□ 武漢 劉逸虹

當前，我國的社會主義市場經(jīng)濟體制處于快速發(fā)展和不斷完善的階段，各種改革和創(chuàng)新發(fā)展交織，資本市場發(fā)展迅速、形勢復雜，企業(yè)在其發(fā)展過程中面臨的財務(wù)風險也越來越多，財務(wù)風險存在于整個企業(yè)財務(wù)管理環(huán)節(jié)中，來源于企業(yè)所從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動，這是市場競爭體系中的必然產(chǎn)物，如果不能對這些風險進行提前的識別和防控，公司隨時都可能遭受巨大的財務(wù)損失，其中最為常見也最為嚴重的風險是與現(xiàn)金流相關(guān)的風險，而發(fā)現(xiàn)這種風險的直接方法就是從企業(yè)的現(xiàn)金流量中觀測、分析，保持敏銳的判斷力，通過現(xiàn)金流的波動、異常，及時發(fā)現(xiàn)風險，有效防控。

一、現(xiàn)金流管理與財務(wù)風險管控的理論概述

1.現(xiàn)金流量管理?，F(xiàn)金流指的是資金在企業(yè)的流入和流出的金額變化，分為投資、籌資、經(jīng)營三個類別，其中經(jīng)營性現(xiàn)金流是體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的晴雨表，是企業(yè)經(jīng)營效益最直觀的體現(xiàn)?，F(xiàn)金流量是企業(yè)的血液，任何企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金支撐，將無法開展生產(chǎn)經(jīng)營，創(chuàng)造收益，產(chǎn)生價值。

2.財務(wù)風險管理。財務(wù)風險管理是指圍繞企業(yè)總體戰(zhàn)略目標和經(jīng)營目標，通過建立、健全財務(wù)風險管理體系，在企業(yè)財務(wù)管理各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中對風險事項進行識別與評估，并采取相應措施將其影響控制在可承受范圍內(nèi)，從而實現(xiàn)財務(wù)風險管理目標的過程。

3.現(xiàn)金流管理與財務(wù)風險管理的關(guān)系。財務(wù)風險管理必然要對現(xiàn)金流進行管理，資金風險是財務(wù)風險的重要部分，而現(xiàn)金流量的管理就是對資金管理的最好的手段；同時，現(xiàn)金流管理又是財務(wù)風險管理的重要手段，通過觀察分析企業(yè)的現(xiàn)金流量表，通過對收付款、資金集中、資金安全等方面的管理，盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的問題，將財務(wù)風險降至最低。

二、現(xiàn)金流下財務(wù)風險的識別方法和要點

1.實證分析。（1）Z分數(shù)模型。Z分數(shù)模型是Altman在1968年通過考察大量的公司數(shù)據(jù)提出的，他認為不同的財務(wù)指標對企業(yè)的風險影響不同，但互相之間又存在某種聯(lián)系，于是通過選取5個不同的財務(wù)指標，分別反映了企業(yè)的流動性與規(guī)模、盈利情況、獲利能力、償債能力、運營能力，作為數(shù)據(jù)變量和權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均，其中運營能力權(quán)重最高，流動性權(quán)重最低，形成Z分數(shù)模型。直接將企業(yè)的報表數(shù)據(jù)代入模型，如果z值在1.8-2.675之間，說明存在風險。（2）F分數(shù)模型。由于Z分數(shù)模型對其適用對象有一定的局限性，1996年我國學者對Z分數(shù)模型進行了改造，模型結(jié)構(gòu)基本一致，在原有模型上刪去了營運能力與獲利能力的指標，加上了能夠體現(xiàn)企業(yè)全部現(xiàn)金流用于償債能力的自變量和企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流的自變量， F分數(shù)模型以多個變量加權(quán)所得結(jié)果計分為標準，通過模型得到的值高于0.0274表示財務(wù)正常，低于0.0274代表存在較大的財務(wù)風險。

2.財務(wù)報表指標分析法。通過財務(wù)報表中，和現(xiàn)金流有關(guān)的指標來識別是否存在財務(wù)風險。包括絕對指標和相對指標。絕對指標包括現(xiàn)金流量表中經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、投資性凈現(xiàn)金流、籌資性凈現(xiàn)金流以及對外投資支出的現(xiàn)金流、吸收投資收到的現(xiàn)金等其他明細項科目波動變化。相對指標包括盈余保障倍數(shù)、現(xiàn)金比率、帶息負債現(xiàn)金流保障率等指標。由于實證分析法主要用于具體案例中，本文主要采用財務(wù)指標分析來進行風險的識別和分析。

三、通過現(xiàn)金流量表識別財務(wù)風險要點

1.識別經(jīng)營活動中的財務(wù)風險。首先觀察“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”，如果為負數(shù)，或者與上年同期相比下降20%及以上，說明企業(yè)存在經(jīng)營活動中收付管理失衡，導致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)較差的風險。其次觀察其他明細科目，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”是經(jīng)營活動現(xiàn)金流的主要來源，如果此科目與上年同期相比下降20%及以上，同時小于公司營業(yè)收入，說明企業(yè)收入變現(xiàn)能力差，存在較大的應收款項與合同資產(chǎn)，兩金壓降負擔較大?！笆盏狡渌c經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”如果較大，說明企業(yè)依靠正常主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流不夠，需要集中精力發(fā)展主業(yè)，同時關(guān)注多元化發(fā)展的風險?！?支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”如果較上年同期增幅較大，且明細高于企業(yè)職工總?cè)藬?shù)增幅，說明企業(yè)存在工資、獎金、福利虛增虛高的風險?！爸Ц兜母黜椂愘M” 如果較上年同期增幅較大，且當年沒有較大變動的稅收政策頒發(fā)，說明企業(yè)當年的稅收籌劃做得不到位，稅收優(yōu)惠沒有爭取到位，需要進一步完善。

2.識別投資活動中的財務(wù)風險。首先觀察“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”，如果為正數(shù)，且較去年同期增幅較大，要注意是否是收回投資較多，收回的原因是否是因為原投資的獲利能力降低；如果為負數(shù)，且較去年同期降幅較大，要注意是否存在盲目擴大投資的風險。

對于投資活動收入類科目，“收回投資收到的現(xiàn)金”如果較去年同期增幅較大，且“取得投資收益收到的現(xiàn)金”較去年同期下降，要注意是否存在大量收回金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資的情況，收回的原因是公司自身情況不穩(wěn)定，還是被投資業(yè)務(wù)運營情況不佳，綜合判斷合理性；如果這兩個科目同時增長，說明在投資收益不斷增加的情況下，還撤回投資，如果這兩個科目同時減少，說明在投資收益不斷降低的情況下，還沒有積極撤回投資，這兩個行為都存在不合理性，需要進一步查驗投資行為的正確性。

對于投資活動支出類科目，“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”如果較去年同期增幅較大，需檢查企業(yè)當年是否有購置大型設(shè)備、土地，且購置行為的合理性；如果此科目金額遠小于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的減少，說明購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)多采用賒銷模式，要注意償債風險。

3.識別籌資活動中的財務(wù)風險。首先觀察“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”，一般穩(wěn)定運行的企業(yè)應該為正，如果為負，說明企業(yè)當年償還大量債務(wù)，以及進行了大量利潤分配，要進一步查驗這些行為背后的合理性。如果為正，且較去年同期增幅較大，大于新簽合同額的增幅，說明企業(yè)可能存在融資過大的風險。

對于籌資活動收入類科目，“吸收投資收到的現(xiàn)金”如果較去年同期降幅較大，說明股東和少數(shù)股東對企業(yè)的投資意愿降低，需要向股東和少數(shù)股東了解具體原因并解決?！叭〉媒杩钍盏降默F(xiàn)金”與“發(fā)行債券收到的現(xiàn)金” 如果較去年同期增幅較大，企業(yè)償債風險增加，同時財務(wù)費用利息支出對利潤的削弱風險也增加。

對于籌資活動支出類科目，“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”如果較去年同期降幅較大，且遠小于“取得借款收到的現(xiàn)金”與“發(fā)行債券收到的現(xiàn)金”之和，說明企業(yè)存在難以償還帶息負債的風險?！胺峙涔衫?、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”如果較去年同期降幅較大，需進一步查驗是否是支付給控股公司的股利減少導致，如果是，說明企業(yè)當年的盈利能力不高；如果此科目較去年同期增幅較大，需進一步查驗是否是支付利息金額增加，如果是，說明企業(yè)承擔的帶息負債較大，由此產(chǎn)生的利息對企業(yè)造成了負擔。“支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金”如果金額小于租賃負債的減少數(shù)，說明企業(yè)當年支付租金都是采用賒銷方式，存在償還應收賬款的風險。

四、從現(xiàn)金流角度防范風險的措施

1.提高風險意識，建立財務(wù)風險管理體系。企業(yè)應當自上而下加強資金管控的風險意識，高度關(guān)注資金鏈、現(xiàn)金流風險，做到警鐘長鳴。健全財務(wù)風險管理相關(guān)制度辦法，完善財務(wù)資金內(nèi)部控制制度，加大內(nèi)控執(zhí)行力度，全面增強風險處置能力。強化財務(wù)風險管控，全面整改薄弱環(huán)節(jié)，建立健全財務(wù)風險逐級責任追究機制。完成財務(wù)風險全面梳理，編制財務(wù)風險管理清單，制定并下發(fā)重大財務(wù)風險管理預案。強化關(guān)鍵事項財務(wù)風險管理，聚焦重點問題、重點領(lǐng)域、重點單位開展財務(wù)風險專項治理，降低或化解局部較高財務(wù)風險。研究建立公司運營質(zhì)量財務(wù)指標管理體系，引導各單位財務(wù)指標健康平穩(wěn)發(fā)展，對財務(wù)指標不健康的單位，在投資、資本分配、先進評選等方面予以限制。

2.提高財務(wù)分析能力，從財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)風險。財務(wù)分析是財務(wù)人員的重要職能之一，企業(yè)應要求財務(wù)人員抽出專門精力狠抓財務(wù)分析能力的培養(yǎng)，加大財務(wù)分析力度深度。要瞄準財務(wù)指標存在的短板，深入剖析深層次成因，找到解決問題的突破口；要強化管理會計數(shù)據(jù)使用、工具應用，深入研究，共同構(gòu)建價值創(chuàng)造型管理會計體系；要建立財務(wù)分析體系，利用、挖掘好積累的數(shù)據(jù)資源，建立財務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)庫，強化大數(shù)據(jù)分析與挖掘應用能力，企業(yè)要制定財務(wù)分析管理辦法，建立各項財務(wù)分析模板，提供有效、及時的管理信息和業(yè)務(wù)分析，協(xié)助業(yè)務(wù)判斷與決策，幫助業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

3.強化資金預算，提高資金精細化管理。要堅持以資金預算為抓手，以生產(chǎn)進度為依據(jù)、以合同為主線，完善業(yè)財一體化的資金預算管理體系；應用并發(fā)展“收、付、融”聯(lián)動資金預算管控理念，嚴格預算內(nèi)開支，強化收款預算目標達成；完善資金預算編制、調(diào)整、執(zhí)行、分析、考評機制，嚴格資金計劃管控，確保資金計劃執(zhí)行偏差控制在10%以內(nèi)；要借助信息化手段落實資金預算管控要求，實現(xiàn)對資金的宏觀把控、精準執(zhí)行和動態(tài)調(diào)整，保證經(jīng)營性現(xiàn)金流有序、均衡、達標。要大力推進和實施項目現(xiàn)金流專項策劃，強化項目資金全生命周期策劃管控，提高資金的統(tǒng)籌規(guī)劃能力；持續(xù)開展資金滾動預測，穩(wěn)步提升資金預測能力，提前預判資金缺口；加強資金余缺管理，合理統(tǒng)籌資金使用，保持合理資金存量；堅持“以收定支”，防范資金流轉(zhuǎn)風險。要精細管理手段，優(yōu)化流動性風險與信用風險管理。