王杰世

【摘? 要】融資是煤炭企業(yè)緩解資金壓力、解決資金短缺問題的有效手段，在促進煤炭企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模、維持企業(yè)正常運營以及提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力等方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。論文闡述了煤炭企業(yè)融資渠道，分析了煤炭企業(yè)融資成本風險成因，并提出融資成本風險的有效防范舉措，期望對提高煤炭企業(yè)融資管理水平有所幫助。

【Abstract】Financing is an effective means for coal enterprises to relieve capital pressure and solve the problem of capital shortage. It plays a vital role in promoting coal enterprises to expand their business scale， maintain their normal operation and improve their sustainable development ability. This paper expounds the financing channels of coal enterprises， analyzes the causes of the financing cost risk of coal enterprises， and puts forward effective measures to prevent the financing cost risk， hoping to help improve the financing management level of coal enterprises.

【關(guān)鍵詞】煤炭企業(yè);融資渠道;融資成本;風險防范

【Keywords】coal enterprises; financing channel; financing cost; risk prevention

【中圖分類號】F426 【文獻標志碼】A 【文章編號】1673-1069（2022）04-0080-03

1 引言

煤炭工業(yè)是社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)中的重要產(chǎn)業(yè)，在帶動地方經(jīng)濟發(fā)展、滿足能源供給需求等方面發(fā)揮著積極作用。煤炭企業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，在運營過程中需要大規(guī)模的資金支撐，以滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需求。但是，大部分煤炭企業(yè)普遍面臨著資金短缺問題，需依靠融資手段緩解資金壓力。當前，煤炭企業(yè)融資成本居高不下，使企業(yè)面臨著一定程度的融資風險?；诖?，煤炭企業(yè)要采用多元化的融資渠道優(yōu)化調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，有效控制融資成本，防范融資風險的發(fā)生。

2 煤炭企業(yè)融資渠道

2.1 銀行貸款

銀行貸款是煤炭企業(yè)最為常用的融資渠道，煤炭企業(yè)向銀行提出貸款申請，提交企業(yè)近3年財務(wù)報表以及其他基礎(chǔ)信息資料，由銀行放貸部門審核企業(yè)相關(guān)資料，評定信用等級，按照授信額度發(fā)放貸款。銀行貸款融資的利率合理、操作便捷、審批時效快，在煤炭企業(yè)融資總額中的占比較高。但是，銀行貸款融資通常設(shè)置較多的限制性條款，對資金使用范圍和其他債務(wù)要求較為苛刻，需要煤炭企業(yè)強化貸款資金的使用管理。

2.2 融資租賃

煤炭企業(yè)選擇好租賃物和出賣人，向出租人提出租賃申請，由出租人向出賣人購買租賃物，將租賃物給煤炭企業(yè)使用，出租人向煤炭企業(yè)收取租金。在融資租賃合同有限期內(nèi)，煤炭企業(yè)對租賃物有使用權(quán)、收益權(quán)和占有權(quán)[1]。融資租賃是一種緩解煤炭企業(yè)一次性支出大額資產(chǎn)購置資金的融資方式，當前煤炭企業(yè)可以采用融資租賃方式繞過貿(mào)易壁壘，從發(fā)達國家引入先進采掘設(shè)備、運輸設(shè)備，提高煤炭企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平。

2.3 股權(quán)融資

在權(quán)益性融資中，煤炭企業(yè)可以選擇私募股權(quán)、公募股權(quán)融資渠道獲取資金。私募股權(quán)需要煤炭企業(yè)私下聯(lián)系風投公司或基金公司，以不公開的方式出售一部分股權(quán)，這種股權(quán)融資方式的融資門檻較低，是煤炭企業(yè)常采用的融資方式;公募股權(quán)融資方式分為A股上市和創(chuàng)業(yè)板上市，A股上市的門檻較高，適用于大型有實力的煤炭企業(yè)融資。中小煤炭企業(yè)適用于創(chuàng)業(yè)板上市，從股票市場公開募集資金。股權(quán)融資雖然能夠增加企業(yè)資本金，滿足企業(yè)發(fā)展需求，但是也會帶來所有者權(quán)益增加，要求股東均攤通過股票發(fā)行籌集資金產(chǎn)生的盈虧。

2.4 供應(yīng)鏈融資

在煤電一體化背景下，煤炭企業(yè)在供應(yīng)鏈中占據(jù)著重要位置，當煤炭企業(yè)出現(xiàn)資金短缺問題時，可以借助供應(yīng)鏈進行融資[2]。例如，煤炭企業(yè)采用倉單融資方式抵押存貨獲取資金;采用應(yīng)收賬款融資方式將下游電廠、鋼廠等企業(yè)的應(yīng)收賬款債權(quán)質(zhì)押給金融機構(gòu)獲取資金;采用預付款融資方式向銀行申請貸款，由銀行直接向煤炭企業(yè)供應(yīng)鏈中的上游核心企業(yè)撥付融資款項。

2.5 內(nèi)部融資

內(nèi)部融資是煤炭企業(yè)獲取資金最便捷的融資渠道，內(nèi)部融資分為提留盈余公積和股東定向融資兩種方式。內(nèi)部融資具有融資風險小、融資成本低的優(yōu)勢，是煤炭企業(yè)融資的首選渠道。煤炭企業(yè)可以在近年來經(jīng)營業(yè)績較好、面臨短期資金短缺的情況下采用內(nèi)部融資渠道。

2.6 基金融資

現(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行在政策導向下紛紛設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)調(diào)整基金，并按照新增存款的比例設(shè)立風險投資基金，用于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當煤炭企業(yè)在科技創(chuàng)新研發(fā)項目中遇到資金問題時，可以向?qū)诘幕鹛岢鲑Y金需求，降低科技創(chuàng)新項目的融資成本[3]。

2.7 債券融資

煤炭企業(yè)可以采用發(fā)行中長期債券的方式獲取所需資金，這種融資方式適用于大型生產(chǎn)項目投資，并且融資成本相對較低，能夠確保煤炭企業(yè)一次性獲得大規(guī)模資金滿足經(jīng)營發(fā)展所需。債券融資屬于直接融資，與信貸融資相比，其融資期限更長，資金來源更加穩(wěn)定，資金使用不受債權(quán)人的具體限制。此外，債券融資還具備稅盾作用、財務(wù)杠桿作用以及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，是一種擁有諸多優(yōu)勢的融資渠道。

3 煤炭企業(yè)融資成本風險成因分析

在煤炭企業(yè)融資管理中，不論采用何種融資渠道都會產(chǎn)生一定的融資成本，使企業(yè)面臨著不同程度的融資成本風險。下面對煤炭企業(yè)產(chǎn)生融資成本風險的原因進行分析。

3.1 融資成本高

煤炭企業(yè)融資成本包括融資過程中產(chǎn)生的手續(xù)費、利息費、評估費、中間業(yè)務(wù)費等，當融資成本過高時會嚴重壓縮企業(yè)的利潤，不利于煤炭企業(yè)資本積累，影響企業(yè)資金的良性循環(huán)，對企業(yè)帶來融資風險。尤其在融資成本遠大于企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的利潤時，易引發(fā)財務(wù)危機，使企業(yè)陷入資不抵債的經(jīng)營困境[4]。

3.2 融資渠道單一

大部分煤炭企業(yè)經(jīng)常采用短期借款的方式向銀行申請貸款資金，而忽視了融資租賃、供應(yīng)鏈融資等其他融資渠道，一旦企業(yè)在償還本期日未能如期還款，則會導致企業(yè)需要支付大額的滯納金或罰金，加重企業(yè)融資成本，并且降低企業(yè)信用評級。此外，部分煤炭企業(yè)在融資過程中考慮到資金到位時效、企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小、財務(wù)報表數(shù)據(jù)不良等因素，盲目選擇民間抵押貸款、高利貸等非正規(guī)渠道獲取資金，使得企業(yè)需要承擔高額的借款利息，導致企業(yè)融資成本風險增大[5]。

3.3 融資期限選擇不當

煤炭企業(yè)在融資過程中片面考慮融資短期成本，沒有從企業(yè)實際融資項目情況出發(fā)確定融資期限，導致企業(yè)融資期限與融資項目進展不匹配，影響資金順利回流和還款。例如，金融機構(gòu)提供一年期貸款和三年期貸款，短期貸款融資成本明顯小于長期貸款融資成本，煤炭企業(yè)為節(jié)約融資成本選擇短期貸款，但是企業(yè)開展的是長期項目建設(shè)，在1年內(nèi)無法實現(xiàn)投資回報，使得企業(yè)面臨著無法償還短期借款的風險。

3.4 融資管理不到位

大部分煤炭企業(yè)在融資管理中普遍存在著重融資前期管理、輕融資后期管理的現(xiàn)狀，企業(yè)財務(wù)部門通常會在融資前期充分做好準備工作，以保證順利通過貸款審批。但是，在融資后期管理中，企業(yè)財務(wù)部門未能全面掌握借款合同條款、還款期限、違約責任等事項，使得實際工作中經(jīng)常出現(xiàn)貸款到期時間記錄錯誤、到期前本息準備不足、貸款資金使用監(jiān)控缺失等問題，埋下融資成本風險隱患。

4 煤炭企業(yè)融資成本風險防范舉措

4.1 優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

煤炭企業(yè)要在融資成本收益分析的基礎(chǔ)上優(yōu)化調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，平衡融資成本與企業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，合理選擇融資渠道和融資類型，達到規(guī)避融資風險的目的。具體建議如下：

第一，調(diào)整長短期借款結(jié)構(gòu)。煤炭企業(yè)要對投資項目進行深入分析，準確測算投資回收期、投資收益率等指標，根據(jù)投資項目制定融資方案，確定借款期限。如果投資項目建設(shè)周期較長、前期收益較少，則要選擇長期借款融資方式，增加長期借款所占融資總額中的比重[6]。反之，則選擇短期借款融資方式。

第二，調(diào)整銀行借款與融資租賃結(jié)構(gòu)。煤炭企業(yè)在需要投入資金購置大規(guī)模固定資產(chǎn)時，可以結(jié)合固定資產(chǎn)的用途、使用年限、價值創(chuàng)造、成本費用等因素確定融資渠道。建議企業(yè)將融資租賃、售后回租方式作為首選融資方式，緩解資金壓力，在融資租賃不可行的情況下再考慮銀行貸款渠道，以降低融資成本，防范企業(yè)償債風險。

第三，增加權(quán)益性融資。權(quán)益性融資是融資成本相對較低的融資渠道，不僅可以滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需求，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，而且還能夠促進企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，提升企業(yè)綜合競爭實力。為此，對經(jīng)營規(guī)模較大的煤炭企業(yè)而言，要選擇權(quán)益性融資方式步入上市之路，擴大股本規(guī)模，規(guī)避償債風險。

4.2 完善融資成本風險評價體系

煤炭企業(yè)要針對融資成本風險建立起風險評價體系，充分考慮產(chǎn)生融資成本風險的因素，選取適當?shù)呢攧?wù)指標對風險進行量化評價，為作出合理的融資決策提供依據(jù)，有效防范融資成本風險。具體建議如下：

第一，融資方案可行性分析。煤炭企業(yè)要全面分析各項經(jīng)營業(yè)務(wù)的利潤增長點，對融資項目進行研究論證，準確核算出資金需求量，首選融資成本相對較低的融資渠道，以保證煤炭企業(yè)能夠依靠自身的持續(xù)盈利能力償還借款，防范違約風險。

第二，風險指標體系構(gòu)建。煤炭企業(yè)在融資前要構(gòu)建起評價指標體系，對企業(yè)當前財務(wù)狀況、融資風險進行評價，避免企業(yè)因盲目融資而增大財務(wù)風險。評價指標可以選取總資產(chǎn)報酬率、每股收益率、主營業(yè)務(wù)毛利率、凈資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標，通過各項指標反映出企業(yè)資本積累能力、運營能力以及可持續(xù)發(fā)展能力等，進而對企業(yè)融資風險作出準確判斷[7]。

第三，融資風險評估。煤炭企業(yè)要了解在何種情況下會發(fā)生融資風險，建立起融資風險評估模型。例如，煤炭企業(yè)可以借鑒美國學者愛德華·阿爾曼建立起的風險評估模型：Z=1.2（流動資本/總資產(chǎn)）+1.4（留存收益/總資產(chǎn)）+3.3（息前稅前收益/總資產(chǎn)）+0.6（股權(quán)市值/總股債賬面值）+0.99（銷售收入/總資產(chǎn)）。當Z≤1.81時，表明企業(yè)融資風險較大，財務(wù)狀況較差，應(yīng)減少融資。當Z>3時，表明企業(yè)財務(wù)狀況良好，融資風險較小。

4.3 完善資金管理體系

煤炭企業(yè)要建立起完善的資金管理體系，將融資管理作為資金管理的重點，通過規(guī)范資金營運、資金回收、資金分配等一系列資金活動，為資金融通和償本付息創(chuàng)建良好的內(nèi)部環(huán)境，有效防范融資成本風險發(fā)生。具體建議如下：

第一，加強資金預算管理。企業(yè)要編制年度資金預算，將與資金相關(guān)的所有活動都納入預算范圍內(nèi)，對資金實施事前和事中控制，避免出現(xiàn)無預算支出、超預算支出情況，提高企業(yè)資金利用率。

第二，合理確定融資規(guī)模。煤炭企業(yè)融資規(guī)模越大，融資成本越高，當企業(yè)從融資渠道獲取的資金處于閑置狀態(tài)時，會造成企業(yè)財務(wù)成本增大，縮減企業(yè)凈利潤。為避免此類問題發(fā)生，煤炭企業(yè)要以維持企業(yè)資金鏈正常運轉(zhuǎn)為原則合理確定融資規(guī)模，將融資成本控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。

第三，加強融資后期管理。在煤炭企業(yè)順利融資后，要深入挖掘資金潛力，減少資金沉淀，避免出現(xiàn)融資項目資金擅自挪用、擠占等情況，保證融資專項資金得到專款專用。企業(yè)財務(wù)部門還要監(jiān)督資金使用情況，運用內(nèi)部結(jié)算機制掌握資金動向，及時發(fā)現(xiàn)和解決不合理使用資金的問題。

第四，建立資金信息系統(tǒng)。煤炭企業(yè)要建立起資金管理平臺，借助信息系統(tǒng)集中管控下屬各單位、各部門的資金使用情況，提高資金管理的時效性。

4.4 改善銀企關(guān)系

煤炭企業(yè)要重視與銀行等金融機構(gòu)的溝通交流，建立起良好的銀企關(guān)系，實現(xiàn)二者的互利共贏，從而降低企業(yè)為獲得貸款資金而付出的時間成本、機會成本以及其他額外費用。煤炭企業(yè)要主動與銀行溝通，向銀行提供財務(wù)報表、經(jīng)營狀況等資料，為銀行客觀評價企業(yè)是否具備授信資格提供依據(jù)。同時，煤炭企業(yè)要加強自身信用管理，嚴格按照貸款合同約定如期還本付息，避免出現(xiàn)以新債抵舊債的情況，始終保持企業(yè)良好的償債能力，爭取向銀行擴大授信額度，為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金保障。此外，煤炭企業(yè)還可以成立融資租賃子公司，由融資租賃子公司與本地區(qū)商業(yè)銀行簽訂合作協(xié)議，通過資金領(lǐng)域的合作交流拓寬融資渠道，提高企業(yè)融資成本風險防范能力。

4.5 加強供應(yīng)鏈融資風險防范

在煤炭企業(yè)不斷發(fā)展壯大的背景下，供應(yīng)鏈融資渠道將逐步成為煤炭企業(yè)解決資金短缺問題的重要渠道之一。在供應(yīng)鏈融資管理中，煤炭企業(yè)要強化風險防范工作，將供應(yīng)鏈融資成本控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。具體防范措施如下：

第一，融入煤炭供應(yīng)鏈融資體系。在煤電一體化發(fā)展形勢下，煤炭企業(yè)要與大型國有電力集團建立起長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，努力成為供應(yīng)鏈中的重要組成部分，充分借助核心企業(yè)的信用等級優(yōu)勢，順利通過金融機構(gòu)對供應(yīng)鏈融資項目的審核，解決煤炭企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)問題，提高煤炭企業(yè)資金流動性。

第二，加強信用風險管理。煤炭企業(yè)要完善公司治理結(jié)構(gòu)，如期償還借款本息，保持煤炭企業(yè)良好的信用評級，為供應(yīng)鏈融資打下基礎(chǔ)。

第三，建立信息共享機制。煤炭企業(yè)要善于利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立起核心企業(yè)、商業(yè)銀行、上下游企業(yè)信息共享平臺，實現(xiàn)資金流、信息流、物流信息的高度共享，減少因信息不對稱帶來的融資成本風險。例如，在倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，通過信息平臺可以使倉儲企業(yè)、銀行獲取各自所需的信息，避免出現(xiàn)信用風險。

5 結(jié)論

綜上所述，融資活動是煤炭企業(yè)財務(wù)管理的重點，在融資活動中企業(yè)要結(jié)合自身經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況和資金需求合理選擇融資渠道，將融資成本控制在可接受的范圍內(nèi)。煤炭企業(yè)還要提高融資風險意識，通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、完善資金管理體系、開展融資風險評價、建立銀企合作關(guān)系等措施，構(gòu)建起完善的融資成本風險防范體系，促進企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

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