李泓澤

招商銀行本周發(fā)布2021年年度業(yè)績報告。2021年，招行實現(xiàn)營收3312.53億元，同比增長14.04%，重回兩位數(shù)增長;實現(xiàn)歸母凈利潤1199.22億元，創(chuàng)歷史新高，23.20%的同比增速也是其2013年以來的最高值。

資金面上，嗅覺靈敏的北上資金今年以來一直在加倉招行。截至3月24日，外資滬股通持有招商銀行A股市值規(guī)模穩(wěn)居A 股上市公司第三位。眾所周知，外資重業(yè)績，同時也重視個股的成長基因變化，而招行新的發(fā)力點——大財富管理的表現(xiàn)超預期。據(jù)年報，招行2021年的大財富管理收入增速達33.91%，帶動非息收入快速增長，其非息收入在營業(yè)凈收入中的占比達38.74%，這種高成長或許是北上資金加倉招行的重要“依據(jù)”。

招行大財富管理發(fā)力 外資持倉市值782.27億元

作為我國銀行業(yè)的標桿，招行在傳統(tǒng)銀行業(yè)務方面繼續(xù)維持領先優(yōu)勢。以反映銀行業(yè)資產運營質量和效率的總資產凈利率ROA和凈資產收益率ROE指標來看，從2019年～2021年，招行ROA從1.31% 穩(wěn)增至1.36%，ROE 則從16.84%升至16.96%。

相比資產運營的整體高效，招行在大財富管理方面的領導優(yōu)勢越發(fā)被市場發(fā)現(xiàn)。

據(jù)了解，招行在2020年年度報告中首次提出打造“大財富管理價值循環(huán)鏈”，而且實際表現(xiàn)十分靚麗。2021年報數(shù)據(jù)顯示，招行大財富管理收入即財富管理、資管以及托管業(yè)務收入，分別達到為358.41億元、108.56億元和54.33億元，分別同比增長29%、57.52%和27.75%。整體而言，招行大財富管理收入達521.3億元，增長33.91%，在營業(yè)凈收入中的占比約為15.74%。

值得一提的是，截至3月24日，外資滬股通持有招商銀行A 股17.09 億股，持有市值782.27 億元，持倉市值規(guī)模穩(wěn)居A 股上市公司第三位（僅次于茅臺、寧德時代）。從3 月18 日傍晚發(fā)布年報以來，本周4個交易日內，外資合計凈買入招行A 股2061.59 萬股，顯示了外資對招商銀行戰(zhàn)略和基本面的堅定看好。

有機構人士分析稱，在國內外各種風險明顯上升背景下，招行自身風險不斷改善，不良雙降，撥備覆蓋率483%，預期風險抵補能力非常厚實;各級資本充足率也很高，抵御非預期損失安全墊也很充足，所以贏得了避險需求和長線投資的外資資金的青睞。

鎖定優(yōu)質財富客群+規(guī)模效應 招行占據(jù)國內大財富管理上佳競爭位置

盡管大財富管理業(yè)務業(yè)績靚麗，但招行行長田惠宇也有“擔心”，“大財富管理收入的整體增速達到33.91%，帶動非息收入的較快增長。去年，非利息凈收入在營業(yè)凈收入中的占比達到38.74%。這一下子就把大家的胃口吊高了?！薄罢行械哪芰蛢?yōu)勢主要體現(xiàn)在渠道方面，投研和資產配置能力還在建設當中。”“我覺得招行朝大財富管理3.0模式還有很長的路要走，大家都需要有點耐心?！?/p>

2021年報顯示，招行零售客戶1.73億戶，同比增長9.49%，其中金葵花及以上客戶較上年末增長18.38%。AUM余額為107591.7億元，同比增長20.33%，增速創(chuàng)近六年新高。同時，私人銀行客戶達12.2萬戶，同比增長22.1%;在管資產33939.04億元，同比增長22.32%，規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第一。

金葵花及以上客戶對應的是中產及以上階級人群;而私人銀行背后則是高凈值人群。這意味著，招行鎖定了我國內地的大多數(shù)富裕人群。招行高管表示，“今年（客群）仍會保持比較好的（增長）態(tài)勢?！?/p>

另外，在財富管理產品策略方面，今年以來，招行在代理保險和基金銷售方面均展開針對性很強的服務策略，并堅持“以客戶為中心、為客戶創(chuàng)造價值”的價值觀。有機構認為，做好財富管理業(yè)務，不僅需要“對內”做好人才團隊、市場投研、大類資產配置、風險管理的全方位體系建設，還需要“對外”做好渠道、產品，以滿足客戶的資產配置、財富傳承等需求。這兩項要求，基本上決定了只有招行這類龍頭銀行才會獲得最好的那一塊蛋糕。

而從行業(yè)發(fā)展大趨勢來看，中國相較于美國等國家，在財富管理理念、產品和規(guī)模上仍有巨大差距，但這也剛好代表了中國本土財富管理行業(yè)未來有著輝煌遠景。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，我國個人可投資資產約241萬億元，是全國GDP規(guī)模的2.37倍。不過，城鎮(zhèn)居民資產中占比近六成的是住房資產，金融資產占比約為20%，其中39%是現(xiàn)金及銀行存款。同期，美國資產管理規(guī)模（AUM）超97萬億美元，是其當年GDP規(guī)模的4.64倍，覆蓋客群超4200萬人。

有分析認為，我國居民財富正從房地產和銀行存款向財富管理行業(yè)快速遷移。因為財富管理有典型的規(guī)模效應，招行這樣的中大型銀行更容易率先突破AUM盈利拐點，并在業(yè)務協(xié)同中擴大盈利規(guī)模。