倪浩 辛斌

7月9日，阿里巴巴股價(jià)在紐交所突然大跌11%,主要導(dǎo)火.索來自于這家市值最大的中概股被美國證監(jiān)會(huì)列入“預(yù)摘牌”名單。在2021年美國《外國公司問責(zé)法》生效后，在美國上市的多家中企被美方以“審計(jì)原因”列入美股“預(yù)摘牌，名單，專家認(rèn)為中概股需要為未來美國資本市場(chǎng)愈發(fā)“政治化”的的趨勢(shì)做好準(zhǔn)備。

回港雙重主要上市

與阿里巴巴一同列入名單的還有蘑菇街和獵豹移動(dòng)。截至7月底，美國證監(jiān)會(huì)根據(jù)美國《外國公司問責(zé)法》已將159家中概股列入“欲摘牌”名單中?！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，《外國公司問責(zé)法》2021年生效后，美國可以禁止那些審計(jì)公司連續(xù)三年不接受美國審計(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)檢查的公司的證券交易。

有媒體稱，若中美雙方無法在2022年內(nèi)達(dá)成共識(shí)并完成對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的檢查，192家中概股公司或?qū)⒃?023年被迫摘牌。根據(jù)美中經(jīng)濟(jì)和安全審議委員會(huì)的數(shù)據(jù)，截至今年3月，共有261家中國公司在美國上市，總市值約為1.3萬億美元。

7月26日，阿里巴巴宣布申請(qǐng)?jiān)谙愀蹖?shí)現(xiàn)雙重主要上市。目前美國監(jiān)管政策的不確定性，正在威脅阿里在內(nèi)的所有中概股。而在香港實(shí)現(xiàn)“雙重主要上市”則能大大減少潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在阿里巴巴宣布決定后，27日在納斯達(dá)克上市的金山云也申請(qǐng)?jiān)谙愀垭p重主要上市?！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱，金山云在遞交給香港交易所的初步招股書中表示，計(jì)劃將發(fā)行所得資金用于升級(jí)技術(shù)基礎(chǔ)建設(shè)，包括購買高性能服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心服務(wù)。

報(bào)道稱，今年早些時(shí)候，在納斯達(dá)克上市的視頻分享平臺(tái)公司嘩哩嘩哩也提出了類似計(jì)劃，打算將港股第二上市地位轉(zhuǎn)為主要上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，港交所至少有超過10家中概股已經(jīng)完成或正在申請(qǐng)轉(zhuǎn)換為雙重主要上市。近期在港交所掛牌的中概股，絕大多數(shù)選擇與阿里一樣的雙重主要上市方式，包括貝殼、知乎、涂鴉智能和名創(chuàng)優(yōu)品等。

中金公司研究部的分析師認(rèn)為，選擇在香港雙重主要上市，頭部優(yōu)質(zhì)企業(yè)不僅可以皇受納入港股通所帶來的豐富流動(dòng)性，也有保證在海外極端摘牌情境下主上市地位不受損。

港股A股迎接中概股

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新7月31日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，此前中國企業(yè)熱衷赴歐美資本市場(chǎng)上市，主要是因?yàn)闅W美市場(chǎng)制度成熟，市場(chǎng)容量大，尤其是美國資本市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)型且未盈利的公司具有較高的認(rèn)可度，通常會(huì)給予較高的估值。因此，一些正在成長中、在財(cái)務(wù)上尚未達(dá)到在內(nèi)地上市要求的公司比較熱衷于在美國上市。這有利于中國企業(yè)接軌全球成熟的管理制度，開拓全球市場(chǎng)。

“在美國上市風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的情況下中概股回歸是大勢(shì)所趨。”董登新表示，符合條件的中概股回歸港股是首選，其次是回歸A股。董登新認(rèn)為中概股去留很大程度上取決于中美監(jiān)管間的合作，但美國資本市場(chǎng)“政治化”趨勢(shì)需要中概股對(duì)此做好充足心理準(zhǔn)備。

阿里巴巴公布申請(qǐng)?jiān)谙愀垭p重上市后，香港特別行政區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇表示，目前有70%在美國上市的中概股已回港作第一或第二上市，他說，香港歡迎任何符合港交所標(biāo)準(zhǔn)和要求的企業(yè)來港集資。

香港財(cái)政司司長陳茂波此前表示，上市規(guī)則創(chuàng)新將有利進(jìn)一步吸納優(yōu)質(zhì)中概股在港上市，豐富市場(chǎng)選擇，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提升香港全球融資平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。香港《星島日?qǐng)?bào)》近日稱，主要考慮市場(chǎng)流動(dòng)性及當(dāng)?shù)赝顿Y者組合，香港自前仍然是中概股回歸首選地，尤其是大型企業(yè)。

2022年3月25日上交所和深交所發(fā)布CDR上市交易暫行辦法，支持200億人民幣以上市值中概股回A股上市。此條路徑允許企業(yè)在保留紅籌架構(gòu)的情況下同科創(chuàng)板上市。2019年5月，中芯國際宣布從美股退市。2020年7月16日，中芯國際成功在科創(chuàng)板掛牌上市，成為紅籌公司回歸A股的重要案例。

新加坡吸引中企IPO

“新加坡關(guān)注中國企業(yè)上市以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。”美國彭博社近日?qǐng)?bào)道稱，新交所新股市場(chǎng)多年來萎縮的情況可能會(huì)很快結(jié)束，因?yàn)閷⒂懈酁榻档椭忻勒物L(fēng)險(xiǎn)的中概股，及東南亞的獨(dú)角獸企業(yè)（估值超過10億美元的初創(chuàng)公司）尋求在新加坡上市融資。

新加坡交易所全球銷售及拓展部主管保得勝表示，未來五年內(nèi)，新交所每年可能會(huì)有30到40家首次和二次上市II是自2017年以來平均每年約13家上市的兩倍多。保得勝還稱，新交所正在與中國和東南亞的100多家公司談判溝通，涵蓋金融科技、消費(fèi)科技類、地產(chǎn)投資信托等領(lǐng)域。

據(jù)彭博社報(bào)道，新交所近十幾年來新上市公司數(shù)量持續(xù)減少。因此新交所正加緊與尋求在美國或中國香港以外上市，以及有意提高在東南亞知名度的中國公劉進(jìn)行談判。

2021年，有8家公司在新交所上市。今年4月28日，揚(yáng)子江金融控股有限公司在新交所上市。蔚來5月20日正式在新加坡二次上市，其新交所上市的股票將完全可與紐交所上市的美國存托憑互換?！?/p>