白利倩

個(gè)人養(yǎng)老金設(shè)立后，對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，想要有一個(gè)體面的老年生活，那自然是要儲(chǔ)備足夠多的個(gè)人養(yǎng)老金。那個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開(kāi)通后，如何增加個(gè)人養(yǎng)老金收益呢？

隨著個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的逐步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)首批試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品于近期開(kāi)售，深圳、武漢、成都、青島4個(gè)試點(diǎn)地區(qū)符合條件投資者可持當(dāng)?shù)貍€(gè)人身份證赴對(duì)應(yīng)機(jī)構(gòu)的銷售網(wǎng)點(diǎn)，或通過(guò)網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等途徑購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。

個(gè)人養(yǎng)老金入選產(chǎn)品要求嚴(yán)

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在投資產(chǎn)品的選擇上，將符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等都作為個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，以利于參加人根據(jù)不同的偏好自主選擇，也為市場(chǎng)充分公平競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金具體可以購(gòu)買(mǎi)哪些金融產(chǎn)品，有待相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)確定并發(fā)布。但是去年10月，銀保監(jiān)會(huì)副主席肖遠(yuǎn)企曾表示，金融業(yè)要建立多元供給格局，在精準(zhǔn)細(xì)分客戶群體的基礎(chǔ)上，提供不同的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，滿足差異化的第三支柱產(chǎn)品需求。

對(duì)此，光大證券金融業(yè)分析師表示，由于居民金融素養(yǎng)水平參差不齊，投資需求較為多樣，預(yù)計(jì)個(gè)人賬戶下的資金投資范圍有望在股票、債券、存款、保險(xiǎn)等資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，選擇性地部分放開(kāi)股權(quán)、對(duì)沖基金、不動(dòng)產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資限制，即在穩(wěn)收益的基礎(chǔ)上適當(dāng)放寬投資限制，實(shí)施分層管理。

這是不是意味著，我們常見(jiàn)的存款、銀行理財(cái)、商業(yè)保險(xiǎn)以及基金，都可以作為個(gè)人養(yǎng)老金的投資產(chǎn)品，以長(zhǎng)期投資，自籌養(yǎng)老金呢？

很顯然并不是。

《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》）。

根據(jù)《暫行規(guī)定》，目前有42家基金公司擁有符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金，其中有93只基金初步符合個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模要求。

根據(jù)《暫行規(guī)定》，個(gè)人養(yǎng)老金基金將優(yōu)先納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元的養(yǎng)老目標(biāo)基金?；谠摽趶綔y(cè)算，當(dāng)前符合納入條件的公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品共86只，占全部養(yǎng)老FOF產(chǎn)品數(shù)量的48%。其中，目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF產(chǎn)品39只，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF產(chǎn)品47只，合計(jì)規(guī)模572億元。

這意味著，投資產(chǎn)品想要納入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，需要進(jìn)行嚴(yán)格的篩選條件。

哪類產(chǎn)品更適合養(yǎng)老規(guī)劃

基金方面，目前主要以養(yǎng)老FOF為主。該類基金目前市場(chǎng)上共有兩類，一是目標(biāo)日期型養(yǎng)老基金，二是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老基金。

目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)暴露水平是穩(wěn)定的，從名字里就能夠看出風(fēng)險(xiǎn)定位。比如穩(wěn)健型就是相對(duì)偏固收，權(quán)益資產(chǎn)的比例大概在10%―30%之間;平衡型的權(quán)益資產(chǎn)配置大概在50%左右;積極型的偏權(quán)益資產(chǎn)的配置區(qū)間大概在65%―80%之間。

目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF最大的不同是它的風(fēng)險(xiǎn)暴露是時(shí)變的。什么是時(shí)變的風(fēng)險(xiǎn)暴露？例如2050年到期的產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)的是2050年退休的人群。這樣的目標(biāo)日期產(chǎn)品會(huì)從最開(kāi)始權(quán)益配置的偏權(quán)益，逐步到平衡型，到最后會(huì)變成偏固收。這是為了匹配投資者的整個(gè)生命周期。

因?yàn)殡S著退休年齡的臨近，我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好跟風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)逐步下降，同時(shí)也需要把前期已經(jīng)積累的收益果實(shí)更好地保存，所以需要逐步降低在高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上面的暴露。

所以，不同風(fēng)險(xiǎn)定位的產(chǎn)品，回報(bào)水平不同。據(jù)博時(shí)基金專家介紹，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健型產(chǎn)品或目標(biāo)日期的一年持有期產(chǎn)品，復(fù)合年化回報(bào)率在4%―6%的區(qū)間。平衡型產(chǎn)品或3年持有期的目標(biāo)日期FOF產(chǎn)品，年化收益率大致在6%—10%的區(qū)間。積極進(jìn)取型產(chǎn)品，或5年持有期的目標(biāo)日期FOF，年化收益率大致在10%以上。

對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品，工銀、建信、光大、招銀4家公司已有首批養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，2022年銀行試點(diǎn)擴(kuò)至“十地十”機(jī)構(gòu)。首批4家試點(diǎn)公司發(fā)布的4款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，分別為工銀理財(cái)“頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”、建信理財(cái)“建信理財(cái)安享固收類封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品2021年第1期”、招銀理財(cái)“招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉1號(hào)固定收益類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”、光大理財(cái)“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2026第1期”。這些銀行理財(cái)產(chǎn)品有三個(gè)最突出的特點(diǎn)，那就是長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性和普惠性。如目前銀行發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品封閉期往往都在5年以上。不過(guò)值得注意的是，這些銀行理財(cái)產(chǎn)品雖然都是穩(wěn)健型產(chǎn)品，但并不是說(shuō)是保本產(chǎn)品或是存款，仍具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)保險(xiǎn)方面，2018年5月1日，上海市、福建?。ê瑥B門(mén)市）和蘇州工業(yè)園區(qū)開(kāi)始實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn);2021年6 月1日，浙江?。ê瑢幉ㄊ校┖椭貞c市開(kāi)展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、新華保險(xiǎn)6家公司獲得經(jīng)營(yíng)資格，2022年2月28日，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)大到全國(guó)范圍，同時(shí)在原有6家試點(diǎn)公司基礎(chǔ)上，允許養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參加試點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)主體拓展至15家。

商業(yè)保險(xiǎn)一直被認(rèn)為是基礎(chǔ)養(yǎng)老的重要補(bǔ)充。因此個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)以來(lái)，商業(yè)養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、年金理財(cái)、增額終身壽險(xiǎn)等商業(yè)保險(xiǎn)類的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，成為不少投資者規(guī)劃養(yǎng)老的重要選擇。相比基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品，商業(yè)保險(xiǎn)養(yǎng)老產(chǎn)品的投資期限比較靈活，有3年、5年，也有20年、30年，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏低，但在收益率方面可能稍微略遜一籌。不過(guò)，商業(yè)保險(xiǎn)養(yǎng)老產(chǎn)品往往不僅具有投資性，還具有保險(xiǎn)性質(zhì)，權(quán)益更加豐富。例如，增額終身壽險(xiǎn)不僅具有投資性，還附帶有人身保障等功能。

另外，除了銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司推出的養(yǎng)老產(chǎn)品外，還有一些金融公司，如2022年2月13日，貝萊德建信理財(cái)有限公司開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)。

投資顧問(wèn)幫助決策

按照設(shè)想，個(gè)人養(yǎng)老金的實(shí)施，是為了幫助勞動(dòng)者在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上再增加一份積累，退休后能夠再多一份收入，從而進(jìn)一步提高退休后的生活水平，讓老年生活更有質(zhì)量。那么，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶里的錢(qián)，到底該如何投資才能提高養(yǎng)老金收益？

按照規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金可以購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的金融產(chǎn)品，比如公募基金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄存款、銀行理財(cái)?shù)?，可以自主選擇。盡管這些產(chǎn)品是經(jīng)過(guò)遴選的合格產(chǎn)品，兼顧盈利性和安全性，但這并不意味著沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人投資還是需要自己承擔(dān)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，目前符合條件的投資產(chǎn)品也比較多。例如，上文中提到，相關(guān)的基金產(chǎn)品就多達(dá)90只左右。在這些產(chǎn)品中讓個(gè)人投資者選擇到最適合的產(chǎn)品無(wú)異于大海撈針，一旦投資者因?yàn)樗x產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，可能導(dǎo)致個(gè)人養(yǎng)老金賬戶體系功虧一簣，如目標(biāo)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體與股市相關(guān)性高，若沒(méi)有一定的投資知識(shí)儲(chǔ)備，想要在長(zhǎng)期的市場(chǎng)中獲取不錯(cuò)的養(yǎng)老收益，還是具有一定難度的。

對(duì)此，20世紀(jì)70年代，美國(guó)的養(yǎng)老第三支柱，即IRA的出臺(tái)推動(dòng)了美國(guó)從傳統(tǒng)的賣方業(yè)務(wù)向買(mǎi)方投顧轉(zhuǎn)型。隨著IRA被接受程度的提升和面臨的投資品選擇難度的增加，居民對(duì)專業(yè)投顧的需求迅速上升?，F(xiàn)如今，絕大部分IRA持有者在商業(yè)銀行開(kāi)立賬戶后都會(huì)聘請(qǐng)投資顧問(wèn)進(jìn)行決策，通過(guò)投資顧問(wèn)進(jìn)行決策的IRA持有者占比達(dá)到70%。

因此，我國(guó)在推行個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的同時(shí)，引入公募基金投顧同樣具有重要意義。專業(yè)的投顧能夠幫助個(gè)人解決個(gè)人養(yǎng)老投資難的問(wèn)題，同時(shí)還能兼顧社會(huì)的公平與效率，從而更好地應(yīng)對(duì)我國(guó)人口老齡化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。