曹晉　李麗

摘要：農(nóng)村金融發(fā)展是促進(jìn)農(nóng)村居民增收和提高農(nóng)村居民消費(fèi)水平的重要工具。以山西省為例，選取1988～2019年的宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，研究農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費(fèi)的作用機(jī)制，并檢驗(yàn)其是否存在中介效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和農(nóng)村金融發(fā)展結(jié)構(gòu)均與農(nóng)村居民消費(fèi)顯著正相關(guān)，而農(nóng)村金融發(fā)展效率和農(nóng)村居民消費(fèi)水平負(fù)相關(guān)，金融發(fā)展規(guī)模對居民消費(fèi)的影響存在顯著的中介效應(yīng)，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對居民消費(fèi)的影響為直接效應(yīng)，不存在中介效應(yīng)。為提高山西省農(nóng)村居民消費(fèi)水平，建議金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高金融服務(wù)能力，擴(kuò)大信貸規(guī)模，加大金融工具創(chuàng)新，提供靈活便捷的融資放貸，提高金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費(fèi)的貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融發(fā)展;農(nóng)村居民消費(fèi);中介效應(yīng)

一、引言

近年來我國經(jīng)濟(jì)向著“新常態(tài)”方向轉(zhuǎn)變，在刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的過程中，投資與出口的拉動(dòng)作用逐漸放緩，而消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的作用越來越明顯，在城鎮(zhèn)消費(fèi)市場逐漸飽和的狀況下，黨和國家逐漸轉(zhuǎn)移了工作重心，越來越關(guān)注農(nóng)村居民的消費(fèi)問題。2020年2月發(fā)布“中央一號文件”再次強(qiáng)調(diào)了解決“三農(nóng)”問題的重要性，并指出要繼續(xù)抓好安全穩(wěn)定就業(yè)，增加農(nóng)村居民收入，促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)，維護(hù)農(nóng)村社會(huì)的和諧穩(wěn)定。

山西省地處我國中部，農(nóng)村金融體系不健全，金融發(fā)展明顯滯后。截至2019年，山西省農(nóng)村信用社的機(jī)構(gòu)數(shù)量為108家，地區(qū)村鎮(zhèn)銀行數(shù)量僅占全國村鎮(zhèn)銀行總數(shù)的4.7%。山西省農(nóng)村人口眾多，但消費(fèi)支出較低。截至2019年底，農(nóng)村常住人口為1508.57萬人，農(nóng)村居民的人均消費(fèi)為9728元，而城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)為21159元，兩者差距較大。由此看來，山西省農(nóng)村金融體系發(fā)展滯后，人口較多，消費(fèi)需求增長潛力大，消費(fèi)市場廣闊。因此有必要研究山西省農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費(fèi)的內(nèi)在影響機(jī)制。

二、文獻(xiàn)回顧與理論分析

（一）關(guān)于金融發(fā)展與消費(fèi)關(guān)系的文獻(xiàn)梳理

國外學(xué)者關(guān)于金融發(fā)展與消費(fèi)之間關(guān)系的研究主要針對全體居民，未劃分城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民，沒有進(jìn)行異質(zhì)性分析。Flavin（1981）的研究表明：流動(dòng)性約束越大，對居民消費(fèi)的影響越大，消費(fèi)者會(huì)根據(jù)自己的實(shí)際收入水平進(jìn)行消費(fèi)。Jappell 和 Pagano（1989）通過研究發(fā)現(xiàn)，隨著地區(qū)金融的不斷發(fā)展，居民可以通過金融信貸獲得可用資金，從而可以通過適度地超前消費(fèi)提高消費(fèi)水平。Maria 和 Geolach（2001）研究了英國居民的消費(fèi)行為，發(fā)現(xiàn)在完全自由市場中，金融發(fā)展會(huì)降低信貸約束，刺激居民消費(fèi)。這與Bayoumi（1993）的研究結(jié)論一致。

由于我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，城鄉(xiāng)收入差距過大，農(nóng)村消費(fèi)不足等問題一直備受社會(huì)各界關(guān)注，因此國內(nèi)關(guān)于金融發(fā)展與農(nóng)村居民消費(fèi)的研究成果較為豐富。文啟湘、劉衛(wèi)鋒（2005）從農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村居民增收、農(nóng)村居民消費(fèi)傾向等方面，通過理論研究表明農(nóng)村金融發(fā)展有助于提高農(nóng)村居民的收入，緩解農(nóng)村居民的流動(dòng)性約束，刺激農(nóng)村居民消費(fèi)。倪超軍（2018）發(fā)現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展效率提升了農(nóng)民消費(fèi)。郭震（2019）研究了中國農(nóng)村金融效率與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，表明農(nóng)村金融效率對消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有促進(jìn)作用。國內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為農(nóng)村金融發(fā)展有助于提高農(nóng)村消費(fèi)水平，但是多基于全國層面，區(qū)域性的研究較少。

（二）農(nóng)村金融發(fā)展影響農(nóng)村消費(fèi)水平的理論分析

對于山西省農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費(fèi)水平影響的研究，可以從直接影響和間接影響兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

關(guān)于直接影響，農(nóng)村金融的發(fā)展帶動(dòng)了消費(fèi)信貸的增長，滿足了農(nóng)民的資金需求，總效用得以增加，農(nóng)民實(shí)現(xiàn)了當(dāng)期消費(fèi)和跨期消費(fèi)，消費(fèi)水平得到提高。

關(guān)于間接影響，收入是影響消費(fèi)的最重要的因素之一。山西省農(nóng)村金融的發(fā)展能夠?yàn)檗r(nóng)業(yè)發(fā)展提供信貸支持，提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，同時(shí)也可以帶動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)在農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展，促進(jìn)山西省農(nóng)村居民更好地進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，提高農(nóng)村居民的家庭經(jīng)營性收入。山西省農(nóng)村金融的發(fā)展帶動(dòng)農(nóng)村企業(yè)的發(fā)展，為農(nóng)村居民提供更多的就業(yè)崗位，提升農(nóng)村居民的工資性收入。另外，政府采取轉(zhuǎn)移支付措施，使財(cái)富分配向農(nóng)村中低收入群體傾斜，可以直接增加農(nóng)村居民的可支配收入，縮小城鄉(xiāng)收入差距，刺激農(nóng)村居民消費(fèi)。具體影響機(jī)制如圖1所示。

三、模型設(shè)計(jì)與變量說明

（一）模型設(shè)計(jì)

本文將農(nóng)村金融發(fā)展水平引入傳統(tǒng)消費(fèi)函數(shù)，并將其作為影響消費(fèi)的重要解釋變量，得到新的消費(fèi)函數(shù)的表達(dá)式。該表達(dá)式能夠反映農(nóng)村金融發(fā)展水平與農(nóng)村居民消費(fèi)及農(nóng)村居民可支配收入與農(nóng)村居民消費(fèi)之間的關(guān)系。

其中C表示農(nóng)村居民的人均消費(fèi)支出，Y表示農(nóng)村居民的人均可支配收入，F(xiàn)表示農(nóng)村金融發(fā)展水平。用農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模（FS）、效率（FE）和結(jié)構(gòu)（FC）來具體度量農(nóng)村金融發(fā)展水平（F），可以得到反映農(nóng)村金融發(fā)展水平的函數(shù)關(guān)系式：F=f2（FS，F(xiàn)E，F(xiàn)C）對F全微分并令

因此，可得到如下可以反映農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村居民消費(fèi)關(guān)系的模型：

dCt=α0+α1dFSt+α2dFEtα3dFCt+α4dYt+εt

其中，α0是一個(gè)常數(shù)項(xiàng)，α1，α2，α3分別代表山西省農(nóng)村金融發(fā)展的規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)的邊際消費(fèi)，α4表示農(nóng)村居民人均可支配收入的邊際消費(fèi)傾向，εt為隨機(jī)誤差項(xiàng)，t為時(shí)間變量。Ct代表了第t年山西省農(nóng)村居民的人均消費(fèi)支出，F(xiàn)St、FEt和FCt分別代表第t年山西省的農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)，Yt代表第t年農(nóng)村居民人均可支配收入。

為了便于檢驗(yàn)山西省農(nóng)村金融發(fā)展的各變量對農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出的影響，本研究以此模型進(jìn)行實(shí)證分析：

LnCt=α0+α1LnFStα2LnFEt+α3LnFCt+α4LnYt+α5It+εt

（二）變量選取

被解釋變量：山西省農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出（C）。

核心解釋變量：山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模（FS）、效率（FE）和結(jié)構(gòu)（FC）。選取山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模（FS）、效率（FE）和結(jié)構(gòu)（FC）三個(gè)指標(biāo)來衡量山西省農(nóng)村金融發(fā)展水平。

山西省金融發(fā)展規(guī)模采用農(nóng)村存貸款余額與農(nóng)村社會(huì)生產(chǎn)總值的比值表示;山西省金融發(fā)展效率采用農(nóng)村貸款余額與存款余額的比值表示;山西省金融發(fā)展結(jié)構(gòu)采用鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額與貸款余額的比值表示。

控制變量：農(nóng)村居民收入指標(biāo)（Y）。農(nóng)村固定資產(chǎn)投資（I），采用農(nóng)村固定資產(chǎn)投資與農(nóng)村社會(huì)生產(chǎn)總值之比表示。

四、實(shí)證分析

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文首先采用ADF檢驗(yàn)，分析各時(shí)間序列指標(biāo)的平穩(wěn)性。由ADF檢驗(yàn)結(jié)果可知，在一定的顯著性水平下，變量LnFS、LnFE、LnFC、LnC、LnY、I為非平穩(wěn)序列，但一階差分通過了單位根檢驗(yàn)。

（二）直接效應(yīng)檢驗(yàn)——OLS法

本文采用最小二乘法（OLS）進(jìn)行回歸分析。以農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出（C）作為被解釋變量，以農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模（FS）、效率（FE）和結(jié)構(gòu)（FC）作為解釋變量，以農(nóng)村居民人均可支配收入（Y）和農(nóng)村固定資產(chǎn)投資（I）作為控制變量。具體的模型回歸結(jié)果如表1所示。

LnCt=α0+α1LnFStα2LnFEt+α3LnFCt+α4LnYt+α5It+εt

從結(jié)果來看，山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模（FS）和農(nóng)村金融發(fā)展結(jié)構(gòu)（FC）的回歸系數(shù)分別為0.127和0.109，在1%和5%的水平上顯著，對農(nóng)村居民的人均消費(fèi)水平有一定的積極影響。農(nóng)村金融發(fā)展效率（FE）的回歸系數(shù)是-0.026，但不顯著，說明山西省農(nóng)村金融發(fā)展的效率對農(nóng)村居民消費(fèi)水平的貢獻(xiàn)并不高。農(nóng)村人均可支配收入（Y）的回歸系數(shù)為0.855，在1%水平上顯著。這說明農(nóng)村人均收入（Y）仍然是農(nóng)村人均消費(fèi)水平（C）的主要決定因素。農(nóng)村固定資產(chǎn)投資（I）的回歸系數(shù)為0.254，在5%水平上顯著，說明山西省農(nóng)村居民固定資產(chǎn)投資對農(nóng)村居民消費(fèi)具有正向影響。

（三）間接效應(yīng)檢驗(yàn)——中介模型

1. 關(guān)于農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的中介效應(yīng)問題

本文將山西省農(nóng)村居民人均可支配收入作為中介變量，建立以下中介效應(yīng)模型：

LnCt=β0+β1LnFSt+β2LnIt+μ1，t（1）

LnYt=γ0+γ1LnFSt+γ2LnIt+μ2，t（2）

LnCt=δ0+δ1LnYt+δ2LnFSt+δ3LnIt+μ3，t（3）

上式中δ2為直接效應(yīng)，δ1γ1為中介效應(yīng)，中介效應(yīng)在總效應(yīng)中所占比值為δ1γ1/（δ2+δ1γ1），直接效應(yīng)在總效應(yīng)中所占比值為δ2/（δ2+δ1γ1）。將數(shù)據(jù)代入三個(gè)模型中，得到如表2所示結(jié)果。

由表2知，山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的系數(shù)為1.034，且在1%水平上顯著，表明山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模在一定程度上提升了農(nóng)村居民人均消費(fèi)水平。

式（2）的回歸結(jié)果中，農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的系數(shù)為0.912，且在1%水平上顯著，表明山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模在一定程度上提升了農(nóng)村居民人均可支配收入。

式（3）的回歸結(jié)果中，農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的回歸系數(shù)為0.194，表明山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模每增長1個(gè)單位，山西省農(nóng)村居民人均消費(fèi)水平將增加0.194個(gè)單位;山西省農(nóng)村居民人均可支配收入的回歸系數(shù)為0.921，在1%水平上顯著，說明農(nóng)村居民的消費(fèi)受收入水平的影響較大;農(nóng)村固定資產(chǎn)投資的回歸系數(shù)為0.350，在1%水平上具有顯著性，說明農(nóng)村固定資產(chǎn)投資對農(nóng)村居民消費(fèi)具有積極影響。

參照Mackinnon（1995）等人的測算中介效應(yīng)大小的方法，通過表2中的系數(shù)來計(jì)算檢驗(yàn)中介效應(yīng)是否存在以及具體數(shù)值，計(jì)算得出山西省農(nóng)村居民人均消費(fèi)的中介效應(yīng)為81.25%，說明山西省農(nóng)村金融發(fā)展提升了山西省農(nóng)村居民消費(fèi)水平，通過中介效應(yīng)促進(jìn)了農(nóng)民增收，進(jìn)而促進(jìn)居民消費(fèi)的提高。

表3中Sobel的Z值為3.931，所以顯著拒絕原假設(shè)，即存在中介效應(yīng)。

表4中的bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果顯示0，不在置信區(qū)間（0.1366528，0.2636628）中，說明中介效應(yīng)顯著，即存在中介效應(yīng)。

2. 關(guān)于農(nóng)村金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)問題

將山西省農(nóng)村居民人均可支配收入作為中介變量，建立以下中介效應(yīng)模型：

LnCt=θ0+θ1LnFCt+θ2LnIt+ω1，t（4）

LnYt=τ0+τ1LnFCt+τ2LnIt+ω1，t（5）

LnCt=φ0+φ1LnYt+φ2LnFCt+φ3LnI+ω3，t

（6）

其中φ2為直接效應(yīng)，而φ1τ1為中介效應(yīng)，因此中介效應(yīng)在總效應(yīng)中的比值為φ1τ1/（φ2+φ1τ1），直接效應(yīng)在總效應(yīng)中的比值為φ2/（φ2+φ1τ1）。將數(shù)據(jù)代入三個(gè)模型中，得到結(jié)果如表5所示。

由表5可知，模型（4）中農(nóng)村金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的系數(shù)為0.404，且不顯著，即檢驗(yàn)停止，說明農(nóng)村金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對農(nóng)村居民消費(fèi)的影響不存在中介效應(yīng)。

3. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證上述估計(jì)結(jié)果的有效性，考慮到了山西省農(nóng)村居民人均消費(fèi)水平與農(nóng)村金融發(fā)展可能互為因果的內(nèi)生性問題，以山西省農(nóng)村金融發(fā)展的滯后項(xiàng)作為工具變量，采用滯后變量自回歸模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)（見表6）。結(jié)果發(fā)現(xiàn)上述結(jié)論仍穩(wěn)健可靠。

五、結(jié)語

研究發(fā)現(xiàn)，山西省農(nóng)村金融發(fā)展水平從農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面提升了農(nóng)村居民的消費(fèi)水平，而農(nóng)村金融發(fā)展效率卻抑制了農(nóng)村居民消費(fèi)。山西省農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模對農(nóng)村居民消費(fèi)水平的影響存在中介效應(yīng)，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對消費(fèi)水平的影響不存在中介效應(yīng)?；诖?，本文提出以下幾方面的對策建議：

第一，健全農(nóng)村金融體系，拉動(dòng)農(nóng)村居民消費(fèi)。要積極抓住“十四五”發(fā)展機(jī)遇，加強(qiáng)農(nóng)村資本市場建設(shè)，努力發(fā)展農(nóng)村證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)市場，加快村鎮(zhèn)銀行建設(shè)，加大對農(nóng)村居民資金要素的供給，促進(jìn)農(nóng)村居民增收，提高消費(fèi)水平。

第二，提高對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的支持力度，為農(nóng)村居民增加就業(yè)機(jī)會(huì)。努力健全城鄉(xiāng)一體化發(fā)展機(jī)制，促進(jìn)城鄉(xiāng)平等的交流和雙向流動(dòng)，繼續(xù)增加對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的支持，促進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。

第三，創(chuàng)新農(nóng)村金融服務(wù)，提高農(nóng)村金融發(fā)展效率。提高農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)金融服務(wù)能力，擴(kuò)大信貸規(guī)模，加大金融工具創(chuàng)新，提供靈活便捷的融資放貸。加快農(nóng)村居民金融知識的普及，創(chuàng)新綠色信貸的發(fā)展，促進(jìn)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，增加農(nóng)村居民收入和消費(fèi)支出。

第四，加強(qiáng)農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)管控，確保農(nóng)村金融安全發(fā)展。加強(qiáng)外部監(jiān)管，充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，形成良好的金融市場氛圍，使正規(guī)與非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在良好的市場氛圍中有序競爭。建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，在遇到異常情況時(shí)，能夠及時(shí)分析并發(fā)布預(yù)警，控制風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地減少損失。完善相關(guān)法律法規(guī)，確保農(nóng)村良好金融秩序的形成。加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)，明確借款者的信用狀況和還款能力，同時(shí)加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，積極對市場情況進(jìn)行監(jiān)控，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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（作者單位：云南師范大學(xué)泛亞商學(xué)院。李麗為通信作者）