王杰世

【摘? 要】融資是煤炭企業(yè)緩解資金壓力、解決資金短缺問(wèn)題的有效手段，在促進(jìn)煤炭企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)以及提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力等方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。論文闡述了煤炭企業(yè)融資渠道，分析了煤炭企業(yè)融資成本風(fēng)險(xiǎn)成因，并提出融資成本風(fēng)險(xiǎn)的有效防范舉措，期望對(duì)提高煤炭企業(yè)融資管理水平有所幫助。

【Abstract】Financing is an effective means for coal enterprises to relieve capital pressure and solve the problem of capital shortage. It plays a vital role in promoting coal enterprises to expand their business scale， maintain their normal operation and improve their sustainable development ability. This paper expounds the financing channels of coal enterprises， analyzes the causes of the financing cost risk of coal enterprises， and puts forward effective measures to prevent the financing cost risk， hoping to help improve the financing management level of coal enterprises.

【關(guān)鍵詞】煤炭企業(yè);融資渠道;融資成本;風(fēng)險(xiǎn)防范

【Keywords】coal enterprises; financing channel; financing cost; risk prevention

【中圖分類(lèi)號(hào)】F426 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2022）04-0080-03

1 引言

煤炭工業(yè)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的重要產(chǎn)業(yè)，在帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足能源供給需求等方面發(fā)揮著積極作用。煤炭企業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中需要大規(guī)模的資金支撐，以滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需求。但是，大部分煤炭企業(yè)普遍面臨著資金短缺問(wèn)題，需依靠融資手段緩解資金壓力。當(dāng)前，煤炭企業(yè)融資成本居高不下，使企業(yè)面臨著一定程度的融資風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，煤炭企業(yè)要采用多元化的融資渠道優(yōu)化調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，有效控制融資成本，防范融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2 煤炭企業(yè)融資渠道

2.1 銀行貸款

銀行貸款是煤炭企業(yè)最為常用的融資渠道，煤炭企業(yè)向銀行提出貸款申請(qǐng)，提交企業(yè)近3年財(cái)務(wù)報(bào)表以及其他基礎(chǔ)信息資料，由銀行放貸部門(mén)審核企業(yè)相關(guān)資料，評(píng)定信用等級(jí)，按照授信額度發(fā)放貸款。銀行貸款融資的利率合理、操作便捷、審批時(shí)效快，在煤炭企業(yè)融資總額中的占比較高。但是，銀行貸款融資通常設(shè)置較多的限制性條款，對(duì)資金使用范圍和其他債務(wù)要求較為苛刻，需要煤炭企業(yè)強(qiáng)化貸款資金的使用管理。

2.2 融資租賃

煤炭企業(yè)選擇好租賃物和出賣(mài)人，向出租人提出租賃申請(qǐng)，由出租人向出賣(mài)人購(gòu)買(mǎi)租賃物，將租賃物給煤炭企業(yè)使用，出租人向煤炭企業(yè)收取租金。在融資租賃合同有限期內(nèi)，煤炭企業(yè)對(duì)租賃物有使用權(quán)、收益權(quán)和占有權(quán)[1]。融資租賃是一種緩解煤炭企業(yè)一次性支出大額資產(chǎn)購(gòu)置資金的融資方式，當(dāng)前煤炭企業(yè)可以采用融資租賃方式繞過(guò)貿(mào)易壁壘，從發(fā)達(dá)國(guó)家引入先進(jìn)采掘設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備，提高煤炭企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平。

2.3 股權(quán)融資

在權(quán)益性融資中，煤炭企業(yè)可以選擇私募股權(quán)、公募股權(quán)融資渠道獲取資金。私募股權(quán)需要煤炭企業(yè)私下聯(lián)系風(fēng)投公司或基金公司，以不公開(kāi)的方式出售一部分股權(quán)，這種股權(quán)融資方式的融資門(mén)檻較低，是煤炭企業(yè)常采用的融資方式;公募股權(quán)融資方式分為A股上市和創(chuàng)業(yè)板上市，A股上市的門(mén)檻較高，適用于大型有實(shí)力的煤炭企業(yè)融資。中小煤炭企業(yè)適用于創(chuàng)業(yè)板上市，從股票市場(chǎng)公開(kāi)募集資金。股權(quán)融資雖然能夠增加企業(yè)資本金，滿足企業(yè)發(fā)展需求，但是也會(huì)帶來(lái)所有者權(quán)益增加，要求股東均攤通過(guò)股票發(fā)行籌集資金產(chǎn)生的盈虧。

2.4 供應(yīng)鏈融資

在煤電一體化背景下，煤炭企業(yè)在供應(yīng)鏈中占據(jù)著重要位置，當(dāng)煤炭企業(yè)出現(xiàn)資金短缺問(wèn)題時(shí)，可以借助供應(yīng)鏈進(jìn)行融資[2]。例如，煤炭企業(yè)采用倉(cāng)單融資方式抵押存貨獲取資金;采用應(yīng)收賬款融資方式將下游電廠、鋼廠等企業(yè)的應(yīng)收賬款債權(quán)質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)獲取資金;采用預(yù)付款融資方式向銀行申請(qǐng)貸款，由銀行直接向煤炭企業(yè)供應(yīng)鏈中的上游核心企業(yè)撥付融資款項(xiàng)。

2.5 內(nèi)部融資

內(nèi)部融資是煤炭企業(yè)獲取資金最便捷的融資渠道，內(nèi)部融資分為提留盈余公積和股東定向融資兩種方式。內(nèi)部融資具有融資風(fēng)險(xiǎn)小、融資成本低的優(yōu)勢(shì)，是煤炭企業(yè)融資的首選渠道。煤炭企業(yè)可以在近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好、面臨短期資金短缺的情況下采用內(nèi)部融資渠道。

2.6 基金融資

現(xiàn)階段，我國(guó)商業(yè)銀行在政策導(dǎo)向下紛紛設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)調(diào)整基金，并按照新增存款的比例設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，用于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當(dāng)煤炭企業(yè)在科技創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目中遇到資金問(wèn)題時(shí)，可以向?qū)诘幕鹛岢鲑Y金需求，降低科技創(chuàng)新項(xiàng)目的融資成本[3]。

2.7 債券融資

煤炭企業(yè)可以采用發(fā)行中長(zhǎng)期債券的方式獲取所需資金，這種融資方式適用于大型生產(chǎn)項(xiàng)目投資，并且融資成本相對(duì)較低，能夠確保煤炭企業(yè)一次性獲得大規(guī)模資金滿足經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需。債券融資屬于直接融資，與信貸融資相比，其融資期限更長(zhǎng)，資金來(lái)源更加穩(wěn)定，資金使用不受債權(quán)人的具體限制。此外，債券融資還具備稅盾作用、財(cái)務(wù)杠桿作用以及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，是一種擁有諸多優(yōu)勢(shì)的融資渠道。

3 煤炭企業(yè)融資成本風(fēng)險(xiǎn)成因分析

在煤炭企業(yè)融資管理中，不論采用何種融資渠道都會(huì)產(chǎn)生一定的融資成本，使企業(yè)面臨著不同程度的融資成本風(fēng)險(xiǎn)。下面對(duì)煤炭企業(yè)產(chǎn)生融資成本風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行分析。

3.1 融資成本高

煤炭企業(yè)融資成本包括融資過(guò)程中產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)、利息費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、中間業(yè)務(wù)費(fèi)等，當(dāng)融資成本過(guò)高時(shí)會(huì)嚴(yán)重壓縮企業(yè)的利潤(rùn)，不利于煤炭企業(yè)資本積累，影響企業(yè)資金的良性循環(huán)，對(duì)企業(yè)帶來(lái)融資風(fēng)險(xiǎn)。尤其在融資成本遠(yuǎn)大于企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的利潤(rùn)時(shí)，易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)陷入資不抵債的經(jīng)營(yíng)困境[4]。

3.2 融資渠道單一

大部分煤炭企業(yè)經(jīng)常采用短期借款的方式向銀行申請(qǐng)貸款資金，而忽視了融資租賃、供應(yīng)鏈融資等其他融資渠道，一旦企業(yè)在償還本期日未能如期還款，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)需要支付大額的滯納金或罰金，加重企業(yè)融資成本，并且降低企業(yè)信用評(píng)級(jí)。此外，部分煤炭企業(yè)在融資過(guò)程中考慮到資金到位時(shí)效、企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不良等因素，盲目選擇民間抵押貸款、高利貸等非正規(guī)渠道獲取資金，使得企業(yè)需要承擔(dān)高額的借款利息，導(dǎo)致企業(yè)融資成本風(fēng)險(xiǎn)增大[5]。

3.3 融資期限選擇不當(dāng)

煤炭企業(yè)在融資過(guò)程中片面考慮融資短期成本，沒(méi)有從企業(yè)實(shí)際融資項(xiàng)目情況出發(fā)確定融資期限，導(dǎo)致企業(yè)融資期限與融資項(xiàng)目進(jìn)展不匹配，影響資金順利回流和還款。例如，金融機(jī)構(gòu)提供一年期貸款和三年期貸款，短期貸款融資成本明顯小于長(zhǎng)期貸款融資成本，煤炭企業(yè)為節(jié)約融資成本選擇短期貸款，但是企業(yè)開(kāi)展的是長(zhǎng)期項(xiàng)目建設(shè)，在1年內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，使得企業(yè)面臨著無(wú)法償還短期借款的風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 融資管理不到位

大部分煤炭企業(yè)在融資管理中普遍存在著重融資前期管理、輕融資后期管理的現(xiàn)狀，企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)通常會(huì)在融資前期充分做好準(zhǔn)備工作，以保證順利通過(guò)貸款審批。但是，在融資后期管理中，企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)未能全面掌握借款合同條款、還款期限、違約責(zé)任等事項(xiàng)，使得實(shí)際工作中經(jīng)常出現(xiàn)貸款到期時(shí)間記錄錯(cuò)誤、到期前本息準(zhǔn)備不足、貸款資金使用監(jiān)控缺失等問(wèn)題，埋下融資成本風(fēng)險(xiǎn)隱患。

4 煤炭企業(yè)融資成本風(fēng)險(xiǎn)防范舉措

4.1 優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

煤炭企業(yè)要在融資成本收益分析的基礎(chǔ)上優(yōu)化調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，平衡融資成本與企業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，合理選擇融資渠道和融資類(lèi)型，達(dá)到規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。具體建議如下：

第一，調(diào)整長(zhǎng)短期借款結(jié)構(gòu)。煤炭企業(yè)要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行深入分析，準(zhǔn)確測(cè)算投資回收期、投資收益率等指標(biāo)，根據(jù)投資項(xiàng)目制定融資方案，確定借款期限。如果投資項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)、前期收益較少，則要選擇長(zhǎng)期借款融資方式，增加長(zhǎng)期借款所占融資總額中的比重[6]。反之，則選擇短期借款融資方式。

第二，調(diào)整銀行借款與融資租賃結(jié)構(gòu)。煤炭企業(yè)在需要投入資金購(gòu)置大規(guī)模固定資產(chǎn)時(shí)，可以結(jié)合固定資產(chǎn)的用途、使用年限、價(jià)值創(chuàng)造、成本費(fèi)用等因素確定融資渠道。建議企業(yè)將融資租賃、售后回租方式作為首選融資方式，緩解資金壓力，在融資租賃不可行的情況下再考慮銀行貸款渠道，以降低融資成本，防范企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)。

第三，增加權(quán)益性融資。權(quán)益性融資是融資成本相對(duì)較低的融資渠道，不僅可以滿足企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，而且還能夠促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。為此，對(duì)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大的煤炭企業(yè)而言，要選擇權(quán)益性融資方式步入上市之路，擴(kuò)大股本規(guī)模，規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 完善融資成本風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系

煤炭企業(yè)要針對(duì)融資成本風(fēng)險(xiǎn)建立起風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，充分考慮產(chǎn)生融資成本風(fēng)險(xiǎn)的因素，選取適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)價(jià)，為作出合理的融資決策提供依據(jù)，有效防范融資成本風(fēng)險(xiǎn)。具體建議如下：

第一，融資方案可行性分析。煤炭企業(yè)要全面分析各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行研究論證，準(zhǔn)確核算出資金需求量，首選融資成本相對(duì)較低的融資渠道，以保證煤炭企業(yè)能夠依靠自身的持續(xù)盈利能力償還借款，防范違約風(fēng)險(xiǎn)。

第二，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系構(gòu)建。煤炭企業(yè)在融資前要構(gòu)建起評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況、融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，避免企業(yè)因盲目融資而增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)價(jià)指標(biāo)可以選取總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，通過(guò)各項(xiàng)指標(biāo)反映出企業(yè)資本積累能力、運(yùn)營(yíng)能力以及可持續(xù)發(fā)展能力等，進(jìn)而對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確判斷[7]。

第三，融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。煤炭企業(yè)要了解在何種情況下會(huì)發(fā)生融資風(fēng)險(xiǎn)，建立起融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。例如，煤炭企業(yè)可以借鑒美國(guó)學(xué)者愛(ài)德華·阿爾曼建立起的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型：Z=1.2（流動(dòng)資本/總資產(chǎn)）+1.4（留存收益/總資產(chǎn)）+3.3（息前稅前收益/總資產(chǎn)）+0.6（股權(quán)市值/總股債賬面值）+0.99（銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)）。當(dāng)Z≤1.81時(shí)，表明企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)較大，財(cái)務(wù)狀況較差，應(yīng)減少融資。當(dāng)Z>3時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，融資風(fēng)險(xiǎn)較小。

4.3 完善資金管理體系

煤炭企業(yè)要建立起完善的資金管理體系，將融資管理作為資金管理的重點(diǎn)，通過(guò)規(guī)范資金營(yíng)運(yùn)、資金回收、資金分配等一系列資金活動(dòng)，為資金融通和償本付息創(chuàng)建良好的內(nèi)部環(huán)境，有效防范融資成本風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。具體建議如下：

第一，加強(qiáng)資金預(yù)算管理。企業(yè)要編制年度資金預(yù)算，將與資金相關(guān)的所有活動(dòng)都納入預(yù)算范圍內(nèi)，對(duì)資金實(shí)施事前和事中控制，避免出現(xiàn)無(wú)預(yù)算支出、超預(yù)算支出情況，提高企業(yè)資金利用率。

第二，合理確定融資規(guī)模。煤炭企業(yè)融資規(guī)模越大，融資成本越高，當(dāng)企業(yè)從融資渠道獲取的資金處于閑置狀態(tài)時(shí)，會(huì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)成本增大，縮減企業(yè)凈利潤(rùn)。為避免此類(lèi)問(wèn)題發(fā)生，煤炭企業(yè)要以維持企業(yè)資金鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)為原則合理確定融資規(guī)模，將融資成本控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。

第三，加強(qiáng)融資后期管理。在煤炭企業(yè)順利融資后，要深入挖掘資金潛力，減少資金沉淀，避免出現(xiàn)融資項(xiàng)目資金擅自挪用、擠占等情況，保證融資專(zhuān)項(xiàng)資金得到專(zhuān)款專(zhuān)用。企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)還要監(jiān)督資金使用情況，運(yùn)用內(nèi)部結(jié)算機(jī)制掌握資金動(dòng)向，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決不合理使用資金的問(wèn)題。

第四，建立資金信息系統(tǒng)。煤炭企業(yè)要建立起資金管理平臺(tái)，借助信息系統(tǒng)集中管控下屬各單位、各部門(mén)的資金使用情況，提高資金管理的時(shí)效性。

4.4 改善銀企關(guān)系

煤炭企業(yè)要重視與銀行等金融機(jī)構(gòu)的溝通交流，建立起良好的銀企關(guān)系，實(shí)現(xiàn)二者的互利共贏，從而降低企業(yè)為獲得貸款資金而付出的時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本以及其他額外費(fèi)用。煤炭企業(yè)要主動(dòng)與銀行溝通，向銀行提供財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)狀況等資料，為銀行客觀評(píng)價(jià)企業(yè)是否具備授信資格提供依據(jù)。同時(shí)，煤炭企業(yè)要加強(qiáng)自身信用管理，嚴(yán)格按照貸款合同約定如期還本付息，避免出現(xiàn)以新債抵舊債的情況，始終保持企業(yè)良好的償債能力，爭(zhēng)取向銀行擴(kuò)大授信額度，為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金保障。此外，煤炭企業(yè)還可以成立融資租賃子公司，由融資租賃子公司與本地區(qū)商業(yè)銀行簽訂合作協(xié)議，通過(guò)資金領(lǐng)域的合作交流拓寬融資渠道，提高企業(yè)融資成本風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

4.5 加強(qiáng)供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)防范

在煤炭企業(yè)不斷發(fā)展壯大的背景下，供應(yīng)鏈融資渠道將逐步成為煤炭企業(yè)解決資金短缺問(wèn)題的重要渠道之一。在供應(yīng)鏈融資管理中，煤炭企業(yè)要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范工作，將供應(yīng)鏈融資成本控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。具體防范措施如下：

第一，融入煤炭供應(yīng)鏈融資體系。在煤電一體化發(fā)展形勢(shì)下，煤炭企業(yè)要與大型國(guó)有電力集團(tuán)建立起長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，努力成為供應(yīng)鏈中的重要組成部分，充分借助核心企業(yè)的信用等級(jí)優(yōu)勢(shì)，順利通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)鏈融資項(xiàng)目的審核，解決煤炭企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，提高煤炭企業(yè)資金流動(dòng)性。

第二，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。煤炭企業(yè)要完善公司治理結(jié)構(gòu)，如期償還借款本息，保持煤炭企業(yè)良好的信用評(píng)級(jí)，為供應(yīng)鏈融資打下基礎(chǔ)。

第三，建立信息共享機(jī)制。煤炭企業(yè)要善于利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立起核心企業(yè)、商業(yè)銀行、上下游企業(yè)信息共享平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資金流、信息流、物流信息的高度共享，減少因信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的融資成本風(fēng)險(xiǎn)。例如，在倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，通過(guò)信息平臺(tái)可以使倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)、銀行獲取各自所需的信息，避免出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。

5 結(jié)論

綜上所述，融資活動(dòng)是煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)，在融資活動(dòng)中企業(yè)要結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和資金需求合理選擇融資渠道，將融資成本控制在可接受的范圍內(nèi)。煤炭企業(yè)還要提高融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，通過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、完善資金管理體系、開(kāi)展融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、建立銀企合作關(guān)系等措施，構(gòu)建起完善的融資成本風(fēng)險(xiǎn)防范體系，促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

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【7】呂欣澤.煤炭企業(yè)融資成本策略研究——以A企業(yè)為例[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)和信息化，2021（12）：191-194+206.