中國(guó)財(cái)科院“國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)沖擊及對(duì)企業(yè)成本的影響”調(diào)研組

內(nèi)容提要：全面系統(tǒng)分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其影響是有效應(yīng)對(duì)多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的重要前提。疫情暴發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定不平衡因素顯著增多，供給端的多重沖擊、需求復(fù)蘇仍顯疲軟、收益率波動(dòng)、通脹壓力持續(xù)上升等對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)較大影響。疫情持續(xù)蔓延、全球運(yùn)力結(jié)構(gòu)性失衡以及美歐超常規(guī)財(cái)政貨幣政策等多重因素交織疊加，致使國(guó)際大宗商品供求失衡，價(jià)格維持高位；國(guó)際要素價(jià)格變化影響重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)成本及利潤(rùn)，對(duì)上中下游企業(yè)成本及利潤(rùn)影響分化；國(guó)際物流成本持續(xù)高位，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)存在雙重“擠出效應(yīng)”；人工成本上升，對(duì)外向型企業(yè)產(chǎn)生不同程度的沖擊；匯率波動(dòng)對(duì)出口為主、進(jìn)口量少的企業(yè)影響較大。本文建議，保持貨幣政策的獨(dú)立性，延續(xù)“穩(wěn)貨幣+ 結(jié)構(gòu)性緊信用”格局；從宏觀審慎角度降低潛在外溢沖擊，鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展預(yù)期；持續(xù)整合完善產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)；繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，持續(xù)降低融資成本，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；搭建平臺(tái)，推動(dòng)運(yùn)輸方式有序接替銜接，引導(dǎo)行業(yè)降低物流成本；加大對(duì)外向型中小企業(yè)穩(wěn)崗和數(shù)字化、智能化建設(shè)支持，緩解用工成本上漲壓力；進(jìn)一步推進(jìn)人民幣市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)管理。

一、引 言

受疫情影響，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了嚴(yán)重的衰退，各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展都受到強(qiáng)烈沖擊。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家普遍面臨商品供需錯(cuò)位、財(cái)政收支失衡等多重壓力。為緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，發(fā)達(dá)國(guó)家制定實(shí)施了超常規(guī)財(cái)政貨幣政策，力求加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在全球化的背景下，各經(jīng)濟(jì)體相互依存、利益交融。任何一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展都難以擺脫世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇的困境。那么，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)我國(guó)具有怎樣的外溢效應(yīng)，超常規(guī)政策對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)主體行為產(chǎn)生哪些影響，以及面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)，如何在應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)中強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，上述問(wèn)題都值得持續(xù)關(guān)注和深入研究。2021 年11月專(zhuān)題調(diào)研小組采用線上調(diào)研形式，圍繞“國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)沖擊及對(duì)企業(yè)成本的影響”與3 個(gè)省市的相關(guān)部門(mén)、13 個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)以及43 家企業(yè)座談交流?；诖?，本文較為系統(tǒng)地分析了國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊與宏觀影響，審視了國(guó)際要素價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)企業(yè)成本的影響，進(jìn)而提出對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊

（一）供給端的多重沖擊

國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給我國(guó)供給端帶來(lái)多重沖擊，宏觀層面影響突出表現(xiàn)為供應(yīng)鏈中斷和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊縮，并進(jìn)一步演化成通脹風(fēng)險(xiǎn)，微觀層面則表現(xiàn)為企業(yè)成本急劇上升。

疫情暴發(fā)以來(lái)，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊問(wèn)題不容忽視。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）表明，2021 年該指數(shù)上漲主要原因是供應(yīng)因素。國(guó)外疫情反復(fù)，美歐推出了超常規(guī)貨幣政策，加之航運(yùn)瓶頸難以突破，地緣政治沖突都會(huì)造成大宗商品價(jià)格維持上漲，將對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)帶來(lái)較大沖擊，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)空間大幅收窄。另外，“缺料、缺柜、缺芯”、能源進(jìn)口受阻疊加降碳要求，產(chǎn)能利用率受到較大影響。海外疫情控制不確定性仍大，消費(fèi)者旅游和消費(fèi)依然謹(jǐn)慎，相關(guān)服務(wù)業(yè)及就業(yè)復(fù)蘇仍不樂(lè)觀。根據(jù)IMF 預(yù)測(cè)，到2022 年底所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出都將恢復(fù)到疫情暴發(fā)之前水平，但只有2/3 的經(jīng)濟(jì)體能恢復(fù)此前的就業(yè)水平，就業(yè)復(fù)蘇將滯后于產(chǎn)出復(fù)蘇。

（二）需求復(fù)蘇仍顯疲軟

從需求側(cè)看，積極信號(hào)與消極信號(hào)并存。就外需而言，疫情以來(lái)我國(guó)醫(yī)療設(shè)備、電子產(chǎn)品、耐用消費(fèi)品等產(chǎn)品出口增加，且短期內(nèi)出口仍將持續(xù)。受新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體感染增加以及供應(yīng)中斷拖累，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)時(shí)間尚不明確。2022 年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步放緩，通脹高企使得許多國(guó)家退出寬松政策。而在邊境管制約束下，服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇仍面臨不確定性。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)主要因素仍是內(nèi)部需求，即投資和消費(fèi)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況并不樂(lè)觀，投資尤其低迷。海外疫情蔓延導(dǎo)致我國(guó)制造業(yè)投資反彈稍顯不足，消費(fèi)恢復(fù)相對(duì)較慢。除疫后經(jīng)濟(jì)的“錯(cuò)位復(fù)蘇”與結(jié)構(gòu)性收入效應(yīng)外，疫情導(dǎo)致的短期預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄傾向上升也是一大原因。根據(jù)央行2021 年四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)調(diào)查，2020 年以來(lái)消費(fèi)者儲(chǔ)蓄意愿出現(xiàn)跳升，抑制消費(fèi)和投資信心。

（三）收益率波動(dòng)產(chǎn)生多重影響

主要發(fā)達(dá)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向后財(cái)政和貨幣政策相互配合，供求合力決定長(zhǎng)期國(guó)債收益率的波動(dòng)。以美國(guó)為例，當(dāng)美債收益率發(fā)生波動(dòng)后，美國(guó)財(cái)政與貨幣政策配合釋放空前流動(dòng)性，供求合力凸顯長(zhǎng)期美債收益率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期的晴雨表作用，最終形成“財(cái)政和貨幣政策的供求作用—影響10 年期美債收益率波動(dòng)—預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)和通脹走向—引發(fā)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整”的閉環(huán)。而長(zhǎng)期美債收益率的波動(dòng)不僅會(huì)直接影響到受疫情波及的企業(yè)和家庭的借貸成本，還會(huì)影響到美債券市場(chǎng)定價(jià)基礎(chǔ)以及國(guó)際資本流動(dòng)。長(zhǎng)期美債收益率的上升直接影響新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)之間的信用利差，存在外資大規(guī)模流出和匯率危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向可能加大新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展程度不高，對(duì)美元融資更為依賴(lài)。疫情以來(lái)全球主要經(jīng)濟(jì)體保持在低/負(fù)利率水平，使新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體加大了外部融資力度。截至2020 年末，新興經(jīng)濟(jì)體平均外債水平（即外債相對(duì)于GDP 的比重）已達(dá)46.3%，較疫情前的水平增長(zhǎng)6 個(gè)百分點(diǎn)。如果長(zhǎng)期美債收益率繼續(xù)攀升，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，可能導(dǎo)致其償債壓力驟增。一旦美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向?qū)⒅苯酉魅跗鋬攤鶎?shí)力，導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)升高；寬松財(cái)政政策退出也對(duì)金融和商品市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。一旦美國(guó)加息、利率上行，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政狀況將進(jìn)一步惡化。

國(guó)際利率上行壓力導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本上升。中小企業(yè)融資渠道單一，融資成本高。受疫情影響，市場(chǎng)供需不穩(wěn)定，出現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售不穩(wěn)，庫(kù)存需求增多，貸款回收不確定性增加等問(wèn)題，導(dǎo)致延長(zhǎng)資金占用時(shí)間，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在此背景下，利率對(duì)融資成本影響被進(jìn)一步放大。海外貨幣政策收緊致使國(guó)際利率上升，國(guó)內(nèi)資本流出，企業(yè)獲得資金難度加大。國(guó)內(nèi)利率也面臨一定上行壓力，導(dǎo)致企業(yè)融資成本進(jìn)一步升高。

（四）通脹壓力持續(xù)上升

全球主要國(guó)家及地區(qū)的物價(jià)指數(shù)同比都逼近或超過(guò)階段性高點(diǎn)。2021 年以來(lái)，美歐通脹壓力持續(xù)上行。2022 年3 月美國(guó)CPI 同比增長(zhǎng)8.5%，同比增速連續(xù)第6 個(gè)月超過(guò)6%。歐元區(qū)2021 年以來(lái)HICP 也大多在1.5 以上，日本CPI 依舊疲軟，中國(guó)則受“豬周期”拖累也相對(duì)較低。PPI 指數(shù)方面，各國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)。面對(duì)供應(yīng)中斷和勞動(dòng)力供需錯(cuò)配，工人工資可能增加。如果家庭、企業(yè)和投資者認(rèn)為上述諸多因素帶來(lái)的價(jià)格壓力將持續(xù)存在，中期通脹預(yù)期可能會(huì)上升。與此同時(shí)，長(zhǎng)期供應(yīng)短缺和食品價(jià)格壓力可能會(huì)讓通脹持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，我國(guó)PPI 環(huán)比上漲。預(yù)計(jì)短期內(nèi)PPI 向CPI 傳導(dǎo)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，中下游企業(yè)生產(chǎn)成本隨之推高。

三、國(guó)際要素價(jià)格變化及其他因素對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)成本影響

（一）國(guó)際要素價(jià)格變化影響重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)成本及利潤(rùn)

從國(guó)際大宗商品價(jià)格看，2021 年1 月到10 月下旬，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛邸⒛戏抢聿槠潪骋约皻W洲ARA 港動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)上漲。我國(guó)實(shí)施系列“保供穩(wěn)價(jià)”政策，國(guó)內(nèi)煤價(jià)高位回落，但煤炭生產(chǎn)成本大幅低于目前煤炭現(xiàn)貨價(jià)格，煤價(jià)仍有回調(diào)空間。2021 年，受美元貶值、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，能源消耗量反彈；加上石油減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，在原油供給相對(duì)疲軟時(shí)需求提高，促使國(guó)際原油價(jià)格回升。自然災(zāi)害、地緣政治、俄烏局勢(shì)緊張等因素導(dǎo)致地區(qū)供應(yīng)中斷，進(jìn)一步推高了油價(jià)。綜合判斷，能源供需失衡、價(jià)格高位運(yùn)行的矛盾或?qū)㈤L(zhǎng)期存在。

鐵礦石進(jìn)口依存度高。目前，全球鐵礦石資源高度壟斷。根據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，全球成本排名前30 位的礦山基本被淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG 四大礦企占有，平均成本分別為20.0、22.6、19.2 和17.5 美元/噸，遠(yuǎn)低于全球平均水平32.6 美元/噸。由于工業(yè)產(chǎn)業(yè)鋼材需求仍將保持高位，鐵礦石供需嚴(yán)重失衡，還需大量進(jìn)口。2021 年數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)幅度較大。由于各國(guó)政府前期實(shí)施量化寬松貨幣政策，大量資本擁入原料市場(chǎng)而推高了鐵礦石價(jià)格，總體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)與進(jìn)口鐵礦石相似，但波動(dòng)幅度比進(jìn)口鐵礦石小。2022 年鐵礦石價(jià)格呈上漲態(tài)勢(shì)。

電力和鋼鐵行業(yè)是最主要耗煤行業(yè)。煤價(jià)持續(xù)上漲，導(dǎo)致火電成本大幅提高。調(diào)研的一家能源企業(yè)原材料占成本費(fèi)用的比重從2019 年的58%上漲到2021 年9 月的70.36%，上升了約12 個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致發(fā)電虧損嚴(yán)重，2021 年1-9 月份，該企業(yè)電廠累計(jì)耗用的標(biāo)煤價(jià)同比上升了46%，其煤電企業(yè)虧損面達(dá)75%。從現(xiàn)有行業(yè)格局看，一方面，上游大型煤企與電力行業(yè)簽署電煤中長(zhǎng)期合同經(jīng)常出現(xiàn)兌現(xiàn)不平衡，加劇了發(fā)電企業(yè)用煤困難。調(diào)研中了解到，截至2021 年9 月，該能源企業(yè)國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略合同兌現(xiàn)率僅為56%。另一方面，目前煤炭采購(gòu)端和電力銷(xiāo)售端不對(duì)等的市場(chǎng)交易機(jī)制（如圖1），使火電企業(yè)成本與收入難以匹配，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不能順暢傳導(dǎo)，煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制受阻，增加了發(fā)電企業(yè)成本，擠占了利潤(rùn)甚至虧損運(yùn)營(yíng)。

圖1 發(fā)電企業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)機(jī)制

2021 年資源、能源價(jià)格上漲推高鋼鐵價(jià)格，限電限產(chǎn)、“雙控、雙碳”等政策影響產(chǎn)能正常發(fā)揮，加之煤炭、電力供應(yīng)緊張，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力空前加大。鋼鐵產(chǎn)業(yè)主要原材料價(jià)格自2021 年11 月份探底回升以來(lái)，始終處于震蕩上漲過(guò)程當(dāng)中，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力仍然較大。

受大宗商品漲價(jià)影響，原材料價(jià)格漲幅約達(dá)15%-20%，采購(gòu)成本大幅上升。調(diào)研了解到，部分制造企業(yè)只有原材料輔料的供應(yīng)端涉及大宗商品，但公司材料成本同比亦有所上升，2021 年前三季度多數(shù)制造業(yè)企業(yè)原材料在成本費(fèi)用中的占比超過(guò)了2019 年和2020 年的比重（如表1）。上游原料輔料和下游銷(xiāo)售產(chǎn)品都涉及大宗商品制造企業(yè)，其材料成本占成本費(fèi)用比重增加。由于行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)相對(duì)較弱，很難將材料成本上漲的影響通過(guò)產(chǎn)品價(jià)格傳遞。盡管營(yíng)業(yè)收入有所增加，但盈利能力卻下降，出現(xiàn)增收不增效現(xiàn)象。

表1 原材料價(jià)格上漲對(duì)部分受調(diào)查制造業(yè)企業(yè)成本的影響 單位：%

（二）國(guó)際要素價(jià)格變化對(duì)上中下游企業(yè)成本及利潤(rùn)影響分化

1.大宗商品價(jià)格上漲拉動(dòng)上游企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。上游企業(yè)中大型石油、煤炭、天然氣原材料冶煉加工企業(yè)，為中下游企業(yè)提供原材料。受?chē)?guó)際原材料市場(chǎng)價(jià)格上漲影響，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格也隨之提高，上游企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不斷提高。但受能源雙控、限電限產(chǎn)政策影響，產(chǎn)能受限，一方面半成品積壓、利潤(rùn)減少，另一方面導(dǎo)致原材料交期延長(zhǎng)，增加了訂單外流風(fēng)險(xiǎn)，也給中下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更多不確定性。

2.中游企業(yè)兩端承壓，成本轉(zhuǎn)移受制于多種不確定因素，利潤(rùn)空間受到擠壓。中游企業(yè)要被迫接受上游原材料供應(yīng)商明顯且直接的漲價(jià)，但中游企業(yè)再把上漲的成本傳導(dǎo)到下游企業(yè)，價(jià)格上漲存在滯后性，上漲空間也會(huì)和預(yù)期存在差距。在成本轉(zhuǎn)嫁過(guò)程中，存在海運(yùn)成本高漲及固定交貨期等不確定因素制約情況，最后導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金減少，利潤(rùn)空間被擠占。

3.多因素疊加，下游企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本增加，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑明顯。下游企業(yè)成本不僅受大宗商品原料持續(xù)漲價(jià)拖累，而且被迫吸收中上游企業(yè)成本提高部分。不少企業(yè)因漲價(jià)導(dǎo)致生產(chǎn)成本超過(guò)售價(jià)，在持續(xù)虧損中履行合同。下游部分小微企業(yè)因規(guī)模小，對(duì)原材料價(jià)格上漲的承受能力有限，缺少資金墊付。當(dāng)面臨人工、物流等多項(xiàng)成本上漲時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。同時(shí)，中上游企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)不太穩(wěn)定的下游客戶(hù)企業(yè)，中上游企業(yè)可能會(huì)拒絕訂單，導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈條難以維持。此外，原材料價(jià)格上漲也導(dǎo)致下游企業(yè)資金占用成本增加，尤其是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)面臨更加嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

（三）國(guó)際物流成本持續(xù)高位，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)存在雙重“擠出效應(yīng)”

1.物流成本高企不下，持續(xù)加碼風(fēng)險(xiǎn)上升。多重因素疊加顯著推高了國(guó)際海運(yùn)物流成本。疫情以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡、區(qū)域性封鎖管控、港口擁堵以及集裝箱滯留等因素綜合作用，全球供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定遭受?chē)?yán)重威脅。物流成本不斷攀升，創(chuàng)近10 年峰值，出現(xiàn)“一箱難求”。數(shù)據(jù)顯示（如圖2），北方國(guó)際集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)從2020 年年初的522 點(diǎn)躥升到2021 年10 月的3260 點(diǎn)。盡管近期北方國(guó)際煤運(yùn)價(jià)指數(shù)和金屬礦石運(yùn)價(jià)指數(shù)增勢(shì)有所回落，但仍明顯高于疫前同期水平。國(guó)際物流成本持續(xù)加碼，存在高運(yùn)價(jià)水平上波動(dòng)上漲風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分析影響物流成本的各種因素，預(yù)計(jì)物流成本增長(zhǎng)勢(shì)頭短期有所回落。同時(shí)，國(guó)際運(yùn)價(jià)水平仍將在未來(lái)一段時(shí)間呈現(xiàn)波動(dòng)式上漲態(tài)勢(shì)。得益于積極有效防疫措施，全球主要經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有力地推動(dòng)了工業(yè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，擴(kuò)大了對(duì)煤炭、鐵礦石等能源大宗商品及工業(yè)制成品海運(yùn)服務(wù)需求。而防疫隔離政策等嚴(yán)重制約了國(guó)際物流運(yùn)行效率，港口擁堵嚴(yán)重?！耙慌撾y求”“運(yùn)價(jià)比肩貨值”“全球港口擁堵”已成為國(guó)際航運(yùn)新常態(tài)。據(jù)丹麥航運(yùn)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021 年下半年以來(lái)，全球航運(yùn)擁堵情況加重，全球13%貨物運(yùn)輸出現(xiàn)延誤擱置，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重影響；疊加原材料、人工成本持續(xù)處于高位，一般貿(mào)易出口增長(zhǎng)乏力。雖然10 月份以來(lái)，海運(yùn)費(fèi)首次出現(xiàn)下滑，但相比2020 年最低點(diǎn)漲幅仍高達(dá)3 倍多。全球供應(yīng)鏈緊張問(wèn)題短期內(nèi)難以緩解，國(guó)際物流運(yùn)價(jià)存在于高水平上波動(dòng)式上升風(fēng)險(xiǎn)。

圖2 國(guó)際集裝箱、煤及金屬礦石運(yùn)價(jià)指數(shù)

2.運(yùn)價(jià)高企影響深遠(yuǎn)，行業(yè)分化特征顯著。調(diào)研了解到，物流成本短期內(nèi)急劇上漲，阻礙了當(dāng)?shù)剡M(jìn)出口貿(mào)易健康發(fā)展。例如，某地以跨境電商采購(gòu)為主，出口占全省近1/4。有關(guān)部門(mén)對(duì)直接聯(lián)系的41 戶(hù)較大企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)增長(zhǎng)50%以上的有18 戶(hù)，增長(zhǎng)30%-50%的有5 戶(hù)。88%受訪企業(yè)認(rèn)為，海運(yùn)費(fèi)上漲幅度較大，直接影響到第三季度出口及2022 年進(jìn)出口貿(mào)易。運(yùn)價(jià)成本攀升對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)存在雙重“擠出效應(yīng)”。交通運(yùn)輸成本顯著提升，不同程度上增加了企業(yè)原材料和中間品成本，顯著增加了倉(cāng)儲(chǔ)成本，出口制造企業(yè)利潤(rùn)收窄。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不安全不穩(wěn)定程度上升，強(qiáng)化了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不穩(wěn)定預(yù)期。港口運(yùn)行效率低下加劇合同執(zhí)行不確定性，破壞了上下游企業(yè)間有序合作。某地工信部門(mén)表明，多國(guó)港口運(yùn)作效率下降，推升了企業(yè)交付貨物延遲率，客戶(hù)取消合同或索賠，造成嚴(yán)重?fù)p失；同時(shí)，集裝箱緊缺，導(dǎo)致物流成本大幅增加，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和接單。在與W 公司座談時(shí)了解到，國(guó)外運(yùn)輸費(fèi)大幅上漲，貨柜單價(jià)高峰時(shí)達(dá)到2.2 萬(wàn)美金但仍無(wú)法獲取，導(dǎo)致訂單平均延后1-2 個(gè)月交貨。物流成本上升對(duì)不同行業(yè)企業(yè)影響存在分化特征。經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇下全球海運(yùn)運(yùn)力缺口大，利好船舶裝備制造業(yè)企業(yè)。而海運(yùn)延誤、集裝箱供給不足以及海員工資再度上漲等多重因素綜合作用，對(duì)海運(yùn)物流企業(yè)利潤(rùn)存在明顯擠出效應(yīng)。某供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司表示，運(yùn)費(fèi)上漲、艙位緊缺等問(wèn)題突出，沖擊了外貿(mào)訂單，限制了與外商之間的溝通交流，導(dǎo)致部分進(jìn)口商流失。

（四）人工成本上升，對(duì)外向型企業(yè)的沖擊程度存在差異

1.用工成本持續(xù)上升，勞動(dòng)力價(jià)格上漲與“用工荒”并存。新市民群體逐漸轉(zhuǎn)向選擇交通運(yùn)輸行業(yè)和餐飲配送服務(wù)行業(yè)等，建筑行業(yè)、采礦業(yè)以及制造業(yè)出現(xiàn)工資上漲卻招不到人的局面。疫情反復(fù)沖擊下，防疫成本、保險(xiǎn)費(fèi)用以及補(bǔ)貼等支出上升，推高了海運(yùn)行業(yè)用工成本。2020 年9 月以來(lái)，水手工資持續(xù)上漲，2021 年5 月遠(yuǎn)洋油輪水手工資突破2200 美元/月。因疫情封鎖、隔離等限制性條件，印度等國(guó)海員數(shù)量明顯下降，海員需求缺口擴(kuò)大，進(jìn)一步推高了海員工資。

2.短期長(zhǎng)期因素共同作用，推動(dòng)勞動(dòng)力成本上升。通過(guò)分析影響勞動(dòng)力成本短期和長(zhǎng)期因素，結(jié)合勞動(dòng)力需求景氣指數(shù)來(lái)看，勞動(dòng)力成本仍存在階段性上升趨勢(shì)。短期來(lái)看，企業(yè)用于員工防疫、隔離、對(duì)外參展等支出增加。尤其是航運(yùn)服務(wù)、港口企業(yè)以及船舶運(yùn)輸企業(yè)，勞動(dòng)力需求景氣指數(shù)波動(dòng)式上漲態(tài)勢(shì)較為顯著（如圖3）。長(zhǎng)期來(lái)看，勞動(dòng)年齡人口比重下降，出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺、用工成本上升趨勢(shì)。

圖3 勞動(dòng)力需求景氣指數(shù)

3.勞動(dòng)力成本上升對(duì)企業(yè)沖擊程度存在差異。調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，人工成本大幅上升對(duì)建筑業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，而對(duì)自動(dòng)化程度較高企業(yè)沖擊相對(duì)較小。有關(guān)部門(mén)從成本構(gòu)成分析，過(guò)去三年人工成本占比均超過(guò)30%以上。部分在非洲、東南亞投資的企業(yè)反映，駐外人員工資上漲幅度較大但仍難以招聘。部分企業(yè)反映，疫情防控阻礙了與外商會(huì)面洽談，降低了員工出入境效率，影響了訂單成交量。

（五）匯率波動(dòng)對(duì)出口為主、進(jìn)口量少的企業(yè)影響較大

2021 年以來(lái)，人民幣兌美元匯率雙向波動(dòng)愈加明顯。2021 年4 月以來(lái)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)表現(xiàn)為波動(dòng)升值趨勢(shì)，且該態(tài)勢(shì)延續(xù)至2022 年。3 月以來(lái)，俄烏沖突影響國(guó)際油價(jià)走高，跨境資本流出，國(guó)內(nèi)疫情等因素影響，人民幣匯率走弱。人民幣升值可在一定程度上對(duì)沖由大宗商品價(jià)格攀升帶來(lái)的輸入性通脹，緩解我國(guó)大宗商品進(jìn)口價(jià)格上升壓力。同時(shí)，對(duì)部分出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值可能會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生匯兌損失，對(duì)開(kāi)展進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)成本和利潤(rùn)產(chǎn)生影響。這種影響不僅體現(xiàn)在對(duì)當(dāng)期企業(yè)生產(chǎn)成本和利潤(rùn)的沖擊，更體現(xiàn)在企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的行為上。某調(diào)研企業(yè)是當(dāng)?shù)仉[形冠軍企業(yè)和專(zhuān)精重點(diǎn)小巨人企業(yè)，出口占比達(dá)85%。該公司反映，受匯率影響，2021年2-3 月最為困難，毛利率跌至1.2%，調(diào)價(jià)后致客戶(hù)大范圍取消訂單，損失近1400 萬(wàn)美金。

四、政策建議

隨著內(nèi)需回落疊加大宗商品漲價(jià)引致的成本沖擊，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)②吘?。在全球?jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更大不確定性，美歐國(guó)家宏觀政策面臨轉(zhuǎn)向期間，抓住機(jī)遇，對(duì)沖國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)我國(guó)供給端、需求端的長(zhǎng)期潛在影響，要在中長(zhǎng)期規(guī)劃及目標(biāo)引領(lǐng)下，深化要素市場(chǎng)化改革，優(yōu)化跨周期、逆周期調(diào)節(jié)政策，堅(jiān)持貨幣政策獨(dú)立性，從宏觀審慎角度降低潛在外溢沖擊。建議采取推動(dòng)運(yùn)輸方式有序接替銜接，加大對(duì)外向型中小企業(yè)數(shù)字化智能化建設(shè)支持，持續(xù)整合、完善產(chǎn)業(yè)鏈等措施，引導(dǎo)行業(yè)降低物流成本，緩解成本上漲壓力，全面提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

（一）保持貨幣政策的獨(dú)立性，延續(xù)“穩(wěn)貨幣+結(jié)構(gòu)性緊信用”格局

中國(guó)應(yīng)該是全球最有條件抵抗這輪美元周期沖擊的，擁有相對(duì)強(qiáng)勁的基本面，以及提前一年的貨幣政策正?；?。美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策將通過(guò)匯率、資本流動(dòng)等渠道對(duì)我國(guó)產(chǎn)生影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量龐大、中美10 年期國(guó)債利差處在歷史高位，風(fēng)險(xiǎn)總體可控，貨幣政策應(yīng)保持獨(dú)立性。但需警惕全球流動(dòng)性退潮、國(guó)內(nèi)信用收緊、金融去杠桿環(huán)境下債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露問(wèn)題。貨幣政策應(yīng)“穩(wěn)字當(dāng)頭”“以我為主”，延續(xù)“穩(wěn)貨幣+結(jié)構(gòu)性緊信用”格局，保持流動(dòng)性的合理寬裕的同時(shí)穩(wěn)杠桿，注重發(fā)揮結(jié)構(gòu)性作用。未來(lái)如果確認(rèn)經(jīng)濟(jì)放緩和通脹高點(diǎn)已過(guò)，可以適當(dāng)往中性偏松的區(qū)間修正貨幣政策取向。

（二）從宏觀審慎角度降低潛在外溢沖擊，鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展預(yù)期

亞洲開(kāi)發(fā)銀行近期發(fā)布的《2021 年亞洲發(fā)展展望》預(yù)計(jì)，2021 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為8.1%，2022 年將增長(zhǎng)5.5%。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨高度不確定性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，應(yīng)堅(jiān)持以改革措施優(yōu)化經(jīng)濟(jì)基本面，從根本上防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，改善宏觀經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期前景?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入緊縮周期，應(yīng)從宏觀審慎角度為發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策轉(zhuǎn)向的潛在局面做好準(zhǔn)備，我國(guó)貨幣政策持續(xù)保持穩(wěn)健，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

（三）持續(xù)整合完善產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)

總體而言，政府要發(fā)揮帶動(dòng)作用，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，打通產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和重要環(huán)節(jié)，具體而言：上游企業(yè)原材料供應(yīng)應(yīng)建立完善的資源儲(chǔ)備機(jī)制，提升保障能力，同時(shí)拓展大宗原材料進(jìn)口渠道，化解資源來(lái)源集中問(wèn)題。對(duì)中游企業(yè)應(yīng)持續(xù)加大研發(fā)投入，改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，拓展利潤(rùn)空間。建立物資、工程和服務(wù)等集中采購(gòu)機(jī)制，推進(jìn)采購(gòu)業(yè)務(wù)陽(yáng)光、規(guī)范；加快生產(chǎn)模式向智能化、網(wǎng)絡(luò)化、服務(wù)化轉(zhuǎn)變。大力推動(dòng)外貿(mào)新業(yè)態(tài)、新模式的高質(zhì)量發(fā)展，提升惠企助企的服務(wù)水平，幫助企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化完善產(chǎn)業(yè)鏈，培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能。

（四）繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，持續(xù)降低融資成本，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一是繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，充分釋放政策紅利，實(shí)現(xiàn)企業(yè)降負(fù)增效、就業(yè)增加和財(cái)政增收的多贏局面?？紤]到制造業(yè)企業(yè)盈利空間受擠壓，建議持續(xù)推進(jìn)增值稅稅制優(yōu)化，探索增值稅稅率減并，形成支持制造業(yè)發(fā)展的財(cái)稅政策體系。對(duì)部分重要材料實(shí)施最低關(guān)稅，降低企業(yè)采購(gòu)成本。二是拓寬融資渠道，深化金融讓利，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。首先，積極開(kāi)發(fā)多樣化的金融產(chǎn)品，采取普惠性貸款為主體，名單式貸款為補(bǔ)充的模式，對(duì)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年新發(fā)放的符合條件的貸款，按照二個(gè)或三個(gè)百分點(diǎn)利差比例進(jìn)行補(bǔ)貼，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向市場(chǎng)主體投放優(yōu)惠利率貸款。其次，普惠性貸款重點(diǎn)支持中小微企業(yè)，運(yùn)用經(jīng)營(yíng)性貸款、名單制貸款等，精準(zhǔn)支持產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、技術(shù)改造和研發(fā)項(xiàng)目等，全面提升融資保障能力。

（五）搭建平臺(tái)，推動(dòng)運(yùn)輸方式有序接替銜接，引導(dǎo)行業(yè)降低物流成本

一是引導(dǎo)海運(yùn)行業(yè)價(jià)格調(diào)整。應(yīng)在國(guó)家戰(zhàn)略層面對(duì)大型海運(yùn)企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)價(jià)格調(diào)控，引導(dǎo)整合海運(yùn)行業(yè)降低物流成本，減緩海運(yùn)成本高企不下對(duì)進(jìn)出口企業(yè)成本的沖擊。二是搭建平臺(tái)促進(jìn)戰(zhàn)略合作，緩解進(jìn)出口企業(yè)“一箱難求”難題。政府部門(mén)與行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)積極開(kāi)展后疫情時(shí)代國(guó)際航運(yùn)物流交流合作論壇，搭建交流合作平臺(tái)促進(jìn)海運(yùn)龍頭企業(yè)與代表性地區(qū)、行業(yè)協(xié)會(huì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為進(jìn)出口企業(yè)提供國(guó)際航運(yùn)物流有效渠道。

（六）加大對(duì)外向型中小企業(yè)穩(wěn)崗和數(shù)字化智能化建設(shè)支持，緩解用工成本上漲壓力

加大進(jìn)出口企業(yè)勞動(dòng)力防疫補(bǔ)貼力度，支持進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情防控因素引起的勞動(dòng)力成本上升；延長(zhǎng)穩(wěn)崗補(bǔ)貼時(shí)間，加大對(duì)涉外中小微企業(yè)穩(wěn)崗補(bǔ)貼力度；支持企業(yè)開(kāi)展數(shù)字化和智能化建設(shè)，通過(guò)自動(dòng)化和智能工廠建設(shè)對(duì)沖用工成本上升，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（七）進(jìn)一步推進(jìn)人民幣市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)管理

進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)防控力度，強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)管理，不斷提升對(duì)外投資管控能力；更好地發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，引導(dǎo)人民幣匯率基本穩(wěn)定積極預(yù)期，加大對(duì)進(jìn)出口中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)支持力度，減少匯率波動(dòng)對(duì)工業(yè)進(jìn)出口企業(yè)利潤(rùn)空間的雙重?cái)D壓。同時(shí)，樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，引導(dǎo)企業(yè)用匯率避險(xiǎn)工具主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)以及使用多元化的結(jié)算幣種，提高匯率對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)能力。