楊雯 劉毅

摘 要：文章以2015年-2019年我國深圳證券交易所A股上市的公司為樣本，研究我國企業(yè)高管薪酬對于會計信息質(zhì)量的影響，并進(jìn)一步研究公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對于二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。實證結(jié)果表明，高管薪酬越高，企業(yè)會計信息質(zhì)量越高;相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)的高管薪酬對于會計信息質(zhì)量的提高作用更強(qiáng)。研究結(jié)果對于企業(yè)采取措施完善薪酬激勵機(jī)制、從而提升會計信息質(zhì)量具有現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：高管薪酬;會計信息質(zhì)量;股權(quán)性質(zhì)

一、引言

從根本上來講，企業(yè)的財務(wù)報告反映了投資者需要的各種會計信息，投資者通常對財務(wù)報告提供的信息進(jìn)行判斷從而決定是否投資決策。因此，會計信息的真實性和可靠性至關(guān)重要。

會計信息的披露產(chǎn)生失真情況有多個方面，其中，企業(yè)治理因素是影響會計信息質(zhì)量的一個重要方面，如“委托代理”問題。為了減少代理沖突，企業(yè)制定了很多激勵制度以降低管理者產(chǎn)生自利行為的可能性。在我國，貨幣薪酬激勵是企業(yè)所有者最常用的激勵方式，它在一定程度上制約了高管的自利行為，從而也會有效提升企業(yè)所披露的會計信息的真實可靠性。

近年來，我國上市公司的一些高管由于無論業(yè)績?nèi)绾纬掷m(xù)享受高薪待遇引發(fā)了社會和群眾的廣泛關(guān)注，各大媒體的版幅上常常會出現(xiàn)有關(guān)高管“天價薪酬”的報道，以至于社會公眾開始對于這些企業(yè)所披露的會計信息的質(zhì)量產(chǎn)生了質(zhì)疑。

由于我國的國情比較特殊，企業(yè)由于股權(quán)性質(zhì)的不同可能會導(dǎo)致在制定和管理高管薪酬方面存在一定的差異，從而很有可能會產(chǎn)生不同質(zhì)量的會計信息。因此，本文將引入股權(quán)性質(zhì)，以研究股權(quán)性質(zhì)是否會對高管薪酬和會計信息質(zhì)量二者之間的相關(guān)性造成影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

1.高管薪酬對會計信息質(zhì)量的影響

根據(jù)委托代理理論，企業(yè)的所有者為了更好地經(jīng)營管理企業(yè)，會選擇聘用高素質(zhì)、有能力的專業(yè)管理人員管理企業(yè)，管理者幫助所有者實現(xiàn)良好的業(yè)績，所有者支付給管理者高額的薪酬。但是管理者的薪酬往往與企業(yè)的業(yè)績相關(guān)聯(lián)，因此，管理者為了獲得高薪，會利用與所有者的信息不對稱，操縱會計信息，維持財務(wù)業(yè)績表面的良好。為了有效解決這類問題，企業(yè)所有者制定了一系列監(jiān)督、激勵機(jī)制以保護(hù)股東以及其他利益相關(guān)者的利益不受損害。

貨幣薪酬激勵是目前實行的最卓有成效的激勵形式之一。當(dāng)高管薪酬的多少和企業(yè)的績效好壞關(guān)聯(lián)，即當(dāng)企業(yè)績效越好，企業(yè)支付管理者的薪酬越高時，從長期而言，企業(yè)所有者與管理者的目標(biāo)和利益相一致。管理者為了長期獲得較高的薪酬，在經(jīng)營管理企業(yè)時會主動考慮所有者的利益和目標(biāo)，降低了管理者為了一己私利而操縱會計信息的概率，有利于管理者做出對提升企業(yè)績效有益的決策。所有者為了減少盈余管理的行為，愿意支付更高薪酬水平，從而激勵管理者花費更多的精力和時間經(jīng)營企業(yè)而提高企業(yè)績效，提高了會計信息的可靠性和真實性。

另一方面，企業(yè)的所有者在挑選具有專門技能的管理人員時，會根據(jù)學(xué)歷、年齡、工作經(jīng)驗、道德品質(zhì)等判斷其工作能力及個人價值，并由此決定管理者的薪酬。換言之，企業(yè)支付的薪酬越高的高管，通常具備越強(qiáng)的綜合能力以及越高的道德素質(zhì)，產(chǎn)生盈余管理動機(jī)的幾率相對更小，從而企業(yè)披露出的會計信息質(zhì)量越高。

基于以上論述，提出假設(shè)：

H1：在保持其他條件不變的情況下，高管薪酬越高，企業(yè)的會計信息質(zhì)量越高。

2.股權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用

對于股權(quán)性質(zhì)而言，一定的股權(quán)性質(zhì)決定了相應(yīng)的制度邏輯，而這些制度邏輯又對組織的運營形式和內(nèi)部運行機(jī)制產(chǎn)生了重要的影響。國有企業(yè)的所有者是國家，它不只是一個市場上的經(jīng)濟(jì)主體，更是國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和微觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的承擔(dān)者，所以盈利并不是國有企業(yè)的唯一追求和目標(biāo)。因此，國有企業(yè)的高管在經(jīng)營管理企業(yè)時，不能僅考慮企業(yè)的利潤，要考慮到各方面利益相關(guān)者賦予企業(yè)的社會責(zé)任等。其次，國資委等部門對國有企業(yè)的監(jiān)管十分嚴(yán)格，高管操縱會計信息的風(fēng)險較大。所以，國有企業(yè)比非國有企業(yè)做出有損會計信息質(zhì)量的行為的概率相對更小，國有企業(yè)的高管薪酬和會計信息質(zhì)量之間的關(guān)系往往是正相關(guān)的。

相反，非國有企業(yè)的管理者比國有企業(yè)通常更加注重企業(yè)利潤并且致力于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，因此非國有企業(yè)的高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的關(guān)聯(lián)更為密切。換言之，非國有企業(yè)高管由于業(yè)績不佳導(dǎo)致自身薪酬比較低時，為了提高所獲得的薪酬，可能會為達(dá)到設(shè)定的會計目標(biāo)進(jìn)行盈余管理，做出削弱企業(yè)會計信息質(zhì)量的行為;當(dāng)非國有企業(yè)高管薪酬比較高時，為了維持自己較高的薪酬水平或者獲得更高的薪酬，可能會調(diào)整盈余增加未來期間收益。因此，非國有企業(yè)比國有企業(yè)的高管薪酬對會計信息質(zhì)量的影響更小。

基于以上論述，提出假設(shè)：

H2：國有企業(yè)的高管薪酬對于會計信息質(zhì)量的提高作用比非國有企業(yè)更加明顯。

三、高管薪酬對會計信息質(zhì)量影響的實證研究

1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2015年-2019年深圳證券交易所對信息披露進(jìn)行評級的A股上市公司為研究樣本，并且做出下述處理：剔除金融類上市公司，以避免它們由于財務(wù)表現(xiàn)與其他行業(yè)上市公司不同而對研究結(jié)果造成干擾;剔除ST或*ST上市公司;剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失及異常值樣本;將連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的Winsorize處理以剔除極端值。處理后最終獲得8663個樣本。本研究所使用的原始數(shù)據(jù)均來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫，使用Excel和Stata進(jìn)行分析。

2.變量設(shè)計

變量定義如表1所示：

3.模型構(gòu)建

為了研究高管薪酬對會計信息質(zhì)量的影響，本文建立有序邏輯模型（Ordered Logistic Model）進(jìn)行驗證：

Ordered Logistic（P）=P（DQ=1/2/3/4）=α0+α1LnPay+α2Size+α3Level+α4Roe+α5H1+∑Ind+∑Year+ε（1）

為了研究股權(quán)性質(zhì)之于高管薪酬對會計信息質(zhì)量的影響是否有調(diào)節(jié)作用，在模型（1） 的基礎(chǔ)上分別股權(quán)性質(zhì)（State）與高管薪酬（LnPay）的交乘項建立模型（2），從而檢驗假設(shè)H2：

Ordered Logistic（P）=P（DQ=1/2/3/4）=β0+β1LnPay+β2LnPay*

State+β3State+β4Size+β5Level+β6Roe+β7H1+∑Ind+∑Year+ε（2）

4.實證分析

（1） 描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計的結(jié)果如表2所示，由表中數(shù)據(jù)得出以下結(jié)論：DQ的標(biāo)準(zhǔn)差為0.601，均值為3.063，中位數(shù)為3，說明深交所考核的公司披露的會計信息質(zhì)量存在一定的差距，但普遍良好。LnPay的標(biāo)準(zhǔn)差為0.643，證明各企業(yè)采取的對高管的薪酬激勵大相徑庭。

另外產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（State）的均值為0.219，這表明在本文使用的樣本數(shù)據(jù)中僅21.9%為國有企業(yè)，大部分?jǐn)?shù)據(jù)為非國有企業(yè)。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因有很多，一是可能由于本文數(shù)據(jù)的篩選，二是由于近年來我國的非國有企業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，數(shù)量逐漸增多，規(guī)模逐漸增大，已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分，發(fā)揮了促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。

（2） 多元回歸分析

在對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸估計時，應(yīng)用Stata軟件，對之前建立的模型（1）、（2） 分別進(jìn)行Ordered Logistic回歸分析，回歸結(jié)果如表3所示。

由模型（1） 的多元回歸分析結(jié)果可以得出如下結(jié)論：高管薪酬（LnPay）與會計信息質(zhì)量（DQ）在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明我國企業(yè)支付給高管的薪酬越高，會計信息質(zhì)量相應(yīng)地也會越好。由檢驗結(jié)果可見假設(shè)H1成立。本研究結(jié)果與杜興強(qiáng)、溫日光的研究相一致。這說明我國企業(yè)采取的貨幣薪酬激勵對于提高會計信息質(zhì)量起到了一定的作用，可以有效緩解委托代理問題。

模型（2） 用于檢驗股權(quán)性質(zhì)對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。由模型（2） 的回歸分析結(jié)果得出以下結(jié)論：交乘項（LnPayState）與會計信息質(zhì)量（DQ）在5%水平上顯著正相關(guān)，表示股權(quán)性質(zhì)之于高管薪酬對會計信息質(zhì)量影響具有正向調(diào)節(jié)作用，說明相對于非國有企業(yè)，在國有企業(yè)支付更高的高管薪酬以激勵他們提供更高質(zhì)量的會計信息的效果更為顯著，假設(shè)H2成立。由于國有企業(yè)實行貨幣薪酬激勵措施可能更加完善，而非國有企業(yè)需要汲取國有企業(yè)的經(jīng)驗，學(xué)習(xí)國有企業(yè)方法，努力采取措施完善薪酬激勵機(jī)制。

（3） 穩(wěn)健性檢驗

重新定義高管薪酬的衡量方式，將高管薪酬定義為董事、監(jiān)事及高管前三名薪酬總額進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。模型及步驟與前文相同，進(jìn)行回歸，采取以上方法重新定義自變量高管薪酬后，回歸結(jié)果仍然與上述檢驗結(jié)果一致。

四、結(jié)論及建議

本文選取2015年至2019年參與深交所信息披露考核的A股上市公司作為樣本進(jìn)行研究，得出如下結(jié)論：企業(yè)的高管薪酬與會計信息質(zhì)量二者之間的關(guān)系呈正相關(guān)，即企業(yè)的高管薪酬越高，會計信息質(zhì)量越高。另外，我國的經(jīng)濟(jì)體制相對獨特，本文研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對二者之間的相關(guān)性具有正向調(diào)節(jié)作用，即國有企業(yè)的高管薪酬比非國有企業(yè)對于會計信息質(zhì)量的提高作用更大。由研究結(jié)果可見，企業(yè)可以實行恰當(dāng)?shù)男匠昙顧C(jī)制以激勵高管提供更高質(zhì)量的會計信息。

基于上述研究結(jié)論，本文給出如下建議：首先，企業(yè)所有者需要完善人才選拔機(jī)制，盡可能任用個人能力強(qiáng)、道德品質(zhì)高的管理者。其次，企業(yè)需要改變傳統(tǒng)業(yè)績考核機(jī)制的劣勢，可以考慮納入會計信息質(zhì)量作為考核的一部分，而非以往單純依靠財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評價。通過采取以上兩點措施，可以更好地激勵高管披露更高質(zhì)量的會計信息。最后，非國有企業(yè)比國有企業(yè)受到的約束少，需要承擔(dān)的社會責(zé)任也較少，激勵機(jī)制不夠健全，激勵方式比較單一，非國有企業(yè)可以汲取國有企業(yè)的經(jīng)驗，采取措施完善薪酬激勵體制，促使管理層提供更高質(zhì)量的會計信息。

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作者簡介：楊雯（2000- ），女，山東菏澤人，濟(jì)南大學(xué)商學(xué)院，在讀碩士研究生，研究方向：公司理財;劉毅（1972- ），男，山東壽光人，濟(jì)南大學(xué)商學(xué)院，副院長，教授，研究方向：公司理財