金巖石

現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)升級(jí)可以簡(jiǎn)稱為“兩只機(jī)一片云”：汽車加手機(jī)，連接云端數(shù)據(jù)資源。這是一場(chǎng)革命，或?qū)⒏淖兾覀兊南M(fèi)生態(tài)，改變我們?cè)瓉砹?xí)慣的消費(fèi)方式。

過幾年回頭看中國(guó)A股，2019年初到2021年9月，是一個(gè)短期的牛市，此后美國(guó)的中概股危機(jī)通過中國(guó)香港股市傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)，熊市就開始了。2022年下半年的A股市場(chǎng)將依然可能處在震蕩之中。

2010年以來，全球股市都有了政策市的特征，超額貨幣成為常態(tài)。尤其是在美國(guó)2008～2009年次貸危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)持有美元債券，而美元債券作為他國(guó)外匯儲(chǔ)備和債券發(fā)行的錨定資產(chǎn)又通過海外美元的流通傳導(dǎo)至全球，創(chuàng)造了股市周期的一種形態(tài)，我稱之為“水牛”。

新生代股民普遍擁有政策信仰，新國(guó)家主義經(jīng)濟(jì)又強(qiáng)化了政策信仰。政策信仰驅(qū)動(dòng)的情緒性市場(chǎng)有時(shí)就像一列疾速的列車，2022年4月27至6月底的“深V反彈”就是這樣一種形態(tài)。但是，大家不要把“水牛”當(dāng)銅牛，政策性“放水”驅(qū)動(dòng)的股市上漲不是牛市，牛市的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟(jì)真實(shí)的增長(zhǎng)。

在種種因素的作用下，近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所下滑。不過在啟動(dòng)全面經(jīng)濟(jì)刺激政策后，下半年政策發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)有望加速上行，主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全年平均增速可達(dá)4%～5%。從目前來看，股票市場(chǎng)較難進(jìn)入全面牛市，預(yù)計(jì)下半年或?qū)?shù)次沖高回落，以震蕩為主。

股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也有人說，A股是政策市，經(jīng)常會(huì)脫離國(guó)民經(jīng)濟(jì)的軌道，甚至可以說是貨幣政策的晴雨表。這兩種說法并不矛盾，股市在一定程度上具有政策的預(yù)見性。

上半年最亮眼的莫過于新能源汽車了，汽車板塊指數(shù)從800點(diǎn)一路漲到1533點(diǎn)，幾乎翻倍，在這個(gè)大趨勢(shì)的背后，有資源、有技術(shù)的公司才能活下來。股市反彈還將持續(xù)震蕩，但A股很難再次跌破上證指數(shù)3000點(diǎn)了。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下行的趨勢(shì)或許還將持續(xù)一段時(shí)間，與此同時(shí)，僅靠政策的驅(qū)動(dòng)力是不可能催生全面牛市的。引領(lǐng)下半年股市的主力仍將是消費(fèi)升級(jí)，政府投資的力度再強(qiáng)，如果沒有傳導(dǎo)至居民消費(fèi)，超額貨幣就會(huì)在金融系統(tǒng)里“空轉(zhuǎn)”，不會(huì)轉(zhuǎn)化為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量。

新能源汽車本質(zhì)上就是一部大手機(jī)，現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)升級(jí)可以簡(jiǎn)稱為“兩只機(jī)一片云”：汽車加手機(jī)，連接云端數(shù)據(jù)資源。這是一場(chǎng)革命，或?qū)⒏淖兾覀兊南M(fèi)生態(tài)，改變我們?cè)瓉砹?xí)慣的消費(fèi)方式。