金巖石

現(xiàn)階段中國經(jīng)濟的消費升級可以簡稱為“兩只機一片云”：汽車加手機，連接云端數(shù)據(jù)資源。這是一場革命，或?qū)⒏淖兾覀兊南M生態(tài)，改變我們原來習(xí)慣的消費方式。

過幾年回頭看中國A股，2019年初到2021年9月，是一個短期的牛市，此后美國的中概股危機通過中國香港股市傳導(dǎo)至A股市場，熊市就開始了。2022年下半年的A股市場將依然可能處在震蕩之中。

2010年以來，全球股市都有了政策市的特征，超額貨幣成為常態(tài)。尤其是在美國2008～2009年次貸危機之后，美聯(lián)儲主動持有美元債券，而美元債券作為他國外匯儲備和債券發(fā)行的錨定資產(chǎn)又通過海外美元的流通傳導(dǎo)至全球，創(chuàng)造了股市周期的一種形態(tài)，我稱之為“水?！?。

新生代股民普遍擁有政策信仰，新國家主義經(jīng)濟又強化了政策信仰。政策信仰驅(qū)動的情緒性市場有時就像一列疾速的列車，2022年4月27至6月底的“深V反彈”就是這樣一種形態(tài)。但是，大家不要把“水?！碑?dāng)銅牛，政策性“放水”驅(qū)動的股市上漲不是牛市，牛市的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟真實的增長。

在種種因素的作用下，近期經(jīng)濟增長速度有所下滑。不過在啟動全面經(jīng)濟刺激政策后，下半年政策發(fā)力，宏觀經(jīng)濟有望加速上行，主流機構(gòu)預(yù)計全年平均增速可達4%～5%。從目前來看，股票市場較難進入全面牛市，預(yù)計下半年或?qū)?shù)次沖高回落，以震蕩為主。

股市是國民經(jīng)濟的晴雨表。也有人說，A股是政策市，經(jīng)常會脫離國民經(jīng)濟的軌道，甚至可以說是貨幣政策的晴雨表。這兩種說法并不矛盾，股市在一定程度上具有政策的預(yù)見性。

上半年最亮眼的莫過于新能源汽車了，汽車板塊指數(shù)從800點一路漲到1533點，幾乎翻倍，在這個大趨勢的背后，有資源、有技術(shù)的公司才能活下來。股市反彈還將持續(xù)震蕩，但A股很難再次跌破上證指數(shù)3000點了。

經(jīng)濟增長速度下行的趨勢或許還將持續(xù)一段時間，與此同時，僅靠政策的驅(qū)動力是不可能催生全面牛市的。引領(lǐng)下半年股市的主力仍將是消費升級，政府投資的力度再強，如果沒有傳導(dǎo)至居民消費，超額貨幣就會在金融系統(tǒng)里“空轉(zhuǎn)”，不會轉(zhuǎn)化為驅(qū)動經(jīng)濟增長的力量。

新能源汽車本質(zhì)上就是一部大手機，現(xiàn)階段中國經(jīng)濟的消費升級可以簡稱為“兩只機一片云”：汽車加手機，連接云端數(shù)據(jù)資源。這是一場革命，或?qū)⒏淖兾覀兊南M生態(tài)，改變我們原來習(xí)慣的消費方式。