莊正

對(duì)于投資熱門賽道股的基金來(lái)說(shuō)，2022年是艱難的一年。滬深300指數(shù)大幅下跌，成長(zhǎng)風(fēng)格公司跌幅更大，新能源汽車公司也不例外。與此同時(shí)，重倉(cāng)新能源股票的基金，凈值出現(xiàn)大幅下跌。

新能源車主題基金普漲或告一段落

審視這次回調(diào)的原因，部分可以歸結(jié)為市場(chǎng)對(duì)通脹導(dǎo)致的利率上升恐懼。股票估值的分子端是企業(yè)未來(lái)收益，分母端是利率，利率越高，股票價(jià)格越低，央行對(duì)通脹的反應(yīng)往往會(huì)對(duì)新能源汽車等成長(zhǎng)型公司造成沉重打擊。那么市場(chǎng)利率上升了嗎？由于疫情因素，市場(chǎng)利率不升反降。

分子端，新能源汽車概念當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)鏊俸统砷L(zhǎng)邏輯并沒(méi)有變。新能源車概念可能在未來(lái)2-3年內(nèi)就會(huì)過(guò)時(shí)。2021年新能源車銷量上升157%，而隨著銷量的爆發(fā)式上漲，整體新能源汽車板塊營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)1萬(wàn)億元（增長(zhǎng)18%）。以整車生產(chǎn)來(lái)說(shuō)，幾乎每家傳統(tǒng)汽車制造商都加入競(jìng)爭(zhēng)，比如傳統(tǒng)車企上汽集團(tuán)，在2021年超過(guò)500萬(wàn)輛的汽車總銷量中，新能源車銷量已占到13%，而全市場(chǎng)新能源車滲透率也不過(guò)13.4%。

如是背景下，問(wèn)題在于投資者如何把握機(jī)會(huì)。首先是新能源汽車主題投資牽涉的企業(yè)非常多，至少可以分上游資源材料、鋰電池中游、電機(jī)電控、其它核心零部件、下游整車等505只股票，而以鋰電池中游子板塊為例，又可以分隔膜、六氟磷酸鋰及電解液、正極材料、負(fù)極材料等共40只股票，普通投資者很難把握。

其次是經(jīng)過(guò)前兩年上漲，新能源汽車主題部分股票估值水平較高。以整車為例，2018年底21家生產(chǎn)新能源汽車的整車總市值才7000億元，但最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示已經(jīng)是2.8萬(wàn)億元，靜態(tài)市盈率50倍。如何選擇增長(zhǎng)能夠匹配高估的股票呢？

新能源車公募價(jià)值從阿爾法變貝塔

截至3月31日，公募前十大重倉(cāng)股投資新能源主題股票的總市值5785億元，比去年一季度末的3295億元增加了76%;最主要基金持有新能源汽車主題股票占股票總市值比重由4.23%上升到6.29%，可以看出基金對(duì)新能源車賽道股票熱度不減。

公募基金帶新能源汽車主題標(biāo)識(shí)的基金共44只，規(guī)模1060億元，我們重點(diǎn)介紹幾只。行業(yè)窄基基金都具有高度投機(jī)性，因此只有投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有很高的承受能力時(shí)才應(yīng)購(gòu)買它們;實(shí)在不想錯(cuò)過(guò)新能源汽車銷量上漲的投資者，可以將一只或者兩只基金，作為配置放到基金投資組合，適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)。

東方新能源汽車主題混合，是目前全市場(chǎng)最大的主投新能源汽車股票的權(quán)益基金。其最大的特點(diǎn)是成立時(shí)間早——成立于2011年12月28日，那時(shí)新能源車熱度并沒(méi)有現(xiàn)在這樣高。直到2020年新能源車行業(yè)股票大幅上漲，規(guī)模也從5億元不到膨脹到47億元，直到現(xiàn)在的185億元?？上У氖牵瑥闹凶C新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)的基期2014年12月31日開始比較，該基金年化收益率13.65%，并沒(méi)有跑贏中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)的16.11%。

匯添富中證新能源，目前最大的新能源汽車主題指數(shù)基金，規(guī)模149億元?；鸪闪⒂?018年6月19日，成立以來(lái)年化收益率25.8%，年化標(biāo)準(zhǔn)差36%;同期主動(dòng)管理股票類公募基金指數(shù)年化13.41%，年化標(biāo)準(zhǔn)差19.97%。和大部分新能源汽車主題基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一樣，該基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也是中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)。該指數(shù)前三大重倉(cāng)股分別是寧德時(shí)代（9.90%）、比亞迪（9.67%）、恩捷股份（5.91%）。

招商能源轉(zhuǎn)型混合A，這是一只今年2月8日成立的新基金，基金規(guī)模3.5億元。產(chǎn)品最大的亮點(diǎn)是基金經(jīng)理任琳娜，她曾經(jīng)任職申萬(wàn)菱信新能源汽車主題靈活配置混合，期間年化回報(bào)27.27%，在所有新能源車主題基金里表現(xiàn)最好。更難能可貴的是，基金經(jīng)理跳槽后嚴(yán)守能力圈，不輕易變換賽道。

創(chuàng)金合信新能源汽車股票，成立于2018年5月18日，成立以來(lái)年化回報(bào)27.85%，最大回撤47.68%?；鸾?jīng)理曹春林特點(diǎn)是深度研究、集中持有，并且公司層面在新能源汽車研究上非常深入。投資者如果投資該基金的話，需要了解該基金波動(dòng)比較大，這降低了投資者持有體驗(yàn)，需要等待時(shí)機(jī)擇機(jī)購(gòu)買。（文中所涉基金僅做舉例，不做買賣推薦）