高立

摘 要：企業(yè)外部資金需要量預(yù)測對企業(yè)管理至關(guān)重要，但目前各教材主要介紹的是銷售百分比法，銷售百分比法存在只考慮了企業(yè)經(jīng)營相關(guān)現(xiàn)金流量，未考慮籌資活動(dòng)和對外投資活動(dòng)現(xiàn)金流量等諸多問題，本文基于現(xiàn)金流量表，構(gòu)建了企業(yè)外部資金需要量預(yù)測模型。

關(guān)鍵詞：資金預(yù)測;現(xiàn)金預(yù)測;財(cái)務(wù)預(yù)測;銷售百分比法

一、引言

近年來，資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)的現(xiàn)象屢見不鮮，特別是新冠疫情和我國房地產(chǎn)政策影響下，中小企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)資金斷裂更是頻繁發(fā)生，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂導(dǎo)致商品房項(xiàng)目停工，業(yè)主維權(quán)給社會(huì)帶來不穩(wěn)定因素，更應(yīng)該引起關(guān)注。企業(yè)重視資金管理、能準(zhǔn)確預(yù)測外部資金需要量并提前開展融資活動(dòng)，對企業(yè)的生存和發(fā)展越來越重要。目前，外部資金需要量預(yù)測方法主要包括定量預(yù)測法和定性預(yù)測法，各教材主要介紹的方法為銷售百分比法。銷售百分比法只考慮了經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)現(xiàn)金流量，未考慮對外投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)將產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，且資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目數(shù)值反映的是當(dāng)期期末的金額，這只是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的金額，各項(xiàng)目數(shù)值在一定時(shí)期內(nèi)是波動(dòng)的，取某一點(diǎn)上的數(shù)值，其與銷售收入這個(gè)時(shí)期值不一定會(huì)同方向變動(dòng)，更不一定會(huì)保持同一比例變動(dòng)，這讓銷售百分比法的假設(shè)前提不存在了，當(dāng)然銷售收入與各資產(chǎn)負(fù)債類項(xiàng)目之間也不必然存在線性關(guān)系，這讓利用回歸分析改進(jìn)的方法也缺乏理論依據(jù)。一定時(shí)期的銷售收入與同一時(shí)期的存貨進(jìn)出額相關(guān)，但與某一時(shí)點(diǎn)上的存貨金額不一定相關(guān)，其他敏感項(xiàng)目也類似。諸多學(xué)者在該方法原有基礎(chǔ)上進(jìn)行了一些改進(jìn)，包括考慮資金時(shí)間價(jià)值、利用回歸分析法等措施;使用簡單平均法、動(dòng)態(tài)平均法、加權(quán)平均法等改進(jìn)銷售百分比法;利用回歸分析法預(yù)測敏感項(xiàng)目的預(yù)測值。但這些改進(jìn)基本上只關(guān)注了如何讓敏感項(xiàng)目更接近預(yù)測值，未考慮非敏感項(xiàng)目也會(huì)有資金需求，未能讓改進(jìn)后的銷售百分比法能相對準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)外部資金需要量，并給企業(yè)的融資活動(dòng)提供有用信息。銷售百分比法不能較為準(zhǔn)確地預(yù)測一定時(shí)期企業(yè)的外部資金需要量。本文以現(xiàn)金流量表作為基礎(chǔ)，構(gòu)建了企業(yè)外部資金需要量模型。

二、模型設(shè)計(jì)

1.模型說明

本模型通過合適的方式預(yù)測現(xiàn)金流量表中除籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入項(xiàng)目外的其他各項(xiàng)目的金額，計(jì)算出預(yù)測期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入金額，即預(yù)測了企業(yè)在預(yù)測期的外部資金需要量。預(yù)測期可以是月、季、年、3年、5年等。預(yù)測時(shí)需要的數(shù)據(jù)包括歷史現(xiàn)金流量和營業(yè)收入數(shù)據(jù)、企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的詳細(xì)數(shù)據(jù)、未來規(guī)劃數(shù)據(jù)等。

2.預(yù)測模型

（1） 企業(yè)外部資金需要量計(jì)算式

式中：D表示預(yù)測期企業(yè)外部資金需要量;

O表示預(yù)測期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額;

E表示現(xiàn)金期末余額;

I表示預(yù)測期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額;

B表示現(xiàn)金期初余額;

F表示預(yù)測期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量。

注：本模型中的“現(xiàn)金”并不只是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。這里的現(xiàn)金包括不受限制的銀行存款和企業(yè)庫存現(xiàn)金?，F(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的容易轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小、流動(dòng)性較強(qiáng)、期限較短的投資。

（2） 預(yù)測經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目金額進(jìn)行預(yù)測時(shí)，將當(dāng)時(shí)的情況分為以下兩種：①有多期企業(yè)歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù);②無歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)或歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)不具有參考價(jià)值。

①有多期企業(yè)歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)。在這種情況下，模型假設(shè)在企業(yè)經(jīng)營范圍和經(jīng)營模式?jīng)]有發(fā)生較大改變的情況下，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目與營業(yè)收入存在相對固定的比例關(guān)系。先將各期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目金額除以各期營業(yè)收入，計(jì)算出歷史各期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目占各期營業(yè)收入相應(yīng)的百分比，去掉各項(xiàng)目最高和最低百分比數(shù)據(jù)，將其他各期的百分比用簡單算術(shù)平均法計(jì)算出各項(xiàng)目占營業(yè)收入的平均百分比，將該百分比乘以預(yù)測期的營業(yè)收入，計(jì)算出預(yù)測期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目金額。具體計(jì)算式如下：

式中：m 為歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的期數(shù);

n 為百分比最大值和最小值后的百分比數(shù)據(jù)期數(shù);

i 為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項(xiàng)目個(gè)數(shù);

Rm為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量某個(gè)項(xiàng)目第m期金額占營業(yè)收入的百分比;

Om為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量某個(gè)項(xiàng)目第m期金額，現(xiàn)金流入金額用正數(shù)表示，現(xiàn)金流出金額用負(fù)數(shù)表示;

Sm為第m期的營業(yè)收入金額;

Rn為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的某個(gè)項(xiàng)目占營業(yè)收入的百分比去掉最大值和最小值后，剩下的第n期的百分比;

Oi為第i個(gè)項(xiàng)目的預(yù)測金額;

SE為預(yù)測營業(yè)收入;

O為預(yù)測經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。

如果前期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量某項(xiàng)目存在非正常流量結(jié)存到預(yù)測期的情況（如有筆較大金額的銷售回款延遲到了預(yù)測期收回、拖欠供應(yīng)商的款項(xiàng)預(yù)計(jì)在預(yù)測期進(jìn)行支付等），應(yīng)當(dāng)將前面計(jì)算出來的預(yù)測期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目金額加上非正常流量結(jié)存的影響金額。如果企業(yè)的經(jīng)營范圍和經(jīng)營模式發(fā)生了較大改變（如：教育培訓(xùn)企業(yè)改為直播帶貨模式、預(yù)收款改為應(yīng)收款模式等），預(yù)計(jì)會(huì)對經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量各項(xiàng)目金額產(chǎn)生較大影響的，不適應(yīng)以上方法預(yù)測經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項(xiàng)目金額，應(yīng)當(dāng)歸入第②種情況。

在第①種情況下，企業(yè)也可以將各項(xiàng)目歷史各期的金額求和之后除以各期營業(yè)收入之和，再乘以預(yù)測期營業(yè)收入，計(jì)算出預(yù)測期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目金額。計(jì)算式如下：

式中：m 為歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的期數(shù);

i 為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項(xiàng)目個(gè)數(shù);

R為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量某個(gè)項(xiàng)目各期金額之和占各期營業(yè)收入之和的百分比;

Om為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量某個(gè)項(xiàng)目第m期金額，現(xiàn)金流入金額用正數(shù)表示，現(xiàn)金流出金額用負(fù)數(shù)表示;

Sm為第m期的營業(yè)收入金額;

Oi為第i個(gè)項(xiàng)目的預(yù)測金額;

SE為預(yù)測營業(yè)收入;

O為預(yù)測經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。

②無歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)或歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)不具有參考價(jià)值。當(dāng)企業(yè)無歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)或歷史現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)不具有參考價(jià)值，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)預(yù)測期的規(guī)劃情況、成本費(fèi)用的測算數(shù)據(jù)、企業(yè)適應(yīng)的稅費(fèi)費(fèi)率、銷售和采購款項(xiàng)的結(jié)算方式等因素對經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目分別進(jìn)行預(yù)測，確定其預(yù)測值，并據(jù)此計(jì)算出預(yù)測期的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額。其中成本費(fèi)用的測算數(shù)據(jù)根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)流程和技術(shù)規(guī)范進(jìn)行估計(jì)。

（3） 預(yù)測投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

對企業(yè)投資活動(dòng)將收到和支付的現(xiàn)金進(jìn)行預(yù)測，并根據(jù)預(yù)測的企業(yè)現(xiàn)金流量表中投資活動(dòng)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目金額，計(jì)算出預(yù)測期“投資活動(dòng)現(xiàn)金流入合計(jì)金額”和“投資活動(dòng)現(xiàn)金流出合計(jì)金額”，用上述兩個(gè)項(xiàng)目相減計(jì)算出預(yù)測期的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額，也就是模型中的I。

①預(yù)測“收回投資收到的現(xiàn)金”，這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)當(dāng)前對外投資情況和預(yù)測期投資規(guī)劃情況進(jìn)行預(yù)測，對當(dāng)前企業(yè)對外投資情況的了解可以根據(jù)“持至到期投資”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“長期股權(quán)投資”等科目的預(yù)測期上期末余額明細(xì)情況進(jìn)行分析，從而了解相關(guān)情況。

②預(yù)測“取得投資收益收到的現(xiàn)金”，該項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)因債權(quán)性投資和權(quán)益性投資將取得的利息和現(xiàn)金股利，以及從合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)和子公司將以現(xiàn)金方式分回的利潤進(jìn)行填列。對于有固定收益的投資部分，其投資收益按照投資金額乘以固定收益率進(jìn)行計(jì)算;對于無固定收益率的投資，根據(jù)企業(yè)當(dāng)前對外投資情況和過往各項(xiàng)投資收回的收益現(xiàn)金情況，以及對外投資項(xiàng)目利潤預(yù)測情況估計(jì)其投資收益將能收到的現(xiàn)金。

③預(yù)測“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”，根據(jù)預(yù)測期對于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)處理規(guī)劃進(jìn)行估計(jì)，該項(xiàng)目包括企業(yè)在預(yù)測期報(bào)廢、出售無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收到的現(xiàn)金，減去為處置上述資產(chǎn)而支付的相關(guān)費(fèi)用后的凈額。

④預(yù)測“處置子公司和其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額”，根據(jù)預(yù)測期對子公司和其他營業(yè)單位的處置規(guī)劃進(jìn)行估計(jì)。在沒有處置規(guī)劃的情況下，應(yīng)當(dāng)對“長期股權(quán)投資”等相關(guān)科目的預(yù)測期前期末反映的持有各子公司和其他營業(yè)單位的資產(chǎn)情況進(jìn)行分析，并咨詢相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)處置意見，并據(jù)此估計(jì)處置上述資產(chǎn)能收到的現(xiàn)金。

⑤預(yù)測“收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”，根據(jù)預(yù)測期對相關(guān)投資活動(dòng)的規(guī)劃進(jìn)行估計(jì)。

⑥預(yù)測“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”，根據(jù)預(yù)測期要實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營目標(biāo)，確定需要購買和建造的固定資產(chǎn)，取得無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，并據(jù)此估計(jì)預(yù)測期購建無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金金額。企業(yè)應(yīng)特別關(guān)注企業(yè)在建工程的后續(xù)資金需求，以確保在建工程能順利施工。

⑦預(yù)測“投資支付的現(xiàn)金”，根據(jù)企業(yè)在預(yù)測期的規(guī)劃，企業(yè)在預(yù)測期將取得對其他企業(yè)的債務(wù)工具、權(quán)益工具和合營權(quán)益投資應(yīng)當(dāng)支付的現(xiàn)金（現(xiàn)金等價(jià)物以除），還包括需要支付的傭金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，不包括取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額。

⑧預(yù)測“取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額”，根據(jù)預(yù)測期購買其他營業(yè)單位和子公司及的相關(guān)規(guī)劃，預(yù)測企業(yè)需要為此支付的現(xiàn)金凈額。

⑨預(yù)測“支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”，根據(jù)企業(yè)在預(yù)測期與其他投資活動(dòng)相關(guān)的計(jì)劃進(jìn)行估計(jì)。

（4） 預(yù)測籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量包括“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”、“支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”和“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”這幾個(gè)項(xiàng)目，將預(yù)測的這幾個(gè)項(xiàng)目金額加總計(jì)算出“預(yù)測期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量”，也就是模型中的F。到期債務(wù)和利息沒有資金償還將會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)信用記錄和償債聲譽(yù)，因此對于這兩個(gè)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)測，以便企業(yè)提前籌集所需資金。

①預(yù)測“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”，該項(xiàng)目根據(jù)“短期借款”、“長期借款”、“應(yīng)付債券”等科目所記載的預(yù)測期內(nèi)到期債務(wù)應(yīng)支付的現(xiàn)金進(jìn)行分析填列，不包括企業(yè)在預(yù)測期內(nèi)應(yīng)當(dāng)支付的債券和借款的利息金額。

②預(yù)測“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”，根據(jù)企業(yè)在預(yù)測期的利潤分配方案和“應(yīng)付債券”、“長期借款”、“短期借款”等科目所記載的預(yù)測期內(nèi)應(yīng)當(dāng)支付的借款利息和債券利息現(xiàn)金金額進(jìn)行填列。

③預(yù)測“支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”，根據(jù)企業(yè)在預(yù)測期要支付的除上述兩個(gè)項(xiàng)目以外的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金支出，如預(yù)測期將會(huì)支付的融資租賃費(fèi)、現(xiàn)金捐贈(zèng)等現(xiàn)金支出。

（5） 預(yù)測現(xiàn)金期初余額

根據(jù)企業(yè)預(yù)測期上一期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額進(jìn)行填列。

（6） 預(yù)測現(xiàn)金期末余額

根據(jù)企業(yè)預(yù)測期下一期期初需要償還的債務(wù)和支付的在建工程建設(shè)款項(xiàng)等項(xiàng)目的資金需求，以及過往各期期末應(yīng)當(dāng)保持的合理的現(xiàn)金余額進(jìn)行綜合分析填列。現(xiàn)金期末余額要能保證企業(yè)的正常運(yùn)營。

三、總結(jié)與展望

利用上述模型對企業(yè)外部資金需求量進(jìn)行預(yù)測，其預(yù)測期越短，準(zhǔn)確性越高。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在企業(yè)規(guī)劃和實(shí)際情況發(fā)生變化，且對外部資金需求量影響較大時(shí)，重新根據(jù)規(guī)劃和實(shí)際情況對上述模型中受影響的各項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測，并重新計(jì)算企業(yè)外部資金需要量。對于一些支付金額較大的投資活動(dòng)（如：并購某一家企業(yè)等），可以對這種資金需求制定單獨(dú)的融資計(jì)劃。對于償還債務(wù)和利息、支付在建工程后續(xù)款項(xiàng)等項(xiàng)目，在預(yù)測中應(yīng)該謹(jǐn)慎并優(yōu)先考慮這些項(xiàng)目的資金需求，以確保企業(yè)能正常運(yùn)營。當(dāng)預(yù)測期較長時(shí)（如預(yù)測期為1年、3年、5年等），企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期（如每季度或每月）審核模型中的各預(yù)測項(xiàng)是否發(fā)生了變化，如有變化，且對企業(yè)外部資金需求量影響較大時(shí)，應(yīng)當(dāng)重新根據(jù)變化后的情況進(jìn)行預(yù)測，并重新計(jì)算企業(yè)外部資金需要量。利用本模型進(jìn)行預(yù)測時(shí)，可以將各項(xiàng)目金額細(xì)化到更小的時(shí)間單位，如按年度進(jìn)行預(yù)測，可以將數(shù)據(jù)細(xì)化到12個(gè)月，以“短期借款”分析填列“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目為例，當(dāng)企業(yè)的短期借款僅為一筆時(shí)，將到期日應(yīng)當(dāng)償還的金額記入當(dāng)月相應(yīng)預(yù)測項(xiàng)目;當(dāng)企業(yè)的短期借款不止一筆時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)“短期借款”科目及相關(guān)借款合同記載的本金償還日，將需要償還支付的現(xiàn)金金額分別記入各月份相應(yīng)預(yù)測項(xiàng)目。每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)測金額都可以細(xì)化到更小的時(shí)間單位，并且按更小的時(shí)間單位計(jì)算出企業(yè)外部資金需要量，這樣更便于企業(yè)開展融資活動(dòng)，更有利于資金管理。本文僅構(gòu)建了基于現(xiàn)金流量表的企業(yè)外部資金需要量預(yù)測模型，未對在智能技術(shù)運(yùn)用情況下，如何進(jìn)行資金需求量的自動(dòng)預(yù)測和外部資金需要量預(yù)測的及時(shí)性進(jìn)行探討。

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[4]關(guān)于修訂印發(fā)2019年度一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知.http：//kjs.mof.gov.cn/zhengcefabu/201905/t20190510_3254992.htm.