李曼君

摘?要：為了探究不同股權(quán)性質(zhì)企業(yè)在盈余管理方面是否存在差異，本文以2011-2020年在滬深A(yù)股上市的所有公司為樣本，通過(guò)面板數(shù)據(jù)回歸的方式來(lái)研究企業(yè)股權(quán)的異質(zhì)性是否會(huì)導(dǎo)致不同的盈余管理結(jié)果。研究結(jié)果表明：國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在盈余管理方面具有較為顯著的差異，相較于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)的盈余管理程度要更大。

關(guān)鍵詞：面板數(shù)據(jù);異質(zhì)性;盈余管理

中圖分類號(hào)：F27???文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2022.16.022

0?引言

盈余管理是指在合法合規(guī)、符合會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)章程的先決條件下，以管理當(dāng)局為主體的利益群體通過(guò)正常手段對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中會(huì)計(jì)盈余的生成進(jìn)行控制的一種長(zhǎng)期管理方式。自從Healy最早提出有關(guān)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操縱的計(jì)算方式之后，不論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，均有很多學(xué)者探討有關(guān)企業(yè)盈余管理的測(cè)量以及利弊的問(wèn)題。目前的研究將普遍將盈余管理分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理，其中最為經(jīng)典的理論便是Jones所提出的基本Jones模型;真實(shí)盈余管理是通過(guò)改變企業(yè)真實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)測(cè)定的，通常以Roychowdhury所提出的通過(guò)計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的異常現(xiàn)金流、異常生產(chǎn)成本以及異常酌量性費(fèi)用等來(lái)得到企業(yè)的真實(shí)盈余管理值。在異常酌量性費(fèi)用的選取當(dāng)中，國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍通過(guò)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和作為其代理變量如李增福、李春濤等。所以本文通過(guò)以銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和作為異常酌量性費(fèi)用，再與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的異常現(xiàn)金流，異常生產(chǎn)成本等來(lái)計(jì)算所選取樣本當(dāng)中的真實(shí)盈余管理指標(biāo)，從而進(jìn)行后續(xù)回歸，以判斷國(guó)資背景是否會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余管理程度產(chǎn)生相應(yīng)的影響。

1?數(shù)據(jù)與說(shuō)明

本文已以2011-2020年在我國(guó)上市的所有公司為樣本，利用Stata16.0對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選與合并，并最終保留共計(jì)19059條有效樣本。其中在有關(guān)真實(shí)盈余管理指標(biāo)的計(jì)算方面，正如引言部分所提及，本文選取的是Roychowdhury提出來(lái)的通過(guò)分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的異?，F(xiàn)金流ABCFOi，t、異常生產(chǎn)成本ABPRODi，t和異常酌量性費(fèi)用ADBISEXPi，t等計(jì)算所得的真實(shí)盈余管理REMi，t，其中各個(gè)指標(biāo)的計(jì)算公式如（1）-（4）所示：

其余變量的符號(hào)、選取標(biāo)準(zhǔn)等信息見表1。

2?實(shí)證分析

2.1?數(shù)據(jù)處理

本文主要數(shù)據(jù)均可以在Csmar的公司研究系列數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行搜索。首先，由于本文數(shù)據(jù)樣本除自變量是否具備國(guó)資背景之外，其余變量均為連續(xù)型變量，所以需要適當(dāng)對(duì)部分離群值做出縮尾處理。在完成上述縮尾處理之后，便可以初步對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

從描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果不難看出各變量的標(biāo)準(zhǔn)差都處于較為合理的取值范圍?？梢钥吹綐颖竟菊鎸?shí)盈余管理的值rem均在十分接近0的范圍，呈現(xiàn)出肉眼難以觀察的取值。從nation的均值可以發(fā)現(xiàn)本次樣本公司當(dāng)中占國(guó)資背景的企業(yè)比例在38.3%，中位數(shù)0表示本次樣本中大部分企業(yè)為非國(guó)資樣本。變量之間的Pearson相關(guān)性系數(shù)表如表3所示。

由表3可知nation和rem的相關(guān)系數(shù)為0.008，這初步表現(xiàn)為國(guó)資背景與該企業(yè)的真實(shí)盈余管理表現(xiàn)出正向的相關(guān)關(guān)系，也就是說(shuō)，具備國(guó)資背景的企業(yè)在其盈余管理的程度上要略高于沒(méi)有國(guó)資背景的企業(yè)。系數(shù)矩陣當(dāng)中的每一個(gè)元素均未超過(guò)0.7，這也表示本文所選取的變量之間在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上否認(rèn)具備多重共線性的關(guān)系。

2.2?回歸分析

通過(guò)上述數(shù)據(jù)的基本情況分析之后，發(fā)現(xiàn)本文需要研究的主要解釋變量與被解釋變量之間確實(shí)存在一定的相關(guān)關(guān)系，所以可以構(gòu)建相應(yīng)的面板數(shù)據(jù)回歸模型進(jìn)行分析，于是構(gòu)建如下回歸模型：

在模型當(dāng)中，各變量表示含義同表1;α0-α5依次表示回歸模型當(dāng)中的常數(shù)以及對(duì)應(yīng)變量的系數(shù);εit表示模型的隨機(jī)誤差。

針對(duì)上述模型，依次按照表1的順序不斷納入控制變量，逐步回歸的結(jié)果如表4所示。

在逐漸納入控制變量的過(guò)程當(dāng)中nation變量對(duì)rem變量的顯著性逐漸由不顯著變?yōu)轱@著，考慮到表4（5）的經(jīng)濟(jì)含義不難發(fā)現(xiàn)，就整體而言國(guó)資背景對(duì)盈余管理的影響是在10%顯著水平下顯著正相關(guān)的，這也表示：相較于不具備國(guó)資背景的非國(guó)資企業(yè)，國(guó)資企業(yè)的盈余管理程度在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上要略大一些。

3?結(jié)論與建議

本文選用2011-2020年在我國(guó)上市的所有公司為樣本進(jìn)行面板數(shù)據(jù)的回歸分析，初步發(fā)現(xiàn)相對(duì)于非國(guó)資企業(yè)而言，國(guó)資企業(yè)的盈余管理程度要更大。根據(jù)上述結(jié)論，本文提供如下建議：國(guó)資企業(yè)雖然盈余管理程度更大，但這并非是一種不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的做法，所以非國(guó)資企業(yè)也可以考慮盡可能在法規(guī)政策允許的范圍之內(nèi)適當(dāng)對(duì)自身的盈余進(jìn)行管理，從而提高自身之于資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多的投資以促進(jìn)自身的發(fā)展與創(chuàng)新。

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