羅曼瑜　王文妍

隨著個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)基金及銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄出爐，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)開(kāi)閘在即。

11月18日，證監(jiān)會(huì)公布了首批個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄及銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄，129只個(gè)人養(yǎng)老金基金及37家個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在列。

同日，銀保監(jiān)會(huì)也正式印發(fā)《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（下稱(chēng)《暫行辦法》），同時(shí)披露了首批可開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行和理財(cái)公司的名單。

對(duì)此，招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼表示，《暫行辦法》將指導(dǎo)和規(guī)范商業(yè)銀行、理財(cái)公司發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展，為完善第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

那么，保障類(lèi)、儲(chǔ)蓄類(lèi)、投資類(lèi)等三類(lèi)個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品，哪個(gè)更適合你？上百只個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品要如何挑選？選擇個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品時(shí)，又需要注意什么呢？

個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品有哪些？

《暫行辦法》規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，是指符合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求，運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的金融產(chǎn)品。

具體來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品可以進(jìn)一步細(xì)分為三類(lèi)：一是保障類(lèi)，主要指?jìng)€(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品；二是儲(chǔ)蓄類(lèi)，主要指?jìng)€(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄；三是投資類(lèi)，包括個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品。

事實(shí)上，三類(lèi)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依次增加，對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期投資收益也各不相同。

保障類(lèi)產(chǎn)品，主要包括年金保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，不局限于此前試點(diǎn)的專(zhuān)屬養(yǎng)老保險(xiǎn)。這類(lèi)產(chǎn)品基本不考慮收益，具有長(zhǎng)期穩(wěn)健的特點(diǎn)。

儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品，主要是特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄等。相較其他兩類(lèi)產(chǎn)品，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄期限較長(zhǎng)且風(fēng)險(xiǎn)較低，涵蓋5年、10年、15年、20年四個(gè)期限，更偏向以保本為投資目標(biāo)的投資者。

收益方面，試點(diǎn)銀行中僅工商銀行公布養(yǎng)老儲(chǔ)蓄定價(jià)。南都灣財(cái)社記者從工行客服人員處了解到，當(dāng)前工行特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品在廣州、成都、西安整存整取利率可達(dá)4.0%，青島、合肥為3.5%；零存整取和整存零取利率相對(duì)較低，其中廣州、成都、西安為2.25%，青島、合肥為2.05%。據(jù)悉，前述利率每五年將重定。

根據(jù)此前銀保監(jiān)會(huì)和人民銀行發(fā)布的通知顯示，今年11月20日起，由工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個(gè)城市開(kāi)展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)。

投資類(lèi)產(chǎn)品，包括個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老金公募基金。相較前兩類(lèi)產(chǎn)品，投資類(lèi)產(chǎn)品存在波動(dòng)性和較高風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期投資收益率也更高。從目前市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，現(xiàn)有的理財(cái)產(chǎn)品以穩(wěn)健增值為主；公募基金則包括追求穩(wěn)健增值和積極成長(zhǎng)多種類(lèi)型。

個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品有什么區(qū)別？

第一，發(fā)行主體不同。

中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所副所長(zhǎng)，注冊(cè)國(guó)際投資分析師余洋告訴南都灣財(cái)社記者，養(yǎng)老理財(cái)發(fā)行主體為銀行理財(cái)子公司，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、管理費(fèi)率等方面有著養(yǎng)老、普惠特點(diǎn)；而個(gè)人養(yǎng)老金基金發(fā)行主體為公募基金管理公司，產(chǎn)品期限的選擇較理財(cái)產(chǎn)品更為豐富。

第二，投資收益不同。

具體來(lái)說(shuō)，在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和其他需求的情況下，兩者的投資收益不同。

理財(cái)產(chǎn)品方面，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明計(jì)算，截至2022年10月末，成立3個(gè)月以上的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品平均近三個(gè)月年化收益率、平均成立至今/今年以來(lái)年化收益率和平均最大回撤分別為1.70%、3.15%和-0.58%。

公募基金方面，廖志明表示，成立3個(gè)月以上的養(yǎng)老目標(biāo)基金平均近三個(gè)月年化收益率、平均成立至今/今年以來(lái)年化收益率和平均最大回撤分別為-24.78%、-11.87%和-11.37%。截至今年9月底，成立滿(mǎn)3年的養(yǎng)老目標(biāo)基金平均年化收益率6.42%。

第三，投資風(fēng)險(xiǎn)不同。

理財(cái)產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品對(duì)應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)不同，主要取決于兩者投資標(biāo)的不同。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，投資標(biāo)的以固收類(lèi)產(chǎn)品為主，主要投向貨幣市場(chǎng)，在穩(wěn)健性方面，銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品大多是R2級(jí)（即中低風(fēng)險(xiǎn)），最高也只有R3（即低風(fēng)險(xiǎn)）。

而公募基金產(chǎn)品資金更多投向股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，以中高風(fēng)險(xiǎn)為主，收益率受到基金經(jīng)理、基金公司投研平臺(tái)、市場(chǎng)行情等多因素影響，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品更高。

第四，靈活性不同。

通常來(lái)說(shuō)，銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均為有固定期限的封閉式理財(cái)，且期限不少于5年，不到時(shí)間不可以提前支取。招商證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月末，存續(xù)的48只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品持有期限都在5年及以上。

而養(yǎng)老公募基金產(chǎn)品則有所不同，既包括定期開(kāi)放申購(gòu)贖回，也有靈活申購(gòu)贖回。其中定期開(kāi)放類(lèi)型期限相對(duì)較短，以一年或半年為主，靈活性更強(qiáng)。

面對(duì)上百只養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品，投資者應(yīng)該如何挑選呢？

養(yǎng)老目標(biāo)基金，又被稱(chēng)為養(yǎng)老FOF基金，是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金。

今年11月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，規(guī)定在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金；后續(xù)及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)逐步納入匹配個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資需求的其他基金。

這也就意味著，首先被納入可投資的個(gè)人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品名錄的均為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

值得注意的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金又可以分為兩類(lèi)：

一是目標(biāo)日期型養(yǎng)老基金，多以退休年份命名，根據(jù)投資者不同年齡階段的風(fēng)險(xiǎn)承受能力配置相應(yīng)的基金，適合金融投資知識(shí)儲(chǔ)備較弱的投資者一鍵式配置。例如“XX養(yǎng)老目標(biāo)日期2050年五年持有期（FOF）”，就是指產(chǎn)品一般適合2050年左右的退休人群。

二是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老基金，通常包含積極型、平衡型、穩(wěn)健型等不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金，投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品，也可以選擇三種不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金進(jìn)行組合投資。例如“XX平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期（FOF）”，對(duì)應(yīng)的就是養(yǎng)老基金FOF中風(fēng)險(xiǎn)中等的產(chǎn)品。

如何在上述兩類(lèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金中進(jìn)行選擇，國(guó)泰基金建議，如果投資者較為明確自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，則可以考慮目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF，直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)號(hào)入座；如果投資者不確定自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，則可以關(guān)注目標(biāo)日期基金，由基金經(jīng)理進(jìn)行一站式養(yǎng)老配置。

南都·灣財(cái)社記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在證監(jiān)會(huì)最新公布的首批129只個(gè)人養(yǎng)老金目標(biāo)基金中，目標(biāo)日期型FOF共50只、對(duì)應(yīng)規(guī)模162億元，總體覆蓋2025年至2050年退休人群；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF共79只、對(duì)應(yīng)規(guī)模729億元，其中穩(wěn)健型占比最多。

余洋提醒，投資者在挑選個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品時(shí)，還需要注意三個(gè)方面：

一是要挑選基金管理規(guī)模中等以上，收益排名靠前基金管理公司發(fā)行的產(chǎn)品；

二是要根據(jù)自身年齡、退休日期、收入水平和風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇風(fēng)險(xiǎn)、期限與自身投資需求相匹配的產(chǎn)品；

三是要挑選有一定經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，了解該基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、投資策略、長(zhǎng)期投資回報(bào)業(yè)績(jī)等相關(guān)信息。

選擇個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)該注意些什么？

華夏基金建議要把握以下三個(gè)原則：

一是和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)承受和收益預(yù)期是互相匹配的，風(fēng)險(xiǎn)承受能力決定了未來(lái)收益預(yù)期以及產(chǎn)品選擇的范圍。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好比較保守，即便投資類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期收益比較高，那也不適合，因?yàn)楹芸赡茉谧畹忘c(diǎn)的時(shí)候由于難以承受回撤而低點(diǎn)贖回。選擇個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的大前提是科學(xué)評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

對(duì)此，余洋有著同樣的看法。他表示，在選擇產(chǎn)品前，投資者要明確自身的投資目標(biāo)，選擇風(fēng)險(xiǎn)、期限與自身需求相匹配的產(chǎn)品。

二是和年齡有關(guān)。年輕人要以投資類(lèi)的產(chǎn)品為主，特別是積極增值的公募基金，因?yàn)槟贻p人養(yǎng)老資產(chǎn)積累比較少，同時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。而臨近或者已經(jīng)退休的人，應(yīng)該考慮以穩(wěn)健增值類(lèi)投資產(chǎn)品或者儲(chǔ)蓄為主。

三是和金融投資知識(shí)儲(chǔ)備素養(yǎng)有關(guān)。如果缺乏投資技能，建議選擇前述提到的具有一站式配置屬性的養(yǎng)老目標(biāo)基金，特別是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金。這是國(guó)外發(fā)展最為迅速，也最受個(gè)人養(yǎng)老投資者歡迎的產(chǎn)品類(lèi)別。

在確定好偏好產(chǎn)品類(lèi)型后，余洋補(bǔ)充道，投資者還需要注意三個(gè)重要事項(xiàng)：

第一，普通投資者需要關(guān)注產(chǎn)品發(fā)行方的情況，是否具備發(fā)行養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的資質(zhì)，近幾年是否因?yàn)楫a(chǎn)品違規(guī)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰，管理的其他類(lèi)型產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)绾巍?/p>

第二，投資者要重視產(chǎn)品本身的重要條款，如是否建立收益平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，在哪些情況下可以提前贖回產(chǎn)品，贖回費(fèi)用如何等。

最后，普通投資者應(yīng)當(dāng)從商業(yè)銀行等正規(guī)渠道了解產(chǎn)品信息和購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品。

個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品怎么買(mǎi)？購(gòu)買(mǎi)渠道有哪些？

11月4日，人社部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》（下稱(chēng)《辦法》），對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金參加流程等方面做出了具體規(guī)定。

首先，參加個(gè)人養(yǎng)老金，需要開(kāi)通個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)和個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)，兩個(gè)賬戶(hù)都是唯一的，且相互對(duì)應(yīng)。通過(guò)商業(yè)銀行渠道，可以一次性開(kāi)立這兩個(gè)賬戶(hù)。

其中，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)用于登記和管理個(gè)人身份信息，并與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)關(guān)系關(guān)聯(lián)，記錄個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取、抵扣和繳納個(gè)人所得稅等信息，是參加人參加個(gè)人養(yǎng)老金、享受稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)。

個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)則作為特殊專(zhuān)用資金賬戶(hù)，與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)綁定，為參加人提供資金繳存、繳費(fèi)額度登記、個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資、個(gè)人養(yǎng)老金支付、個(gè)人所得稅稅款支付、資金與相關(guān)權(quán)益信息查詢(xún)等服務(wù)。

其次，對(duì)于繳費(fèi)，《辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金額度上限為12000元，可以按月、分次或者按年度繳納。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)封閉運(yùn)行，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)（境）定居以及符合國(guó)家規(guī)定的其他情形，可以領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。

在完成開(kāi)戶(hù)及繳費(fèi)后，參加人可以使用個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)里的資金，自主選擇購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品。

消費(fèi)者可以通過(guò)哪些渠道購(gòu)買(mǎi)呢？《暫行辦法》指出，商業(yè)銀行可代銷(xiāo)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，包括代銷(xiāo)個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品等，國(guó)務(wù)院金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。

此外，商業(yè)銀行還可以開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的咨詢(xún)、交易、查詢(xún)業(yè)務(wù)。消費(fèi)者可以通過(guò)銀行查詢(xún)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品信息，包括但不限于管理人或保險(xiǎn)人情況、投資策略、投資范圍、歷史投資業(yè)績(jī)、保險(xiǎn)責(zé)任、除外責(zé)任等。

值得注意的是，消費(fèi)者在挑選個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品時(shí)，只能購(gòu)買(mǎi)本人資金賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)行所發(fā)行的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。因此，消費(fèi)者一定要看清楚個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的發(fā)行銀行，避免無(wú)法購(gòu)買(mǎi)的情況發(fā)生。