張學(xué)慶

發(fā)改委稱(chēng)，豬肉價(jià)格不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)。中金公司判斷，在下半年總體供給下滑的大背景下，價(jià)格上行趨勢(shì)不改。

豬肉價(jià)格持續(xù)攀升引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心最新數(shù)據(jù)顯示，6月第五周全國(guó)生豬平均出場(chǎng)價(jià)格為每斤9.56元，環(huán)比上漲11.7%，較3月下旬（即年內(nèi)低點(diǎn)6.53元/斤）累計(jì)上漲46.4%，較年初上漲12.7%，較去年同期上漲17.3%。

上下波動(dòng)

對(duì)于豬肉價(jià)格后期走勢(shì)，專(zhuān)家表示，總體將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降態(tài)勢(shì)，在成本線(xiàn)之上波動(dòng)。

國(guó)家發(fā)改委7月6日召開(kāi)政策吹風(fēng)會(huì)，相關(guān)專(zhuān)家介紹，下半年豬肉市場(chǎng)供應(yīng)總體有保障，豬肉價(jià)格不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)。

專(zhuān)家分析，從供給來(lái)看，今年1至5月份，全國(guó)能繁母豬存欄量持續(xù)處于合理區(qū)間。從需求來(lái)看，7、8月份仍然處于豬肉消費(fèi)淡季，短期不會(huì)出現(xiàn)需求暴增的情況。從養(yǎng)殖成本來(lái)看，6月份，國(guó)家發(fā)改委監(jiān)測(cè)的生豬飼料價(jià)格為3.54元/公斤，與3月份相比下跌幅度達(dá)9.3%，飼料成本持續(xù)降低。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部食物與營(yíng)養(yǎng)發(fā)展研究所副研究員周琳表示，總體判斷，現(xiàn)在生豬能繁母豬存欄量是處于比較合理的區(qū)間，后期豬肉上市供應(yīng)是有保障的，下半年豬肉市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲缺乏基礎(chǔ)。

專(zhuān)家介紹，隨著國(guó)家穩(wěn)價(jià)格和監(jiān)管政策的進(jìn)一步落實(shí)，市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)行一定程度的自我調(diào)節(jié)，長(zhǎng)期來(lái)看豬肉價(jià)格將出現(xiàn)回落。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院市場(chǎng)所主任劉志成認(rèn)為，目前生豬價(jià)格的大幅上漲，一定程度上透支了未來(lái)一段時(shí)間的上漲空間。隨著未來(lái)壓欄生豬和二次育肥生豬進(jìn)入市場(chǎng)，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的回落。

此外，專(zhuān)家建議，生豬養(yǎng)殖戶(hù)要保持正常出欄節(jié)奏，不過(guò)度壓欄育肥，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

趨勢(shì)難改

“盡管當(dāng)前生豬產(chǎn)能去化較為緩慢，但是各項(xiàng)指標(biāo)都顯示板塊景氣度邊際改善?！闭猩套C券認(rèn)為。

價(jià)格方面，在接近1年的下降后，當(dāng)前豬肉價(jià)格底部基本確認(rèn)，并逐步走入上升通道;利潤(rùn)方面，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖、生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)率由負(fù)轉(zhuǎn)正，環(huán)比上月同期增加明顯;產(chǎn)能方面，能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化;成本方面，俄烏沖突導(dǎo)致相關(guān)糧價(jià)處于近兩年高位，豬糧比價(jià)走勢(shì)上總體保持穩(wěn)定，且同比有所上升，隨著國(guó)際關(guān)系的緩和以及供應(yīng)鏈的逐步修復(fù)，豬糧價(jià)格有望向下調(diào)整，為生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)修復(fù)提供必要空間。

相關(guān)企業(yè)溫氏股份表示，近期豬價(jià)有所上漲，逐步進(jìn)入豬周期右側(cè)通道中，初步判斷明年豬價(jià)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。今年3月份豬價(jià)開(kāi)啟了新一輪上漲周期，但今年豬周期完全反轉(zhuǎn)、直接進(jìn)入單邊上漲周期的可能性較小，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

中金公司分析認(rèn)為，短期的壓欄會(huì)進(jìn)一步減少生豬的供給，利多豬價(jià)。但是理性來(lái)看，壓欄也是有一定的時(shí)間限度的，短期壓欄減少的供給會(huì)在后期出欄時(shí)形成更大的供給，從而對(duì)未來(lái)豬價(jià)形成一定打壓，但在下半年總體供給下滑的大背景下，價(jià)格上行趨勢(shì)不改。

影響CPI

豬肉價(jià)格的上漲是否會(huì)讓CPI有所抬升？

6月份我國(guó)CPI同比上漲2.5%，漲幅較5月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近2年新高。

分析認(rèn)為，CPI同比走高主要因?yàn)槟茉春褪称穬r(jià)格同比漲幅擴(kuò)大。一方面國(guó)內(nèi)豬價(jià)低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致豬肉價(jià)格同比顯著擴(kuò)大。6月份豬肉價(jià)格同比回升15.1個(gè)百分點(diǎn)，推升CPI同比0.25個(gè)百分點(diǎn)左右，而去年6月豬價(jià)基數(shù)較低（環(huán)比下跌13.6%）。

另一方面，國(guó)際能源和食品價(jià)格高企也給國(guó)內(nèi)帶來(lái)輸入性通脹壓力。

6月份我國(guó)核心CPI同比僅抬升0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.0%。疫情以來(lái)我國(guó)消費(fèi)需求持續(xù)受到抑制，我國(guó)核心CPI同比一直低于1.3%，明顯低于疫情前1.4%～2.0%的水平。

東北證券表示，若豬肉價(jià)格持續(xù)地超預(yù)期快速上行，將成為助推CPI破3的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，但豬價(jià)上行推升的CPI讀數(shù)表現(xiàn)對(duì)貨幣政策影響非常有限（以2019年為例）。而相對(duì)來(lái)說(shuō)更為重要的核心CPI，依然保持穩(wěn)定，且當(dāng)前尚無(wú)可以快速推升核心CPI的基本面支撐，故2022年下半年貨幣政策仍需穩(wěn)中偏松，保持流動(dòng)性的合理充裕，但同時(shí)無(wú)需大水漫灌。

持續(xù)恢復(fù)

數(shù)據(jù)顯示，6月國(guó)內(nèi)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.2%、54.7%和54.1%，高于上月0.6、6.9和5.7個(gè)百分點(diǎn)，均升至擴(kuò)張區(qū)間，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所加快。

不過(guò)，西部證券認(rèn)為，復(fù)蘇背后的不確定性因素仍然不少。其中在宏觀層面，包括疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)以及社交半徑收縮、婚配生育意愿減弱等疫情引發(fā)的長(zhǎng)尾效應(yīng)。

在中觀層面，地產(chǎn)處于景氣衰退周期，但地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比超過(guò)20%，無(wú)論從在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重，還是對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)來(lái)看，目前尚未有一個(gè)產(chǎn)業(yè)能取代地產(chǎn)的位置。新舊動(dòng)能切換的過(guò)渡期意味著，在這一輪經(jīng)濟(jì)自然復(fù)蘇之后，中觀層面會(huì)缺乏新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)走向的最佳狀態(tài)就是恢復(fù)到疫情之前的水平，不太可能出現(xiàn)超預(yù)期的情況。

在微觀層面，居民消費(fèi)和企業(yè)資本開(kāi)支意愿不足。

中金公司分析稱(chēng)，疫情形勢(shì)平穩(wěn)改善、穩(wěn)增長(zhǎng)政策積極發(fā)力，可以提振就業(yè)和收入，并減輕疫情、防疫的約束。對(duì)于暫時(shí)沒(méi)有消費(fèi)需求的群體，可以通過(guò)促消費(fèi)政策（購(gòu)車(chē)優(yōu)惠、消費(fèi)券等）來(lái)撬動(dòng)需求。

今年一季度居民儲(chǔ)蓄率仍較疫情前高3個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)伴隨疫情不確定性下降，這些“超額儲(chǔ)蓄”可以部分釋放。如果按2021年數(shù)據(jù)推算，儲(chǔ)蓄率每下降1個(gè)百分點(diǎn)，可拉動(dòng)消費(fèi)增速約1.5個(gè)百分點(diǎn)。

中金公司預(yù)計(jì)，下半年非汽車(chē)消費(fèi)復(fù)合增速或?qū)⒅鸺靖纳浦?.5%左右，受低基數(shù)支撐，對(duì)應(yīng)的同比增速超過(guò)6.5%;汽車(chē)消費(fèi)受政策刺激和基數(shù)支撐，可能實(shí)現(xiàn)15%以上增速;餐飲收入仍受疫情壓制，或?qū)睾驼鲩L(zhǎng)。

綜合來(lái)看，下半年社零總額同比增速或超過(guò)7%，全年社零總額增速3.3%。