文/劉保國(guó)（鄭州萬達(dá)重工股份有限公司）

企業(yè)的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)離不開財(cái)務(wù)管理的支持，企業(yè)財(cái)務(wù)管理問題也伴隨著企業(yè)成長(zhǎng)的全過程。隨著當(dāng)前企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的環(huán)境更加復(fù)雜，企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的成敗直接取決于企業(yè)對(duì)資金的使用能力。針對(duì)當(dāng)前大部分企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中存在的問題，本文從生命周期的視角對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行思考，認(rèn)為生命周期對(duì)企業(yè)的影響至關(guān)重要，不同生命周期的企業(yè)管理也有較大差異，從生命周期視角來研究企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有助于改善企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中存在的各類問題。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概念

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指對(duì)企業(yè)發(fā)展有全局性、長(zhǎng)期性影響的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行謀劃及執(zhí)行的過程,即公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃。是基于公司戰(zhàn)略和戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，同時(shí)也是融合財(cái)務(wù)管理決策與公司戰(zhàn)略決策的一個(gè)復(fù)雜決策過程。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)為目的，為謀求與公司戰(zhàn)略和激勵(lì)制度相吻合的資金規(guī)劃，促使資金均衡流動(dòng)，對(duì)公司資金流進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性戰(zhàn)略規(guī)劃，并制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)監(jiān)控制度確保其實(shí)施的過程。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略指的是通過合理的方式籌集資金，并合理利用這部分資金，包括對(duì)資金再投資以及分配，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的三大重點(diǎn)是籌資、投資、分配戰(zhàn)略。

二、財(cái)務(wù)角度的企業(yè)生命周期劃分依據(jù)

生命周期作為企業(yè)發(fā)展的時(shí)間軸，企業(yè)在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)也需要結(jié)合企業(yè)的生命周期制定科學(xué)、合理的管理體系，認(rèn)識(shí)到在瞬息萬變的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)若不能準(zhǔn)確識(shí)別生命周期，就難以作出正確的判斷。企業(yè)的生命周期作為企業(yè)的生命線，企業(yè)需要結(jié)合其財(cái)務(wù)狀況及相關(guān)指標(biāo)判斷所處的生命周期階段，確保生命周期制定科學(xué)、合理，避免盲目制定生命周期導(dǎo)致所制定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)不符合產(chǎn)生的問題[1]。

第一，初創(chuàng)期。初創(chuàng)期是企業(yè)生命周期的初始階段，在這一階段企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，若管理不當(dāng)將可能走向衰敗。初創(chuàng)期的企業(yè)信用不足，資金匱乏。首先，資金不足。初創(chuàng)期的企業(yè)剛起步，需要投入大量的資金用于廠房建設(shè)、設(shè)備購(gòu)買等方面，在這一時(shí)期企業(yè)的資金處于大額流出的狀態(tài)，企業(yè)的現(xiàn)金需求量較大，企業(yè)在這一階段存在銷售業(yè)績(jī)不佳的情況。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)慢慢走向正軌，企業(yè)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出后企業(yè)的現(xiàn)金流量才會(huì)逐漸變?yōu)檎?。其次，利?rùn)率較低。初創(chuàng)期的企業(yè)缺乏市場(chǎng)影響力，市場(chǎng)份額較少，經(jīng)營(yíng)還不穩(wěn)定，企業(yè)投機(jī)屬性較強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，企業(yè)的單位成本較高、利潤(rùn)率較低、收益不足。再次，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。初創(chuàng)期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，因?yàn)樵谶@一時(shí)期企業(yè)是否能夠開發(fā)符合消費(fèi)者需要的產(chǎn)品以及產(chǎn)品生產(chǎn)之后是否能夠滿足市場(chǎng)的需求，都存在一定的疑問。

表1 A企業(yè)2018-2021年部分指標(biāo)情況（單位：萬元）

第二，成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期的企業(yè)快速發(fā)展，在這一階段企業(yè)有極強(qiáng)的可塑性，進(jìn)入成長(zhǎng)期時(shí)企業(yè)具有了一定的資金積累和生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的發(fā)展前景逐漸變好，技術(shù)日益成熟，銷售份額快速增加，在這一階段企業(yè)的實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)逐漸打開。首先，成長(zhǎng)期企業(yè)經(jīng)過艱苦的創(chuàng)業(yè)階段，銷量有了明顯的提高，在這一階段企業(yè)擁有了一定范圍內(nèi)的客戶群體，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品形成了辨識(shí)能力，產(chǎn)品的銷量在大幅提高。其次，企業(yè)的資金實(shí)力在增強(qiáng)。成長(zhǎng)期企業(yè)銷售業(yè)績(jī)快速提高，銷售增長(zhǎng)率較高，且隨著企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，企業(yè)的自有資金也會(huì)增加。在這一時(shí)期，企業(yè)不再大幅使用股權(quán)融資，轉(zhuǎn)變?yōu)橹攸c(diǎn)使用債務(wù)融資。再次，成本費(fèi)用較高。成長(zhǎng)期的企業(yè)經(jīng)過初期的創(chuàng)業(yè)，在這一階段企業(yè)在成本控制方面還不完善，成本費(fèi)用還難以得到有效控制，各項(xiàng)管理工作還缺乏一定的先進(jìn)性。

第三，成熟期。進(jìn)入成熟期之后，企業(yè)已到達(dá)了發(fā)展的頂峰，在這一階段企業(yè)的銷售渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定，企業(yè)品牌影響力較強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)到達(dá)理想狀態(tài)，利潤(rùn)水平最高。在成熟期的企業(yè)經(jīng)過了前期大量的積累，資源配置最優(yōu)，能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持明顯的優(yōu)勢(shì)，并且資金在持續(xù)增加。在這一階段企業(yè)的現(xiàn)金流入凈額最高，市場(chǎng)規(guī)模最大，產(chǎn)品回報(bào)較為可觀，企業(yè)的各類產(chǎn)品成熟，生產(chǎn)效率到達(dá)最高點(diǎn)，利潤(rùn)也到達(dá)最高點(diǎn)。例如，A企業(yè)在2018-2021年四年間，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本都在趨于穩(wěn)定，且市場(chǎng)占有率處于高位。

根據(jù)A企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，A企業(yè)在2018—2021年四年間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較為穩(wěn)定，企業(yè)市場(chǎng)趨于飽和，由此可以判斷A企業(yè)處于成熟期。

第四，衰退期。隨著市場(chǎng)上產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快以及競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入，企業(yè)的銷售業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，生產(chǎn)規(guī)模逐漸萎縮，在這一階段有以下特點(diǎn)：首先，企業(yè)的利潤(rùn)下降。隨著市場(chǎng)的更新及其競(jìng)爭(zhēng)的激烈，企業(yè)缺乏創(chuàng)新的產(chǎn)品逐漸退出市場(chǎng)。這一階段企業(yè)銷售增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)值。其次，在衰退期，企業(yè)的生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品技術(shù)等落后于新興企業(yè)，企業(yè)為了存活下去，開始轉(zhuǎn)讓、變賣固定資產(chǎn)。在此時(shí)企業(yè)的死亡率最高，企業(yè)為了獲得新生可能會(huì)將資金投入新的領(lǐng)域，以獲取優(yōu)勢(shì)。如果企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移失敗，將走向破產(chǎn)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理常見問題

第一，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略無法落到實(shí)處。很多企業(yè)在發(fā)展過程中雖然知道財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，但是不知道如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與公司戰(zhàn)略協(xié)同，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略成為一種口號(hào)。

第二，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施不科學(xué)。很多企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的過程中，一味注重將企業(yè)做大做強(qiáng)，忽視企業(yè)所處的生命周期與發(fā)展階段，例如即便企業(yè)已進(jìn)入了衰退期，仍然采用成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，造成戰(zhàn)略周期錯(cuò)配，容易使企業(yè)提前走向破產(chǎn)。

四、生命周期視角下企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

（一）初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

第一，風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略。風(fēng)險(xiǎn)控制是初創(chuàng)期企業(yè)工作的重點(diǎn)，初創(chuàng)期的企業(yè)可能會(huì)由于財(cái)務(wù)問題而造成經(jīng)營(yíng)失敗，因此要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。首先，合理確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。初創(chuàng)期企業(yè)要獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿，但是初創(chuàng)期企業(yè)由于所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高，必須要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，將財(cái)務(wù)杠桿控制在合理范圍內(nèi)。同時(shí)，綜合考慮企業(yè)的實(shí)力以及銷售增長(zhǎng)率等多方面因素，結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、償債能力等各類因素判斷企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。其次，制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。初創(chuàng)期的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最高，在這一階段企業(yè)若風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)，可能會(huì)走向衰敗。因此企業(yè)必須要重視資金管理活動(dòng)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，通過定量分析、定性分析相結(jié)合的方式，判斷各類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，并針對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類管理。通常而言，定量分析對(duì)數(shù)據(jù)的要求較高，要求相關(guān)數(shù)據(jù)符合概率分布或函數(shù)關(guān)系，若定量數(shù)據(jù)難以取得或采用定量分析不具有成本效益時(shí)，需要由企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)、采購(gòu)等方面經(jīng)驗(yàn)豐富的人員參與到其中，按照自身的經(jīng)驗(yàn)通過定性分析的方法分析風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)建立預(yù)警機(jī)制，當(dāng)企業(yè)的預(yù)警值發(fā)生異常時(shí)，及時(shí)制定改進(jìn)措施，從而最大限度地控制風(fēng)險(xiǎn)。

第二，優(yōu)化企業(yè)的融資戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)需要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持企業(yè)發(fā)展，幫助企業(yè)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。初創(chuàng)期企業(yè)的融資目標(biāo)要和企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)相一致，保障企業(yè)有運(yùn)用資金的能力。初創(chuàng)期企業(yè)的融資目標(biāo)包括以下方面：首先，企業(yè)的融資要滿足企業(yè)正常發(fā)展的需求，只有做好融資工作才能幫助企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期。初創(chuàng)期階段的企業(yè)，融資成本的高低對(duì)企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要的影響，如果企業(yè)的融資成本過高，那么企業(yè)將可能入不敷出而走向破產(chǎn)。其次，企業(yè)需要拓寬融資渠道。在初創(chuàng)期企業(yè)沒有積累與銀行的信用，同時(shí)可用抵押物較少，在這一階段企業(yè)需要通過擴(kuò)大融資渠道的方法滿足企業(yè)資金使用需求，提高企業(yè)的融資能力[2]。企業(yè)的融資渠道包括內(nèi)源融資與外源融資，初創(chuàng)期企業(yè)沒有積累足夠的社會(huì)信用，大部分企業(yè)通過股東投入的資金經(jīng)營(yíng)，但是股東投入的資金可能難以滿足企業(yè)的發(fā)展，需要通過外源融資的方式獲取資金。若企業(yè)具有一定的高新技術(shù)含量，且具有良好的發(fā)展前景，就需要思考是否能夠通過風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)新基金等方式實(shí)現(xiàn)融資。風(fēng)險(xiǎn)投資指的是對(duì)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目進(jìn)行的投資，主要以高新技術(shù)企業(yè)為主，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)在初創(chuàng)期對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資作為世界上很多大型企業(yè)成長(zhǎng)的方式，也是初創(chuàng)期企業(yè)重要的融資方式。創(chuàng)新基金則是具有引導(dǎo)性的基金，是國(guó)家為了促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新而成立的資金，創(chuàng)新基金投入技術(shù)含量高的領(lǐng)域，且要求相關(guān)企業(yè)有良好的發(fā)展前景。再次，初創(chuàng)期的企業(yè)必須要控制好融資結(jié)構(gòu)，分析從不同渠道募集資金之間的比重，并持續(xù)對(duì)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。初創(chuàng)期企業(yè)以穩(wěn)健發(fā)展為主，在這一階段的企業(yè)需要重視企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)方面充分采用低風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略，避免由于負(fù)債過多導(dǎo)致違約產(chǎn)生的可能性，因此企業(yè)在資金存在缺口時(shí)，需要做好對(duì)負(fù)債的控制，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高產(chǎn)生違約的可能性。

（二）成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

第一，合理確定企業(yè)的融資目標(biāo)。成長(zhǎng)期企業(yè)的融資目標(biāo)是保障企業(yè)有足夠的資金促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展。在成長(zhǎng)期的企業(yè)不能對(duì)單一融資渠道過于依賴，需要建立多元化的融資方式，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活度，避免被單一融資方控制的問題。同時(shí)，企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期，融資渠道不能局限于初創(chuàng)期的方式，需要認(rèn)識(shí)到通過多種方式提高企業(yè)融資效率的意義，從而不斷拓寬企業(yè)的融資渠道。在成長(zhǎng)期的企業(yè)市場(chǎng)要求投入大量的資金，但是也需要做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，防范企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的問題。企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期之后，銷售收入不斷提高，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)的產(chǎn)品逐漸形成一定的知名度。但是成長(zhǎng)期的企業(yè)由于初創(chuàng)階段的大量投入，生產(chǎn)的產(chǎn)品成本還不能得到有效控制，企業(yè)的收益還不夠。利潤(rùn)的增加不足以讓企業(yè)通過自有資金滿足成長(zhǎng)的需求。在這一階段企業(yè)要通過合理的借款，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，以達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。因此企業(yè)需要加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的合作，通過與金融機(jī)構(gòu)形成密切的合作關(guān)系，保障企業(yè)能夠獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。同時(shí)，近年來我國(guó)企業(yè)的融資渠道不斷擴(kuò)大，北交所等交易板塊的成立也給企業(yè)的公開發(fā)行創(chuàng)造了很好的條件，成長(zhǎng)期的企業(yè)需要思考是否能夠通過發(fā)行股票等有價(jià)證券的方式籌集資金，實(shí)現(xiàn)直接融資。此外，成長(zhǎng)期企業(yè)還可以通過吸收、合并等方式，充分利用其他主體的資金力量來進(jìn)行融資決策。成長(zhǎng)期的企業(yè)一般債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，因此大部分成長(zhǎng)期企業(yè)更愿意采用舉債的方式獲取資金，這一階段企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高。

第二，投資戰(zhàn)略。成長(zhǎng)期的企業(yè)涉及大量的投資，在這一階段的投資是積極型的，需要主動(dòng)尋找外部的機(jī)會(huì)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。首先，從投資方向來看，大部分企業(yè)都會(huì)通過多元化發(fā)展來達(dá)到快速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的目標(biāo)，但是部分企業(yè)在投資過程中存在盲目投資的問題，沒有考慮企業(yè)自身的實(shí)際情況，在投資過程中存在盲目跟風(fēng)的現(xiàn)象，僅注重做強(qiáng)做大，忽視企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高，容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展失敗。因此在這一階段的企業(yè)要培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，就需要開發(fā)有別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品，分析企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，做強(qiáng)做大企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)，在短時(shí)間內(nèi)搶占市場(chǎng)，確保企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者形成足夠的吸引力[3]。企業(yè)需要加大對(duì)新產(chǎn)品的宣傳力度，確保企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品能夠滿足市場(chǎng)的需求。在投資過程中，企業(yè)需要提高投資效率，使企業(yè)的產(chǎn)品盡快占領(lǐng)市場(chǎng)。在成長(zhǎng)期，企業(yè)需要研發(fā)出有別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品，加強(qiáng)對(duì)新技術(shù)的投資力度，要差異化經(jīng)營(yíng)，保障企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其次，注重企業(yè)的投資規(guī)模。成長(zhǎng)期的企業(yè)投資規(guī)模對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，投資規(guī)模必須要和企業(yè)的發(fā)展實(shí)際相匹配，若投資規(guī)模過小，將難以滿足市場(chǎng)發(fā)展需求；若企業(yè)的投資規(guī)模擴(kuò)大，那么會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增加，甚至產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)將走向破產(chǎn)。因此成長(zhǎng)期的企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)投資規(guī)模的重視，對(duì)企業(yè)的投資規(guī)模進(jìn)行有效預(yù)測(cè)。在投資時(shí)，企業(yè)需要對(duì)市場(chǎng)的需求進(jìn)行合理分析，合理確定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在分析各類影響投資的因素的前提下，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、收益進(jìn)行細(xì)致評(píng)估，并制定最合理的投資方式，不能盲目擴(kuò)大企業(yè)的投資規(guī)模。

（三）成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

成熟期階段，企業(yè)的投資活動(dòng)和融資活動(dòng)相對(duì)于之前大幅減少，企業(yè)的留存收益大幅增加，這一階段的企業(yè)能夠依靠留存收益獲得發(fā)展，股東的回報(bào)隨之而來。成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)是利潤(rùn)分配戰(zhàn)略，影響利潤(rùn)分配的因素包括企業(yè)的盈利穩(wěn)定性、資產(chǎn)流動(dòng)性、償債需求等方面因素。成熟期企業(yè)各方面的因素都趨于穩(wěn)定，具備為股東提供高額回報(bào)的條件，但是應(yīng)該注意到進(jìn)入成熟期的企業(yè)產(chǎn)品和市場(chǎng)逐漸走向飽和，甚至可能會(huì)逐漸退出市場(chǎng)，因此成熟期的企業(yè)必須要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，留出一部分資金滿足企業(yè)發(fā)展的需求。為企業(yè)指明發(fā)展方向，并且為企業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)新做好準(zhǔn)備，避免由于管理不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)走向衰退期的問題。處于成熟期的企業(yè)可以采用固定股利或浮動(dòng)股利政策，但是應(yīng)該認(rèn)識(shí)到企業(yè)的盈利可能存在一定的波動(dòng)，采用固定股利時(shí)，企業(yè)盈利狀況不好的年度可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金緊缺。

（四）衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施

在籌資方面，衰退期的企業(yè)難以進(jìn)一步開展籌資，這一階段企業(yè)只能通過前期積累下來的盈利為生存提供保障。在投資方面，企業(yè)需要避免隨意投資，控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過程中的成本，積累資金并尋找新的投資機(jī)會(huì)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在分配方面，衰退期企業(yè)為了尋找新的發(fā)展方向，應(yīng)盡可能采用低股利或零股利的策略，盡可能避免企業(yè)資金的流出。

五、結(jié)語

當(dāng)前企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已成了戰(zhàn)略之間的競(jìng)爭(zhēng)，隨著企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)需要通過制定有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系，對(duì)資源進(jìn)行合理配置。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須要結(jié)合企業(yè)的發(fā)展階段及管理特點(diǎn)，制定可行的管理體系，才能幫助企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)以及企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。