劉丹

本文首先介紹了高速公路融資的重要性，分析了高速公路融資的基本理論。在探討高速公路公司融資實踐中常見問題的基礎(chǔ)上，結(jié)合相關(guān)實踐經(jīng)驗，分別從多個角度與方面，探討了優(yōu)化高速公路公司融資效果的有效方法路徑。

隨著現(xiàn)代道路交通事業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，高速公路建設(shè)進入新時期，使高速公路公司融資工作面臨著嶄新局面，如何有效運用行之有效的融資方法與策略，全面優(yōu)化提升融資效果，拓展發(fā)展路徑，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。本文就此展開了探討。

一、研究背景

《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》指出，交通運輸是國民經(jīng)濟中具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)，是重要的服務(wù)性行業(yè)和現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要組成部分，是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要支撐和服務(wù)人民美好生活、促進共同富裕的堅實保障。當(dāng)前形勢下，有必要結(jié)合高速公路公司實際，靈活運用多樣化的融資方法與渠道，拓展融資內(nèi)涵與外延，以更高質(zhì)量的融資模式輔助高速公路公司取得跨越式發(fā)展。近年來，國家相關(guān)部門高度重視高速公路公司融資渠道的創(chuàng)新，在融資路徑優(yōu)化、融資過程控制、融資風(fēng)險防范等方面制定并實施了系列性方針政策，為新時期高速公路公司高質(zhì)高效地推進融資工作注入了新鮮活力與動力，成為促進高速公路公司經(jīng)濟效益提升，推動高速公路公司邁向現(xiàn)代化的重要力量源泉。

二、高速公路融資的重要性分析

（一）緩解融資難的共性問題

在當(dāng)前市場競爭環(huán)境下，高速公路公司普遍存在融資難的共性問題，難以有效地在融資過程中做到靈活自如，一定程度上成為阻礙高速公路公司發(fā)展的重要障礙。通過進行科學(xué)合理的高速公路公司融資工作，可在極大程度上拓寬融資渠道，優(yōu)化融資效果，克服其融資難的固有難題，為新時期高速公路項目建設(shè)注入源源不斷的動力?，F(xiàn)狀表明，融資難的問題已經(jīng)逐漸發(fā)展成為阻礙高速公路公司高質(zhì)量發(fā)展的突出阻礙，有必要進一步拓展資金來源渠道，建設(shè)資金籌集平臺。

（二）促進高速公路建設(shè)事業(yè)發(fā)展

高速公路是密切區(qū)域經(jīng)濟貿(mào)易往來的關(guān)鍵載體，在當(dāng)前快節(jié)奏的經(jīng)濟社會體系中扮演著不可替代的關(guān)鍵角色，若不能夠從宏觀角度把握與審視其重要價值，則勢必難以實現(xiàn)高速公路建設(shè)事業(yè)的高效發(fā)展。通過進行高速公路融資，可精準(zhǔn)識別潛在的融資風(fēng)險難題，進而制定更具針對性的方法與策略，予以強化提升，提高風(fēng)險識別與應(yīng)對效果，為現(xiàn)代高速公路建設(shè)事業(yè)發(fā)展提供可靠保障。在高效融資中，高速公路建設(shè)事業(yè)可獲得根本性支撐。

（三）促進高速公路公司可持續(xù)發(fā)展

高速公路公司的經(jīng)營管理與未來發(fā)展離不開強大的資金支持，只有不斷拓展融資渠道，才能在其可持續(xù)發(fā)展進程中獲得“源頭活水”。通過拓寬融資渠道，高速公路公司可循序處理好債務(wù)問題、效益問題、風(fēng)險問題等，更好地輔助其實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展進程，使更多的社會化資金被吸引到公司發(fā)展中來。高速公路公司所面臨的發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變，只有依托于完善可靠的融資渠道，方可有效整合多樣化融資方式的優(yōu)勢特點，使融資市場機制的導(dǎo)向作用能夠得到充分體現(xiàn)。

三、高速公路融資的基本理論概述

（一）融資結(jié)構(gòu)論

融資結(jié)構(gòu)是融資對象在融資過程中對多樣化融資方式的配置情況，往往以融資資金結(jié)構(gòu)比重的方式來體現(xiàn)。在現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下，高速公路公司的融資方式可細(xì)化分為直接融資和間接融資等兩種方式，該兩種不同的融資方式在融資結(jié)構(gòu)、融資過程與融資特點等方面存在顯著差異，應(yīng)結(jié)合實際需求，予以靈活選擇，實現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。其中直接融資主要針對資本市場和貨幣市場等，并充分利用證券市場套利的便捷性，規(guī)避不必要的融資風(fēng)險;間接融資則需由中介機構(gòu)實施，將基金、保險、銀行等作為融資媒介，可形成顯著的規(guī)模效益，有利于調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。

（二）融資風(fēng)險論

融資風(fēng)險是現(xiàn)代高速公路公司融資實踐中的重點考慮要素，只有將融資風(fēng)險的預(yù)警條件進行全面前置，提高融資風(fēng)險防控措施的針對性，才能充分迎合高標(biāo)準(zhǔn)、高要求的融資工作需求。在融資風(fēng)險理論要求下，高速公路公司應(yīng)充分把握由內(nèi)外因帶來的多類型融資風(fēng)險，比如融資規(guī)模風(fēng)險、融資利息率風(fēng)險、融資平衡性風(fēng)險等，防止出現(xiàn)資金流動性缺口。在誘發(fā)融資風(fēng)險的外因方面則應(yīng)重點考慮融資市場變化、政策導(dǎo)向與風(fēng)險控制等條件，以擁有足夠的現(xiàn)金流用以償付到期債務(wù)，將潛在的融資風(fēng)險降到最低水平。

（三）融資成本論

融資是一項系統(tǒng)性工作，其實施過程往往需要涉及多項元素，且不同元素之間存在密切關(guān)聯(lián)性，會產(chǎn)生必然的經(jīng)濟成本。若高速公路公司不注重對融資成本的有效控制，則極容易造成成本失控，使融資活動與融資行為的綜合效益得不償失。融資成本理論需要高速公路公司將成本要素納入融資工作全過程，對各項環(huán)節(jié)的融資成本進行專門控制，充分確保融資環(huán)境下資金使用權(quán)與所有權(quán)的分離，提高融資活動的經(jīng)濟效益。同時，融資成本理論還需對相關(guān)融資指標(biāo)進行精準(zhǔn)校核，及時比對分析成本消耗水平目標(biāo)值與實際值之間的偏差，并及時進行準(zhǔn)確糾偏處理。

四、高速公路公司融資實踐中的常見問題

（一）地方政府融資平臺帶來的融資困難

在高速公路融資中，地方政府融資平臺的中樞作用不言而喻，具有顯著的國資背景特征，可輔助相關(guān)機構(gòu)通過資本市場發(fā)行債券。縱觀當(dāng)前地方政府融資平臺實際，普遍存在著融資管理的標(biāo)準(zhǔn)化路徑缺失，融資渠道缺乏基礎(chǔ)依據(jù)與參考等難點問題，不利于促進高速公路公司提高融資能力，甚至對其融資規(guī)模形成了新的限制條件。由于地方政府融資平臺作用發(fā)揮不佳，高速公路公司難以在舉債規(guī)模、舉債程序與資金用途上獲得更高的靈活性。

（二）高負(fù)債率帶來的融資困難

對于高速公路公司而言，其總負(fù)債在總資產(chǎn)中的比重即負(fù)債率，該財務(wù)要素可對公司的未來發(fā)展進行有效衡量。在現(xiàn)實條件下，只有將負(fù)債率控制在合理水平，方可有效規(guī)避潛在風(fēng)險，確保高速公路公司的正常穩(wěn)定運行?，F(xiàn)狀表明，部分高速公路公司在負(fù)債率控制方面存在顯著短板，未能立足宏觀視野，將負(fù)債率掌握在自身可承受范圍內(nèi)，形成高負(fù)債率，無形之中放大了后期融資風(fēng)險。也正是因此，在基本經(jīng)濟規(guī)則下，高速公路公司的融資難度系數(shù)增大，也需承擔(dān)更高的融資成本。

（三）項目資本金投入低帶來的融資困難

項目資本金模式的運用與實施，為高速公路公司運行管理提供了更為豐富的資金來源渠道，使得傳統(tǒng)融資環(huán)境下難以完成的融資目標(biāo)變得更加簡便。從當(dāng)前項目資本金投入實際來看，部分情況下存在投入低的窘境問題，無法為高速公路公司的正常高效運轉(zhuǎn)提供良好環(huán)境條件，致使其資金運用與管理疲態(tài)倍顯，與當(dāng)前高要求、快節(jié)奏的投資融資動態(tài)不相吻合。受限于項目資本金問題，高速公路公司所承擔(dān)的債務(wù)及利息更高，可享有到的收益與權(quán)益甚微。

（四）通行費收入低于預(yù)期帶來的財務(wù)支付困難

在現(xiàn)行政策下，高速公路公司屬于運營管理企業(yè)類范疇，其主營業(yè)務(wù)收入主要來源于車輛通行費。在近年來的政策結(jié)構(gòu)影響下，高速公路的通行費收入進入平穩(wěn)增長期，一定程度上降低了高速公路運輸需求。同時，國家各類免費通行政策不斷出臺，加強了對收費期限的管控，致使高速公路公司通行費收入遠(yuǎn)低于預(yù)期。高速公路需要進行專業(yè)養(yǎng)護管理，以舊建新、以舊養(yǎng)新等模式的運用范圍得以拓展，使公司顯性和隱性債務(wù)提升。

五、優(yōu)化高速公路公司融資效果的方法路徑探討

（一）組建交通建設(shè)投資專門機構(gòu)

從高速公路公司自身實際出發(fā)，充分發(fā)揮相關(guān)部門“統(tǒng)貸統(tǒng)還”投融資功能，整合內(nèi)部各項資源優(yōu)勢，組建設(shè)立負(fù)責(zé)投融資業(yè)務(wù)的專門機構(gòu)，將高速公路建設(shè)、管理、養(yǎng)護等職能充分整合，為拓展優(yōu)化融資效果創(chuàng)造良好條件。充分有效運用融資的市場化機制，在競爭與合作的市場規(guī)則要求下，打造形成高速公路公司多元化的投融資模式，推動銀行間債券市場發(fā)展。理順政府資金、企業(yè)資金與社會資金之間的彼此關(guān)系，防止因彼此之間相互干擾與排斥而造成的高速公路公司融資效能低下等問題。

（二）設(shè)立高速公路投資發(fā)展基金

作為一種準(zhǔn)公共產(chǎn)品，高速公路的社會公益性極為顯著，通過設(shè)立高速公路投資發(fā)展基金的方式，可將市場化的理念充分融入到高速公路融資實踐之中，完成更加高效穩(wěn)定的建設(shè)投融資和運營管理等工作，形成基金保障機制。積極利用社會資金參與其中，實現(xiàn)融資渠道的多元化，為高速公路公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展構(gòu)建穩(wěn)定的資金保障機制。為有效確保融資活動的順利有序?qū)嵤?，確保有限的融資資金能夠?qū)崿F(xiàn)效益最大化，應(yīng)結(jié)合高速公路公司自身實際，在高速公路公司的客觀要求范圍內(nèi)，成立合伙制的產(chǎn)業(yè)基金，制定詳細(xì)可行的高速公路公司融資方案，為后續(xù)各項步驟的循序推進提供可靠保障與依據(jù)，逐步形成穩(wěn)定高速公路公司發(fā)展的資金來源體系。

（三）引進社會資本合作模式

在當(dāng)前高速公路公司融資實踐中，社會資本合作模式的關(guān)鍵優(yōu)勢極為突出，可大大緩解高速公路公司的自身資金緊張問題，實現(xiàn)社會化資金的高效價值利用。通過運用社會資本合作模式，可有效發(fā)揮市場在融資進程中的價值作用，推動高速公路公司朝著更具效率和水平的方向發(fā)展，理順政府與市場之間的關(guān)系。在社會資本合作模式下，融資過程的特征極為鮮明，主要表現(xiàn)在建立彼此密切關(guān)聯(lián)的伙伴關(guān)系，以最少的資源投入，換取最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)或供給;可實現(xiàn)利益共享，圍繞高速公路公司的基本任務(wù)，使項目的所有參與者均可獲得長期穩(wěn)定的投資回報;可實現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)，有針對性地規(guī)避集體風(fēng)險，防止融資風(fēng)險問題過度集中而導(dǎo)致的準(zhǔn)公共產(chǎn)品供給領(lǐng)域風(fēng)險。

（四）科學(xué)有效評價階段性的融資效果

科學(xué)合理的綜合分析與評價，在有效保障高速公路公司融資模式應(yīng)用中發(fā)揮著重要作用，可精準(zhǔn)有效識別不同投融資模式在實際運作過程中的弊端與不足，防范潛在威脅因素的長期存在而誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。選擇最具代表性的指標(biāo)參數(shù)，對不同類型融資模式與路徑的階段性成效進行分析與評價，科學(xué)掌握高速公路公司資金運用、風(fēng)險體系構(gòu)造以及融資結(jié)構(gòu)動態(tài)化調(diào)整等方面存在的不足之處，靈活采用應(yīng)對策略予以改進。避免人為主觀意志的干預(yù)，強化效益分析與評價結(jié)果的價值運用，將其作為調(diào)整與改進高速公路公司融資實施策略的重要參考與依據(jù)。充分運用信息化技術(shù)，對不同融資方案進行分解與模擬，構(gòu)建高速公路公司立體化模型，防止融資過程中的資金無序消耗與浪費。

（五）重點把握融資管理中的各項重點因素

一方面，應(yīng)從高速公路公司運營管理實際出發(fā)，設(shè)定符合實際的建設(shè)項目融資管理服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，遵循相關(guān)工作機制與方法，充分挖掘高速公路建設(shè)項目的投資效益。另一方面，應(yīng)有效把握“市場化”與“企業(yè)化”的發(fā)展規(guī)則，促進融資模式體制更加適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展，探索實現(xiàn)體制轉(zhuǎn)軌和增長轉(zhuǎn)型的高效方式方法，使高速公路項目建設(shè)和運營更好地服務(wù)社會、服務(wù)大局。同時，充分協(xié)調(diào)融資管理體制與各參與方之間的關(guān)系，明確各參與方在高速公路項目中的具體職責(zé)權(quán)限，理順管理鏈條，防范多頭管理，使高速公路公司融資管理體制下的各要素有機銜接、密切互動，增強風(fēng)險意識和自我發(fā)展能力，并逐漸實現(xiàn)融資資金的統(tǒng)籌利用和配置。

（六）積極運用融資租賃模式

從當(dāng)前融資租賃行業(yè)的發(fā)展實際來看，其發(fā)展規(guī)模已是證券行業(yè)無法比擬，這使高速公路公司融資方式變得更加靈活，可更有針對性地盤活高速公路公司閑置資產(chǎn)，拓展資金籌集方式，增強公司融資能力，提高融資資金使用靈活度。依托于融資租賃模式，根據(jù)高速公路公司日常建設(shè)與運營資金需求和融資租賃租金支付需求等，制定完善的長遠(yuǎn)融資規(guī)劃，合理利用延期支付和延期納稅所產(chǎn)生的額外收益。通過融資租賃方式配備多種類型的高速公路系統(tǒng)機械設(shè)備，利用階段性的利潤收入和折舊償還機械設(shè)備的階段性租金，在提高高速公路養(yǎng)護能力的同時，緩解資金壓力，提高融資資金利用價值。

結(jié) 語

綜上所述，受內(nèi)外部影響要素束縛，當(dāng)前高速公路公司融資實踐中依舊存在諸多短板，不利于實現(xiàn)更高質(zhì)量的融資效果。因此，相關(guān)人員應(yīng)立足高速公路公司實際，有效拓展融資渠道，優(yōu)化融資路徑，提升融資效果，促進公司高效發(fā)展。