崔鵬

這是我經(jīng)歷過(guò)的市場(chǎng)氣氛最沉悶的時(shí)刻。不知道這種感受是不是和我身邊的人都逐漸年過(guò)四十有關(guān)系，在行為和觀念上，這些中年人變得更保守和追求安穩(wěn)。

保守的態(tài)度

我身邊有些朋友甚至用十幾年來(lái)攢下的錢提前還房貸?，F(xiàn)在中國(guó)內(nèi)地處于低利率環(huán)境，人們對(duì)未來(lái)通脹走高的預(yù)期又比較強(qiáng)。從理論上講，投資者的做法應(yīng)該是增加資產(chǎn)的杠桿水平，但恐慌性的保守傾向似乎占了上風(fēng)。

根據(jù)最新的宏觀數(shù)據(jù)，2022年上半年居民存款上漲非常快，而且其中定期存款增長(zhǎng)得尤為迅速。我詢問(wèn)了一下在商業(yè)銀行工作的熟人，微觀情況和宏觀統(tǒng)計(jì)是相吻合的。人們的理財(cái)觀似乎回到了十七八年前，把注意力又集中到以哪種方式存款可以獲得更高的利息上。如果這樣，不如去買儲(chǔ)蓄式國(guó)債吧！它的利息接近4%（單利），安全性絕對(duì)出色。相比普通R2級(jí)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性也更好。

還記得在某個(gè)乍暖還寒的早晨，你快步走向辦公室的大樓，忽然注意到大門旁的銀行外排隊(duì)的大爺大媽是平時(shí)的四五倍嗎？那大概就是儲(chǔ)蓄式國(guó)債發(fā)售的日子。

不過(guò)，在投資理財(cái)領(lǐng)域，也許最該小心的就是老年人集體理性的結(jié)論。他們的做法在相當(dāng)有限的“框架”內(nèi)是對(duì)的，從整體上看卻錯(cuò)得離譜。

基金對(duì)投資者的傷害

我懷疑人們拋棄股票市場(chǎng)的原因是由于年初以來(lái)股票型基金的投資收益太糟了，據(jù)說(shuō)這種產(chǎn)品總體浮虧額度在6000億元。按照中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的數(shù)據(jù)，中國(guó)內(nèi)地大約有7億基金投資者。也就是說(shuō)，平均每個(gè)人虧損了800多元。

這是個(gè)相當(dāng)驚人的數(shù)字。

而且，讓相當(dāng)一部分基金持有者感到肉疼的是，他們就是在去年股票型基金最火熱時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)的，其中有些人為了能買到熱門基金經(jīng)理掌管的產(chǎn)品抓鬮抽號(hào)，并付了相當(dāng)多的認(rèn)購(gòu)費(fèi)，得到的結(jié)果卻是單邊虧損。

反過(guò)來(lái)看，這是股票基金市場(chǎng)參與者的一個(gè)囚徒困境。

在股票市場(chǎng)好的時(shí)候，基金公司都拼命推出產(chǎn)品。為了在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，基金公司的宣傳就要暗示投資者，他們發(fā)售的基金在未來(lái)會(huì)有更好的收益。而事實(shí)卻是，每個(gè)基金發(fā)行高峰之后，都面臨著股票市場(chǎng)的整體下跌。這種周期性造成了基金發(fā)售高峰時(shí)期吸引到的新投資者越多，股票低谷時(shí)的市場(chǎng)詛咒者就越多，并為下一次吸引投資者進(jìn)入的市場(chǎng)教育增加了難度。

股票市場(chǎng)

今年，我們面對(duì)的世界的復(fù)雜程度似乎超過(guò)了預(yù)期。不過(guò)，對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，這種情況并不是壞事。

無(wú)論內(nèi)地A股還是香港市場(chǎng)都有很多質(zhì)地良好的公司，而且在可預(yù)期范圍內(nèi)它們的業(yè)務(wù)并無(wú)不利之處，最關(guān)鍵的是，這些公司的股票價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)便宜了。它們就像大海退潮時(shí)遺落在沙灘上的貝殼，隨便彎腰就可以收集一筐。

當(dāng)然了，為了避免風(fēng)險(xiǎn)，收集者也要避免過(guò)于集中的投資和孤注一擲。小步快跑大概是最佳方式。在股票市場(chǎng)上，最好不要跟隨絕大多數(shù)人的選擇。因?yàn)?，就像巴菲特所說(shuō)的，等到知更鳥(niǎo)到來(lái)時(shí)，你將錯(cuò)過(guò)整個(gè)春天。

房地產(chǎn)

很久以前，我在北京買了房——我媽強(qiáng)迫我買的。她先交了房子的定金，然后給正在出差的我打電話，告訴我回北京后把定金錢還她。當(dāng)時(shí)股市正好，我生氣極了，覺(jué)得她的決定耽誤我成為股神。但事實(shí)是，正是因?yàn)楫?dāng)時(shí)要買房，我躲過(guò)了2008年的股市劫難。

而今年，媳婦又決定要在上海買房，年初開(kāi)始，我賣掉了大約90%的股票。不知這次，“聽(tīng)媽媽的話”這句忠告是不是還管用。

不管怎么說(shuō)，“媽媽”的命令讓我關(guān)注到北京和上海等幾個(gè)城市房地產(chǎn)的狀況。實(shí)際上，它們比新聞里報(bào)道的有趣得多。在有關(guān)部門各種調(diào)控和監(jiān)管政策下，一線城市房地產(chǎn)和二三線城市房地產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)了非常明顯的走勢(shì)分化。

在復(fù)雜情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真實(shí)地反映在了二三線城市的房地產(chǎn)價(jià)格上。而在一線城市，特別是上海，情況卻正好相反。居民房產(chǎn)價(jià)格是上漲的，而且漲幅非常明顯。

這是為什么呢？這很可能是財(cái)富階層繼續(xù)分化的一種表現(xiàn)。城市富裕階層面對(duì)實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)上升、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，以及未來(lái)通脹水平上漲的預(yù)期，沒(méi)有什么更多的選擇，大概率還是會(huì)把錢投入房地產(chǎn)市場(chǎng)，特別是那些居住環(huán)境優(yōu)秀、學(xué)區(qū)優(yōu)勢(shì)明顯的地段的房屋。

所以，如果你的資產(chǎn)狀況允許，而且能承受一定水平的杠桿，在房住不炒的大前提下，購(gòu)入一線城市優(yōu)良地段的住房，也許是抵御長(zhǎng)期通脹不錯(cuò)的選擇。