4月21日，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)”）正式出臺(tái)。《意見(jiàn)》對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的總體要求、參加范圍、制度模式、繳費(fèi)水平等方面做出明晰。

按照現(xiàn)有制度設(shè)計(jì)，個(gè)人養(yǎng)老金有三個(gè)特點(diǎn)：一是享受稅收優(yōu)惠；二是參與簡(jiǎn)單便捷；三是賬戶權(quán)屬清晰。

具體而言，根據(jù)《意見(jiàn)》，個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。參加人通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“信息平臺(tái)”），建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶是參加個(gè)人養(yǎng)老金制度、享受稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)。

《意見(jiàn)》進(jìn)一步指出，參加人可以用繳納的個(gè)人養(yǎng)老金在符合規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)或者其依法合規(guī)委托的銷(xiāo)售渠道（以下統(tǒng)稱(chēng)“金融產(chǎn)品銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)”）購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。參加人應(yīng)當(dāng)指定或者開(kāi)立一個(gè)本人唯一的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開(kāi)立，也可以通過(guò)其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)指定。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶實(shí)行封閉運(yùn)行，其權(quán)益歸參加人所有，除另有規(guī)定外不得提前支取。

參加人變更個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶開(kāi)戶銀行時(shí)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)信息平臺(tái)核驗(yàn)后，將原個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶內(nèi)的資金轉(zhuǎn)移至新的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶并注銷(xiāo)原資金賬戶。

此外，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元，也可根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)上限。

因?yàn)閰⒓尤诵枰阢y行開(kāi)立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，這使得銀行有機(jī)會(huì)吸引資金到其理財(cái)產(chǎn)品子公司。

自2021年9月以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)先后將養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)從“四地四機(jī)構(gòu)”拓展至“十地十機(jī)構(gòu)”，截至今年4月中旬，首批試點(diǎn)的四家理財(cái)子公司已發(fā)行16只理財(cái)產(chǎn)品，16.5萬(wàn)投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)420億元。光大證券非銀分析師王一峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著試點(diǎn)的深入推廣，銀行理財(cái)產(chǎn)品有望迎來(lái)高速發(fā)展階段。

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明也指出，開(kāi)設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶一方面將為銀行帶來(lái)沉淀存款和配置理財(cái)及基金等手續(xù)費(fèi)收入，另一方面也可以增強(qiáng)客戶黏性，帶來(lái)交叉銷(xiāo)售機(jī)會(huì)，資管產(chǎn)品線豐富的銀行更具優(yōu)勢(shì)。

廖志明認(rèn)為，個(gè)人參加個(gè)人養(yǎng)老金制度最直接的好處是可以享受稅收優(yōu)惠政策，按照目前國(guó)內(nèi)繳納個(gè)稅1億人計(jì)算，預(yù)計(jì)初期10%以上繳納個(gè)稅的人員參與個(gè)人養(yǎng)老金，年規(guī)模可達(dá)2000億元左右。隨著居民收入的增長(zhǎng)以及繳納上限的上調(diào)，未來(lái)15～20年中國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模有望突破10萬(wàn)億元。“當(dāng)個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模達(dá)到10萬(wàn)億元時(shí)，預(yù)計(jì)每年將給銀行業(yè)帶來(lái)500億元左右的收入（大部分為手續(xù)費(fèi)收入），并有望穩(wěn)步增長(zhǎng)?！绷沃久髟谝环輬?bào)告中指出。

此外，新的個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃大規(guī)模推行后，證券公司也將迎來(lái)投資顧問(wèn)費(fèi)和基金管理費(fèi)的增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)參與股市資金的增加也對(duì)證券公司有利；公募基金需求將推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展，長(zhǎng)期收益記錄較好或前兩個(gè)支柱（基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和職業(yè)年金 ）敞口較大的資產(chǎn)管理公司處于更有利地位。相比之下，穆迪認(rèn)為直接流向保險(xiǎn)公司的儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)（主要是年金）的資金規(guī)模將較為溫和。

2022年，在中國(guó)進(jìn)入中度人口老齡化社會(huì)之際，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，意義重大。

建立健全國(guó)家三支柱養(yǎng)老金體系（基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)/職業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金），將個(gè)人繳費(fèi)、企業(yè)供款、政府補(bǔ)貼三個(gè)來(lái)源的養(yǎng)老金記入社會(huì)統(tǒng)籌基金（現(xiàn)收現(xiàn)付、社會(huì)互濟(jì)、非市場(chǎng)化）和個(gè)人賬戶（長(zhǎng)期積累、市場(chǎng)化）兩個(gè)賬戶，從而提高國(guó)民養(yǎng)老金總和替代率，是積極人口老齡化戰(zhàn)略的重要組成部分。

提高養(yǎng)老金替代率的渠道在于發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金和企業(yè)年金。1997年，在進(jìn)入人口老齡化社會(huì)前夕，中國(guó)建立健全了職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，2014年實(shí)現(xiàn)了機(jī)關(guān)事業(yè)單位并軌。截至2021年，以2020年全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)就業(yè)人員月平均工資6654元為基數(shù)，人社部公布的企業(yè)職工月人均養(yǎng)老金約為2900元，養(yǎng)老金替代率為43.6%。2019年OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）公布的數(shù)據(jù)顯示，基本養(yǎng)老金的平均替代率為39.6%，加上個(gè)人養(yǎng)老金的總和替代率為55.2%，這將是一個(gè)常態(tài)。

然而，中國(guó)發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金面臨著挑戰(zhàn)?！兑庖?jiàn)》提出：“政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，是與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金相銜接的個(gè)人養(yǎng)老金?！?/p>

截至2021年第三季度，企業(yè)年金參保職工人數(shù)為2837.1萬(wàn)人，覆蓋基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保職工的5.6%，企業(yè)年金發(fā)展不足。究其主要原因如下：一是企業(yè)進(jìn)入低成本、高質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)期；二是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的雇主費(fèi)率高（16%）；三是大型民營(yíng)企業(yè)積極性不高，選擇用股權(quán)激勵(lì)和高工資吸引職工；四是大量小微企業(yè)低成本、短期化，無(wú)暇顧及社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)年金；五是目前中國(guó)企業(yè)年金政策參照西方國(guó)家上世紀(jì)70年代～90年代的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，比較強(qiáng)調(diào)雇主繳費(fèi)和管理的雙重責(zé)任，由此導(dǎo)致建立年金計(jì)劃有一系列程序，增加了人工、時(shí)間和費(fèi)用的成本，且難以轉(zhuǎn)移攜帶。

因此，開(kāi)立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的可能是兩類(lèi)人，一是參加了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的職工和居民；二是擁有基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)/職業(yè)年金的職工，后者主要是機(jī)關(guān)事業(yè)單位和國(guó)有企業(yè)職工。中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和企業(yè)/職業(yè)年金均以用人單位供款為主且在稅前列支，個(gè)人負(fù)擔(dān)較小。因此后者可能繼而成為開(kāi)設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的主體，繼續(xù)享有稅優(yōu)待遇（稅前列支12000元/年），由此導(dǎo)致個(gè)人養(yǎng)老金覆蓋率不高，且加大了養(yǎng)老金政策的不公平性。