梁杏

伴隨夏季到來(lái)和疫后大規(guī)模復(fù)工，國(guó)內(nèi)能源需求旺盛。同時(shí)歐美對(duì)俄第六輪制裁推動(dòng)油價(jià)大漲，加劇全球能源危機(jī)，帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。近期煤炭、石油石化等傳統(tǒng)能源板塊受益于供給緊張和漲價(jià)表現(xiàn)亮眼，同時(shí)全球低碳化背景下，有色、新能源發(fā)電等板塊下游需求旺盛，與傳統(tǒng)能源共振上漲。

根據(jù)歐盟官網(wǎng)，6月3日歐盟通過(guò)第六輪對(duì)俄制裁，決定6個(gè)月內(nèi)停止購(gòu)買俄羅斯海運(yùn)原油，8個(gè)月內(nèi)停止購(gòu)買俄羅斯石油產(chǎn)品，并禁止歐盟公司為俄羅斯石油船運(yùn)提供保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)，高度依賴管道運(yùn)輸俄羅斯原油的國(guó)家暫被豁免。原油供應(yīng)收緊再次引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，支撐國(guó)際油價(jià)近日大幅上漲。

近年來(lái)全球低碳化背景下，各國(guó)都在加速能源轉(zhuǎn)型。歐盟在全球率先提出2050年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，今年3月提出REPower EU 方案，加快可再生能源發(fā)展。在這一過(guò)程中，歐盟已經(jīng)選擇煤炭作為對(duì)俄羅斯制裁后的替代能源。此外，電力領(lǐng)域風(fēng)電、光伏，汽車領(lǐng)域電動(dòng)化等也在加速發(fā)展。

盡管可再生能源在歐盟生產(chǎn)生活中應(yīng)用漸趨廣泛，但由于其供給間歇性缺陷，無(wú)法充分滿足持續(xù)供暖和工業(yè)高溫要求，仍然需要傳統(tǒng)能源在其中發(fā)揮持續(xù)穩(wěn)定作用。6月以來(lái)，美油、布油合約價(jià)格均一度漲超120美元/桶，創(chuàng)下近3個(gè)月以來(lái)新高。

從OPEC公布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，除沙特、阿聯(lián)酋和伊拉克以外，其余10個(gè)成員國(guó)閑置產(chǎn)能有限。在6月會(huì)議中，OPEC+就增產(chǎn)達(dá)成一致，同意在6月和7月增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日，此前約定的增產(chǎn)額度為43.2萬(wàn)桶/日。然而，市場(chǎng)認(rèn)為OPEC較難實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)額度，原油供應(yīng)偏緊的困境短期內(nèi)或較難緩解。

伴隨夏季到來(lái)和疫后大規(guī)模復(fù)工，國(guó)內(nèi)能源需求旺盛。同時(shí)全球能源危機(jī)加劇，催化能源領(lǐng)域供需錯(cuò)配，帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域增長(zhǎng)。近期煤炭、石油石化等傳統(tǒng)能源板塊受益于供給緊張和漲價(jià)表現(xiàn)亮眼。

截至6月16日，申萬(wàn)煤炭和石油石化指數(shù)近一個(gè)月漲幅分別達(dá)到12.65%和12.00%，超過(guò)滬深300指數(shù)的7.42%。在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，老能源雖然長(zhǎng)期會(huì)逐漸被替代，但能源危機(jī)下重新迎來(lái)了春天。

今年煤炭行業(yè)的漲幅遙遙領(lǐng)先，2月底俄烏沖突導(dǎo)致國(guó)際能源供需格局發(fā)生變化，海外煤價(jià)大漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲。

雖然4月因各地疫情多點(diǎn)散發(fā)致使需求轉(zhuǎn)弱，價(jià)格出現(xiàn)回落，但近期煤價(jià)又開(kāi)始反映需求恢復(fù)預(yù)期。

動(dòng)力煤方面，俄煤禁令致使全球煤炭出現(xiàn)搶購(gòu)潮，進(jìn)口煤量大幅下滑。當(dāng)前煤企新建產(chǎn)能意愿不強(qiáng)，未來(lái)幾年供給仍受限;需求端，隨著疫情的緩解，復(fù)工及穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望帶動(dòng)電力需求大幅反彈。

煉焦煤方面，供給端無(wú)新增產(chǎn)能，澳煤禁運(yùn)、蒙俄焦煤進(jìn)口仍受制于運(yùn)力，供給仍將持續(xù)偏緊;需求端，基建和地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策明確，落實(shí)之后將拉升“煤焦鋼”

產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，煉焦煤需求有望集中釋放。

年初至今煤炭ETF漲超32%，位居股票型ETF的第一名，后續(xù)仍然值得關(guān)注。

隨著全球油氣價(jià)格高漲，國(guó)內(nèi)多地疫情復(fù)發(fā)，貨運(yùn)物流受阻、裝置開(kāi)工受限，成本端承壓疊加現(xiàn)貨流通緊張，化工品價(jià)格再度走高，今年化工行業(yè)景氣度也維持在相對(duì)高位。

考慮全球油氣價(jià)格仍居高不下，后續(xù)在成本端支撐下化工品有望延續(xù)高價(jià)運(yùn)行，在通脹背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料企業(yè)，和具備全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將明顯受益，可以考慮布局化工龍頭ETF。

另外有色金屬也屬于老能源，不過(guò)隨著新能源的發(fā)展，部分能源金屬需求爆發(fā)。隨著各大新能源車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端亮眼的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)充分反映年內(nèi)需求低點(diǎn)已過(guò)，下半年需求環(huán)比修復(fù)的動(dòng)能極強(qiáng)。

今年新能源車的潛在需求遠(yuǎn)大于產(chǎn)業(yè)鏈緊缺環(huán)節(jié)有效供給能力，將成為供應(yīng)緊張的金屬價(jià)格如鋰、鈷等上漲的重要支撐。

電力方面，新能源發(fā)電成為全球重點(diǎn)布局的產(chǎn)業(yè)。近期美國(guó)白宮官宣，將豁免東南亞四國(guó)光伏組件兩年的進(jìn)口關(guān)稅，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)在東南亞產(chǎn)能對(duì)美光伏產(chǎn)品出口將有大幅提升。美國(guó)光伏裝機(jī)有望好轉(zhuǎn)，全球光伏裝機(jī)需求保障度高。近期《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，國(guó)內(nèi)風(fēng)電和光伏發(fā)電基地也將大力推進(jìn)，可以關(guān)注光伏50ETF和碳中和50ETF。（作者系國(guó)泰基金量化投資部總監(jiān)。本文所提基金僅作為舉例，不作為買入推薦。）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022年6月16日