張 潔,林 勇

(福建社會(huì)科學(xué)院 a.現(xiàn)代臺(tái)灣研究所； b.華僑華人研究所, 福建 福州 350001)

一、引 言

過(guò)去幾十年來(lái)，發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際匯款顯著增長(zhǎng)，國(guó)際匯款已成為發(fā)展中國(guó)家外部融資的重要來(lái)源，甚至超過(guò)私人資本流動(dòng)和外國(guó)直接投資，是官方發(fā)展援助(ODA)規(guī)模的3倍以上，在發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要作用。大部分國(guó)際匯款都流入了中低收入的發(fā)展中國(guó)家，致使發(fā)展中國(guó)家接收的國(guó)際匯款規(guī)模大幅增加。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，1970年全球國(guó)際匯款僅為19.29億美元，2019年已達(dá)到了7 194.10億美元，增加了近380倍(1)World Development Indicators,World Bankhttps://data.worldbank.org/indicator/BX.TRF.PWKR.CD.DT,2021/05/16.。2019年，流入中低收入國(guó)家的國(guó)際匯款達(dá)到約5 490億美元，比2018年增加了4.0%，全球國(guó)際匯款收入首次超過(guò)外國(guó)直接投資總額，成為中低收入國(guó)家的最大外部資金來(lái)源①。

近幾十年國(guó)際匯款的飆升引起了許多研究人員的關(guān)注，國(guó)際匯款對(duì)收款國(guó)的影響成為學(xué)界研究的焦點(diǎn)之一。這一問(wèn)題涉及各種主題，如國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響[1]、國(guó)際匯款對(duì)貧困和不平等的影響[2-3]以及國(guó)際匯款對(duì)政治制度的影響[4]等。但理論研究和實(shí)證研究尚未就國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響得到具有一致說(shuō)服力的結(jié)論。一部分文獻(xiàn)認(rèn)為國(guó)際匯款有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[5]，而另一部分文獻(xiàn)則堅(jiān)持認(rèn)為國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響[6]。根據(jù)Woodruff等的研究，移民匯款可以直接或間接地影響投資增長(zhǎng)，然而影響的程度可能在很大程度上取決于政府政策和投資環(huán)境的支持力度。而由于金融制度和治理環(huán)境落后，許多發(fā)展中國(guó)家的移民匯款都缺乏進(jìn)入信貸市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和渠道，從而影響其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系[7]。Hein認(rèn)為移民匯款對(duì)發(fā)展的積極影響是否會(huì)實(shí)現(xiàn)或在多大程度上會(huì)實(shí)現(xiàn)，可能取決于移民來(lái)源國(guó)制度環(huán)境和金融發(fā)展背景[8]。國(guó)內(nèi)學(xué)界在金融發(fā)展、制度環(huán)境與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究領(lǐng)域積累了豐碩的研究成果，對(duì)僑匯史料的搜集和研究也收獲頗豐[9]，但是對(duì)國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)探討相對(duì)欠缺，加之上述文獻(xiàn)未能對(duì)國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的條件效應(yīng)展開(kāi)研究。因此，本文在前人成果的基礎(chǔ)上[10]，基于114個(gè)發(fā)展中國(guó)家在1981—2018年的非平衡面板數(shù)據(jù)，就金融發(fā)展和制度環(huán)境對(duì)發(fā)展中國(guó)家國(guó)際匯款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的條件效應(yīng)展開(kāi)實(shí)證探討。

本文對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的邊際貢獻(xiàn)可能體現(xiàn)在：第一，將國(guó)際匯款與金融發(fā)展、制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)置于同一分析框架；第二，通過(guò)引入金融發(fā)展和與制度環(huán)境兩個(gè)條件變量，將國(guó)際匯款分別與金融發(fā)展和制度環(huán)境生成多個(gè)相互作用項(xiàng)，以探討金融發(fā)展和制度環(huán)境是否構(gòu)成國(guó)際匯款影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要條件；第三，運(yùn)用工具變量?jī)呻A段最小二乘法IV-2SLS和廣義矩(GMM)等估計(jì)方法，以解決既有的類(lèi)似研究存在的內(nèi)生新問(wèn)題。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

迄今，多數(shù)文獻(xiàn)堅(jiān)持國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)效應(yīng)的觀點(diǎn)。Faini根據(jù)一組解釋變量和國(guó)際匯款對(duì)來(lái)源國(guó)的收入增長(zhǎng)進(jìn)行了回歸，發(fā)現(xiàn)國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向效應(yīng)[11]。2003年Ratha給世界銀行提交的1份總體研究報(bào)告認(rèn)為國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向效應(yīng)[12]。Ang以菲律賓農(nóng)村為研究場(chǎng)域，認(rèn)為國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體影響是正面的[13]。Ziesemer提供的一項(xiàng)研究表明，國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響在人均收入低于1 200美元的低收入國(guó)家更為顯著。其研究表明，國(guó)際匯款每增加10%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)提高兩個(gè)百分點(diǎn)[14]。在一項(xiàng)相關(guān)研究中，F(xiàn)ayissa等基于1987—2007年非洲、亞洲和拉丁美洲加勒比64個(gè)國(guó)家的年度面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)國(guó)際匯款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系[15]。Issifu研究了1984—2014年加納、肯尼亞、尼日利亞、塞內(nèi)加爾和多哥等5個(gè)撒哈拉以南非洲國(guó)家的國(guó)際匯款對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)國(guó)際匯款對(duì)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了顯著的正向效應(yīng)[16]。

同時(shí)，也有研究顯示國(guó)際匯款不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Russel的研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)際匯款增加了進(jìn)口，擴(kuò)大了國(guó)際收支赤字[17]。Lopezh等的研究指出，國(guó)際匯款顯著提高了收款國(guó)的實(shí)際匯率，最終降低了出口的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力[18]。Chami等在其研究結(jié)果中揭示，國(guó)際匯款是一種非營(yíng)利性的補(bǔ)償性轉(zhuǎn)移，國(guó)際匯款與增長(zhǎng)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，可能會(huì)導(dǎo)致“道德風(fēng)險(xiǎn)”[19]?；诜坡少e1985—2002年的年度數(shù)據(jù)，Burgess等使用脈沖響應(yīng)函數(shù)的方法得出了國(guó)際匯款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在負(fù)相關(guān)系的結(jié)論[20]。Mallick使用自回歸分布滯后(ARDL)協(xié)整方法研究了1966—2005年印度國(guó)際匯款與私人投資之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)國(guó)際匯款對(duì)私人投資具有負(fù)向影響[21]。Ahamada等學(xué)者對(duì)20個(gè)撒哈拉以南非洲國(guó)家的研究發(fā)現(xiàn)國(guó)際匯款和增長(zhǎng)之間沒(méi)有因果關(guān)系[22]。Ahamada等的研究指出，盡管?chē)?guó)際匯款對(duì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響，但其波動(dòng)可能是收款國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的源頭[23]。Tung研究了1980—2015年國(guó)際匯款對(duì)19個(gè)亞太國(guó)家的國(guó)內(nèi)投資的影響，其基于面板固定效應(yīng)和2SLS回歸方法的結(jié)果表明，由于產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)或“依賴綜合癥”，國(guó)際匯款對(duì)收款國(guó)的國(guó)內(nèi)投資具有負(fù)向效應(yīng)[24]。王穎等采用164個(gè)國(guó)家跨國(guó)移民的數(shù)據(jù)為研究，認(rèn)為移民通過(guò)個(gè)人匯款對(duì)母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生顯著正向促進(jìn)作用，但難以抵消移民外遷帶來(lái)的負(fù)面影響；當(dāng)母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高時(shí)，移民的負(fù)面效應(yīng)更為顯著[25]。

綜上所述，理論上，首先國(guó)際匯款可能會(huì)通過(guò)各種渠道間接地促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但無(wú)論哪種渠道，金融部門(mén)都在其流動(dòng)過(guò)程中扮演了重要角色。根據(jù)永久收入假設(shè)，如果家庭將國(guó)際匯款視為暫時(shí)性收入，那么從國(guó)際匯款中儲(chǔ)蓄的可能性要比其他家庭收入大得多。金融部門(mén)將這些大量?jī)?chǔ)蓄用于生產(chǎn)性投資方面可以發(fā)揮重要作用，從而促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。運(yùn)作良好的金融市場(chǎng)可以通過(guò)降低交易成本，將國(guó)際匯款引導(dǎo)進(jìn)入收益好的投資項(xiàng)目，從而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。而且通過(guò)國(guó)際匯款可以彌補(bǔ)部分金融體系，比如在金融發(fā)展落后的情況下，國(guó)際匯款可以替代效率低下的信貸市場(chǎng)幫助本地企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)活動(dòng)，通過(guò)放寬流動(dòng)性限制以幫助企業(yè)家利用國(guó)際匯款進(jìn)行投資。其次，更完善的制度環(huán)境有助于國(guó)際匯款通過(guò)正規(guī)渠道流動(dòng)，能夠更輕易地進(jìn)入商業(yè)銀行、投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)，其利用效率也更能得到保證。更好的制度環(huán)境有助于將國(guó)際匯款轉(zhuǎn)化為更高的投資率或/和使投資更有效，制度環(huán)境也可能影響移民的程度，進(jìn)而影響國(guó)際匯款[26]。

基于上述理論邏輯，我們提出研究假設(shè)：穩(wěn)健的金融體系和良好的制度環(huán)境是國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要條件，只有在一定的金融發(fā)展水平和一定的制度環(huán)境質(zhì)量下國(guó)際匯款才能發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向效應(yīng)。

三、實(shí)證分析

(一)變量定義

本文以人均GDP代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為因變量，記作PGDP。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，被解釋變量用實(shí)際人均GDP增長(zhǎng)率(PGDPG)代替。主要解釋變量國(guó)際匯款(REM)按其與GDP的百分比表示。為了反映金融發(fā)展水平和治理制度環(huán)境對(duì)國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的作用，本文分別使用了金融發(fā)展相關(guān)的2個(gè)指標(biāo)和制度環(huán)境相關(guān)的6個(gè)指標(biāo)變量為條件變量。

首先，為了評(píng)估金融發(fā)展的影響，本文首先使用銀行向私營(yíng)部門(mén)提供的國(guó)內(nèi)信貸占GDP的百分比(FD1)。第2個(gè)金融發(fā)展相關(guān)的變量是廣義貨幣M2與GDP的百分比(FD2)。為體現(xiàn)金融發(fā)展對(duì)國(guó)際匯款—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的條件效應(yīng)，本文將以上述各項(xiàng)金融發(fā)展變量與國(guó)際匯款的交互項(xiàng)分別表示為REM×FD1、REM×FD2。

由于制度環(huán)境涵蓋范圍較廣，本文也用不同的制度環(huán)境的變量來(lái)分析治理制度對(duì)人力資本發(fā)展的影響，包括：(1)腐敗控制(WGI1)；(2)政府效率(WGI2)；(3)法律制度(WGI3)；(4)政治穩(wěn)定和沒(méi)有暴力(WGI4)；(5)監(jiān)管質(zhì)量(WGI5)；(6)發(fā)言權(quán)和問(wèn)責(zé)制(WGI6)。為體現(xiàn)國(guó)際匯款通過(guò)制度變革影響國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，本文將以上述各項(xiàng)制度變量與國(guó)際匯款的交互項(xiàng)分別表示為REM×WGI1、REM×WGI2、REM×WGI3、REM×WGI4、REM×WGI5、REM×WGI6。制度環(huán)境的所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于World Governance Indicators(WGI)。

預(yù)期國(guó)際匯款、金融發(fā)展、制度環(huán)境及各交互項(xiàng)的系數(shù)都為正值。

其他影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素的控制變量根據(jù)已有文獻(xiàn)選擇，包括：國(guó)內(nèi)投資INV由固定資本形成總額與實(shí)際GDP的百分比表示，即物質(zhì)資本投資；貿(mào)易開(kāi)放度OPN由進(jìn)出口總額與GDP的比率表示，用以用于評(píng)估相關(guān)國(guó)家的對(duì)外開(kāi)放程度；通貨膨脹INF代表的是貨幣貶值程度和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定程度；人力資本HUM代表的是中學(xué)在校生總數(shù)占符合中學(xué)官方入學(xué)年齡人口的百分比；政府支出GOV由政府支出與GDP的比率表示；人口增長(zhǎng)POPG表示人口年度增長(zhǎng)率，用百分比表示。除制度環(huán)境以外，其余所有變量的數(shù)據(jù)均來(lái)自世界銀行的World Development Indicators(WDI)。

本文的分析基于114個(gè)發(fā)展中國(guó)家1981—2018年的非平衡面板數(shù)據(jù)，有關(guān)變量及其說(shuō)明見(jiàn)表1。

表1 變量及其定義和數(shù)據(jù)來(lái)源

(二)模型

為了進(jìn)一步實(shí)證研究國(guó)際匯款、金融發(fā)展、制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)系，構(gòu)建以下簡(jiǎn)單模型：

PGDPit=α0+α1REMit+α2Xit+εit

(1)

其中：因變量GDPit表示在t時(shí)間的i國(guó)家中人均實(shí)際GDP增長(zhǎng)，REMit是核心解釋變量，由國(guó)際匯款與GDP的比率代表，εit是誤差項(xiàng)。Xit是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的控制變量。在模型(1)中不包括任何金融發(fā)展或制度環(huán)境的變量。在模型(2)和模型(3)中，檢驗(yàn)了這樣一個(gè)假設(shè)，即國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響取決于金融發(fā)展水平和制度環(huán)境質(zhì)量。本文的創(chuàng)新性在于引入了條件變量金融發(fā)展和制度環(huán)境在國(guó)際匯款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系中的作用。為此，本文在模型(1)中引入國(guó)際匯款與金融發(fā)展或制度環(huán)境之間的交互項(xiàng)，包含交互項(xiàng)的模型(1)可以寫(xiě)成：

PGDPit=α0+α1REMit+α2FDit+α3(REMit×FDit)+α4Xit+εit

(2)

在模型(2)中，檢驗(yàn)了國(guó)際匯款和金融發(fā)展相互補(bǔ)充或相互替代的關(guān)系，同時(shí)檢驗(yàn)了一個(gè)假設(shè)，即金融發(fā)展是國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的重要條件。本文關(guān)注的重點(diǎn)是α3，即體現(xiàn)金融發(fā)展與國(guó)際匯款交互項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的信息。α3的正負(fù)值表示金融發(fā)展是否是國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要條件。在模型(2)中，如果α3是負(fù)值，就意味著國(guó)際匯款與金融發(fā)展之間存在替代關(guān)系，金融發(fā)展抑制了國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向影響。相反，α3是正值則表明國(guó)際匯款與金融發(fā)展之間存在互補(bǔ)關(guān)系，在金融體系較為發(fā)達(dá)的條件下國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有效，金融發(fā)展促進(jìn)了國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。

PGDPit=α0+α1REMit+α2INSTit+α3(REMit×INSTit)+α4Xit+εit

(3)

同理，在模型(3)中，檢驗(yàn)了國(guó)際匯款和制度環(huán)境是否存在相互補(bǔ)充或相互替代的關(guān)系，同時(shí)檢驗(yàn)了一個(gè)假設(shè)，即制度環(huán)境是否是國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要條件。同樣,本文關(guān)注的重點(diǎn)是α3，即體現(xiàn)制度環(huán)境與國(guó)際匯款的交互項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的信息。α3的正負(fù)值表示制度環(huán)境是否是國(guó)際匯款影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要條件。在模型(3)中，如果α3是負(fù)值，意味著國(guó)際匯款與制度環(huán)境之間存在替代關(guān)系，制度環(huán)境抑制了國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。相反，α3是正值，則表明國(guó)際匯款與制度環(huán)境之間存在互補(bǔ)關(guān)系，表明制度環(huán)境增強(qiáng)了國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，即在制度環(huán)境較為先進(jìn)的條件下國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有效，制度環(huán)境促進(jìn)了國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。

(三)估計(jì)結(jié)果分析

考慮到要避免同期反向因果和遺漏變量造成的模型內(nèi)生性問(wèn)題，本文在運(yùn)用混合最小二乘法(POLS)、固定效應(yīng)模型(FE)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步運(yùn)用工具變量?jī)呻A段最小二乘法(IV-2SLS)和廣義矩方法(GMM)對(duì)方程進(jìn)行估計(jì)。表2顯示沒(méi)有納入金融變量和制度變量的POLS、FE、IV-2SLS和GMM估計(jì)的回歸結(jié)果。估計(jì)結(jié)果表明，不同模型的估計(jì)結(jié)果都呈現(xiàn)出一定差別，但I(xiàn)V-2SLS和GMM的回歸結(jié)果系數(shù)差別很小。本文此處僅就GMM結(jié)果做出解讀。就本文的核心變量國(guó)際匯款而言， 表2～表5的回歸結(jié)果基本一致，其回歸系數(shù)均呈現(xiàn)負(fù)值。表2顯示，國(guó)際匯款的回歸系數(shù)為負(fù)值-0.138 2，在1%的水平顯著。這一結(jié)果表明在沒(méi)有納入金融發(fā)展和制度環(huán)境等條件變量的情況下，國(guó)際匯款的系數(shù)都是顯著的負(fù)值，即國(guó)際匯款的直接影響是不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。這一發(fā)現(xiàn)也表明國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向效應(yīng)要取決于其他因素。

表2 國(guó)際匯款和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸結(jié)果

此外，國(guó)內(nèi)投資、人力資本、貿(mào)易開(kāi)放度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系：較高水平的私人投資和人力資本會(huì)以更高的開(kāi)放度帶來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這跟本文的預(yù)期是一致的。人口增長(zhǎng)和通貨膨脹等變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)向影響，與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論相一致。政府開(kāi)支也是顯著的正值，即政府參與經(jīng)濟(jì)將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)績(jī)效產(chǎn)生顯著正向效應(yīng)[27]。但這些都不是本文探討的重點(diǎn)內(nèi)容，暫不做進(jìn)一步分析。

考慮到國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響可能取決于其他條件變量，有必要考察收款國(guó)的金融發(fā)展和制度環(huán)境是否是影響國(guó)際匯款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的重要條件。為檢驗(yàn)國(guó)際匯款和金融發(fā)展是存在相互補(bǔ)充關(guān)系還是存在相互替代關(guān)系，本文添加了國(guó)際匯款分別與金融發(fā)展和制度環(huán)境相關(guān)的交互項(xiàng)。

首先，檢驗(yàn)國(guó)際匯款和金融發(fā)展是相互補(bǔ)充還是相互替代的關(guān)系。式(2)～(3)，回歸結(jié)果見(jiàn)表3和表4。與表2一樣，在沒(méi)有納入金融發(fā)展變量的情況下，國(guó)際匯款指標(biāo)的系數(shù)在所有模型中都是顯著的負(fù)值。那么如果有金融因素或者制度因素介入的情況下，國(guó)際匯款的系數(shù)值有什么變化呢？?jī)蓚€(gè)表顯示的核心變量的回歸結(jié)果十分相近，IV-2SLS和GMM的回歸結(jié)果是一致的。本文的分析以表3的GMM回歸結(jié)果為準(zhǔn)?？梢钥闯?，在沒(méi)有金融發(fā)展變量介入的情況之下，國(guó)際匯款的回歸系數(shù)始終為負(fù)，即國(guó)際匯款的直接影響是不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。在納入金融發(fā)展變量以后，國(guó)際匯款與私人信貸的交互項(xiàng)、國(guó)際匯款與廣義貨幣的交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均為正值。這一結(jié)果顯示，金融發(fā)展是國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要前提條件，國(guó)際匯款和金融體系是互補(bǔ)關(guān)系，金融發(fā)展對(duì)國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有“催化”作用。這一結(jié)果表明，只有在金融體系較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，國(guó)際匯款才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；只有國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)足夠健全，國(guó)際匯款才能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向效應(yīng)。金融部門(mén)提高了國(guó)際匯款的生產(chǎn)率，因?yàn)楹笳呖赡苁悄承┌l(fā)展中國(guó)家外國(guó)資本流入的唯一或主要渠道，并且是經(jīng)濟(jì)總量中總資本存量的主要補(bǔ)充來(lái)源。國(guó)際匯款通過(guò)替代效率低下的信貸市場(chǎng)，有助于緩解信貸約束，從而改善資本配置促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)也意味著，國(guó)際匯款可以彌補(bǔ)發(fā)展中國(guó)家金融部門(mén)的績(jī)效與信貸需求之間的差距。

表3 國(guó)際匯款、金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸結(jié)果：IV-2SLS和GMM

表4 國(guó)際匯款、制度環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸結(jié)果：IV-2SLS

其次，本文檢驗(yàn)了制度環(huán)境在國(guó)際匯款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。表4顯示式(3)的估計(jì)結(jié)果，即國(guó)際匯款、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和制度環(huán)境之間的相互作用。在不包括制度變量及其交互項(xiàng)的情況下，國(guó)際匯款的回歸系數(shù)依然為負(fù)值，即國(guó)際匯款的直接影響是不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，這一結(jié)果與前面的估計(jì)結(jié)果相符合。因此，本文假設(shè)國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響取決于制度環(huán)境的條件變量，為此本文構(gòu)建了6個(gè)模型，分別使用WGI的6個(gè)組成部分(WGI1、WGI2、WGI3、WGI4、WGI5、WGI6)與其國(guó)際匯款的交互項(xiàng)展開(kāi)回歸。在本文的估計(jì)中，對(duì)所有制度指標(biāo)(腐敗控制、政府效率、政治穩(wěn)定和沒(méi)有暴力、監(jiān)管質(zhì)量、法律制度以及話語(yǔ)權(quán)和問(wèn)責(zé)制)及其交互項(xiàng)分別進(jìn)行分析，以避免多重共線性問(wèn)題。交互項(xiàng)的回歸結(jié)果顯示，WGI各個(gè)變量和國(guó)際匯款的交互項(xiàng)均呈顯著正值，而國(guó)際匯款的系數(shù)卻為負(fù)，這意味著國(guó)際匯款和制度環(huán)境是互補(bǔ)關(guān)系，國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)取決于制度環(huán)境。較好的制度環(huán)境既有利于降低匯款成本，有利于更多的國(guó)際匯款的流入，也有利于更多的匯款進(jìn)入儲(chǔ)蓄和投資領(lǐng)域，促進(jìn)移民家庭創(chuàng)業(yè)，有助于就業(yè)增長(zhǎng)，是國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要條件。

表3、表4、表5的其余控制變量回歸結(jié)果的正負(fù)值均與表2一致。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

接下來(lái)以人均GDP增長(zhǎng)率為被解釋變量，以國(guó)際匯款及其分別與金融發(fā)展和制度環(huán)境的交互項(xiàng)為核心解釋變量，再次采用GMM的實(shí)證方法對(duì)上述結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。根據(jù)表5所示，國(guó)際匯款及其交互項(xiàng)等各變量的系數(shù)符號(hào)沒(méi)有發(fā)生顯著改變，證明上述結(jié)論是穩(wěn)健有效的。這一結(jié)果表明，發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際匯款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在條件關(guān)系，國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)取決于金融發(fā)展的水平和制度環(huán)境的質(zhì)量。健全的金融體系和高效的制度安排，通過(guò)將資源分配給最有生產(chǎn)力的領(lǐng)域進(jìn)而促進(jìn)增長(zhǎng)。更好的金融體系和更完善的制度環(huán)境不僅可以通過(guò)提高總儲(chǔ)蓄率來(lái)提高產(chǎn)出，而且可以通過(guò)刺激創(chuàng)新活動(dòng)以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果：GMM

四、結(jié)論及啟示

本文基于1981—2018年114個(gè)發(fā)展中國(guó)家的面板數(shù)據(jù)，考察了金融發(fā)展和制度環(huán)境對(duì)國(guó)際匯款影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的條件效應(yīng)。采用IV-2SLS和GMM估計(jì)方法以更好控制可能的內(nèi)生性問(wèn)題，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢查。結(jié)果表明，在未引入金融發(fā)展和制度環(huán)境兩個(gè)條件變量時(shí)，國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有負(fù)向效應(yīng)；而在引入金融發(fā)展和制度環(huán)境兩個(gè)變量之后，發(fā)現(xiàn)國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向效應(yīng)，顯示金融發(fā)展和制度環(huán)境是國(guó)際匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)重要條件。本文的結(jié)果表明：

第一，在缺乏一定的金融發(fā)展水平和制度環(huán)境的情況下，國(guó)際匯款沒(méi)有直接對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。可能的原因在于：其一，國(guó)際匯款流入收款國(guó)以后，其最終用途主要進(jìn)入了消費(fèi)領(lǐng)域而非投資領(lǐng)域，這是國(guó)際匯款是否對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向效應(yīng)的重要一環(huán)。國(guó)際匯款往往基于利他主義的跨國(guó)資金流動(dòng)，因此國(guó)際匯款主要用于家庭消費(fèi)，而只有少部分用于儲(chǔ)蓄和投資。其二，國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有負(fù)向效應(yīng)的結(jié)論，說(shuō)明國(guó)際匯款對(duì)家庭消費(fèi)存在“補(bǔ)償效應(yīng)”。國(guó)際匯款的這種“補(bǔ)償效應(yīng)”容易產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”或“依賴性綜合癥”，導(dǎo)致收款人減少其對(duì)生產(chǎn)性投資活動(dòng)的參與熱情，最終對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)向影響。國(guó)際匯款被廣泛用于消費(fèi)而不是為諸如實(shí)物資本和人力資本發(fā)展等投資提供資金，國(guó)際匯款可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資減少。

第二，國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)取決于金融發(fā)展程度。移民匯款能否促進(jìn)國(guó)內(nèi)投資的增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，關(guān)鍵在于移民匯款在收款國(guó)的最終去向是家庭消費(fèi)領(lǐng)域還是投資領(lǐng)域，其中起關(guān)鍵作用的在于作為移民匯款流入發(fā)展中國(guó)家主要渠道的金融系統(tǒng)。發(fā)展中國(guó)家的移民匯款政策關(guān)鍵在于通過(guò)金融渠道引導(dǎo)移民匯款更多進(jìn)入投資渠道。為達(dá)此目的，需要引導(dǎo)更多移民匯款通過(guò)正規(guī)渠道流動(dòng)，降低接收資金的成本，以便讓接收移民匯款的家庭擁有生產(chǎn)性投資所需的設(shè)施，以提高移民匯款流入的便利性。因此，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)當(dāng)制定適當(dāng)?shù)恼咭龑?dǎo)更多移民匯款由消費(fèi)領(lǐng)域流向投資領(lǐng)域，以使私人投資成為移民匯款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要渠道。

更完善的金融體系既有利于降低匯款成本，又有利于更多的國(guó)際匯款流入，也有利于將國(guó)際匯款資源分配給更有生產(chǎn)力的投資領(lǐng)域，引導(dǎo)更多的匯款進(jìn)入儲(chǔ)蓄和投資領(lǐng)域，促進(jìn)移民家庭創(chuàng)業(yè)，有助于就業(yè)增長(zhǎng)，進(jìn)而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融發(fā)展與移民匯款的交互變量也都在所有回歸中顯著為負(fù)，這一結(jié)論表明，更高水平的金融發(fā)展有助于移民匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生更顯著的穩(wěn)定作用。一方面，運(yùn)作良好的金融市場(chǎng)將移民匯款引導(dǎo)至有投資需求的領(lǐng)域，并使其能夠轉(zhuǎn)為生產(chǎn)性投資，從而降低總經(jīng)濟(jì)波動(dòng)率。另一方面，運(yùn)作良好的金融市場(chǎng)能夠引導(dǎo)移民匯款投資于長(zhǎng)期項(xiàng)目進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的降低。此外，金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)更有效地利用移民匯款，減輕了移民匯款自身的不穩(wěn)定所帶來(lái)的不利影響。由此可見(jiàn)，金融發(fā)展有助于移民匯款發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。更高程度的金融發(fā)展使移民能夠更快、更安全、更便宜地將錢(qián)匯回家鄉(xiāng)。為了引導(dǎo)移民匯款用于生產(chǎn)性投資，運(yùn)作良好的金融市場(chǎng)可以將移民匯款轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期項(xiàng)目投資，作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的項(xiàng)目，因此，通過(guò)更好地使用移民匯款，金融中介機(jī)構(gòu)可以減少由于移民匯款的不穩(wěn)定所帶來(lái)的不利影響，更好地發(fā)揮國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。此外，收款國(guó)金融體系更發(fā)達(dá)，移民匯款流動(dòng)的成本也更低。在銀行系統(tǒng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，移民匯款可以補(bǔ)充銀行信貸，也可以作為獲得信貸的抵押品。然后可能會(huì)鼓勵(lì)移民將錢(qián)轉(zhuǎn)移給他們的家人，使這些錢(qián)不會(huì)浪費(fèi)在非生產(chǎn)性消費(fèi)中。因此，金融發(fā)展在移民匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響中具有重要作用。通過(guò)金融中介和金融市場(chǎng)，移民匯款大量進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域并有相當(dāng)部分轉(zhuǎn)為投資，有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而移民匯款通過(guò)金融系統(tǒng)進(jìn)入儲(chǔ)蓄、或被消費(fèi)、或轉(zhuǎn)為投資，在這一過(guò)程中金融系統(tǒng)是一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

第三， 國(guó)際匯款的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)還取決于制度環(huán)境質(zhì)量，良好的制度環(huán)境有利于國(guó)際匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。健全的制度環(huán)境，如良好的基礎(chǔ)設(shè)施、對(duì)政府的充分信任、有效運(yùn)轉(zhuǎn)的司法系統(tǒng)、完善的法律體系、全面合理的公共政策、市場(chǎng)的健全及進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的自由通道等，能夠吸引更多國(guó)際匯款進(jìn)入投資創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，促進(jìn)當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)問(wèn)題、增加人們的收入和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)良性發(fā)展。在不同制度環(huán)境下，移民匯款可能受到各種約束和限制，也可能獲得這樣那樣的鼓勵(lì)和支持，因此其影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向和程度也隨之呈現(xiàn)出不同的結(jié)果。在沒(méi)有一定的制度環(huán)境支出的背景下，移民匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效應(yīng)不僅不能充分發(fā)揮，而且還可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。移民匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一定促進(jìn)作用，但是這種作用要結(jié)合一定的制度環(huán)境來(lái)綜合考察才能得出更清晰的認(rèn)識(shí)。

菲律賓、印度等國(guó)家較為重視國(guó)際移民及其移民匯款的重要地位和積極作用，其政府將移民匯款作為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，在保護(hù)移民、吸引移民匯款并鼓勵(lì)其回國(guó)投資等方面制定了很多保障性制度規(guī)定，實(shí)施了一系列優(yōu)惠的政策措施，其正規(guī)移民匯款比例相對(duì)較高，匯款成本相對(duì)較低，進(jìn)入企業(yè)投資領(lǐng)域的移民匯款比例也較高，因此移民匯款在促進(jìn)人力資本、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面也比較顯著。與此相反，撒哈拉以南非洲國(guó)家、南太平洋國(guó)家移民匯款對(duì)其人力資本、GDP增長(zhǎng)產(chǎn)生影響不顯著或產(chǎn)生負(fù)面影響，一定程度上就在于這些國(guó)家缺乏相應(yīng)的制度保障和政策環(huán)境。因此，在不同制度環(huán)境下，移民匯款具有不同境遇，或者得到激勵(lì)和支持，或者遭受約束和限制，因此其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了不一樣的影響方向和影響程度。如果一國(guó)缺乏科學(xué)有效的移民匯款相關(guān)的制度環(huán)境和政策環(huán)境，缺乏科學(xué)合理的激勵(lì)政策和對(duì)策措施，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛在的積極作用不僅不能充分發(fā)揮，甚至還可能阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。綜上可見(jiàn)，良好的制度環(huán)境會(huì)促進(jìn)移民匯款的流入，同時(shí)為移民匯款促進(jìn)人力資本積累創(chuàng)造良好環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中國(guó)是全球僅次于印度國(guó)際匯款收入大國(guó)之一，1982年國(guó)際匯款收入僅有6.17億美元，到2019年國(guó)際匯款收入高達(dá)684億美元(2)World Development Indicators, World Bankhttps://data.worldbank.org/indicator/BX.TRF.PWKR.CD.DT,2021/05/16，已經(jīng)成為全球僅次于印度的移民匯款大國(guó)，移民匯款也已成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。在新時(shí)代為進(jìn)一步發(fā)揮國(guó)際匯款的積極作用，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，本文基于上述結(jié)論得到幾點(diǎn)啟示：第一，提高對(duì)國(guó)際移民匯款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要性的認(rèn)識(shí)，在立法和政策方面注重引導(dǎo)和保護(hù)移民匯款在生產(chǎn)性領(lǐng)域以及教育領(lǐng)域的投資；監(jiān)測(cè)國(guó)際匯款的未來(lái)流量，并將國(guó)際匯款納入國(guó)家貨幣政策或財(cái)政政策的議事日程之中。第二，進(jìn)一步完善僑務(wù)政策以期更有效地吸引和利用國(guó)際匯款，更有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第三，制定相應(yīng)的金融發(fā)展政策，進(jìn)一步促進(jìn)制度變革，建立健全相關(guān)制度和政策措施，創(chuàng)造更加有利的政策環(huán)境，吸引更多的國(guó)際匯款并提升其利用效率，助力我國(guó)盡早實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)。第四，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，改善國(guó)際移民及其家人對(duì)正規(guī)金融制度的可及性。通過(guò)改善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)以引導(dǎo)國(guó)際匯款的生產(chǎn)性用途。第五，鑒于國(guó)際匯款大量用于私人即時(shí)消費(fèi)而不是為投資提供資金，要通過(guò)提高存款利率或生產(chǎn)性投資補(bǔ)貼，將更多國(guó)際匯款從消費(fèi)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)性投資，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。通過(guò)改善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)以確保移民匯款的生產(chǎn)性用途，實(shí)施維護(hù)貧困人口利益的金融改革措施，通過(guò)降低移民匯款成本以增加移民匯款流入。