■劉偉 劉衛(wèi)鎮(zhèn) 戴冰清 呂婷

一、引言

隨著云計算、人工智能、區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)與金融相結(jié)合，一種新型普惠金融模式——數(shù)字金融應(yīng)運(yùn)而生。數(shù)字金融的特點(diǎn)是“普”和“惠”[1]，能夠在低成本、低風(fēng)險的基礎(chǔ)上處理海量數(shù)據(jù)[2]。隨著新興技術(shù)不斷迭代和更新，銀行業(yè)務(wù)數(shù)字化程度也逐漸提高，給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來了全新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。一方面，商業(yè)銀行獲得了數(shù)字金融帶來的“技術(shù)溢出效應(yīng)”，改變了業(yè)務(wù)流程，降低了部分業(yè)務(wù)成本，提升了工作效率，增加了對長尾客戶的金融服務(wù)。另一方面，數(shù)字金融產(chǎn)生了較強(qiáng)的“競爭效應(yīng)”，加劇了銀行間的同業(yè)競爭，改變了銀行的經(jīng)營模式，對其盈利和風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生了影響[3]。

貸款結(jié)構(gòu)能夠反映商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和貨幣政策實(shí)施效果，與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展有密切關(guān)系。優(yōu)化商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)可以為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展提供重要動力[4]。優(yōu)化商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)效益最大化的本質(zhì)要求，也是商業(yè)銀行在面臨競爭環(huán)境加劇、政策監(jiān)管要求提高的背景下提升風(fēng)險管理能力的內(nèi)在要求。商業(yè)銀行在經(jīng)過金融領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，信貸結(jié)構(gòu)得到明顯優(yōu)化，但仍然存在一些問題：商業(yè)銀行大量信貸資金流向房地產(chǎn)行業(yè)，中小微企業(yè)和科技公司“融資難”和“融資貴”的情況仍然存在。數(shù)字金融的發(fā)展盡管沒有改變商業(yè)銀行“風(fēng)險—收益”的本質(zhì)，但能夠從負(fù)債端和資產(chǎn)端兩方面影響商業(yè)銀行的存貸結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。

數(shù)字金融的發(fā)展改變了商業(yè)銀行的運(yùn)營成本和風(fēng)險承擔(dān)。一方面，數(shù)字金融的發(fā)展催生了大量金融科技公司，搶占了存款市場，加劇了銀行業(yè)競爭。金融科技公司憑借其獲取客戶的渠道優(yōu)勢，吸引了大量零散小額的資金，分流出部分銀行存款。這些資金又會以利率更高的協(xié)議存款、同業(yè)拆借、委托理財?shù)确绞搅骰厣虡I(yè)銀行[5]。最終結(jié)果是存款客戶獲得了略高于銀行存款的利率，金融科技公司獲得利差，商業(yè)銀行資金使用成本增大。另一方面，數(shù)字金融提高了商業(yè)銀行處理軟信息與風(fēng)險控制的能力并降低了業(yè)務(wù)運(yùn)行成本[6，7]。因此，數(shù)字金融的發(fā)展可能通過提高商業(yè)銀行的付息成本來影響商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)[8]。

數(shù)字金融的發(fā)展改變了商業(yè)銀行的貸款結(jié)構(gòu)。數(shù)字金融的發(fā)展使金融弱勢群體的信息得到挖掘，并將他們納入銀行業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大了銀行信貸規(guī)模。金融弱勢群體帶來的風(fēng)險溢價提升了銀行的盈利效率，并進(jìn)一步推動了銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展[7]。從貸款期限上看，當(dāng)銀行面臨激烈的競爭時，會更重視對長期貸款客戶的爭奪，從而可能推進(jìn)貸款期限的長期化。從信貸結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)銀行對具有抵押物的客戶更加重視，但是隨著銀行間競爭加劇，商業(yè)銀行從具有抵押物的客戶身上所獲取利潤的空間有限，從而可能倒逼商業(yè)銀行為信用良好但缺乏抵押物的長尾客戶提供貸款[9]。

在數(shù)字化時代，金融風(fēng)險的傳染性、外部性、隱蔽性等特征依然存在。數(shù)字金融具有加速或放大金融風(fēng)險的客觀功能[10]。數(shù)字金融對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)起到什么作用？是否可以通過調(diào)整商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)，達(dá)到控制風(fēng)險的目的？本文可能的邊際貢獻(xiàn)有三點(diǎn)：第一，現(xiàn)有文獻(xiàn)多從商業(yè)銀行存款端研究風(fēng)險承擔(dān)，本文則從商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)角度研究數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。第二，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多從整體角度研究數(shù)字金融對商業(yè)銀行貸款的影響，本文進(jìn)一步考察了這種影響的異質(zhì)性，討論了數(shù)字金融對不同類型貸款結(jié)構(gòu)的影響。第三，本文進(jìn)一步識別了數(shù)字金融對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)影響的機(jī)制，檢驗了銀行業(yè)競爭和數(shù)字金融與銀行業(yè)競爭的交互作用對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。本文豐富了數(shù)字金融對商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)與風(fēng)險承擔(dān)影響的相關(guān)研究，為金融數(shù)字化背景下商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險管理和監(jiān)管部門制定相關(guān)政策提供了啟示。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假說

（一）數(shù)字金融與商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)是指商業(yè)銀行將信貸資金投放與運(yùn)用在不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)、不同行業(yè)以及不同期限上的比例。數(shù)字金融是指傳統(tǒng)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司利用區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和分布式技術(shù)等高科技手段來實(shí)現(xiàn)融資、支付、投資和其他新型金融業(yè)務(wù)模式[11]。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠幫助銀行收集到客戶財務(wù)層面以外的信息，人工智能、云計算和區(qū)塊鏈等技術(shù)能夠在低成本的基礎(chǔ)上處理海量數(shù)據(jù)，描繪完整的客戶畫像[2]。

數(shù)字金融緩解了銀行與貸款客戶之間的信息不對稱，縮小了大銀行與中小銀行在獲取軟信息方面的能力差距[12]。數(shù)字金融興起之前，小銀行在獲取貸款客戶軟信息方面具有比較優(yōu)勢，其信貸員與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)形成了良好的互動關(guān)系。相比于大銀行而言，中小銀行能夠為抵押物不足、財務(wù)報表缺失的中小企業(yè)提供更多的金融支持[13]。而大銀行則是根據(jù)企業(yè)的可抵押資產(chǎn)、財務(wù)報表等硬信息做出貸款決策[14，15]。一方面，數(shù)字金融技術(shù)的發(fā)展幫助商業(yè)銀行將“軟信息”轉(zhuǎn)化為“硬信息”，提升了信息的可讀性和傳遞的便捷性，減少了人工對數(shù)據(jù)的干擾[16]；另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)用數(shù)字金融技術(shù)提高了處理軟信息的能力，能夠以低成本處理海量信息，從而將更多的金融弱勢群體納入銀行業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大了銀行信貸規(guī)模[6，7]。在此過程中，大銀行由于在資金成本和規(guī)模上具有優(yōu)勢，搶占了中小銀行的部分優(yōu)質(zhì)低風(fēng)險客戶，從而對中小銀行產(chǎn)生了擠出效應(yīng)[12]。

數(shù)字金融技術(shù)存在技術(shù)溢出效應(yīng)。商業(yè)銀行運(yùn)用數(shù)字金融技術(shù)，降低了運(yùn)營成本、強(qiáng)化了風(fēng)險控制、優(yōu)化了客戶服務(wù)[17]。數(shù)字金融的發(fā)展提升了商業(yè)銀行流程統(tǒng)籌優(yōu)化能力，降低了獲取新客戶和維護(hù)老客戶的成本[2]。數(shù)字金融的發(fā)展能夠緩解商業(yè)銀行與企業(yè)、消費(fèi)者之間的信息不對稱，給商業(yè)銀行風(fēng)險管理領(lǐng)域帶來較大的變化。商業(yè)銀行利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，使產(chǎn)品和服務(wù)突破時間和空間的限制。

數(shù)字金融的發(fā)展加劇了銀行業(yè)的競爭，激烈的競爭環(huán)境促進(jìn)了貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，但同時也會引起商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的冒險行為。首先，數(shù)字金融的發(fā)展加劇了銀行同業(yè)競爭，使得貸款利率同質(zhì)化，壓縮了商業(yè)銀行的利潤空間[9]。其次，隨著數(shù)字金融技術(shù)的發(fā)展，銀行能夠獲得更多維度的數(shù)據(jù)，將更多的金融弱勢群體納入其業(yè)務(wù)范圍。金融弱勢群體所帶來的高風(fēng)險溢價提升了商業(yè)銀行的盈利效率，進(jìn)而促進(jìn)了銀行對其貸款[7]。數(shù)字金融加劇銀行業(yè)競爭存在異質(zhì)性，其中資本規(guī)模較小、資本充足率低和流動性水平低的銀行，信貸調(diào)整更積極，更有動力進(jìn)行信貸擴(kuò)張[9]。

由于各類商業(yè)銀行在資金、規(guī)模和人才等方面存在較大差異，各類商業(yè)銀行與數(shù)字金融的結(jié)合方式也不同。國有商業(yè)銀行和全國性股份制銀行多選擇自建金融科技子公司，或者與國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭開展金融合作；而城市商業(yè)銀行多選擇與金融科技公司合作或者選擇與其他多個城市商業(yè)銀行抱團(tuán)組建金融科技聯(lián)盟。有研究表明，國有商業(yè)銀行數(shù)字金融的發(fā)展速度高于其他類型的商業(yè)銀行[18]。

綜合以上分析，本文提出如下假說：

假說一：數(shù)字金融發(fā)展擴(kuò)大了商業(yè)銀行貸款規(guī)模，且各類貸款比例變化呈現(xiàn)異質(zhì)性。

假說二：數(shù)字金融對商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)的影響在不同類型銀行之間存在異質(zhì)性。

（二）數(shù)字金融與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)

學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字金融如何影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)展開了激烈的討論，本文從風(fēng)險管理、經(jīng)營效率和風(fēng)險傳染等視角展開梳理。

關(guān)于風(fēng)險管理，數(shù)字金融的發(fā)展對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生了兩方面影響。一方面，數(shù)字金融提升了商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力。首先，數(shù)字金融的發(fā)展提升了商業(yè)銀行處理軟信息的能力，商業(yè)銀行利用大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)豐富了數(shù)據(jù)維度，通過擴(kuò)大數(shù)據(jù)來源、挖掘數(shù)據(jù)信息來緩解信息不對稱。其次，數(shù)字金融的發(fā)展變革了商業(yè)銀行風(fēng)險管理的模型與方法，優(yōu)化了風(fēng)險管理流程，從而達(dá)到降低風(fēng)險的目的。另一方面，數(shù)字金融加大了商業(yè)銀行破產(chǎn)的風(fēng)險。首先，數(shù)字金融的發(fā)展加劇了銀行間的同業(yè)競爭，可能導(dǎo)致盲目信貸擴(kuò)張的冒險行為[9]。其次，數(shù)字金融的發(fā)展降低了商業(yè)銀行產(chǎn)品議價能力，縮小了盈利空間，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)加大[19]。從營利性角度出發(fā)，數(shù)字金融對商業(yè)銀行影響的消極效應(yīng)大于積極效應(yīng)[20]。

關(guān)于經(jīng)營效率，商業(yè)銀行與數(shù)字金融相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢共享，提高了商業(yè)銀行工作效率和風(fēng)險管理能力[21，22]。商業(yè)銀行通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)，篩選出風(fēng)險較低的客戶，達(dá)到降低部分信貸風(fēng)險的目的。其中，大科技生態(tài)系統(tǒng)可以覆蓋從獲得貸款到還款流程中的絕大部分活動，大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型可以更準(zhǔn)確地預(yù)測貸款違約率，同時能夠為缺少財務(wù)信息記錄的借款人提供金融服務(wù)[22]。

關(guān)于風(fēng)險傳染，商業(yè)銀行在數(shù)字化過程中，提升了風(fēng)險管理和經(jīng)濟(jì)效率，但同時也引入數(shù)字金融特有的風(fēng)險[20]。具體來說，商業(yè)銀行引入數(shù)字化交易系統(tǒng)，其操作系統(tǒng)的安全與穩(wěn)定性、數(shù)據(jù)更改所引起的偏頗，都可能誘發(fā)和產(chǎn)生操作風(fēng)險[23]；商業(yè)銀行將數(shù)字金融引入風(fēng)險管理系統(tǒng)，由于大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)發(fā)展不成熟，從而可能引發(fā)銀行系統(tǒng)風(fēng)險；商業(yè)銀行運(yùn)用數(shù)字金融技術(shù)，篩選出財務(wù)信息不完善的潛在客戶，但是這些客戶未經(jīng)過進(jìn)一步考察，數(shù)據(jù)的真實(shí)準(zhǔn)確性存疑，容易引發(fā)信用風(fēng)險；商業(yè)銀行運(yùn)用數(shù)字技術(shù)開發(fā)產(chǎn)品，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的合法性、客戶隱私保護(hù)等存在法律風(fēng)險，不易規(guī)避。

在盈利方面，數(shù)字金融的發(fā)展催生了大量金融科技公司，在一定程度上加大了商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險。一方面，金融科技公司分流了部分銀行存款，這些資金會以利率更高的協(xié)議存款、拆借資金、委托理財?shù)确绞搅骰厣虡I(yè)銀行，提高了商業(yè)銀行資金成本，縮小了其盈利空間[5，24]。另一方面，當(dāng)商業(yè)銀行盈利狀況較差時，出于提高盈利的動機(jī)，商業(yè)銀行有可能追求高風(fēng)險高收益的投資項目。數(shù)字金融發(fā)展間接推動了貸款利率，貸款利率提高會促使企業(yè)家選取更高風(fēng)險的投資項目，從而增加了銀行的破產(chǎn)風(fēng)險。

根據(jù)以上分析，本文提出如下假說：

假說三：數(shù)字金融可以通過改變貸款結(jié)構(gòu)來調(diào)整商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。

三、研究設(shè)計

（一）計量模型

參考彭繼增等[25]的研究，本文構(gòu)建模型（1）進(jìn)行分析。在控制變量（Control）中，參考申宇等[26]和金洪飛等[12]的研究：Size 為銀行規(guī)模，用銀行總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量；EBTP 為銀行盈利能力，用計提的貸款損失準(zhǔn)備及稅前利潤占期初總資產(chǎn)的比重來表示；NPL為銀行資產(chǎn)質(zhì)量，用不良貸款率來衡量；Li?quidity 為銀行資產(chǎn)流動性，用銀行流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比重來表示；EDR 為銀行資本結(jié)構(gòu)，用銀行權(quán)益性資本與總負(fù)債的比重來表示；ROE為商業(yè)銀行盈利能力，用凈資產(chǎn)收益率來表示。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，本文主要控制了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Gdp）、地區(qū)人均Gdp（PGdp）和當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浰剑–PI）。其中，CPI 用當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者物價指數(shù)來衡量。Pro_in?dex 是北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)省級層面指標(biāo)，用來衡量數(shù)字金融發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

本文采用面板固定效應(yīng)模型，控制了銀行的個體效應(yīng)，檢驗數(shù)字金融對商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)的影響，設(shè)定如下模型：

檢驗數(shù)字金融和銀行貸款結(jié)構(gòu)的交互項對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響，設(shè)定如下模型：

1.貸款結(jié)構(gòu)（Structure）

本文參考劉莉亞等[9]的研究：PL 是指個人貸款總額占總貸款的比例，反映貸款客戶群體的變化；CL是指信用貸款總額占總貸款的比例；Short是指短期貸款總額占總貸款的比例，反映貸款期限的變化。

2.銀行風(fēng)險承擔(dān)（Risk）

本文參考郭品等[8]的研究，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)（Risk）用貸款損失準(zhǔn)備與貸款總額的比值來衡量，其數(shù)值越大表示銀行風(fēng)險承擔(dān)越大。

（二）數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計

本文研究主要涉及數(shù)字金融指數(shù)、銀行層面財務(wù)數(shù)據(jù)和宏觀層面數(shù)據(jù)。其中，數(shù)字金融指數(shù)來源于北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)[1]。銀行層面財務(wù)數(shù)據(jù)來源于Bankfocus 數(shù)據(jù)庫，對于缺失的數(shù)據(jù)，通過查詢各銀行年報進(jìn)行補(bǔ)充。宏觀層面數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。變量描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1 變量描述性分析

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）數(shù)字金融與銀行貸款結(jié)構(gòu)

1.數(shù)字金融對商業(yè)銀行貸款的影響

模型（1）的回歸結(jié)果如表2所示，（1）（3）（5）列只加入了銀行財務(wù)層面的控制變量，（2）（4）（6）列加入了銀行財務(wù)層面和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面控制變量。（1）列的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融指數(shù)（Pro_index）系數(shù)為正，并且在1%的水平上顯著。（2）列控制了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面變量后，數(shù)字金融指數(shù)依然為正且系數(shù)變小，說明數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了商業(yè)銀行對個人貸款的增加。這與已有研究相符，體現(xiàn)了數(shù)字金融的普惠性。（3）（4）列的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融指數(shù)（Pro_index）不顯著，說明數(shù)字金融的發(fā)展對于商業(yè)銀行信用貸款的影響較小。主要原因是商業(yè)銀行對信用貸款的投放仍是以個人或企業(yè)的財務(wù)信息為依據(jù)。（5）列的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融指數(shù)在1%的顯著性水平上為正，說明數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了商業(yè)銀行短期貸款比例的提高。（6）列加入當(dāng)?shù)睾暧^經(jīng)濟(jì)變量后，數(shù)字金融對商業(yè)銀行短期借款不再顯著，說明商業(yè)銀行短期借款較多受當(dāng)?shù)氐暮暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平影響。主要原因是商業(yè)銀行相較于長期借款而言對于短期借款的調(diào)整能力更強(qiáng)，且對短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r預(yù)測更加精準(zhǔn)。（7）列的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融指數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字金融的發(fā)展提升了商業(yè)銀行管理貸款規(guī)模和優(yōu)化業(yè)務(wù)流程的能力，促進(jìn)了商業(yè)銀行總貸款規(guī)模的提高，這與徐曉萍等[7]的研究結(jié)果一致。以上回歸結(jié)果驗證了假說1。

表2 省級數(shù)字金融和銀行貸款結(jié)構(gòu)

2.數(shù)字金融對貸款結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析

商業(yè)銀行在運(yùn)用數(shù)字金融方面存在差異。參考申宇等[26]的研究，將商業(yè)銀行分為國有大型商業(yè)銀行（簡稱“國商行”）、股份制銀行（簡稱“股份行”）和城市商業(yè)銀行（簡稱“城商行”），分別匯報數(shù)字金融發(fā)展對不同類型商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)的影響，回歸結(jié)果如表3所示。表3的（1）（2）列回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融的發(fā)展提升了國商行對個人貸款和信用貸款的比例。主要原因可能是：一方面，商業(yè)銀行應(yīng)用數(shù)字金融技術(shù)簡化了貸款流程，提升了個人貸款需求；另一方面，商業(yè)銀行通過大數(shù)據(jù)分析，使原先缺少財務(wù)信息的潛在客戶由于其社交層面信息得到挖掘而獲得貸款。Sheng[27]研究指出，數(shù)字金融發(fā)展對國有商業(yè)銀行信用貸款的影響更為顯著。本文與此研究相一致。由（3）列可知，數(shù)字金融的發(fā)展對國商行發(fā)放短期貸款影響不顯著。主要原因可能是：國商行承擔(dān)了更多政策性功能，其資金投向了對國家和社會長期有益的行業(yè)，這種行業(yè)通?；貓笾芷谳^長，貸款資金規(guī)模較大。由（4）列可知，數(shù)字金融的發(fā)展提高了股份行對個人貸款的比例。由（7）至（9）列可知，數(shù)字金融的發(fā)展提高了城商行對個人貸款和短期貸款的比例，而對信用貸款影響不顯著。主要原因可能是：城商行規(guī)模和資金實(shí)力較弱，在與國商行和股份行競爭中處于劣勢，但是城商行具有市場靈敏度高且內(nèi)部機(jī)制靈活的特點(diǎn)。城商行深耕本地經(jīng)濟(jì)多年，數(shù)字金融的發(fā)展為其優(yōu)化貸款流程、控制風(fēng)險提供了全新的工具，同時短期貸款和個人貸款具有高盈利性，城商行通過提高個人貸款和短期貸款的比例來維持其盈利性需求。

表3 省級數(shù)字金融對不同類型銀行的差異性影響

（二）數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

本文進(jìn)一步探討數(shù)字金融如何通過調(diào)整銀行貸款結(jié)構(gòu)來影響銀行風(fēng)險承擔(dān)?？紤]到銀行風(fēng)險承擔(dān)受上一期風(fēng)險承擔(dān)的影響，因此將風(fēng)險承擔(dān)滯后一期（L.Risk）加入回歸方程，實(shí)證結(jié)果如表4所示。表4的（1）至（4）列分別檢驗了數(shù)字金融和銀行貸款結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。由（1）列可知，數(shù)字金融的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字金融的發(fā)展顯著增加了商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。由（2）至（4）列可知，個人貸款（PL）的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說明個人貸款比例的提升增加了商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)；信用貸款（CL）對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響在1%的水平上顯著為正，即信用貸款比例提升，商業(yè)銀行主動增加風(fēng)險承擔(dān)；短期貸款（Short）的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，說明短期貸款比例的提升降低了商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。主要原因可能是，商業(yè)銀行可以通過調(diào)整當(dāng)前的短期貸款來調(diào)整其風(fēng)險承擔(dān)。（5）至（7）列分析了數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的交互作用。（5）列結(jié)果顯示，數(shù)字金融與個人貸款的交互項（Pro_index×PL）的回歸系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字金融發(fā)展程度越高，個人貸款比例越高，則商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)越高。這與數(shù)字金融降低銀行貸款風(fēng)險不相符，主要原因可能是數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了商業(yè)銀行對個人貸款，同時在現(xiàn)行的商業(yè)銀行監(jiān)管制度下，銀行每多一份個人貸款，就要相應(yīng)地增加一份貸款損失準(zhǔn)備。（6）列結(jié)果顯示，數(shù)字金融與信用貸款的交互項（Pro_in?dex×CL）的回歸系數(shù)顯著為正，說明隨著數(shù)字金融的發(fā)展，信用貸款比例的提升會使得商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)增大。主要原因可能是數(shù)字金融的發(fā)展在一定程度上促進(jìn)了商業(yè)銀行信用貸款的投放，而增加的信用貸款，相較之前提升了銀行風(fēng)險水平。（7）列結(jié)果顯示，數(shù)字金融與短期貸款的交互項（Pro_index×Short）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明隨著數(shù)字金融發(fā)展，短期貸款比例越高，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)就越低。主要原因可能是數(shù)字金融發(fā)展優(yōu)化了商業(yè)銀行貸款流程，短期貸款的審批速度加快，從而減輕了商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)。

表4 數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

五、穩(wěn)健性檢驗

為進(jìn)一步檢驗研究結(jié)論的穩(wěn)健性，對模型回歸結(jié)果主要從以下兩方面檢驗其穩(wěn)健性。

（一）替換數(shù)字金融指數(shù)

參考唐松等[10]的研究，將省級數(shù)字金融指數(shù)替換為城市級數(shù)字金融指數(shù)（City_index）。

1.城市級數(shù)字金融對商業(yè)銀行貸款的影響

實(shí)證結(jié)果如表5所示。由（1）（2）列可知，數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了商業(yè)銀行對個人貸款比例的提升。由（3）（4）列可知，數(shù)字金融的發(fā)展對信用貸款影響不顯著。由（5）（6）列可知，數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了商業(yè)銀行對短期貸款的發(fā)放，但是當(dāng)加入當(dāng)?shù)睾暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量后，數(shù)字金融的系數(shù)不顯著。由（7）列可知，數(shù)字金融的發(fā)展擴(kuò)大了商業(yè)銀行總貸款規(guī)模。以上結(jié)論與前文結(jié)論一致。

表5 城市級數(shù)字金融和銀行貸款結(jié)構(gòu)

2.城市級數(shù)字金融對商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析

回歸結(jié)果如表6所示。由（1）（2）（3）列可知，數(shù)字金融發(fā)展提高了國商行對個人貸款和信用貸款的比例。由（4）（5）（6）列可知，數(shù)字金融發(fā)展提高了股份行對個人貸款的比例。由（7）（8）（9）列可知，數(shù)字金融發(fā)展能夠提高城商行對個人貸款和短期貸款的比例。以上結(jié)論與前文結(jié)論一致。

表6 城市級數(shù)字金融對不同類型銀行的差異性影響

3.城市級數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

回歸結(jié)果如表7所示。由（1）列可知，城市級數(shù)字金融的發(fā)展，提高了商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。由（2）列可知，隨著數(shù)字金融的發(fā)展，個人貸款比例的提升加重了商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。由（3）列可知，數(shù)字金融與信用貸款的交互項（City_index×CL）的回歸系數(shù)顯著為正，即隨著數(shù)字金融的發(fā)展，信用貸款比例提升，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)增加。由（4）列可知，隨著數(shù)字金融的發(fā)展，短期貸款比例的提升減輕了商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)。以上結(jié)論與前文結(jié)論一致。

表7 城市級數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

（二）替換商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)

參考郭品等[8]的研究，Risk1 以銀行凈貸款與總資產(chǎn)的比值來衡量商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)，其數(shù)值越大，銀行風(fēng)險承擔(dān)就越大?；貧w結(jié)果如表8所示。參照金洪飛等[12]的研究，Risk2 以“總資產(chǎn)/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)”來測度銀行個體風(fēng)險，其數(shù)值越大，表示銀行承受風(fēng)險能力越強(qiáng)，風(fēng)險水平就越低。為了保持形式一致，本文取Risk2 的倒數(shù)作為衡量商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的代理變量，回歸結(jié)果如表9所示。以上結(jié)論與前文結(jié)論一致。

表8 省級數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

表9 省級數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

六、商業(yè)銀行競爭對風(fēng)險承擔(dān)的機(jī)制分析

衡量商業(yè)銀行競爭程度的方法有結(jié)構(gòu)法和非結(jié)構(gòu)法，目前國內(nèi)外學(xué)者多采用勒納指數(shù)和赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)作為商業(yè)銀行壟斷程度的測量指標(biāo)。其中，勒納指數(shù)衡量了商業(yè)銀行獲取超額利潤的能力，其數(shù)值越大，則壟斷程度越高。赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)（HHI），包含了所有銀行在市場上的所有信息[28]，因此本文主要采用赫氏指數(shù)來度量銀行業(yè)的競爭程度。

（一）銀行競爭指數(shù)的構(gòu)建

1.赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)（HHI）

計算公式如下：

其中，Assetit表示第i 個銀行t年的資產(chǎn)總額，Assett表示第t年市場上所有銀行的總資產(chǎn)。赫氏指數(shù)數(shù)值越大，其壟斷能力就越強(qiáng)。赫氏指數(shù)與銀行競爭程度呈反向變動關(guān)系。

2.勒納指數(shù)（Lerner）

計算方法如下：

本文參考唐文進(jìn)等[29]的做法計算資產(chǎn)價格（P）。使用超越函數(shù)來計算邊際成本函數(shù)，采用隨機(jī)前沿分析法（SFA）得到商業(yè)銀行的邊際成本（MC），進(jìn)一步可計算出勒納指數(shù)（Lerner）。勒納指數(shù)是介于0到1之間的指標(biāo)，與銀行競爭呈反向變動關(guān)系。

（二）數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行競爭的影響

1.數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行競爭的影響

北京大學(xué)構(gòu)建的數(shù)字金融指數(shù)包括數(shù)字金融總指數(shù)和三個二級指標(biāo)，分別是覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度。數(shù)字金融對商業(yè)銀行競爭的影響回歸結(jié)果如表10所示。表10中（1）至（4）列分別是數(shù)字金融總指數(shù)、覆蓋廣度（Coverage）、使用深度（Usage）和數(shù)字化程度（Digitization）對市場集中度的影響。由回歸結(jié)果可知，數(shù)字金融總指數(shù)、覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度均降低了赫氏指數(shù)，即數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了銀行業(yè)競爭。為了在一定程度上緩解內(nèi)生性問題，本文采用將赫氏指數(shù)替換為勒納指數(shù)的方法，（5）至（8）列的解釋變量為勒納指數(shù)。由回歸結(jié)果可知，數(shù)字金融指數(shù)和覆蓋廣度促進(jìn)了銀行業(yè)競爭，但是回歸系數(shù)不顯著。其中，使用深度反而加劇了銀行業(yè)壟斷程度，說明銀行客戶在一定程度上培養(yǎng)了用戶習(xí)慣，加深了對銀行的依賴。數(shù)字化程度促進(jìn)了銀行業(yè)競爭，說明數(shù)字金融的便捷性和低成本性，使用戶可以突破時間和空間的限制，可選擇的商業(yè)銀行增多。

表10 數(shù)字金融及其二級指數(shù)對商業(yè)銀行競爭的影響

2.數(shù)字金融與銀行業(yè)競爭對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

進(jìn)一步探討數(shù)字金融如何通過商業(yè)銀行競爭來影響銀行風(fēng)險承擔(dān)，回歸結(jié)果如表11所示。表11的（1）至（4）列分別檢驗了數(shù)字金融和銀行業(yè)競爭對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。由結(jié)果可知，數(shù)字金融、使用深度和數(shù)字化程度均提高了商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)，赫氏指數(shù)的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，說明隨著銀行業(yè)壟斷程度加劇，銀行承擔(dān)風(fēng)險的動機(jī)減弱，銀行風(fēng)險承擔(dān)減小。（5）至（7）列分析了數(shù)字金融總指數(shù)及其二級維度與銀行競爭的交互作用對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響，其中Pro×HHI、U×HHI、D×HHI 分別為數(shù)字金融總指數(shù)、使用深度和數(shù)字化程度與銀行競爭的交乘項。結(jié)果顯示，數(shù)字金融總指數(shù)、使用深度和數(shù)字化程度與銀行競爭的交互項均顯著為負(fù)，說明隨著商業(yè)銀行競爭減弱，數(shù)字金融發(fā)展程度提高，銀行風(fēng)險承擔(dān)水平降低。這意味著商業(yè)銀行競爭在數(shù)字金融與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)中起到調(diào)節(jié)作用，商業(yè)銀行競爭程度降低會緩解數(shù)字金融對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的提升。

表11 數(shù)字金融與銀行業(yè)競爭對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

在穩(wěn)健性檢驗部分，本文采用替換被解釋變量的方法。Risk3 是以核心一級資本充足率來測度銀行個體風(fēng)險，其數(shù)值越大，則銀行承受風(fēng)險能力越強(qiáng)，風(fēng)險水平就越低。為了和前文形式保持一致，在這里取Risk3 的倒數(shù)形式，回歸結(jié)果如表12所示。除（3）列的數(shù)字化程度對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)影響不顯著外，其余結(jié)論與前文相一致。

表12 數(shù)字金融與銀行競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

七、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文將宏觀數(shù)字金融的發(fā)展與商業(yè)銀行財務(wù)數(shù)據(jù)及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相聯(lián)系，研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字金融的發(fā)展提升了商業(yè)銀行對個人貸款的投放，擴(kuò)大了商業(yè)銀行貸款規(guī)模。將商業(yè)銀行分為國商行、股份行和城商行三類后，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展對不同類型的商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)異質(zhì)性。對國商行而言，數(shù)字金融的發(fā)展，提高了個人貸款和信用貸款的比例；對股份行而言，數(shù)字金融的發(fā)展僅對個人貸款具有促進(jìn)作用；對城商行而言，數(shù)字金融的發(fā)展提高了對個人貸款和短期貸款的比例。研究數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融具有放大商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的功能，數(shù)字金融和個人貸款均具有提高銀行風(fēng)險承擔(dān)的作用，短期貸款具有降低商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的作用。數(shù)字金融與貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用顯示，隨著數(shù)字金融的發(fā)展，個人貸款的增加，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)增加；而與此不同的是，隨著數(shù)字金融的發(fā)展、短期貸款的增加，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)會減少。研究還發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融的發(fā)展會促進(jìn)銀行業(yè)競爭，提升了銀行風(fēng)險承擔(dān)水平，但是銀行業(yè)競爭減弱能夠緩解數(shù)字金融對銀行風(fēng)險承擔(dān)加重的影響。

（二）啟示與建議

第一，數(shù)字金融的發(fā)展應(yīng)著力于解決中國信貸市場長短期資金配置不合理問題。當(dāng)前中國信貸市場長期資金匱乏，表現(xiàn)為滾動的短期資金彌補(bǔ)長期資金，這種現(xiàn)象加大了企業(yè)使用資金成本，對企業(yè)健康發(fā)展不利。短期的貸款結(jié)構(gòu)會從發(fā)展速度和質(zhì)量兩個方面，對中國經(jīng)濟(jì)增長造成顯著的抑制效應(yīng)[30]。數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了城商行對短期貸款的投放，但是對國商行和股份行而言，這種作用卻不顯著。由于國商行和股份行在中國經(jīng)濟(jì)中的作用地位不同，兩者應(yīng)發(fā)展數(shù)字金融技術(shù)以促進(jìn)長期貸款業(yè)務(wù)，同時控制長期貸款的信貸風(fēng)險。

第二，商業(yè)銀行數(shù)字化要著眼于貸款結(jié)構(gòu)多元化，從而達(dá)到降低風(fēng)險承擔(dān)和維持盈利性的均衡。數(shù)字金融的發(fā)展對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)具有放大作用。商業(yè)銀行應(yīng)積極擁抱數(shù)字金融的發(fā)展，加強(qiáng)數(shù)字金融科技創(chuàng)新，利用數(shù)字化技術(shù)提升信貸風(fēng)險管理能力和風(fēng)險定價能力，根據(jù)不同類型的貸款結(jié)構(gòu)對其風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系進(jìn)行合理配置和精準(zhǔn)定價，以達(dá)到在符合相關(guān)監(jiān)管要求下獲得更高盈利的目的。

第三，監(jiān)管要求應(yīng)隨著數(shù)字金融的發(fā)展而作出調(diào)整。在現(xiàn)行商業(yè)銀行監(jiān)管制度下，商業(yè)銀行提供數(shù)字化金融服務(wù)，擴(kuò)大了個人放貸規(guī)模，增加了銀行風(fēng)險。然而商業(yè)銀行運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)，降低了個人貸款中的不良貸款，滿足現(xiàn)行監(jiān)管制度的相關(guān)資本要求，可能會鎖住銀行資金的流動性，不利于商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中釋放活力。因此，在運(yùn)用數(shù)字金融技術(shù)的同時，相應(yīng)地改變商業(yè)銀行監(jiān)管要求，就顯得十分必要。

第四，政府應(yīng)加大對數(shù)字金融公共基礎(chǔ)設(shè)施的投入，以減少由于銀行規(guī)模所帶來的差異，同時維護(hù)銀行業(yè)良性競爭?！?/p>