封思賢 張雨琪

近些年來, 中國一直致力于推進(jìn)人民幣國際化,但與中國對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)相比, 人民幣的國際化程度和國際影響力至今仍處于較低水平, 且這一狀況還會(huì)因美國等西方國家頻頻給中國設(shè)阻而面臨更多挑戰(zhàn)。 因此, 我國應(yīng)積極嘗試?yán)眯录夹g(shù)來進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化、 維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)安全。 在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)加速向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢下, 中國人民銀行自2014 年開始研究法定數(shù)字貨幣, 2020 年在深圳等地開展首批試點(diǎn), 這給人民幣國際化帶來了新的契機(jī)。

一、法定數(shù)字貨幣的內(nèi)涵及特征

法定數(shù)字貨幣也稱央行數(shù)字貨幣(central bank digital currency, 簡稱CBDC), 是一國央行借助現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)發(fā)行的主權(quán)貨幣。 不同于比特幣等私人數(shù)字貨幣以及支付寶等第三方支付工具, 法定數(shù)字貨幣的信用基礎(chǔ)是國家信用。 在大數(shù)據(jù)、 云計(jì)算、 人工智能等各類技術(shù)的支持下, 法定數(shù)字貨幣可以通過預(yù)設(shè)貨幣流向主體、 交易規(guī)模、 交易地點(diǎn)、 交易價(jià)格(利率或匯率) 等各種前提條件, 來自動(dòng)觸發(fā)其支付請求的即時(shí)生效或失效。 因此, 法定數(shù)字貨幣既是集“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付+數(shù)字化形式+主權(quán)貨幣本質(zhì)” 為一體的一種新型貨幣, 又是一種新的智能化支付工具和結(jié)構(gòu)化貨幣政策工具。

國際清算銀行將法定數(shù)字貨幣的類型劃分為通用型和批發(fā)型。 前者面向所有個(gè)體和公司發(fā)行, 主要用于小額零售交易; 后者面向銀行等大型金融機(jī)構(gòu), 主要用于大額交易結(jié)算。 中國當(dāng)前試行的是通用型CBDC, 采用賬戶松耦合方式, 即央行數(shù)字貨幣可以脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移。 此外, 中國人民銀行于2021 年7 月發(fā)布的《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》 指出, 中國現(xiàn)階段法定數(shù)字貨幣(即數(shù)字人民幣) 不計(jì)利息, 僅替代現(xiàn)金, 屬于M0范疇。 但是本文認(rèn)為, 法定數(shù)字貨幣作為一種可編程的智能合約, 在其中加載利率水平等參數(shù)并不存在多大的技術(shù)障礙, 隨著法定數(shù)字貨幣的不斷普及, 央行在條件成熟時(shí)可能對(duì)CBDC 進(jìn)行計(jì)息甚至實(shí)施負(fù)利率政策。 為降低對(duì)現(xiàn)有金融運(yùn)行體系的沖擊并充分保障金融中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營自主性, 數(shù)字人民幣堅(jiān)持央行中心化管理模式, 且采用的是“中央銀行-商業(yè)銀行” 的雙層運(yùn)營機(jī)制, 即中國人民銀行不直接面向公眾發(fā)行法定數(shù)字貨幣, 而是向商業(yè)銀行進(jìn)行貨幣發(fā)行和回籠, 商業(yè)銀行再向公眾提供法定數(shù)字貨幣的存取貸等各類服務(wù)。

受制于各國試點(diǎn)時(shí)間還太短等因素, 關(guān)于法定數(shù)字貨幣的相關(guān)研究目前尚處于起步階段。 現(xiàn)有文獻(xiàn)的相關(guān)主題主要是法定數(shù)字貨幣對(duì)一國宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、 商業(yè)銀行經(jīng)營、 第三方支付市場競爭等帶來的影響等等, 卻很少探究其對(duì)人民幣國際化等帶來的影響。 這可能與我國至今尚未明確數(shù)字人民幣將來是否要進(jìn)行跨境支付試點(diǎn)有關(guān)。 本文將拓展這一領(lǐng)域的研究, 具體分析法定數(shù)字貨幣促進(jìn)人民幣國際化的途徑和機(jī)理(見圖1)。

二、法定數(shù)字貨幣有利于增強(qiáng)國際主體對(duì)人民幣的信心

已有研究表明, 影響貨幣國際化的因素主要包括基本面因素與結(jié)構(gòu)性因素。 前者主要是指經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ), 后者主要是指金融市場結(jié)構(gòu)。 法定數(shù)字貨幣有利于提升中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量、 降低中國金融市場風(fēng)險(xiǎn)、 促進(jìn)人民幣幣值穩(wěn)定, 進(jìn)而有利于增強(qiáng)國際主體對(duì)人民幣的信心。

(一) 法定數(shù)字貨幣有利于提升中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量

一方面, 可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長必須注重補(bǔ)齊“短板”。 首先, 法定數(shù)字貨幣運(yùn)行留下的全鏈條數(shù)據(jù)有利于幫助銀行獲得更多的企業(yè)信用信息, 減少銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱, 提高銀行動(dòng)態(tài)評(píng)估企業(yè)還款能力的水平, 進(jìn)而為真正守信的中小企業(yè)創(chuàng)造融資機(jī)會(huì)并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 其次, 對(duì)于需要財(cái)政支持的欠發(fā)達(dá)地區(qū)或社會(huì)弱勢群體, 利用法定數(shù)字貨幣基于流向最終主體的條件觸發(fā)機(jī)制可以堵住各行政部門層層截取的漏洞, 提高支持資金全額到達(dá)指定對(duì)象的定向精準(zhǔn)度。 再次, 法定數(shù)字貨幣的全過程軌跡將有利于統(tǒng)計(jì)部門及時(shí)獲取更加準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù), 提升國民經(jīng)濟(jì)核算的完整性, 幫助政府部門準(zhǔn)確評(píng)估政策效果, 調(diào)整或制定出更加科學(xué)的政策或措施, 進(jìn)而助推經(jīng)濟(jì)可持續(xù)高水平增長。

另一方面, 法定數(shù)字貨幣有利于發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢并以此提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。 首先, 數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有無接觸性、 高創(chuàng)新性、 強(qiáng)滲透性和廣覆蓋性, 在最近兩年多的疫情沖擊中不但能有效抗壓而且逆勢高增長, 是中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前和未來發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。 根據(jù)中國信息通信研究院2021 年4 月發(fā)布的《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書》, 2016—2020 年,我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的年增長率一直處于上升趨勢, 其中2020 年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)39.2 萬億元, 占GDP 比重高達(dá)38.6% (見圖2)。 聯(lián)合國發(fā)布的《2021 年數(shù)字經(jīng)濟(jì)報(bào)告》 稱中美兩國參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的程度最高, 從中受益的能力最強(qiáng)。 因此, 不斷激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟(jì)潛能是我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方向。 其次, 不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段通常對(duì)應(yīng)著不同的貨幣形態(tài), 法定數(shù)字貨幣在數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下應(yīng)運(yùn)而生, 更容易滿足數(shù)字經(jīng)濟(jì)的安全、 快捷和數(shù)字化支付需求。 這是因?yàn)?法定數(shù)字貨幣作為主權(quán)貨幣具有無限法償性, 與紙質(zhì)現(xiàn)金1 ∶1 兌換, 無任何轉(zhuǎn)換或提現(xiàn)費(fèi)用, 運(yùn)行全程采用動(dòng)態(tài)加密技術(shù)且留下的任何數(shù)據(jù)無法更改;法定數(shù)字貨幣的雙離線支付技術(shù)能夠減少對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的依賴, 避免因網(wǎng)絡(luò)延遲、 網(wǎng)絡(luò)故障造成支付失敗, 且具有“支付即結(jié)算” 的特征, 大大提高了貨幣結(jié)算速度和效率。

圖1 法定數(shù)字貨幣影響人民幣國際化的途徑及機(jī)理

圖2 2016—2020 年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況

(二) 法定數(shù)字貨幣有利于降低中國金融市場風(fēng)險(xiǎn)

一方面, 安全穩(wěn)定、 規(guī)范有序的金融體系是人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)良好運(yùn)轉(zhuǎn)的重要前提。 當(dāng)前, 我國金融市場存在大量影子銀行業(yè)務(wù), 一些銀行甚至將這些業(yè)務(wù)大量隱藏在表外并以此來規(guī)避資本充足率等各類審慎監(jiān)管。 法定數(shù)字貨幣形式的每筆資金設(shè)有唯一編碼且可追溯, 央行據(jù)此可以更加透明化和清晰化地監(jiān)管商業(yè)銀行的不合規(guī)行為, 從而有效管控影子銀行帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。 同時(shí), 法定數(shù)字貨幣快捷的數(shù)字化支付方式提高了央行貨幣的流通速度和效率, 提升M0在經(jīng)濟(jì)體系中的比重, 這有利于降低整個(gè)社會(huì)的杠桿率與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面, 央行可以通過法定數(shù)字貨幣的智能性為可疑資金或交易預(yù)設(shè)觸發(fā)條件, 及時(shí)制止過度投機(jī)或不合規(guī)投資行為, 促進(jìn)資本市場穩(wěn)定。 例如:在某些資本市場領(lǐng)域, 當(dāng)自有資金被允許介入但貸款資金被規(guī)定不能介入時(shí), 法定數(shù)字貨幣可以通過區(qū)分自有資金和貸款資金的不同數(shù)字編碼, 有效杜絕某些企業(yè)將自有資金與貸款資金先混在一個(gè)賬戶里, 再用貸款資金去充當(dāng)自有資金進(jìn)行不合規(guī)投資。監(jiān)管部門也可以利用法定數(shù)字貨幣運(yùn)行的鏈條數(shù)據(jù)及時(shí)跟蹤資本市場投資者的資金往來與交易記錄,快速辨別資金來源是否合法, 是否為內(nèi)幕信息擁有者, 以及該投資者是屬于長期投資者、 短期投資者還是過度投機(jī)者, 從而為構(gòu)筑事先的預(yù)警機(jī)制、 事中或事后的快速處置提供數(shù)據(jù)支持, 并為可疑的資金或交易預(yù)設(shè)觸發(fā)條件, 避免過度投機(jī)造成更大的市場波動(dòng)。

(三) 法定數(shù)字貨幣有利于促進(jìn)人民幣幣值穩(wěn)定

首先, CBDC 更高的便捷性與安全性將吸引部分銀行活期存款轉(zhuǎn)入數(shù)字貨幣錢包, 降低商業(yè)銀行派生貨幣基數(shù), 減少貨幣供應(yīng)總量。 根據(jù)費(fèi)雪方程式, 在貨幣流通速度和商品交易量基本不變的情形下, 價(jià)格水平出現(xiàn)下降趨勢, 有助于緩解通貨膨脹,保持人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定。 其次, 條件成熟時(shí)CBDC 可設(shè)置與現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換的逐級(jí)收費(fèi)制, 實(shí)行現(xiàn)有貨幣體系下難以實(shí)施的負(fù)利率政策, 幫助央行實(shí)現(xiàn)當(dāng)傳統(tǒng)貨幣政策陷入流動(dòng)性陷阱或者面臨通縮時(shí)的經(jīng)濟(jì)刺激目標(biāo)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。 再次, CBDC的大數(shù)據(jù)分析中心可以提供實(shí)時(shí)準(zhǔn)確的貨幣流通數(shù)據(jù), 有利于央行及時(shí)評(píng)估貨幣政策效果并優(yōu)化相關(guān)措施, 促使貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值穩(wěn)定。 根據(jù)購買力平價(jià)等理論, 人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定有助于其對(duì)外價(jià)值的穩(wěn)定, 進(jìn)而促進(jìn)匯率穩(wěn)定。

三、法定數(shù)字貨幣有利于拓展人民幣國際化空間

人民幣國際化的實(shí)質(zhì)是人民幣在國際貿(mào)易和投資中的廣泛使用。 貨幣發(fā)行國在國際貿(mào)易和國際金融交易中占有高份額、 具備較高的對(duì)外開放度和較低的外匯管制, 是一國貨幣成為國際貨幣的幾個(gè)重要條件。

(一) 法定數(shù)字貨幣有利于提升中國國際貿(mào)易的競爭力

1. 法定數(shù)字貨幣有利于擴(kuò)大人民幣在傳統(tǒng)國際貿(mào)易領(lǐng)域的優(yōu)勢

一方面, 由于存在轉(zhuǎn)換成本, 國際貿(mào)易交易者一般不會(huì)輕易改變自身已經(jīng)使用習(xí)慣了的結(jié)算貨幣,但數(shù)字技術(shù)會(huì)加劇貨幣替代趨勢。 法定數(shù)字貨幣數(shù)字化、 點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易方式, 減少了代理行數(shù)量, 降低了資金鎖定與等待成本、 轉(zhuǎn)換成本等各種交易摩擦, 提高了雙邊貿(mào)易的結(jié)算速度, 因此大大增強(qiáng)了傳統(tǒng)貨幣轉(zhuǎn)向法定數(shù)字貨幣的吸引力。 法定數(shù)字貨幣還可以通過利用所載智能合約來開立信用證, 減少涉及多個(gè)通知行產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi), 節(jié)省支付結(jié)算成本, 吸引貿(mào)易雙方改用法定數(shù)字貨幣作為結(jié)算貨幣。 我國CBDC 的研發(fā)一直走在全球前列, 具有市場與技術(shù)的相對(duì)優(yōu)勢, 這為數(shù)字人民幣進(jìn)入全球跨境支付系統(tǒng)創(chuàng)造了競爭力, 有利于促進(jìn)人民幣國際化。

另一方面, 在區(qū)塊鏈等技術(shù)的支持下, 國際貿(mào)易中法定數(shù)字貨幣跨境結(jié)算資金的流動(dòng)軌跡將更加清晰, 這既有利于監(jiān)管部門更好地了解貿(mào)易資金流向, 又有利于降低跨境支付主體的合規(guī)成本, 進(jìn)而吸引傳統(tǒng)貿(mào)易主體更多地使用數(shù)字人民幣進(jìn)行支付結(jié)算, 擴(kuò)大人民幣在傳統(tǒng)國際貿(mào)易中的結(jié)算份額。

2. 法定數(shù)字貨幣有利于激發(fā)中國在數(shù)字貿(mào)易領(lǐng)域的發(fā)展活力

首先, 法定數(shù)字貨幣有助于提升數(shù)字貨物貿(mào)易跨境支付的便利化及規(guī)范化程度。 根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)、 世界貿(mào)易組織(WTO) 和國際貨幣基金組織(IMF) 共同發(fā)布的《數(shù)字貿(mào)易測度手冊》, 數(shù)字貿(mào)易主要包括數(shù)字訂購和數(shù)字交付。 世界各國數(shù)字貿(mào)易的發(fā)展在結(jié)構(gòu)上存在較大差異, 中國在數(shù)字訂購的國際貿(mào)易即跨境電子商務(wù)上一直保持著高增長(見圖3), 且當(dāng)前采用的支付結(jié)算主要通過第三方支付機(jī)構(gòu)及其合作銀行完成。 CBDC “支付即結(jié)算” 的優(yōu)勢能大幅減少跨境電子商務(wù)清算對(duì)賬的流程, 更易滿足國際收支逐筆申報(bào)的規(guī)范要求, 并縮短現(xiàn)行方式中第三方支付機(jī)構(gòu)與電商間的結(jié)算周期,降低結(jié)算周期較長帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

圖3 2017—2020 年中國跨境電子商務(wù)發(fā)展情況

其次, 法定數(shù)字貨幣有助于強(qiáng)化我國數(shù)字交付貿(mào)易的發(fā)展?jié)撃堋?在數(shù)字內(nèi)容交付領(lǐng)域, 我國仍存在盜版和侵權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不到位問題。 創(chuàng)作者可以依托區(qū)塊鏈平臺(tái)發(fā)布產(chǎn)品, 減少由出版商進(jìn)行推廣產(chǎn)生的侵權(quán)問題。 在支付階段, 法定數(shù)字貨幣運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)可以使電影、 音樂等數(shù)字內(nèi)容的收費(fèi)及用途透明化。 智能合約技術(shù)使數(shù)字內(nèi)容消費(fèi)者在支付約定金額后方可訪問相關(guān)產(chǎn)品內(nèi)容, 交易的自動(dòng)執(zhí)行有利于保障數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作者的合法權(quán)益。此外, 將法定數(shù)字貨幣與數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品的眾籌平臺(tái)相結(jié)合, 利用智能合約將支持者法定數(shù)字貨幣錢包與對(duì)應(yīng)數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品知識(shí)產(chǎn)權(quán)相綁定, 既有利于創(chuàng)作者拓寬資金來源渠道、 提升創(chuàng)作積極性, 又給支持者在產(chǎn)品完成后獲得合理分配提供了結(jié)算方便,從而進(jìn)一步激發(fā)我國數(shù)字交付國際貿(mào)易的發(fā)展活力。

此外, 建設(shè)基于法定數(shù)字貨幣交易的數(shù)字貿(mào)易服務(wù)平臺(tái), 將法定數(shù)字貨幣項(xiàng)目的參與銀行及政府等相關(guān)部門接入該平臺(tái), 有利于實(shí)現(xiàn)支付結(jié)算、 金融服務(wù)、 關(guān)稅繳納一體化, 并為國際數(shù)字貿(mào)易提供更多便利。

(二) 法定數(shù)字貨幣有利于推進(jìn)人民幣金融與資本項(xiàng)目的有序開放

一方面, 法定數(shù)字貨幣有利于優(yōu)化我國的國際直接投資結(jié)構(gòu)。 對(duì)外直接投資與外商直接投資是人民幣“走出去” 與“流回來” 的重要渠道。 首先,法定數(shù)字貨幣與財(cái)政政策相結(jié)合能有效發(fā)揮優(yōu)惠政策吸引直接投資的作用。 根據(jù)投資誘發(fā)要素組合理論, 投資國與東道國關(guān)于對(duì)外投資的政策會(huì)間接誘發(fā)直接投資的產(chǎn)生。 將稅收政策提前寫入法定數(shù)字貨幣的智能合約, 并在繳納時(shí)自動(dòng)扣除數(shù)字錢包中的相應(yīng)金額, 有利于實(shí)現(xiàn)稅收優(yōu)惠透明化, 吸引外商直接投資, 暢通人民幣回流渠道。 其次, 企業(yè)利用法定數(shù)字貨幣進(jìn)行對(duì)外直接投資, 有利于政府部門準(zhǔn)確獲悉企業(yè)投資方向, 及時(shí)阻止國家禁止開展的對(duì)外投資, 實(shí)時(shí)監(jiān)控國家限制項(xiàng)目的資金流向及規(guī)模, 為國家鼓勵(lì)開展的對(duì)外投資項(xiàng)目提供更便捷的審批程序, 進(jìn)而不斷優(yōu)化國際直接投資結(jié)構(gòu)。

另一方面, 法定數(shù)字貨幣有利于提升金融與資本項(xiàng)目開放的安全度。 首先, 對(duì)洗錢或境外不合規(guī)資金通過地下錢莊借殼合法身份介入中國資本市場的行為, 可通過法定數(shù)字貨幣的不同數(shù)字碼進(jìn)行有效識(shí)別與管制。 其次, 管理部門可以根據(jù)法定數(shù)字貨幣認(rèn)證中心數(shù)據(jù)核實(shí)合格境內(nèi)外投資者的開銷戶信息, 利用登記中心的流水?dāng)?shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)測資金跨境收付信息、 境內(nèi)證券期貨投資資產(chǎn)配置情況, 在此基礎(chǔ)上有效評(píng)估投資環(huán)境、 識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)、 提升中國跨境證券投資開放的安全程度, 并根據(jù)反饋的投資結(jié)果判斷出境外不同類型投資者的市場偏好特征和投資動(dòng)機(jī), 進(jìn)而不斷優(yōu)化我國資本市場開放的漸進(jìn)路徑及相關(guān)制度安排。

四、法定數(shù)字貨幣有利于豐富人民幣國際化的推進(jìn)場景

一種貨幣要成為國際貨幣必須有來自外國政府、企事業(yè)單位和居民的大量需求。 將法定數(shù)字貨幣融入國內(nèi)自貿(mào)區(qū)改革、 “一帶一路” 建設(shè)、 國際能源合作等中國正在進(jìn)行的對(duì)外開放場景, 有利于進(jìn)一步擴(kuò)大國外主體對(duì)人民幣的貿(mào)易或投資需求。

(一) 法定數(shù)字貨幣與自貿(mào)區(qū)改革

自貿(mào)區(qū)各項(xiàng)試點(diǎn)的推進(jìn)旨在使企業(yè)實(shí)現(xiàn)更加自由的資金流動(dòng)、 更加方便地選擇交易幣種、 更充分地利用境內(nèi)外兩種資源與兩種市場。 然而, 目前我國在試點(diǎn)自貿(mào)區(qū)中的服務(wù)貿(mào)易仍因缺乏統(tǒng)一的審批主體而存在透明度不高、 負(fù)面清單“碎片化”、 外資待遇差異較大等諸多問題, 嚴(yán)重影響著國外投資者的信心。 將審批指標(biāo)寫入法定數(shù)字貨幣的智能合約, 利用自動(dòng)化審批避免人為審批可能存在的不公平, 可以促進(jìn)外資引進(jìn)更加高效安全。 同時(shí), 若將法定數(shù)字貨幣的試行與推廣改革融入自貿(mào)區(qū)的人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)工作, 不但有利于法定數(shù)字貨幣不斷拓展國際應(yīng)用場景, 而且有利于我國及時(shí)獲悉并有效防范虛假進(jìn)出口貿(mào)易與資本外逃。

(二) 法定數(shù)字貨幣與“一帶一路” 建設(shè)

中國通過對(duì)外基礎(chǔ)設(shè)施投資、 大宗商品進(jìn)出口貿(mào)易等渠道不斷提升了“一帶一路” 沿線國家對(duì)于人民幣的接受度, 為境外推行數(shù)字人民幣奠定了良好的市場基礎(chǔ)。 首先, 中國較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈以及豐富的產(chǎn)品市場可以滿足“一帶一路” 沿線國家的主要貿(mào)易需求, 法定數(shù)字貨幣可以為其提供更加便捷、 高效、 安全的支付結(jié)算渠道。 其次, 中國可以依托亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(簡稱亞投行) 將數(shù)字人民幣優(yōu)先納入結(jié)算貨幣, 促進(jìn)數(shù)字人民幣成為中國對(duì)“一帶一路” 沿線國家貸款和直接投資的主要貨幣。 再次, “一帶一路” 沿線中的投資國與被投資國可以借助法定數(shù)字貨幣共享跨境投資資金的流向、 權(quán)屬變更等信息, 降低因信息不對(duì)稱帶來的投資失控風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn); 也可以通過條件觸發(fā)機(jī)制將匯率波動(dòng)區(qū)間寫入法定數(shù)字貨幣智能合約的觸發(fā)條件, 及時(shí)預(yù)警與應(yīng)對(duì)匯率變化帶來的項(xiàng)目投資大幅波動(dòng)及損失。 最后, 在“一帶一路” 沿線地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)過程中, 中國在直接提供資金支持的同時(shí)也會(huì)提供大量的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備, 當(dāng)設(shè)備的控制人和服務(wù)對(duì)象有一者在境外時(shí), 物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備間的請求-服務(wù)過程就會(huì)產(chǎn)生跨境的支付-收單過程, 通過貨幣當(dāng)局合作, 法定數(shù)字貨幣與物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的結(jié)合有助于促進(jìn)人民幣“走出去”。

(三) 法定數(shù)字貨幣通過傳統(tǒng)能源合作推動(dòng)建立“石油數(shù)字人民幣” 體系

一國貨幣在大宗材料進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)算貨幣中占據(jù)主導(dǎo)地位將對(duì)該國貨幣國際化發(fā)揮十分關(guān)鍵的作用, 其中最有力的國際經(jīng)驗(yàn)就是“石油美元” 極大地推動(dòng)了美元國際化。 根據(jù)2021 年的《BP 世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》, 中國是全球最主要的石油消費(fèi)大國之一, 近年來的石油年消費(fèi)總量和年增長量已連續(xù)多年排名全球第一或第二。 2021 年中國與伊朗簽署的《中伊25 年全面合作協(xié)議》 明確提出, 中伊之間的石油結(jié)算將使用人民幣作為結(jié)算貨幣。 早在2012 年的亞太經(jīng)合組織峰會(huì)期間, 中國就已與俄羅斯達(dá)成中國可以用人民幣購買任意數(shù)量石油的共識(shí)。可見, 人民幣在石油結(jié)算中已經(jīng)占據(jù)一席之地。 法定數(shù)字貨幣的技術(shù)優(yōu)勢將有利于進(jìn)一步提高石油貿(mào)易中人民幣的結(jié)算比例, 這是因?yàn)? 首先, 中國法定數(shù)字貨幣采用的是分布式記賬與中心化管理相結(jié)合的設(shè)計(jì)路線, 在數(shù)字貨幣系統(tǒng)中建立合約管理中心更容易對(duì)用戶生成的合約實(shí)施集中管理。 其次, 作為石油貿(mào)易雙方信用中介的智能合約技術(shù)將嚴(yán)格按照合約及時(shí)轉(zhuǎn)移資金, 確保在一方不能履約時(shí)自動(dòng)處理抵押品, 從而降低貿(mào)易雙方的風(fēng)險(xiǎn)敞口, 增強(qiáng)貿(mào)易結(jié)算的安全性。 再次, 中國當(dāng)前已加入由國際清算銀行創(chuàng)新中心牽頭的多幣種法定數(shù)字貨幣橋(mCBDC Bridge) 項(xiàng)目, 數(shù)字人民幣在石油貿(mào)易結(jié)算中的優(yōu)勢將會(huì)得到進(jìn)一步認(rèn)可。 總之, 法定數(shù)字貨幣的技術(shù)優(yōu)勢和中國在石油貿(mào)易中的重要地位將有助于共同推動(dòng)“石油數(shù)字人民幣” 體系的建立。

(四) 法定數(shù)字貨幣為新能源、 清潔能源合作的資金融通提供“綠色通道”

我國近年來一直致力于構(gòu)建綠色低碳、 可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)代能源體系, 并于2020 年9 月明確提出了“2030 年碳達(dá)峰、 2060 年碳中和” 的“雙碳” 目標(biāo)。自“一帶一路” 倡議提出以來, 中國與“一帶一路”沿線國家都十分重視綠色、 低碳、 可持續(xù)能源的合作。 法定數(shù)字貨幣有利于提升能源合作的投資便利化程度, 并為融得更加充足的資金提供了強(qiáng)大支持。

一方面, 從促進(jìn)投資便利化角度來看, 能源合作過程涉及雙邊投資, 需制定合理的投資保護(hù)協(xié)定。中心化管理的法定數(shù)字貨幣使合作雙方能實(shí)時(shí)掌握投資資金的準(zhǔn)確動(dòng)向, 便于政府有效監(jiān)督稅收優(yōu)惠等政策享受主體是否真正投向指定的新能源或清潔能源合作項(xiàng)目, 確保投資者是在“合理期間” 內(nèi)進(jìn)行利潤轉(zhuǎn)移以及資本清算。 同時(shí), 將外資準(zhǔn)入等條件載入法定數(shù)字貨幣的智能合約, 有助于東道國及時(shí)阻止不合規(guī)外資進(jìn)入并提升合規(guī)外資的審批效率。

另一方面, 從拓寬新能源資金的來源渠道來看,在亞投行與絲路基金兩個(gè)平臺(tái)中加入法定數(shù)字貨幣的融資、 投資渠道, 有利于為清潔能源與新能源項(xiàng)目融得更充足的資金。 各國政府可以通過亞投行平臺(tái)開立法定數(shù)字貨幣錢包, 共籌清潔能源或新能源項(xiàng)目的投資資金, 共享投資信息, 減少跨國投資資金中的腐敗與尋租行為, 降低政府部門額外實(shí)施監(jiān)管的成本。 眾多的民間資本也可以通過加入絲路基金開立的法定數(shù)字貨幣錢包, 更便利地介入能源項(xiàng)目。 這不僅有利于緩解新能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資周期長、 資金需求量大的問題, 也方便政府部門運(yùn)用法定數(shù)字貨幣的全生命數(shù)據(jù)對(duì)民間資本實(shí)施有效監(jiān)管, 進(jìn)而有利于能源合作項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)。

五、法定數(shù)字貨幣有利于加速人民幣國際化進(jìn)程

一國貨幣的國際化往往是在國家制度安排及市場需求的雙重驅(qū)動(dòng)下, 在全球范圍內(nèi)先作為交易媒介、 記賬單位, 最終作為價(jià)值貯藏單位的過程。 法定數(shù)字貨幣能夠進(jìn)一步優(yōu)化我國支持人民幣國際化的制度安排, 并通過賦予人民幣在交易媒介方面更大的比較優(yōu)勢助其成為廣泛認(rèn)可的記賬單位及價(jià)值貯藏單位, 最終加速人民幣國際化進(jìn)程。

(一) 法定數(shù)字貨幣的制度優(yōu)化增強(qiáng)了人民幣國際化的轉(zhuǎn)向動(dòng)力

從制度安排的路徑來看, 長期內(nèi)未來的人民幣國際化應(yīng)逐步由政策推動(dòng)轉(zhuǎn)向市場推動(dòng), 但短期內(nèi)相關(guān)制度與政策的及時(shí)優(yōu)化仍將對(duì)增強(qiáng)人民幣國際化動(dòng)力發(fā)揮重要作用。 當(dāng)前, 貨幣互換與人民幣離岸市場建設(shè)是我國推進(jìn)人民幣國際化的重要舉措。 依托法定數(shù)字貨幣進(jìn)行貨幣互換, 可以利用智能合約技術(shù)為貨幣互換添加限制條件, 減少背離貨幣互換初衷的套匯套利行為。 將法定數(shù)字貨幣引入人民幣離岸市場, 既可使監(jiān)管部門實(shí)時(shí)監(jiān)測離岸人民幣在國際金融市場間的流動(dòng)情況, 形成有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制, 又可使監(jiān)管部門根據(jù)法定數(shù)字貨幣交易的地理信息確定交易所屬的司法轄區(qū), 明晰各國監(jiān)管部門職責(zé), 避免金融監(jiān)管失效。 而且, 法定數(shù)字貨幣錢包簡便的開設(shè)方式, 可以使境外居民兼顧跨境支付的高效率、 安全性與穩(wěn)定性, 并更加方便地利用數(shù)字人民幣進(jìn)行跨境支付, 進(jìn)而加速人民幣國際化進(jìn)程。

(二) 法定數(shù)字貨幣“暫時(shí)性” 職能分離提升國際主體對(duì)人民幣的需求

從貨幣職能來看, 當(dāng)國際主體廣泛接受法定數(shù)字貨幣作為流通手段后, 其數(shù)字化優(yōu)勢可以實(shí)現(xiàn)不同幣種的快速轉(zhuǎn)換, 方便國際主體有支付需求時(shí)根據(jù)實(shí)時(shí)需要選擇流通更加便捷的幣種, 或在無支付和交易需求時(shí)選擇幣值更加穩(wěn)定的幣種。 法定數(shù)字貨幣作為高效便捷的支付手段能夠在支付流通方面擴(kuò)大人民幣結(jié)算的優(yōu)勢, 其不受地理約束的特性比傳統(tǒng)信用貨幣更易更快形成網(wǎng)絡(luò)外部性。 隨著使用人數(shù)、 使用頻率增多, 國際主體對(duì)人民幣的依賴性將不斷上升, 穩(wěn)定的國際需求有助于人民幣幣值穩(wěn)定, 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)由支付型國際貨幣向儲(chǔ)備型國際貨幣的轉(zhuǎn)變。 可見, 法定數(shù)字貨幣并未改變國際貨幣職能的本質(zhì), 而是通過“暫時(shí)性” 職能分離加速了人民幣國際化進(jìn)程。

六、法定數(shù)字貨幣有利于提升人民幣國際話語權(quán)

話語權(quán)就是說話權(quán)、 發(fā)言權(quán), 亦即說話和發(fā)言的資格和權(quán)力。 一國可以借助經(jīng)貿(mào)往來、 監(jiān)管合作等話語平臺(tái)提升其國際金融話語權(quán)。 中國在國際貿(mào)易領(lǐng)域具備市場優(yōu)勢, 與國際貿(mào)易組織關(guān)系良好,且人民幣匯率近年來一直相對(duì)穩(wěn)定。 在人民幣國際接受度不斷提高的現(xiàn)有基礎(chǔ)上, 法定數(shù)字貨幣將助力人民幣進(jìn)一步提升國際話語權(quán)。

從全球貿(mào)易市場看, 中國在2013 年就已成為世界第一貨物貿(mào)易大國, 2020 年中國貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易總額位居世界第一, 這是中國提升人民幣話語權(quán)的貿(mào)易基礎(chǔ)。 當(dāng)前東盟已超過歐盟和美國成為中國的第一大貿(mào)易伙伴, 且自2017 年來中國與美國海關(guān)貨物進(jìn)出口貿(mào)易總額占中國貨物貿(mào)易總額的比重整體上呈下降趨勢, 這將降低中國對(duì)美元的依賴性。此外, 中國與世界銀行、 國際貨幣基金組織、 世界貿(mào)易組織保持著良好的合作關(guān)系, 這有利于中國參與國際規(guī)則的制定。 法定數(shù)字貨幣跨境結(jié)算速度更快, 成本更低, 一旦融入現(xiàn)有的結(jié)算體系, 將進(jìn)一步夯實(shí)我國對(duì)外貿(mào)易的前述三個(gè)基礎(chǔ), 從而進(jìn)一步提升人民幣的國際話語權(quán)。

現(xiàn)有的跨境支付主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)通過SWIFT 系統(tǒng)來完成, 涉及不同國家與法律體系下的不同實(shí)體, 結(jié)算程序與合規(guī)檢查繁瑣、 數(shù)據(jù)格式碎片化問題嚴(yán)重。 法定數(shù)字貨幣跨境支付體系可以通過聯(lián)盟鏈技術(shù)使鏈上節(jié)點(diǎn)國家進(jìn)行合作監(jiān)管與協(xié)調(diào)管理, 降低各國在美元支付體系下輕易被制裁的風(fēng)險(xiǎn)。 在人民幣國際接受度不斷提高的基礎(chǔ)上, 中國可順勢將法定數(shù)字貨幣引入國際市場, 更好地滿足國際主體對(duì)于支付安全性與高效率的需求。 加強(qiáng)國際協(xié)調(diào)與合作, 提升法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)規(guī)則協(xié)議與技術(shù)路徑的兼容性, 是增強(qiáng)各國法定數(shù)字貨幣可互操作性的重要前提, 我國在這方面可主動(dòng)承擔(dān)國際責(zé)任, 向貿(mào)易伙伴國家分享數(shù)字人民幣的研發(fā)與先行經(jīng)驗(yàn), 在相互交流合作中幫助他國制定并完善法定數(shù)字貨幣的協(xié)議與規(guī)則, 從而贏得他國對(duì)人民幣國際話語權(quán)的不斷認(rèn)可。

七、結(jié)論與建議

法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn), 不只改變了主權(quán)貨幣的存在形態(tài), 而且迎合了數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)代趨勢, 必將對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與金融產(chǎn)生重要影響。 基于貨幣國際化等主要理論以及法定數(shù)字貨幣的主要特征,本文研究發(fā)現(xiàn), 中國正在試行的法定數(shù)字貨幣將為人民幣的國際化改革提供契機(jī), 具體表現(xiàn)在以下五方面: 一是從提升我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量、 降低國內(nèi)金融市場風(fēng)險(xiǎn)、 促進(jìn)人民幣幣值穩(wěn)定等方面增強(qiáng)國際主體對(duì)人民幣的信心; 二是從提升中國傳統(tǒng)國際貿(mào)易與數(shù)字貿(mào)易競爭力、 推進(jìn)人民幣金融與資本項(xiàng)目有序開放等方面拓展人民幣國際化空間; 三是從自貿(mào)區(qū)改革、 “一帶一路” 建設(shè)、 “石油數(shù)字人民幣”體系構(gòu)筑、 新能源與清潔能源國際合作等方面豐富人民幣國際化推進(jìn)場景; 四是從增強(qiáng)人民幣國際化轉(zhuǎn)向動(dòng)力、 提升國際主體對(duì)人民幣的需求等方面加速人民幣國際化進(jìn)程; 五是從分享中國法定數(shù)字貨幣先行經(jīng)驗(yàn)、 參與跨境支付系統(tǒng)規(guī)則協(xié)議制定等方面提升人民幣的國際話語權(quán)。 基于上述研究結(jié)論,本文提出如下四個(gè)方面的建議:

第一, 有序推進(jìn)法定數(shù)字貨幣試點(diǎn)。 在類型推進(jìn)次序上, 我國應(yīng)積極利用國內(nèi)、 國際兩個(gè)平臺(tái),進(jìn)一步推進(jìn)批發(fā)型法定數(shù)字貨幣的研發(fā)與實(shí)踐。 在區(qū)域推進(jìn)次序上, 應(yīng)在國內(nèi)現(xiàn)有試點(diǎn)地區(qū)運(yùn)行良好的基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍, 重點(diǎn)推進(jìn)在自貿(mào)區(qū)、自貿(mào)港的試點(diǎn)工作。 可在國內(nèi)采取“國家指定有限主體參與—技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)篩選參與主體” 的推行路徑,并利用mCBDC Bridge 等平臺(tái)積極與他國進(jìn)行技術(shù)交流與合作, 使數(shù)字人民幣在未來更好地融入數(shù)字貨幣跨境支付體系中, 為共享法定數(shù)字貨幣經(jīng)驗(yàn)成果、共創(chuàng)法定數(shù)字貨幣監(jiān)管機(jī)制、 共商法定數(shù)字貨幣規(guī)則協(xié)議奠定基礎(chǔ)。 總體上, 我國應(yīng)采取從零售到批發(fā)、 從貿(mào)易到金融、 從境內(nèi)到境外的基本路徑。

第二, 強(qiáng)化法定數(shù)字貨幣的技術(shù)研發(fā)。 應(yīng)將不斷創(chuàng)新法定數(shù)字貨幣的底層技術(shù)作為長期任務(wù), 穩(wěn)妥研發(fā)法定數(shù)字貨幣智能合約技術(shù), 更好地平衡法定數(shù)字貨幣的技術(shù)創(chuàng)新性與交易安全性。 基于智能合約技術(shù), 法定數(shù)字貨幣可以通過預(yù)設(shè)多種條件觸發(fā)機(jī)制為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、 國內(nèi)外貿(mào)易合作與金融合作提供助力。 但是智能合約技術(shù)存在交易不可逆、可擴(kuò)展性不足等問題。 因此, 一方面我國應(yīng)堅(jiān)持研發(fā)智能合約技術(shù), 發(fā)揮法定數(shù)字貨幣在降低交易成本、 增強(qiáng)互信方面的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢; 另一方面需注重模擬運(yùn)行, 不斷測試模型性能, 降低智能合約的設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn), 做好突發(fā)漏洞的應(yīng)急預(yù)案, 提升法定數(shù)字貨幣交易安全性。

第三, 健全數(shù)據(jù)治理和信息保護(hù)制度。 法定數(shù)字貨幣中的數(shù)據(jù)管理采取的是“可控匿名” 方式,即依據(jù)不同場景通過編程實(shí)現(xiàn)不同程度的匿名管理。我國應(yīng)盡快構(gòu)建法定數(shù)字貨幣運(yùn)行數(shù)據(jù)的權(quán)限分類開放制度, 厘清各特權(quán)節(jié)點(diǎn)的監(jiān)管性質(zhì), 明確國內(nèi)各監(jiān)管部門能夠獲得的數(shù)據(jù)類型和利用數(shù)據(jù)的權(quán)利。既要實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集、 處理、 存儲(chǔ)和使用等全流程覆蓋, 充分利用法定數(shù)字貨幣的數(shù)據(jù)留痕提升監(jiān)管效率, 也要減少監(jiān)管部門對(duì)于法定數(shù)字貨幣持有者信息的過度采集, 還要抑制新型數(shù)據(jù)壟斷、 數(shù)據(jù)濫采、數(shù)據(jù)濫用等無序擴(kuò)張趨勢, 有效防止個(gè)人隱私泄露。從國際層面來看, 我國也應(yīng)做好他國法定數(shù)字貨幣給我國帶來的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警, 防范他國過度采集我國用戶的各種數(shù)據(jù)并利用數(shù)據(jù)霸權(quán)或網(wǎng)絡(luò)攻擊來不斷挑戰(zhàn)我國的經(jīng)濟(jì)安全。

第四, 不斷強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào), 積極參與國際合作。國內(nèi)方面, 可建立“央行總領(lǐng)全局、 各部門具體落實(shí)” 的監(jiān)管框架, 根據(jù)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)設(shè)立并不斷完善法定數(shù)字貨幣的準(zhǔn)入門檻, 同時(shí)應(yīng)設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌各部門在法定數(shù)字貨幣發(fā)行、 流通等環(huán)節(jié)的監(jiān)管職責(zé), 避免各部門間重復(fù)監(jiān)管、 互相推諉的情況, 減少可能發(fā)生的監(jiān)管沖突。 國際方面, 我國要積極參與法定數(shù)字貨幣相關(guān)多邊項(xiàng)目的研發(fā)試驗(yàn),以及法定數(shù)字貨幣在技術(shù)、 平臺(tái)、 數(shù)據(jù)等方面的國際標(biāo)準(zhǔn)制定與管理制度建設(shè), 明確各國職責(zé), 推動(dòng)監(jiān)管與政策協(xié)調(diào), 努力提升我國數(shù)字貨幣的國際金融話語權(quán)。 各國應(yīng)強(qiáng)化國際合作與監(jiān)管協(xié)調(diào), 共商各自管轄權(quán), 并通過信息共享與合作研究, 聯(lián)合打擊利用法定數(shù)字貨幣從事的國際違法行為。 總之,法定數(shù)字貨幣作為新生事物一定還會(huì)出現(xiàn)很多新風(fēng)險(xiǎn), 而且法定數(shù)字貨幣的快捷性也意味著風(fēng)險(xiǎn)漫延會(huì)更快, 因此應(yīng)不斷加強(qiáng)國內(nèi)與國際各部門間的相互合作與監(jiān)管協(xié)調(diào)。