2007年1月31日上午，在香港聯(lián)交所上市僅15個月的中國永樂電器股份有限公司告別香港股市，其股份代碼“HK0503”從聯(lián)交所系統(tǒng)中消失。

此前一天，在港上市的國美電器（香港交易所代碼：0493）宣布，已在當(dāng)天完成對中國永樂剩余1.76％股份的強制性收購，至此，國美以52.68億港元的總價收購了所有永樂股份。

在中國零售連鎖業(yè)內(nèi)，經(jīng)歷這場耗時半年余的“老大”對“老三”的并購，一個擁有近千家門店的家電連鎖巨無霸——“新國美集團”由此誕生，永樂已成國美的全資子公司。

自2000年祭起價格戰(zhàn)大旗，大舉并購擴張的家電零售業(yè)一度被視為中國商業(yè)資本崛起的典型代表。但大旗之下并非一路凱旋，而是日益明顯的中國零售連鎖業(yè)的現(xiàn)實困境：經(jīng)歷數(shù)年的跑馬圈地之后，超級連鎖終端們在上游受到生產(chǎn)商的反擊，在下游則遭遇星羅棋布于二三線城市的傳統(tǒng)及新興商業(yè)模式的抵抗，資金日緊，利潤趨薄，危機業(yè)已埋下。

數(shù)量上的規(guī)模擴張并非一切，資金運籌和企業(yè)管理考驗著身形龐大的超級連鎖商，通往“零售之王”的道路沒有捷徑。

并購還將繼續(xù)

家電零售業(yè)在過去一年中所經(jīng)歷的種種變局，早在年初已現(xiàn)端倪。

歷經(jīng)2005年整年的高速擴張后，2006年初，原本互為競爭對頭的五大家電零售企業(yè)國美、蘇寧、永樂、大中和五星頻頻聚會，商討合作發(fā)展。讓他們靠攏到一起的，正是白熱化競爭下的過速擴張后遺癥。

年報數(shù)據(jù)顯示，國美、蘇寧的開店大戰(zhàn)已從一線城市向二三線城市蔓延。在2005年，蘇寧新辟了32個地級以上城市，新增140家連鎖店，連鎖面積同比增長155％；國美新辟城市高達44個，新增門店143家，連鎖面積同比增長158％；永樂將勢力范圍由34個城市擴張到72個，門店數(shù)由92家增至193家，在短短兩年迅速鋪就全國性網(wǎng)絡(luò)。

與此同時，家電零售巨頭們的利潤日趨微薄，銷售本身幾乎已無法產(chǎn)生利潤，基本上都在以上游供應(yīng)商“返利”的方式實現(xiàn)盈利。各家企業(yè)擴張過速的弊病日益顯現(xiàn)：在局部區(qū)域內(nèi)扎堆開店，愈發(fā)造成單店質(zhì)量、管理水平的下降；而由于地價租金上漲等因素，日益高昂的開店成本更極大制約了國美、蘇寧等企業(yè)的盈利能力。

無論是國美還是蘇寧，在向二三線城市拓展的過程中均遭遇因當(dāng)?shù)刭徺I力不足，競爭過度等問題導(dǎo)致的“坪效”（每平方米店面創(chuàng)造的收入）下降，而其銷售業(yè)績也并不足以打垮當(dāng)?shù)丶扔械募译娏闶凵獭?/p>

2006年8月，《財經(jīng)》記者曾選取廣東佛山市為典型二線城市做家電零售連鎖業(yè)調(diào)查。結(jié)果表明，在佛山全年近20億元的家電銷售總額中，近年來加速滲透的國美、蘇寧門店相加，在當(dāng)?shù)厥袌稣加新什蛔?0％，大部分市場仍為佛山本地形形色色的銷售企業(yè)占領(lǐng)。這一方面是因為佛山這樣的二三線城市市場份額本身有限，另一方面也由于“新來者”水土不服，無法抗衡熟識當(dāng)?shù)氐募扔惺袌稣紦?jù)者。

先于家電零售連鎖在國內(nèi)興起的倉儲式購物商場，也曾經(jīng)歷過類似的高速開店擴張期，近年來已紛紛減緩了開店速度。但可以預(yù)見的是，經(jīng)過2006年的調(diào)整之后，家電零售連鎖商的擴張策略將在2007年得到持續(xù)，市場的整合遠未結(jié)束。

根據(jù)國美制定的計劃，至2008年國美門店總數(shù)要達到1800家。而蘇寧也在2006年末宣布，至2010年蘇寧在全國的店面總數(shù)要達到1500家。

彭博調(diào)查機構(gòu)統(tǒng)計，2006年中國五大家電連鎖整體市場份額不過22％。同業(yè)并購和擴張，仍將是今后數(shù)年業(yè)界的主調(diào)。

零售業(yè)分析師對家電零售連鎖企業(yè)的毛利率何時能回升持不同意見。有人認(rèn)為，國美、蘇寧堅持?jǐn)U張策略，“一統(tǒng)天下”或達成相對壟斷之后，自可提升銷售額和利潤率；有人則認(rèn)為，在大量的二三線城市，百貨公司、專賣店及地方性中小銷售渠道，正以其地緣、人緣優(yōu)勢鞏固和擴大自己的市場。

此外，來自上游供應(yīng)商的反彈，已令超級連鎖終端的稱霸圖謀變得更加不可預(yù)期。

渠道對抗

在剛剛過去的2006年，家電生產(chǎn)商和銷售商之間的博弈出現(xiàn)了值得觀察的變化。

廣東家電生產(chǎn)商格力電器“逆市走高”，當(dāng)年1月－9月的銷售額達181.2億元，同比增長近40％。業(yè)界對其業(yè)績的普遍解讀是：格力拋開家電連鎖賣場，通過綁定經(jīng)銷商自建渠道的分銷模式終見成效。

三年前，格力因不滿銷售利潤被壓榨，與銷售商國美電器相互“封殺”至今。目前，格力空調(diào)專賣店在全國已鋪開至2500多家。

繼格力之后，不少家電生產(chǎn)商紛紛開始自建渠道，并在2006年下半年推至一個高潮。業(yè)內(nèi)人士分析，國美并購永樂的消息，在相當(dāng)程度上已成為家電生產(chǎn)商自建銷售渠道的助推力，“在國美對上游供貨商的談判能力愈發(fā)增強之后，供應(yīng)商在渠道上依賴國美的風(fēng)險就變得越大。”

包括創(chuàng)維、TCL、海爾、美的、格蘭仕在內(nèi)的眾多家電廠商，均在大力自建銷售渠道。其中，美的、創(chuàng)維等致力于在全國一二線城市建設(shè)4S店，即集整機銷售、售后服務(wù)、零配件供應(yīng)、信息反饋于一體的服務(wù)中心；TCL則面向三四線城市和農(nóng)村市場打造“幸福樹”電器連鎖，并計劃到2008年6月之前，將“幸福樹”擴展至3000家。

家電制造企業(yè)大建專賣店曾在上世紀(jì)90年代中后期風(fēng)行一時，此后隨著以國美為首的家電超級連鎖終端的崛起而一度銷聲匿跡。如今，家電企業(yè)自建渠道的回潮，預(yù)示著市場新格局已經(jīng)來臨。

創(chuàng)維一位高管在2006年中曾向《財經(jīng)》記者透露，超級連鎖終端在2005年僅給創(chuàng)維帶來區(qū)區(qū)300萬元的銷售利潤，而同一年，傳統(tǒng)零售門店給創(chuàng)維創(chuàng)造了2億元的利潤。

市場分析師指出，昔日生產(chǎn)商自建銷售渠道是因為產(chǎn)能過剩，銷售能力明顯滯后于生產(chǎn)。而在今天，超級連鎖終端們對供應(yīng)商壓低采購價格、提高附加費用、擠占商品回款等行為變本加厲，并隨其快速擴張，令供應(yīng)商的利潤不斷壓縮。不甘受制于人的供應(yīng)商，正力圖獲取渠道上的更多話語權(quán)。

有關(guān)部門制定的一系列政策法規(guī)，也顯示出對零售商過度攫取供貨商利潤行為的某種修正，導(dǎo)致雙方力量對比發(fā)生微妙變化。

去年10月，針對零售商長期占壓供應(yīng)商貨款的現(xiàn)象，商務(wù)部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《零售商供應(yīng)商公平交易管理辦法》，并于當(dāng)年11月15日施行?！掇k法》規(guī)定，零售商不得濫用優(yōu)勢地位與供應(yīng)商簽訂特定商品供貨合同，禁止收取合同以外的促銷服務(wù)費用，并對零售商的賒銷期限做出“不超過60天”的限制。

此舉被視為繼去年9月《零售商促銷行為管理辦法》出臺后，主管部門對零售商監(jiān)管力度的再次加強。

做大與做強

普遍的市場預(yù)期是，2007年中國消費率仍將在擴大內(nèi)需、拉動消費的宏觀政策影響下繼續(xù)提升。持續(xù)的消費市場景氣已吸引了超過40家外資零售巨頭進入中國市場。全球50家最大零售企業(yè)中，超過80％已進入中國。

自2004年12月11日以來，中國零售業(yè)向外資完全敞開大門，外資投資、并購中國零售企業(yè)急劇增多。

在日趨飽和的中國市場，國際零售商趨向于選擇并購擴張的方式搶占零售網(wǎng)絡(luò)資源，以此與本土零售商和其他國際零售商短兵相接。

2006年10月，沃爾瑪在中國首度出手收購，斥資2億美元獲得好又多25％的股權(quán)。首批接盤的好又多27家門店分布在上海、廣州、北京、西安、福州等一線城市，均為盈利門店。

第二批收購的門店還需整改，數(shù)量超過30家。一旦整改達標(biāo)，沃爾瑪會再次出資增持好又多26％的股份，最終達成絕對控股。

同樣一幕也在家居連鎖業(yè)頻頻上演。2006年底，全球最大的自助型家居零售商“家得寶”以7億元人民幣代價，整體收購中國家居建材連鎖超市“家世界”在中國的12家門店。

據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計，2006年中國零售業(yè)大型并購重組事件達41起，涉及資金超過1000億元。來自安永會計師事務(wù)所的最新報告稱，中國僅有20％的零售市場處于整合狀態(tài)，國際零售業(yè)百強在其中只占一成的份額。中國市場上，內(nèi)外資零售企業(yè)間的并購、整合將在未來五年持續(xù)升溫。