孫曉蕾

摘 要：盈余管理作為一個(gè)妙趣橫生的研究課題，一直以來(lái)國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞它進(jìn)行了大量研究，他們嘗試從多個(gè)角度并采取多種方法去解釋盈余管理的動(dòng)因、尋找具體手段、探究它會(huì)帶來(lái)什么經(jīng)濟(jì)后果以及抑制盈余管理的機(jī)制。至今為止，學(xué)者們已經(jīng)取得豐厚的成果，為了梳理這些結(jié)論，本文試圖劃分多個(gè)角度對(duì)以上問(wèn)題的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，為以后研究該領(lǐng)域提供參考。

關(guān)鍵詞：盈余管理;動(dòng)機(jī);手段;經(jīng)濟(jì)后果;機(jī)制

一、盈余管理的動(dòng)機(jī)

1.機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)

（1） IPO動(dòng)機(jī)

從IPO的盈余管理實(shí)施方式來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)IPO企業(yè)會(huì)采取分類轉(zhuǎn)移（陸軍偉等，2019）、關(guān)聯(lián)交易（馬方和王曦，2016）、操縱性應(yīng)計(jì)（蔡春等，2013）、構(gòu)造真實(shí)交易（肖力，2014）等方法。

從IPO的盈余管理實(shí)施時(shí)間來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)IPO公司會(huì)在上市之前三年（肖力，2014）、當(dāng)年（祁懷錦和黃有為，2016）和之后三年實(shí)施盈余管理（肖力，2014）。

（2） 增發(fā)與配股動(dòng)機(jī)

從增發(fā)角度來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)增發(fā)企業(yè)發(fā)行前和發(fā)行后都存在應(yīng)計(jì)盈余操縱（Teoh等，1998）;

從配股角度來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)配股要求發(fā)生變化的同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率也會(huì)發(fā)生變化（陸宇建，2003）;還有學(xué)者圍繞配股后業(yè)績(jī)下降這一現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)正是由于在配股前存在操縱利潤(rùn)行為（陸正飛和魏濤，2006）。

（3） 避免虧損動(dòng)機(jī)

從避虧動(dòng)機(jī)是否存在來(lái)看，有學(xué)者采用盈余分布法研究發(fā)現(xiàn)存在避免虧損的盈余管理行為（吳聯(lián)生，2007），

從避虧動(dòng)機(jī)大小來(lái)看，相比發(fā)現(xiàn)，上市公司這一動(dòng)機(jī)大于還沒有上市的公司（吳聯(lián)生，2007）;

從虧損公司盈余管理行為的規(guī)律來(lái)看，有研究發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)表中的成本、費(fèi)用、損益較為容易被操控（張昕和楊再慧，2007）、如果有希望將今年的虧損轉(zhuǎn)為盈利時(shí)，常常采用在第四季度增加盈余的方式，但如果即使不能扭轉(zhuǎn)今年的局面，也會(huì)采用該方式為以后年度做準(zhǔn)備（張昕，2008）。

（4） 內(nèi)部薪酬契約動(dòng)機(jī)

從任職角度看，已有研究發(fā)現(xiàn)為了保證職位安全，高管會(huì)調(diào)高公司的盈余（DeAngelo，1988）;還會(huì)選擇在即將不再為公司服務(wù)的時(shí)候即任職期快滿時(shí)操縱公司盈余（Dechow和Sloan，1991）;還可能在公司即將被收購(gòu)之前和私下協(xié)助收購(gòu)公司“入侵”公司，采用的就是調(diào)低公司盈余的方式，目的就是為了能夠留任或是上升職位或是豐厚的薪酬（王克敏等，2014）。

從薪酬角度看，已有研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)為了獲取權(quán)益性超額薪酬，會(huì)采用真實(shí)盈余管理方式（康進(jìn)軍等，2020）;當(dāng)公司當(dāng)年的利潤(rùn)比高管們的最高薪酬還要高的時(shí)候，也會(huì)有盈余管理的情況法發(fā)生（Holthausen等，1995）;還有學(xué)者基于中小制造業(yè)企業(yè)研究也發(fā)現(xiàn)，高額的薪酬也能在一定程度上抑制高管的機(jī)會(huì)主義行為（陳漢龍，2022）;對(duì)此，也有學(xué)者提出相反的看法，認(rèn)為高額的薪酬不僅不能抑制盈余管理，反而還會(huì)助長(zhǎng)這種行為，其中，信息不對(duì)稱為高管們提供了這種條件，但是機(jī)構(gòu)投資者持股能起到一定的緩解作用（姚卜丹，2022）。

從內(nèi)部薪酬差距來(lái)看，大量文獻(xiàn)認(rèn)為，該差距越大，盈余管理程度越高（楊志強(qiáng)等，2014;胡凌云，2019），但是穩(wěn)定性的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)緩解二者的正向關(guān)系，到一定的調(diào)節(jié)作用（胡凌云，2019）。但學(xué)者楊薇等（2019）和何薇等（2021）的研究得出了截然相反的結(jié)論，即內(nèi)部薪酬差距減少盈余管理，而對(duì)于產(chǎn)生這種結(jié)果的主要原因，他們存在不同的看法，楊薇等（2019）認(rèn)為是外部監(jiān)督機(jī)制發(fā)揮了作用，而何薇等（2021）認(rèn)為是出于鞏固自身地位的考量，或者說(shuō)是為了應(yīng)對(duì)其他高管的威脅和挑戰(zhàn)。

從外部薪酬差距來(lái)看，已有研究觀點(diǎn)較為一致，發(fā)現(xiàn)同行業(yè)不同企業(yè)之間高管薪酬差距較大時(shí)，也會(huì)造成盈余管理的現(xiàn)象（羅宏等，2016;李玉霞，2016），但是他們的思路不同，羅宏等（2016）認(rèn)為攀比動(dòng)機(jī)是主要原因，而李玉霞（2016）認(rèn)為高管感到不公平性才是主要原因。李玉霞（2016）通過(guò)進(jìn)一步分析，發(fā)現(xiàn)管理層權(quán)力越大，二者的正向關(guān)系會(huì)更顯著，起到正向調(diào)節(jié)的作用。

2.非機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)

（1） 傳遞信息觀

從企業(yè)自身來(lái)看，已有研究觀點(diǎn)較為一致，高管會(huì)為了避免企業(yè)價(jià)值被低估，正確傳遞企業(yè)信息而進(jìn)行盈余管理（龍立和龔光明，2017;陳共榮等，2019;童嬋等，2020;陳思，2017;Rees等，1996;Subramanyam，1996）。但是他們選取的企業(yè)價(jià)值代理變量又有所不同，陳共榮等（2019）選取了股票價(jià)格信息率作為代理變量，發(fā)現(xiàn)它與盈余管理正相關(guān);童嬋等（2020）選取了股權(quán)估值偏差作為代理變量，得出了相同的結(jié)論;陳思（2017）選取了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為代理變量，也支持了信息傳遞動(dòng)機(jī);Rees等（1996）選取了股票報(bào)酬作為代理變量，發(fā)現(xiàn)以上觀點(diǎn)在資產(chǎn)減值公司也成立。Subramanyam（1996）同樣選取股票報(bào)酬作為代理變量，結(jié)論支持信息傳遞動(dòng)機(jī);

從投資者來(lái)看，已有研究表明高管盈余管理是為了將自己擁有的企業(yè)的真實(shí)情況傳遞給投資者，以便他們做出正確的決策（陳波等，2013）。還有學(xué)者專門針對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)高管通過(guò)操縱盈余向市場(chǎng)傳遞好消息（Wahlen，1994;Beaver和Engel，1996）。

從信息質(zhì)量來(lái)說(shuō)，已有研究表明管理層進(jìn)行的盈余管理有助于提高會(huì)計(jì)盈利的信息含量（Altamuro，2005）。

（2） 有效契約觀

此外，還有部分學(xué)者支持有效契約觀點(diǎn)，采用了不同的研究方法，得出了一致的結(jié)果，并非所有盈余管理行為都是出于機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)。

有學(xué)者采用規(guī)范分析法，認(rèn)為盈余管理不一定都會(huì)損害公司利益，反而適度地采取有利于實(shí)現(xiàn)各方利益最大化（王君，2006）。

還有學(xué)者采用案例研究法，發(fā)現(xiàn)盈余管理能夠減小業(yè)績(jī)浮動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，提高企業(yè)的管理決策水平（宋航等，2018）。

還有學(xué)者采用訪問(wèn)調(diào)查法，結(jié)果顯示，能夠支持有效契約動(dòng)機(jī)。

還有學(xué)者采用實(shí)證研究法，證明有效契約觀。如Malmquist（1990）與Christie和Zimmerman（1994）從債務(wù)契約、政治成本等角度選取了代理變量，證明了高管盈余管理并不都是出于機(jī)會(huì)主義的目的，也可能是為了契約的有效執(zhí)行;再如Guay（1999）發(fā)現(xiàn)利用衍生工具的公司高管不都是為了自己的私有目的，也有可能是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);又如Bowen（2008）發(fā)現(xiàn)盈余管理反而提高了公司將來(lái)績(jī)效，基于此，這與信息傳遞和契約動(dòng)機(jī)可能是相符的。

以上可以看出，國(guó)內(nèi)對(duì)有效契約觀點(diǎn)的研究?jī)H就目前來(lái)看還比較少，且采用實(shí)證分析法證明有效契約觀的文獻(xiàn)更少，以后可著手采用實(shí)證分析法進(jìn)行研究。

二、盈余管理的手段

1.應(yīng)計(jì)盈余管理手段：利用非經(jīng)常性損益

從資產(chǎn)重組角度來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)通過(guò)重組（陳曉等，2004）以及資產(chǎn)重組業(yè)績(jī)承諾（肖華斌，2018）達(dá)到扭虧為盈的目的。

從債務(wù)重組角度來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)通過(guò)債務(wù)重組（Mcvay，2006）方式達(dá)到扭虧為盈的目的。

從政府補(bǔ)貼角度來(lái)看，有學(xué)者專門圍繞農(nóng)業(yè)企業(yè)研究，發(fā)現(xiàn)他們會(huì)通過(guò)政府補(bǔ)助操縱盈余，還有的會(huì)采用生物資產(chǎn)的方式（段麗娜等，2014）。

從減值準(zhǔn)備角度來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)通過(guò)減值準(zhǔn)備操縱盈余（Russell Craig，1989）。

從關(guān)聯(lián)交易角度來(lái)看，已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)（陳曉等，2004;馬方和王曦，2016）。

2.真實(shí)盈余管理手段：構(gòu)造真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、費(fèi)用、成本等

從生產(chǎn)盈余操控角度來(lái)看，已有研究表明企業(yè)會(huì)通過(guò)過(guò)度生產(chǎn)（Roychowdhury，2006）實(shí)現(xiàn)盈余管理。

從銷售盈余操控角度來(lái)看，已有研究表明企業(yè)會(huì)通過(guò)異常產(chǎn)品促銷（Thomas和Zhang，2002）實(shí)現(xiàn)盈余管理。

從費(fèi)用盈余操控角度來(lái)看，已有研究表明企業(yè)會(huì)通過(guò)削減酌量性費(fèi)用以提高利潤(rùn)（Herrman等，2003）。

三、盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果

1.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

從整體盈余管理來(lái)看，已有文獻(xiàn)觀點(diǎn)較為一致，都認(rèn)為對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是負(fù)向影響（孫崢和王躍堂，1999;Cohen and Zarowin，2008;林永堅(jiān)，2013）。但是他們選取的角度不同，孫崢和王躍堂（1999）認(rèn)為盈余管理會(huì)降低資源優(yōu)化配置;Cohen and Zarowin（2008）認(rèn)為操作利潤(rùn)會(huì)降低投資效率。林永堅(jiān)（2013）則直接指出會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生不利后果。

從應(yīng)計(jì)盈余管理來(lái)看，現(xiàn)有研究學(xué)者們的觀點(diǎn)一致，認(rèn)為應(yīng)計(jì)盈余管理會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降（孫詳建和徐晉，2005;陸正飛和魏濤，2006;Teoh等，1998）。而且他們的研究切入點(diǎn)有共同之處，他們都是從配股之后公司績(jī)效下降這一反常現(xiàn)象入手，發(fā)現(xiàn)配股之前，如果存在采用操縱性應(yīng)計(jì)行為，那么便會(huì)造成這種后果，即公司績(jī)效不升反降。另外，還有學(xué)者專門圍繞IPO公司進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)在IPO前存在操縱性應(yīng)計(jì)行為且向上操縱的程度越大，那么便會(huì)造成之后的業(yè)績(jī)下降（Teoh等，1998;陳祥有，2010）。

從真實(shí)盈余管理來(lái)看，已有文獻(xiàn)的觀點(diǎn)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的經(jīng)濟(jì)后果存在分歧。大體分為兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)向的后果（Gunny，2005;李彬，2008;Taylor，2010）。具體來(lái)看，Gunny（2005）發(fā)現(xiàn)這一負(fù)向后果不是暫時(shí)的，而是會(huì)對(duì)公司隨后三年都產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為較低的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和利潤(rùn);李彬（2008）更進(jìn)一步區(qū)分了不同類型的真實(shí)盈余管理手段，發(fā)現(xiàn)這三種手段都會(huì)產(chǎn)生負(fù)向后果，表現(xiàn)為較低的獲利能力;Taylor（2010）專門針對(duì)滿足分析師預(yù)期盈余的公司，也證明了上述的負(fù)向影響觀點(diǎn)。另一種認(rèn)為會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向的后果，在一定閾值之內(nèi)采用這種行為是可以對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生有利影響的（Gunny，2005）。

從對(duì)比兩種類型來(lái)看，已有研究大都認(rèn)為真實(shí)盈余管理對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的負(fù)面后果更嚴(yán)重，更深遠(yuǎn)（肖力，2014;李彬，2008）。

2.外部審計(jì)

從審計(jì)意見角度來(lái)看，目前，國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)關(guān)于盈余管理對(duì)審計(jì)意見這一經(jīng)濟(jì)后果的研究，從結(jié)果來(lái)看存在較大的分歧。主要觀點(diǎn)兩種：一種認(rèn)為盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見是正向關(guān)系（Bartov等，2002;Francis等，1999;夏立軍等，2002）;還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為二者并沒有直接的關(guān)系（Tsipouridou，2012;吳聯(lián)生等，2011）。認(rèn)同第二種觀點(diǎn)的學(xué)者，更進(jìn)一步指出，是因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)存在問(wèn)題（Butler等，2004）或者是審計(jì)師比較保守（Laura等 2008），才會(huì)出具非標(biāo)準(zhǔn)意見，而并非是公司采用盈余管理。

從審計(jì)費(fèi)用角度來(lái)看，目前，國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)關(guān)于盈余管理對(duì)審計(jì)費(fèi)用這一經(jīng)濟(jì)后果的研究，從結(jié)果來(lái)看存在較大的分歧。主要觀點(diǎn)三種：一種認(rèn)為二者正相關(guān)（Defond等，1998;Kasai等，2012;趙國(guó)宇，2011）;第二種觀點(diǎn)認(rèn)為二者不相關(guān)（Krau，2013）;第三種觀點(diǎn)認(rèn)為不同的盈余管理表現(xiàn)會(huì)對(duì)審計(jì)收費(fèi)產(chǎn)生不同的后果，如伍利娜（2003）將凈資產(chǎn)收益率劃分區(qū)間，指出在不同區(qū)間內(nèi)可能會(huì)產(chǎn)生不同的影響。

從審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，已有文獻(xiàn)表明，盈余管理現(xiàn)象的大量存在會(huì)促使審計(jì)師更加謹(jǐn)慎的工作，增加更多審計(jì)的程序，規(guī)范的流程，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

四、抑制盈余管理的機(jī)制

國(guó)內(nèi)外已有研究針對(duì)抑制盈余管理的機(jī)制主要區(qū)分為內(nèi)部和外部治理機(jī)制。

1.內(nèi)部治理機(jī)制

從內(nèi)部控制角度來(lái)看，已有研究表明內(nèi)控質(zhì)量越高，公司的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更手段以及構(gòu)造真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、費(fèi)用、成本等手段都明顯低于那些內(nèi)控表現(xiàn)較差的企業(yè)（方紅星和金玉娜，2011）。

從獨(dú)立董事角度來(lái)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)表明獨(dú)立董事聯(lián)結(jié)能有效減少應(yīng)計(jì)的盈余操縱行為（陳漢文等，2019），且和內(nèi)控有替代作用（陳漢文等，2019）。

從高管薪酬角度來(lái)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)高管和員工的薪酬差距相對(duì)較大的時(shí)候，管理層的機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)會(huì)降低（楊薇等，2019）。

2.外部治理機(jī)制

從制度角度看，已有觀點(diǎn)認(rèn)為融資融券制度（Fang等，2016）之后，盈余管理行為得到改善。

從非處罰性監(jiān)管角度看，已有關(guān)于問(wèn)詢函的研究發(fā)現(xiàn)，括問(wèn)詢函可以抑制盈余管理（陳運(yùn)森等，2019）。

從產(chǎn)品市場(chǎng)角度看，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，越能促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)盈余管理的抑制（卜華和范璞，2020）。

從經(jīng)理人市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)有觀點(diǎn)認(rèn)為外部經(jīng)理人會(huì)抑制盈余管理（董維明等，2018），進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)抑制結(jié)果在國(guó)有企業(yè)并不顯著以及對(duì)真實(shí)盈余的抑制更顯著（董維明等，2018）。

五、結(jié)論

綜上，本文從動(dòng)機(jī)、手段、經(jīng)濟(jì)后果以及抑制盈余管理的機(jī)制四個(gè)方面，劃分角度進(jìn)行整理盈余管理的相關(guān)成果，發(fā)現(xiàn)目前學(xué)術(shù)界在盈余管理方向的研究已取得成熟的研究結(jié)果，研究方法也不斷多樣化。從手段來(lái)看，國(guó)內(nèi)外對(duì)盈余管理的手段總結(jié)較為全面，觀點(diǎn)也較為一致。從抑制盈余管理機(jī)制來(lái)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)與實(shí)際聯(lián)系得較為緊密，都是從內(nèi)部治理和外部治理兩種機(jī)制結(jié)合下共同抑制盈余操縱。從動(dòng)機(jī)來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有研究大多將盈余管理的動(dòng)機(jī)視為某一種特定動(dòng)機(jī)，忽視了它也有可能是兩種甚至多種動(dòng)機(jī)結(jié)合之下的產(chǎn)物，因此，將來(lái)可著手從動(dòng)機(jī)之間的相互關(guān)系分析，以保證結(jié)論的可靠、嚴(yán)謹(jǐn)。從經(jīng)濟(jì)后果看，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中于對(duì)公司內(nèi)部業(yè)績(jī)和對(duì)外部審計(jì)的研究，但是在對(duì)外部審計(jì)的經(jīng)濟(jì)后果研究中存在較大分歧，未來(lái)可進(jìn)一步分析原因，可以在區(qū)分行業(yè)、手段等情況下具體分析。值得一提的是，從以前的研究整體盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果轉(zhuǎn)為區(qū)分不同類型盈余管理可能產(chǎn)生的不同經(jīng)濟(jì)后果，是一大進(jìn)步。

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