馮 雪 李維剛（通訊作者）

（佳木斯大學(xué)，黑龍江 佳木斯 154002）

一、引言

全球新冠疫情仍在繼續(xù)，疫情給許多企業(yè)帶來了巨大的沖擊，家電行業(yè)面臨國內(nèi)市場需求平淡、原材料價格飛速上漲等諸多挑戰(zhàn)。盡管如此，中國家電行業(yè)仍在克服困難、砥礪前行。輕資產(chǎn)把企業(yè)非核心業(yè)務(wù)外包出去，微笑曲線兩端的高附加值環(huán)節(jié)研發(fā)創(chuàng)新和營銷為企業(yè)的核心部分，以較少的投入獲得較高的收益。家電行業(yè)對于產(chǎn)品的新種類、新技術(shù)對市場需求仍有增不減，企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)加強技術(shù)創(chuàng)新，不斷探索消費者的需求，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷注入新的活力。消費者越來越趨向時尚化、智能化、舒適化、健康化，為了滿足消費者需求，企業(yè)需要不斷創(chuàng)新，體現(xiàn)出美的集團采用輕資產(chǎn)運營模式的優(yōu)勢，企業(yè)更注重微笑曲線理論兩端研發(fā)設(shè)計與品牌和服務(wù)。一些互聯(lián)網(wǎng)類企業(yè)、醫(yī)藥類企業(yè)、房地產(chǎn)類企業(yè)、服裝類企業(yè)采用輕資產(chǎn)運營模式，對于提升企業(yè)財務(wù)績效取得了顯著成效。本文以家電行業(yè)龍頭美的集團為例，評價企業(yè)采用輕資產(chǎn)運營模式財務(wù)績效的成效，希望為其他企業(yè)采用輕資產(chǎn)運營模式提供幫助。

二、案例分析

1.公司簡介

美的集團位于廣東省佛山市順德區(qū)，在深圳證券交易所2013年上市，以家電產(chǎn)業(yè)為主，主要涉及電機、物流等領(lǐng)域，分為四大業(yè)務(wù)板塊，分別為大家電、小家電、電機及物流。2017年收購德國庫卡，美的一直走不斷擴張之路，多元化發(fā)展道路。美的堅守“為客戶創(chuàng)造價值”的原則，致力創(chuàng)造美好生活。美的專注于持續(xù)的技術(shù)革新，以提升產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，令生活更舒適、更美好。

2.輕資產(chǎn)運營模式下美的集團的發(fā)展現(xiàn)狀分析

競爭激烈的市場，原材料價格上漲，以及新冠疫情帶來的挑戰(zhàn)，給家電行業(yè)帶來了巨大的沖擊。盡管如此，美的集團依舊正視困難，保持家電行業(yè)龍頭位置，不斷探索新技術(shù)研發(fā)，逐漸趨于智能化、時尚化、健康化，新產(chǎn)品為企業(yè)帶來新機遇；推進新的營銷模式，面對疫情嚴(yán)重影響企業(yè)的銷售收入，美的開啟直播帶貨方式，為企業(yè)提高收入的同時，增加品牌影響力，疫情期間特別是出口增加的較為明顯。2017年美的集團收購德國庫卡，制定新的戰(zhàn)略，把重點放在研發(fā)創(chuàng)新以及消費需求上，也就是微笑曲線的高附加值環(huán)節(jié)。美的集團采用輕資產(chǎn)運營模式固定資產(chǎn)占比低、流動資產(chǎn)占比高以及企業(yè)的有較強的償債能力、良好的營運能力、盈利能力和發(fā)展能力優(yōu)于同行業(yè)其他兩家龍頭企業(yè)，企業(yè)采用此種運營模式有利于提高企業(yè)的財務(wù)績效。

3.輕資產(chǎn)運營模式下美的集團的財務(wù)特征分析

（1）固定資產(chǎn)占比低

如表1所示，美的集團近幾年固定資產(chǎn)占比連續(xù)下降，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從2016年12%下降到2020年6%，下降了6%，整體來說美的集團的固定資產(chǎn)占比低于同行業(yè)均值。與重資產(chǎn)企業(yè)相比，美的集團會有更多的資金投入到微笑曲線兩端的高附加值環(huán)節(jié)——研發(fā)與營銷，特別是企業(yè)到今的發(fā)展優(yōu)勢離不開研發(fā)的大量投入，集團在市場競爭中的優(yōu)勢就是核心技術(shù)的創(chuàng)新，美的還投入了制冷研究院，使其技術(shù)得到突破進展。因此，美的集團采用輕資產(chǎn)運營模式，降低固定資產(chǎn)占比，投入研發(fā)與營銷環(huán)節(jié)，使企業(yè)的財務(wù)績效得到提升。

表1 2016年～2020年美的集團固定資產(chǎn)占比情況 （單位：億元）

（2）流動資產(chǎn)占比高

如表2所示，2016年～2020年企業(yè)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例維持在70%左右，說明流動性強，收益較多。同時也表明企業(yè)的非流動資產(chǎn)較少，也就是固定資產(chǎn)占比較低。根據(jù)美的財務(wù)報表，企業(yè)的貨幣資金較充足，企業(yè)有較多的資金用于研發(fā)和營銷環(huán)節(jié)。

表2 2016年～2020年美的集團流動資產(chǎn)占比情況 （單位：億元）

三、美的集團輕資產(chǎn)運營模式下財務(wù)績效分析

1.償債能力分析

首先，通過表3可以看出流動比率除2018年，2016年～2019年保持穩(wěn)定增長，這說明美的集團的流動資產(chǎn)用來償還負(fù)債的比率在增加，2018年可能是由于美的收購庫卡導(dǎo)致流動比率下降。同樣，速動比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本。雖然美的集團速動比率均大于1，但還需要考慮應(yīng)收賬款是否可以收回，因為速動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款占一半以上，通過對營運能力的分析，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸增大，表明企業(yè)應(yīng)收賬款收賬速度在提升，壞賬損失少。因此，從整體上來說企業(yè)的短期償債能力逐漸提升。

其次，資產(chǎn)負(fù)債率用來反映企業(yè)資金流動的健康情況，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率通常情況下在40%～60%之間比較合適，而表3中顯示資產(chǎn)負(fù)債率2017年～2020年維持在65%左右，通過查閱格力電器2016年～2020年財務(wù)報表顯示，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)于美的集團，但美的集團的流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重較大，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度較快、變現(xiàn)能力強的流動性資金占據(jù)了主導(dǎo)位置，由此可見，美的集團的資產(chǎn)負(fù)債率高也不十分可怕了。

表3 2016年～2020年美的集團償債能力指標(biāo)

2.營運能力分析

根據(jù)表4可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上下波動趨勢，與前三年相比，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，表明美的集團賒賬數(shù)量在增加，收賬速度變得緩慢，賬齡時間較長，企業(yè)收回現(xiàn)金的能力減弱。與此同時，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈曲線波動，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率除2017年略有上升外，其余都有所回落，但都維持在1左右，對于這種局勢，很可能是原材料價格上漲導(dǎo)致。另外，存貨周轉(zhuǎn)率呈下降在回升，存貨的周轉(zhuǎn)速度變慢，很可能是因為美的集團預(yù)測存貨的價值將會提升，而故意囤積貨物，以等待時機來獲取更高的利潤。與之相對應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，都是隨著周轉(zhuǎn)率的變化而變化。美的集團面對競爭激烈的市場環(huán)境以及嚴(yán)峻的新冠病毒疫情影響下，企業(yè)的營運能力整體來說是可觀的，企業(yè)若想在家電行業(yè)中繼續(xù)保持優(yōu)勢地位，還需要對營運能力方面進一步進行調(diào)整，以此來獲得最高利潤。

表4 2016年～2020年美的集團營運能力指標(biāo)

3.盈利能力分析

從表5中可以看出，銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）×100%，要么說明凈利潤增加要么銷售收入減少，通過查閱美的集團財務(wù)報表企業(yè)近幾年的凈利潤保持穩(wěn)定增長。表5中銷售凈利潤除2017年下降外，均持續(xù)增長狀態(tài)，而海爾智家財務(wù)報表顯示其銷售凈利率不及美的集團，2017年銷售凈利率的下降主要與美的集團在研發(fā)創(chuàng)新與品牌和服務(wù)方面加大投入資金有關(guān)。

根據(jù)表5中美的集團凈資產(chǎn)收益率近幾年一直在波動，主要是由于家電行業(yè)競爭激烈，成本壓力較大，另外收購德國庫卡后美的集團進行整合還需一段時間，但整體來說凈資產(chǎn)收益率是可控的。同樣總資產(chǎn)凈利潤率也呈現(xiàn)下降趨勢，主要是由于近幾年整體市場經(jīng)濟低迷，行業(yè)之間競爭壓力較大，以及受2019年末新冠病毒疫情的影響，種種原因使美的集團的利潤不及預(yù)期。但美的集團自采用輕資產(chǎn)運營模式后，與企業(yè)同行業(yè)水平相比，美的集團的盈利能力還是不錯的，值得投資者持續(xù)性投資。

表5 2016年～2020年美的集團盈利能力指標(biāo)

4.發(fā)展能力分析

從表6中可以看出，主營業(yè)務(wù)收入增長率波動較大，2016年和2017年的主營業(yè)務(wù)收入增長率均超過10%，說明美的集團產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險，通常主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%屬于成長型公司；而2018年和2019年在5%～10%之間，說明美的集團產(chǎn)品已進入成熟期，不久將進入衰退期，企業(yè)需要研究開發(fā)新產(chǎn)品來提高市場競爭力；該比率低于5%，說明公司產(chǎn)品已進入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落，2020年主要是因為突如其來的疫情使公司進入“癱瘓狀態(tài)”，一些門店進入關(guān)閉狀態(tài)所致。因此，2020年美的更多以線上銷售為主。

表6 2016年～2020年美的集團發(fā)展能力指標(biāo)

美的集團的凈利潤增長率除2020年外比較穩(wěn)定，維持在16%～17%左右，由于2020年情況比較特殊，對比同行業(yè)另外兩家龍頭企業(yè)的凈利潤增長率均為負(fù)值。該指標(biāo)越小，說明企業(yè)收益增長得越少，表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳，市場競爭能力越弱。因此，美的集團的競爭能力比另外兩家龍頭企業(yè)優(yōu)勢較為明顯。

四、美的集團輕資產(chǎn)運營模式下財務(wù)績效的結(jié)論與啟示

1.結(jié)論

通過本文的分析，輕資產(chǎn)運營模式有利于提升美的集團的財務(wù)績效，美的集團的財務(wù)數(shù)據(jù)明顯高于同行業(yè)平均水平，甚至一些財務(wù)指標(biāo)優(yōu)于另外兩家龍頭企業(yè)。美的集團若想繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，還需要注意企業(yè)的長期償債能力，近幾年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過了60%，資產(chǎn)負(fù)債率過高可能會形成資金鏈斷裂的風(fēng)險，無法及時償還負(fù)債，美的集團若想避免這種行為，還需對資產(chǎn)負(fù)債率加以控制；另外，企業(yè)還需要對主營業(yè)務(wù)收入增長率加以關(guān)注，2018年和2019年公司產(chǎn)品進入成熟期，市場已經(jīng)趨于飽和，此時市場競爭比較激烈，企業(yè)想要打破這種局勢，還需要不斷創(chuàng)新或者投入大量的廣告費用，也就是微笑曲線理論的高附加值環(huán)節(jié)，2020年公司主營業(yè)務(wù)收入增長率指標(biāo)顯示企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)進入衰退期，主要是受新冠疫情影響，公司各方面發(fā)展不及預(yù)期，高端產(chǎn)品市場對于拉動家電行業(yè)復(fù)蘇尤為重要，同行業(yè)其他兩家龍頭公司也都低于5%，企業(yè)想要擺脫此困境，技術(shù)是推動高端市場的重要工具，因此美的集團需要繼續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，打造高端品牌市場。

2.啟示

（1）優(yōu)化企業(yè)多元化發(fā)展來應(yīng)對市場的變化

白色家電市場競爭激烈，且逐漸趨于飽和，而小家電近幾年來看銷售量增長較為明顯，一方面，在疫情期間，消費者居家將注意力放到休閑生活中，在某種程度上帶動了小家電市場；另一方面，健康類小家電產(chǎn)品因具有消毒殺菌的功效，在疫情暴發(fā)初期，便受到消費者青睞，需求量迅速擴大。此外，隨著單身經(jīng)濟、懶人經(jīng)濟的蔓延，消費者更偏好能彰顯個性，提升生活品質(zhì)的商品，而這些都與小家電本身品類豐富、外觀精美、更新迭代快的屬性相契合。后疫情時代，小家電更加吸引消費者的眼球，企業(yè)需要繼續(xù)保持多元化、個性化發(fā)展來滿足年輕消費者的需求，及時應(yīng)對市場需求的變化。

（2）加強線上線下相融合銷售模式

在互聯(lián)網(wǎng)時代，線上線下相融合銷售方式已成為多家企業(yè)的銷售模式，線上線下相結(jié)合，通過互聯(lián)網(wǎng)快速傳播有利于提高企業(yè)產(chǎn)品品牌的知名度；線上線下相融合可以幫助企業(yè)拓展生存空間，有利于占領(lǐng)更多的市場。特別是在新冠疫情未消除情況下，多家企業(yè)艱難求生，2020年一些店鋪暫停營業(yè)，嚴(yán)重影響企業(yè)的銷售收入，面對重重壓力，線上直播帶貨為企業(yè)帶來了新的生機。美的集團并非只是追求簡單的直播效果，而是通過直播對用戶進行分層了解，分層銷售，并且提高消費者的忠誠度、滿意度。為了贏得消費者信賴，企業(yè)對外開放了線下智慧生活體驗館。因此，加強線上線下相融合營銷模式有利于提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

（3）繼續(xù)推動向國際市場銷售

全球面對嚴(yán)峻的新冠疫情考驗，在中國政府的幫助下，積極推動家電出口來應(yīng)對疫情的沖擊，且海外市場有望繼續(xù)保持增長。消費者居家時間的增加，消費者會著重關(guān)注家庭生活品質(zhì)，以及健康情況，對于廚房電器的需求也會得到提升。一些海外國家的產(chǎn)能受限，越來越多海外訂單轉(zhuǎn)移至中國，小家電出口也呈現(xiàn) “爆單”狀態(tài)。全球新冠病毒疫情暴發(fā)以后，中國成為全球范圍內(nèi)少有的能夠提供可靠產(chǎn)能的國家，這為一部分企業(yè)帶來了新的出口訂單。至今仍未結(jié)束的新冠疫情，海外市場仍有上升空間，因此，美的集團應(yīng)繼續(xù)推動國際市場銷售。