陳靜

在外部環(huán)境不確定性增加的情況下，全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，預(yù)計會超越產(chǎn)業(yè)周期，成為未來國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主線。

10月7日美國商務(wù)部下屬的工業(yè)和安全局（BIS）發(fā)布多項對華出口管制措施，包括在美國國外生產(chǎn)的產(chǎn)品，旨在限制中國獲得先進計算芯片、開發(fā)和維護超級計算機以及制造先進半導(dǎo)體的能力。分析師認為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化有望再次加速。

天風證券研報認為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，全球化分工合作在逐漸降低，在外部環(huán)境不確定性增加的情況下，全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，預(yù)計會超越產(chǎn)業(yè)周期，成為未來國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主線。

目前我國在半導(dǎo)體設(shè)備零部件、設(shè)備、材料領(lǐng)域已逐漸走出一批領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品陸續(xù)通過國內(nèi)產(chǎn)線如中芯、華虹、長存、長鑫的產(chǎn)線驗證，考慮到本次出口管制的影響，相關(guān)國產(chǎn)廠商有望迎來發(fā)展機遇。建議關(guān)注半導(dǎo)體材料設(shè)備公司正帆科技、雅克科技、北方華創(chuàng)、精測電子、安集科技、拓荊科技、盛美上海等。

中信證券分析，美國商務(wù)部發(fā)布出口管制新規(guī)，31家中國實體被納入“未經(jīng)核實清單”，凸顯我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國產(chǎn)化的重要性，設(shè)備端、材料端國產(chǎn)化有望提速。短期供應(yīng)體系中的材料龍頭企業(yè)有望加速其在國內(nèi)晶圓廠的產(chǎn)品導(dǎo)入速度，提升市占率。中長期半導(dǎo)體材料需求持續(xù)增長，看好技術(shù)實力領(lǐng)先、存在放量邏輯、有望受益國產(chǎn)化的龍頭公司。

安信證券指出，考慮到海外設(shè)備廠商由于零部件短缺交期不斷拉長，疊加此次美國將進一步提升了半導(dǎo)體設(shè)備的管制條件限制門檻，上游設(shè)備的國產(chǎn)替代有望加速推進。推薦北方華創(chuàng)、中微公司、至純科技、新萊應(yīng)材、芯源微、長川科技、萬業(yè)企業(yè)，建議關(guān)注江豐電子。

行業(yè)研判

中泰證券骨科脊柱國采落地龍頭受益

骨科脊柱國采靴子落地，結(jié)果超出市場預(yù)期。此次全國集采考慮更加全面，廠商報價更理性，降幅相對溫和，行業(yè)有望逐步回歸良性發(fā)展軌道。頭部企業(yè)幾乎全部A組中標，市場集中度有望提升。建議關(guān)注產(chǎn)品線豐富、綜合競爭力持續(xù)提升的國產(chǎn)龍頭企業(yè)威高骨科、三友醫(yī)療、大博醫(yī)療、凱利泰等。

興業(yè)證券光伏電池報價再度上行

9月26日隆基公布硅片報價，環(huán)比上月持平。9月27日，通威本月第二次上調(diào)電池片報價，組件報價依然堅挺。繼續(xù)看好光伏行業(yè)需求向好的成長邏輯，預(yù)計今年光伏需求245GW，增速超40%。頭部一體化企業(yè)優(yōu)勢將更加突出，推薦隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技等。

民生證券碳化硅引領(lǐng)行業(yè)變革

碳化硅SiC是第三代半導(dǎo)體材料，具備極好耐壓性、導(dǎo)熱性和耐熱性，是制造功率器件、大功率射頻器件的突破性材料。Wolfspeed預(yù)計，2022年全球碳化硅器件市場規(guī)模達43億美元，2026年有望增長至89億美元。當前SiC功率器件價格較高，但憑借優(yōu)異特性開始在新能源汽車、光伏、儲能等領(lǐng)域替代硅基器件。建議關(guān)注國內(nèi)垂直一體化龍頭三安光電，SiC襯底制造商天岳先進，SiC設(shè)備公司北方華創(chuàng)、晶盛機電、中微公司等。

投資策略

廣發(fā)證券A股風格收斂重估優(yōu)質(zhì)央企

當前“逆全球化”大趨勢下，“安全”優(yōu)先于“效率”，央企的“高利潤率”優(yōu)勢也有很大提升空間。A股已進入本輪產(chǎn)能擴張周期的“投產(chǎn)”階段，但宏觀需求偏弱，企業(yè)“再加杠桿”動能不足。不過，國企、央企傳統(tǒng)周期行業(yè)的盈利能力持續(xù)高位、杠桿率明顯回落，具備低碳轉(zhuǎn)型“再加杠桿”的動能。同時，國企改革能夠助力“低碳轉(zhuǎn)型”。央企傳統(tǒng)產(chǎn)能“低碳轉(zhuǎn)型”有望成為“再加杠桿”新主體。建議重點關(guān)注五大領(lǐng)域：建筑（裝配式建筑）、公用事業(yè)（綠電）、鋼鐵（特鋼）、化工（煤化工和新能源材料）以及有色（再生鋁和有色小金屬）。

國金證券四季度行情值得期待

目前來看，小盤股補跌行情臨近尾聲，其中原因如下：對比今年以來上證50和中證1000的累計漲跌幅差值，截至9月30日兩者累計收益基本沒有差異;7月市場轉(zhuǎn)弱勢之后，兩者累計漲跌幅相差不大。

在中報利潤率改善基礎(chǔ)上，6月底、7月初大宗商品大跌背景下，三季度上市公司毛利率或進一步顯著改善。四季度市場或重演反轉(zhuǎn)級別的行情，風格有望重演“大票搭臺，小票唱戲”，即向上行情前期大盤股引領(lǐng)，中后段小盤股活躍。從歷史經(jīng)驗來看，在市場調(diào)整階段往往大盤股相對小盤股抗跌，但本輪行情中無論是5～6月反彈，還是7月以來的弱勢調(diào)整，均呈現(xiàn)大盤股持續(xù)跑輸小盤股的特征。這種情形并不常見，2019年12月-2020年3月也呈現(xiàn)過類似特征。當時市場見底后大盤股先企穩(wěn)回升，中小盤股在行情中段和后端明顯走強。重點關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策等的邊際變化。