鄭 磊 祝 寧 楊學(xué)易

一、引言

跨國公司海外投資的區(qū)位選擇旨在利用東道國特征優(yōu)勢將企業(yè)特定優(yōu)勢或所有權(quán)優(yōu)勢在國際市場上最大化。以往制造業(yè)在吸引外資流入和推動全球經(jīng)濟(jì)增長方面貢獻(xiàn)突出，引發(fā)了學(xué)術(shù)界對制造業(yè)FDI的廣泛研究。隨著國際分工不斷深化和全球價值網(wǎng)絡(luò)持續(xù)向縱深發(fā)展，服務(wù)業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)和增長財富方面的作用越來越明顯。發(fā)達(dá)國家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展為本國提供了大量就業(yè)機會，參與服務(wù)活動的就業(yè)人數(shù)占各國就業(yè)崗位的50%～80%（Gonzales等，2012）。服務(wù)業(yè)在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展推動著諸如會計、銀行、咨詢、保險等領(lǐng)域的跨國公司數(shù)量呈級數(shù)增長，學(xué)術(shù)界也開始展開對服務(wù)業(yè)跨國投資問題的探討。他們認(rèn)為行業(yè)特征差異是導(dǎo)致跨國公司對東道國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)直接投資行為方式不同的主要原因。首先，大部分服務(wù)具有無形性，企業(yè)需要通過價值鏈下游的緊密交互活動為最終消費者提供服務(wù)，與制造業(yè)企業(yè)相比，它需要花費額外費用來協(xié)調(diào)投資區(qū)位、定制化需求和文化適應(yīng)力之間的關(guān)系；其次，服務(wù)具有不可儲存性，大部分情況下其生產(chǎn)和消費是同時同地發(fā)生，促使服務(wù)提供商按照“客戶就近”原則而非“要素就近”原則選擇投資目的地。盡管學(xué)者們對服務(wù)業(yè)FDI的現(xiàn)狀、影響因素以及動因機制等研究較為豐富，但有關(guān)服務(wù)業(yè)跨國投資區(qū)位選擇的研究仍然不足。

現(xiàn)有文獻(xiàn)存在兩大缺陷：第一，學(xué)者們對于跨國公司國際區(qū)位策略認(rèn)識差異較大。大多數(shù)有關(guān)區(qū)位策略的研究更多關(guān)注制造業(yè)，只有少數(shù)考察了服務(wù)業(yè)，這些研究鮮有直接比較在相同國家或相同制度背景下制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的跨國投資區(qū)位決策差異，因此人們?nèi)匀徊涣私庑袠I(yè)異質(zhì)性是如何影響外國投資者最終區(qū)位決策的。第二，大部分研究跨國公司區(qū)位策略的文獻(xiàn)將國家作為分析單位，忽略了具體投資地特征這一重要影響因素。在跨國公司做出最終區(qū)位決策時，投資地間的異質(zhì)性更加重要，如考察各地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和交易執(zhí)行階段，了解政治制度和政府規(guī)章的制定差異和實施方法，認(rèn)識東道國各地區(qū)社會價值和文化傳統(tǒng)，從而提高投資成功率。

本文試圖回答兩個問題：一是跨國公司是否會對東道國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資制定差異化的區(qū)位策略；二是行業(yè)異質(zhì)性特征如何影響跨國公司在東道國國內(nèi)的區(qū)位決策，這些決策是否對地區(qū)特性做出響應(yīng)。為了回答這兩個問題，本文首先借鑒張誠和趙奇?zhèn)ィ?008）的研究思路，比較當(dāng)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)引進(jìn)外資時，跨國公司是否對東道國投資地的供給側(cè)和需求側(cè)做出不同反應(yīng)。然后，深入探究行業(yè)異質(zhì)性對跨國公司投資區(qū)位選擇的影響，由于每個行業(yè)下細(xì)分的子行業(yè)存在差異，將制造業(yè)按照技術(shù)水平高低分為高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)，服務(wù)業(yè)按照提供服務(wù)的特征分為區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)①。

二、理論框架和假設(shè)提出

本文認(rèn)為跨國公司進(jìn)行區(qū)位決策時會根據(jù)行業(yè)異質(zhì)性特征對東道國投資地做出不同選擇。在此過程中，制造業(yè)技術(shù)水平的高低和服務(wù)業(yè)中服務(wù)特性的差異可能會調(diào)節(jié)特定地區(qū)特征對跨國公司區(qū)位決策的影響。

（一）按照不同行業(yè)屬性的跨國公司投資區(qū)位選擇

跨國公司開展對外直接投資時會從潛在地區(qū)尋求不同類型的互補性或區(qū)位限制性的資源（Rugman，2005）。Dunning（1998）提出了跨國公司在東道國投資的四種動機，分別是尋求資源、尋求市場、尋求效率和尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)。需要注意的是，根據(jù)所屬行業(yè)的不同，跨國公司在東道國進(jìn)行投資的動機可能不同，從而對東道國投資地?fù)碛械膮^(qū)位性資源表現(xiàn)出不同程度的偏好。

跨國公司投資制造業(yè)的主要目的是利用全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)生產(chǎn)過程的最優(yōu)分配，這種投資決策更多的是由供給側(cè)驅(qū)動的，它們傾向于在那些能提供生產(chǎn)過程所需的中間產(chǎn)品（如原材料、零部件、技術(shù)）或優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施（如運輸和電力）的地區(qū)進(jìn)行直接投資。此外，通過落戶于具有較強創(chuàng)新能力的地區(qū)，企業(yè)能夠獲得更先進(jìn)的產(chǎn)品和工藝，幫助其保持市場競爭力?；诖耍疚恼J(rèn)為，跨國公司對制造業(yè)的投資決策受東道國具體投資地的勞動力成本、基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量和創(chuàng)新能力水平的影響較大。

與制造業(yè)相比，服務(wù)業(yè)利用較強的下游活動導(dǎo)向特點（如個性化定制和文化適應(yīng)）來滿足當(dāng)?shù)乜蛻舻奶囟ㄐ枨?，它對研發(fā)或產(chǎn)品生產(chǎn)等上游活動不敏感。因此，跨國公司對服務(wù)業(yè)投資更多是由需求側(cè)驅(qū)動的，新的市場機會和本地潛在客戶購買力是跨國公司尋求海外擴張的最重要因素（Kolstad和Villanger，2008）。此外，服務(wù)的生產(chǎn)、交付和消費是不可分割的，所以企業(yè)的地理位置與客戶活動范圍的一致性對跨國公司海外業(yè)務(wù)的成功起到至關(guān)重要的作用。服務(wù)業(yè)的這一特點使當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模和客戶購買力成為跨國公司做出最終區(qū)位決策需要考慮的重要因素之一。據(jù)此，提出以下兩個假設(shè)。

假設(shè)1：跨國公司對東道國制造業(yè)投資地的選擇更多受當(dāng)?shù)刭Y源投入的影響。

假設(shè)2：跨國公司對東道國服務(wù)業(yè)投資地的選擇更多受當(dāng)?shù)厥袌鰸摿Φ挠绊憽?/p>

（二）按照制造業(yè)技術(shù)水平高低的跨國投資區(qū)位選擇

跨國公司在東道國經(jīng)營時，由于不熟悉新的商業(yè)環(huán)境，要承擔(dān)額外的企業(yè)成本，為抵消這種額外成本，企業(yè)需要擁有某些獨特的、難以模仿的有形或無形優(yōu)勢。投資東道國的行業(yè)不同，跨國公司凸顯的獨特優(yōu)勢不同，比如，當(dāng)跨國公司投資東道國服務(wù)業(yè)時，一般利用價值鏈下游的企業(yè)特定優(yōu)勢（如營銷技巧或分銷渠道）實現(xiàn)個性化制定和本地適應(yīng)，而當(dāng)其投資東道國制造業(yè)時，價值鏈上游活動中的企業(yè)特定優(yōu)勢（如研發(fā)和創(chuàng)新能力等優(yōu)勢）相對更加重要，跨國公司更傾向在供給端的產(chǎn)品生產(chǎn)中取得優(yōu)勢。有關(guān)創(chuàng)新的研究文獻(xiàn)認(rèn)為，企業(yè)首先必須具備基礎(chǔ)知識，才能獲得更多的新知識和新信息（何興強等，2014）。這意味著，相比投資低技術(shù)制造業(yè)而言，跨國公司在投資高技術(shù)制造業(yè)時，獲取先進(jìn)技術(shù)的動機更強。因此，本文認(rèn)為，與服務(wù)業(yè)跨國投資相比，獲取先進(jìn)技術(shù)的特定動機更可能影響制造業(yè)跨國投資區(qū)位決策。

許多基于吸收能力的研究認(rèn)為，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)吸收先進(jìn)技術(shù)的能力更強（Chen等，2011），更可能將其附屬機構(gòu)或子公司建立在創(chuàng)新產(chǎn)出顯著的核心地區(qū)，依靠其已有的吸收能力來挖掘?qū)W習(xí)效益。這一論點符合經(jīng)濟(jì)集聚理論（Shaver和Flyer，2000）和本地化知識溢出理論（Audretsch和Lehmann，2005），這些理論強調(diào)企業(yè)的空間聚集和知識對集群中新加入者的區(qū)位決策影響。例如，硅谷地區(qū)之所以吸引了大量高科技公司，主要是由于該地區(qū)是高科技企業(yè)的聚集區(qū)，存在本地化知識溢出效應(yīng)。同時，創(chuàng)新性知識可能存在跨地區(qū)溢出，核心地區(qū)的較強創(chuàng)新能力和創(chuàng)新產(chǎn)出會外溢至相鄰地區(qū)，但這種跨區(qū)域轉(zhuǎn)移的成本通常會隨著創(chuàng)新源與接受者之間的地理距離的增加而增加，跨國公司在東道國選擇投資區(qū)位時會出于成本收益考慮在核心地區(qū)和鄰近地區(qū)之間進(jìn)行權(quán)衡。一般來說，投資高技術(shù)制造業(yè)的跨國公司都具有較強的吸收能力和技術(shù)優(yōu)勢，更可能對所在核心地區(qū)內(nèi)的創(chuàng)新能力做出反應(yīng)。

而當(dāng)跨國公司缺乏領(lǐng)先技術(shù)且吸收能力不足時，獲取東道國核心地區(qū)的先進(jìn)技術(shù)往往不是其投資的首要目標(biāo)，考慮自身特點和成本因素，它更有可能選擇技術(shù)相對較弱的鄰近地區(qū)作為設(shè)立附屬機構(gòu)的備選地。該論點也符合核心—邊緣理論和邊緣城市理論，即核心地區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展好、創(chuàng)新能力強，但面臨著高額的勞動力成本和嚴(yán)重的交通堵塞問題，所以企業(yè)可能更偏好在邊緣地區(qū)落戶，在不減弱從核心地區(qū)獲取創(chuàng)新知識溢出的前提下盡可能把這些消極的空間外部效應(yīng)降到最低。據(jù)此，提出以下兩個假設(shè)。

假設(shè)3：跨國公司對高技術(shù)制造業(yè)的投資傾向選擇在創(chuàng)新能力較高的核心地區(qū)。

假設(shè)4：跨國公司對低技術(shù)制造業(yè)的投資傾向選擇在創(chuàng)新能力較低的鄰近地區(qū)。

（三）按照區(qū)位限制程度的服務(wù)業(yè)跨國投資區(qū)位選擇

服務(wù)業(yè)不是一個同質(zhì)化的行業(yè)，其異質(zhì)性特征會影響跨國公司對外投資。例如，一些服務(wù)需要拉近與當(dāng)?shù)乜蛻糸g關(guān)系并及時提供后續(xù)補充性服務(wù)（如零售、餐飲、醫(yī)院、房地產(chǎn)、維修等服務(wù)），這類黏合度高、區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)更傾向臨近客戶，將服務(wù)直接滲透到國外市場的本地客戶中去。但對于非區(qū)位限制性服務(wù)而言（如運輸、電信、金融、保險等商業(yè)服務(wù)），公司與客戶間的協(xié)同區(qū)位關(guān)系已隨著信息技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展徹底改變，這類服務(wù)的鄰近性和互動性通常是通過專門的、組織間的例行程序來獲得，利用信息技術(shù)和交通便利來提高服務(wù)業(yè)的流動性，與跨國公司所處地理位置無關(guān)?？傊?wù)是否具有區(qū)位限制性可能會影響跨國公司在東道國的區(qū)位決策。

從事區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的跨國公司，其服務(wù)產(chǎn)出地和消費地是相同的，因此更有可能進(jìn)入城市或市區(qū)的大型市場以獲取廣泛的客戶群，與當(dāng)?shù)乜蛻艚⒕o密的鄰近關(guān)系，在保持高度交互的情況下提供定制化、適應(yīng)性的服務(wù)，從而獲取在東道國的競爭優(yōu)勢。由于在核心地區(qū)與當(dāng)?shù)乜蛻暨M(jìn)行本地化交易的黏合度高，這種區(qū)位限制性服務(wù)很難跨越地區(qū)，在零售、餐飲、醫(yī)院、房地產(chǎn)、維修服務(wù)等高區(qū)位限制性服務(wù)中，供應(yīng)商和客戶需要處于相同的核心地區(qū)。因此，提供區(qū)位限制性服務(wù)的跨國公司更有可能對核心區(qū)域內(nèi)的當(dāng)?shù)厥袌鰸摿ψ龀龇磻?yīng)（區(qū)域內(nèi)效應(yīng)）。

相比之下，投資非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的跨國公司會避免在城市和市區(qū)大型市場高度聚集，因為這些服務(wù)容易在相鄰地區(qū)間傳輸，不需要供應(yīng)商和消費者處于相同地理位置，特別是隨著批發(fā)、運輸、電信、金融保險、商業(yè)服務(wù)、咨詢、娛樂服務(wù)等非區(qū)位限制性服務(wù)在地區(qū)間流動性增強，服務(wù)過程中提供商與客戶之間面對面接觸機會減少。根據(jù)核心—邊緣理論和邊緣城市理論，從事非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的跨國公司希望通過投資鄰近地區(qū)，在不損失核心地區(qū)市場潛力的情況下，盡量減少消極的空間外部效應(yīng)。因此，針對非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)的特點，跨國公司更有可能對鄰近地區(qū)的本地市場潛力（區(qū)域間效應(yīng)）做出反應(yīng)。據(jù)此，提出以下兩個假設(shè)。

假設(shè)5：跨國公司對東道國區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資地的選擇受核心地區(qū)市場潛力的影響大于鄰近地區(qū)。

假設(shè)6：跨國公司對東道國非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資地的選擇受鄰近地區(qū)市場潛力的影響大于核心地區(qū)。

三、研究設(shè)計

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源

本文構(gòu)建了6個因變量。首先，為了比較跨國公司對制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資區(qū)位決策的不同，采用制造業(yè)FDI項目數(shù)加1的對數(shù)和服務(wù)業(yè)FDI項目數(shù)加1的對數(shù)作為因變量，驗證假設(shè)1和假設(shè)2②。其次，為了比較跨國公司在高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)的投資區(qū)位決策，將制造業(yè)FDI項目分為兩個子樣本，分別采用高技術(shù)制造業(yè)FDI項目數(shù)加上1的對數(shù)和低技術(shù)制造業(yè)FDI項目數(shù)加上1的對數(shù)作為子樣本的因變量③。再次，為了對比跨國公司對不同區(qū)位特征服務(wù)業(yè)的投資區(qū)位決策，將服務(wù)業(yè)FDI項目分為兩個子樣本，分別用區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)FDI項目數(shù)加1的對數(shù)和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)FDI項目數(shù)加1的對數(shù)作為因變量④。

對于解釋變量，采用了當(dāng)?shù)毓べY水平（尋求資源）、當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平（尋求效率）、當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力（尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)）以及當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模和購買力（尋求市場）四個變量來表示地區(qū)—時間兩個維度的四個區(qū)位特征。其中，當(dāng)?shù)毓べY水平（WAGEit）是指地區(qū)i第t年的男女雇員月平均工資；當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平（ROADit）由地區(qū)i第t年的每平方米鋪設(shè)道路總長度表示；當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力（PATENTit）由地區(qū)i第t年的每千人注冊專利數(shù)來衡量；當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模（GRPit）由地區(qū)i第t年的地區(qū)生產(chǎn)總值表示；當(dāng)?shù)刭徺I力（TAXit）由地區(qū)i第t年地方平均稅收收入表示⑤。此外，為衡量跨國公司對某核心地區(qū)與鄰近地區(qū)的特定區(qū)位特征的反應(yīng)，加入一階連續(xù)性矩陣Wij，如果區(qū)域i和區(qū)域j彼此相鄰，則W矩陣中的單元（i,j）等于1，否則為0。當(dāng)W矩陣乘以地方區(qū)位特征的垂直矢量時，得出相鄰地區(qū)區(qū)位特征的毗鄰加權(quán)平均。

另外，在實證估算中，采用地區(qū)虛擬變量和年份虛擬變量來控制不可觀測的地區(qū)固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)?？紤]區(qū)位決策存在滯后性，跨國公司往往依據(jù)上一年公布的東道國各地區(qū)的最新區(qū)位特征信息來進(jìn)行判斷，因此將解釋變量取自然對數(shù)后的滯后1期用來衡量區(qū)位決策過程；由于部分年份中地區(qū)生產(chǎn)總值和稅收收入存在缺失，為保證樣本容量，采用線性插值法補全缺失數(shù)據(jù)。

研究中有關(guān)跨國公司對日本投資的信息主要來源于英國《金融時報》旗下的fDi Markets全球跨境綠地投資數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫記錄了2003年以來各國FDI流入的項目數(shù)，可以確定每個FDI項目的具體位置和項目關(guān)聯(lián)企業(yè)的信息，如項目發(fā)生時間、母公司及子公司名稱、來源地及目的地、行業(yè)分類及活動、投資資本及員工數(shù)量等。日本各都道府縣區(qū)位特征數(shù)據(jù)來源于日本總務(wù)省統(tǒng)計局、國土交通省、海關(guān)及關(guān)稅局、各地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略總部網(wǎng)站。

（二）模型設(shè)定

借鑒張誠和趙奇?zhèn)ィ?008）的研究構(gòu)建模型（1），從供給側(cè)和需求側(cè)檢驗制造業(yè)與服務(wù)業(yè)異質(zhì)性特征與跨國公司區(qū)位選擇的關(guān)系。一方面，跨國公司在進(jìn)行區(qū)位決策時不僅要考察當(dāng)?shù)刭Y源、市場等要素，也要考慮跨國公司以往的投資經(jīng)驗、外商投資集聚等因素，靜態(tài)地估計跨國公司區(qū)位決策而忽視其動態(tài)發(fā)展過程顯然是不可取的。另一方面，跨國公司開展FDI項目不僅會偏好那些市場廣闊、基礎(chǔ)設(shè)施完善的地區(qū)，反過來該投資項目也會促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新能力的提升。為解決潛在內(nèi)生性問題產(chǎn)生的測量偏誤，使用系統(tǒng)GMM模型估計。

其中，i和t分別表示日本各都道府縣和年份，F(xiàn)DI分別表示日本制造業(yè)與服務(wù)業(yè)吸引的綠地投資項目數(shù)（FDIM和FDIS）。解釋變量既包含需求側(cè)變量，如市場規(guī)模和購買力，也包括供給側(cè)變量，如工資水平、創(chuàng)新能力和基礎(chǔ)設(shè)施。ui表示地區(qū)固定效應(yīng)，νt表示時間固定效應(yīng)，ζit為隨機擾動項。

跨國公司進(jìn)行區(qū)位選擇時會綜合考慮投資地及其周邊地區(qū)市場環(huán)境和要素成本，傳統(tǒng)研究方法大多忽視了地區(qū)間的空間相關(guān)性。因而，對空間因素的考量在一定程度上避免了傳統(tǒng)計量結(jié)果產(chǎn)生的偏誤。為此，在模型（1）的基礎(chǔ)上，設(shè)定模型（2）考察跨國公司對高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)的投資區(qū)位偏好。其中FDIM分別表示第t年跨國公司對地區(qū)i的高技術(shù)和低技術(shù)制造業(yè)投資項目數(shù)（FDIMHighTech和FDIMLowTech）。系數(shù)λ衡量的是跨國公司對日本核心地區(qū)以及鄰近地區(qū)制造業(yè)投資的區(qū)位依賴程度。系數(shù)θ衡量的是跨國公司對某一地區(qū)開展制造業(yè)投資項目受鄰近地區(qū)創(chuàng)新能力的影響程度。

設(shè)定模型（3）檢驗區(qū)位限制性和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資項目對核心地區(qū)以及鄰近地區(qū)市場潛力的敏感程度。其中，F(xiàn)DIS分別表示第t年跨國公司對地區(qū)i區(qū)位限制性和非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資項目數(shù)（FDISLocation和FDISNonlocation）。系數(shù)μ衡量的是跨國公司對日本核心地區(qū)以及鄰近地區(qū)服務(wù)業(yè)投資的區(qū)位依賴程度。系數(shù)σ1和σ2衡量的是跨國公司對某一地區(qū)開展服務(wù)業(yè)投資項目受鄰近地區(qū)市場規(guī)模和購買力的影響程度。

四、模型估計與結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

為確保估計結(jié)果有效，先使用序列相關(guān)檢驗證實了系統(tǒng)GMM估計的殘差不存在二階序列相關(guān)，然后通過Sargan檢驗識別了工具變量使用的有效性（表1）。

表1 跨國公司對日本制造業(yè)與服務(wù)業(yè)投資區(qū)位的回歸結(jié)果

在制造業(yè)方面，當(dāng)?shù)毓べY水平對跨國公司在日本的投資區(qū)位選擇沒有顯著影響?？鐕緦θ毡局圃鞓I(yè)投資更看重其良好的基礎(chǔ)設(shè)施、員工技能和科技實力，把日本作為高端制造業(yè)的培育地；與其他發(fā)展中國家相比，日本工資水平并無比較優(yōu)勢，跨國公司未表現(xiàn)出尋求低廉勞動力的動機?；A(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新能力系數(shù)顯著為正，說明跨國公司更愿意在那些基礎(chǔ)設(shè)施完善、創(chuàng)新能力較強的地區(qū)開展投資。從需求角度看，僅市場規(guī)模系數(shù)顯著為正，表明跨國公司對日本制造業(yè)投資不僅取決于供給側(cè)條件，還要考慮當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蟆?/p>

在服務(wù)業(yè)方面，跨國公司受下游活動導(dǎo)向性及生產(chǎn)、消費一致性等服務(wù)業(yè)特征影響，選擇向市場規(guī)模和購買潛力較大的地區(qū)投資，以拓展服務(wù)市場和發(fā)展空間。從供給角度看，僅創(chuàng)新能力系數(shù)顯著為正，工資水平和基礎(chǔ)設(shè)施系數(shù)均不顯著，原因在于一方面服務(wù)業(yè)投資更側(cè)重下游活動和服務(wù)質(zhì)量，對基礎(chǔ)設(shè)施和雇員工資并不敏感，但為了保持競爭優(yōu)勢仍依賴創(chuàng)新能力；另一方面服務(wù)業(yè)跨國投資通常跟隨制造業(yè)跨國投資，制造業(yè)跨國投資偏好日本創(chuàng)新能力較強的地區(qū)，服務(wù)業(yè)跨國投資也表現(xiàn)出相似的區(qū)位偏好。

此外，通過比較第（2）列和第（4）列回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，與服務(wù)業(yè)相比，制造業(yè)投資更多受基礎(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新能力等供給側(cè)因素影響，而服務(wù)業(yè)更多受市場規(guī)模和當(dāng)?shù)刭徺I力等需求側(cè)因素影響，假設(shè)1和假設(shè)2成立。

（二）制造業(yè)回歸結(jié)果

與高技術(shù)制造業(yè)相比，跨國公司對日本低技術(shù)制造業(yè)投資具有明顯的市場需求偏好。與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比，考慮空間因素后，創(chuàng)新能力系數(shù)有所下降，工資水平系數(shù)的顯著性提高，說明地區(qū)間的技術(shù)和知識溢出對跨國公司資源尋求型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型投資有影響。如表2，高技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)相鄰地區(qū)創(chuàng)新能力的空間效應(yīng)系數(shù)θ一負(fù)一正，且后者在5%水平下顯著，說明高技術(shù)制造業(yè)投資區(qū)位決策受核心地區(qū)創(chuàng)新能力影響較大，而低技術(shù)制造業(yè)投資區(qū)位決策受相鄰地區(qū)創(chuàng)新能力的影響較大，假設(shè)3和假設(shè)4得到驗證。

表2 跨國公司對不同技術(shù)水平制造業(yè)投資區(qū)位的回歸結(jié)果

續(xù)表

為比較不同技術(shù)水平制造業(yè)跨國投資對地區(qū)創(chuàng)新能力的敏感程度，本文進(jìn)一步將創(chuàng)新能力的累積效應(yīng)分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)（表3），其中直接效應(yīng)衡量的是本地區(qū)FDI項目對本地區(qū)創(chuàng)新能力的敏感程度，間接效應(yīng)衡量的是鄰近地區(qū)FDI項目對本地區(qū)創(chuàng)新能力的敏感程度。高技術(shù)制造業(yè)中創(chuàng)新能力的直接效應(yīng)大于間接效應(yīng)，意味著對于高技術(shù)制造業(yè)跨國投資，本地創(chuàng)新能力對本地FDI項目的影響大于對鄰近地區(qū)的影響。低技術(shù)制造業(yè)中創(chuàng)新能力的間接效應(yīng)顯著，意味著對于低技術(shù)制造業(yè)跨國投資，本地創(chuàng)新能力對鄰近地區(qū)FDI項目的影響更明顯，這可能是由于跨國公司對低技術(shù)制造業(yè)的技術(shù)水準(zhǔn)要求較低，對當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力的要求也不高，在選擇投資地時更注重成本把控，而鄰近地區(qū)擁有土地租金低、雇員工資低等比較優(yōu)勢，并且核心地區(qū)的外溢效應(yīng)一定程度上帶動了低技術(shù)制造業(yè)技術(shù)水平提升，有助于跨國公司在當(dāng)?shù)剡\營。

表3 創(chuàng)新能力累積效應(yīng)分解

（三）服務(wù)業(yè)回歸結(jié)果

區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中的市場規(guī)模和購買力系數(shù)均高于非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)，這可能是因為區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資需要接近市場廣闊且購買能力較高的地區(qū)，這些地區(qū)市場環(huán)境更加自由、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系和金融市場更加完善，有效降低跨國公司運營風(fēng)險。而非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資可以通過通信手段實現(xiàn)企業(yè)和客戶的溝通交流與服務(wù)往來，企業(yè)的發(fā)展一定程度上不再受當(dāng)?shù)厥袌龅乩砦恢孟拗?，從而使這些跨國投資可以避開租金和運營成本較高的核心區(qū)域。如表4，區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)回歸結(jié)果中空間系數(shù)σ1和σ2為正但不顯著，表明區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資對日本核心地區(qū)的市場規(guī)模和購買力水平更為敏感，而對鄰近地區(qū)市場不敏感。非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中空間系數(shù)σ1和σ2雖然為正，但僅σ2在10%水平下顯著。主要原因：一是非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資主要集中于金融保險等行業(yè)，這類行業(yè)雖然不必在核心地區(qū)選址，但通常是跟隨跨國公司制造業(yè)資本而來，主要為母公司及當(dāng)?shù)刈庸痉?wù)；二是跨國公司對日本的投資項目主要集中于零售等區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)，對非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資較少，這種樣本分布不均可能造成非區(qū)位限制性投資對鄰近地區(qū)市場無明顯反應(yīng)，即假設(shè)5得到驗證，假設(shè)6暫未通過驗證。

表4 跨國公司對不同性質(zhì)服務(wù)業(yè)投資區(qū)位的回歸結(jié)果

本文進(jìn)一步將市場規(guī)模和購買力的累積效應(yīng)進(jìn)行分解，比較不同類型服務(wù)業(yè)跨國投資對核心及鄰近地區(qū)市場規(guī)模和購買力的敏感程度（表5）。區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中的市場規(guī)模和購買力的直接效應(yīng)均大于間接效應(yīng)，說明對于區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資來說，市場潛力對核心地區(qū)投資的影響大于鄰近地區(qū)。非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)中的市場規(guī)模和購買力的間接效應(yīng)略大于直接效應(yīng)，說明本地市場規(guī)模和購買力水平的提升對鄰近地區(qū)非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)起到更明顯的投資推動作用。

表5 市場規(guī)模、購買力累積效應(yīng)分解

（四）穩(wěn)健性檢驗

本文采用兩種方式來驗證上述回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。第一，樣本期內(nèi)，跨國公司對日本北海道、秋田縣、山形縣、福井縣、和歌山縣、香川縣和高知縣的綠地投資項目數(shù)為0，即并未在這些地區(qū)開展投資。因此，去掉上述地區(qū)的樣本。此外，區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資具有一定的集聚性，為了降低投資分布不均帶來的影響，去掉樣本期內(nèi)該類投資少于20項的地區(qū)，然后對模型（1）～（3）進(jìn)行再回歸（表6、表7）。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果顯示，投資地基礎(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新能力等供給側(cè)因素對日本制造業(yè)直接投資的影響較大，市場規(guī)模和購買力等需求側(cè)因素對日本服務(wù)業(yè)直接投資影響更明顯。根據(jù)異質(zhì)性特征將制造業(yè)進(jìn)行細(xì)分，發(fā)現(xiàn)跨國公司對日本高技術(shù)制造業(yè)投資更注重核心地區(qū)的創(chuàng)新能力，低技術(shù)制造業(yè)投資則對鄰近地區(qū)創(chuàng)新能力更感興趣。上述結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。有一點不同的是，去掉上述樣本后，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)回歸結(jié)果中鄰近地區(qū)空間系數(shù)σ2的顯著性水平由10%變?yōu)?%，側(cè)面證實了樣本分布不均可能是導(dǎo)致非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資對鄰近地區(qū)需求側(cè)因素不敏感的主要原因。

表6 精簡樣本后的回歸結(jié)果

表7 精簡樣本后的創(chuàng)新能力、市場規(guī)模、購買力累積效應(yīng)分解

第二，跨國公司海外投資區(qū)位決策以東道國投資地既往的經(jīng)濟(jì)特征為參考，對投資地資源、市場、政策等要素做出動態(tài)反應(yīng)，基準(zhǔn)回歸模型采用解釋變量的一階滯后來模擬其動態(tài)反應(yīng)，為進(jìn)一步檢驗?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)定性，本文放寬一階滯后假定，采用解釋變量的二階滯后來模擬跨國公司區(qū)位決策過程（表8），所得結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，不再贅述。表9中高技術(shù)制造業(yè)創(chuàng)新能力的間接效應(yīng)系數(shù)由原來不顯著變?yōu)?0%水平下顯著，說明隨著時間的流逝，當(dāng)本地企業(yè)通過研發(fā)或改良生產(chǎn)環(huán)節(jié)和工藝流程獲得技術(shù)提升時，鄰近地區(qū)企業(yè)可以通過模仿、學(xué)習(xí)獲取技術(shù)外溢效應(yīng)，也可以利用自主創(chuàng)新技術(shù)實現(xiàn)生產(chǎn)能力和競爭水平的提高，產(chǎn)生競爭效應(yīng)。當(dāng)這種競爭效應(yīng)大于技術(shù)外溢效應(yīng)時，鄰近地區(qū)企業(yè)生存和發(fā)展空間就會受到擠壓，降低了對外資的吸引力。

表8 解釋變量二階滯后的回歸結(jié)果

表9 解釋變量二階滯后的創(chuàng)新能力、市場規(guī)模、購買力累積效應(yīng)分解

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文利用fDi Markets提供的日本FDI項目數(shù)，分析了跨國公司對東道國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)實施不同投資區(qū)位戰(zhàn)略的原因，考察了行業(yè)異質(zhì)性和東道國地區(qū)特征對制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資區(qū)位決策的影響。實證結(jié)果表明，從整體上看，跨國公司對日本制造業(yè)直接投資區(qū)位決策受基礎(chǔ)設(shè)施水平和創(chuàng)新能力等供給側(cè)因素影響較大，對日本服務(wù)業(yè)直接投資的區(qū)位決策則受市場規(guī)模和購買力等需求側(cè)因素影響較大。對制造業(yè)按技術(shù)水平高低進(jìn)行分類后的回歸結(jié)果顯示，當(dāng)跨國投資對東道國各地區(qū)創(chuàng)新能力有要求時，其對高/低技術(shù)制造業(yè)的區(qū)位選擇呈現(xiàn)不對稱關(guān)系?？鐕緦θ毡靖呒夹g(shù)制造業(yè)直接投資的區(qū)位決策受核心地區(qū)創(chuàng)新能力的影響更大，而鄰近地區(qū)雖然與核心地區(qū)創(chuàng)新水平有一定差距，但吸收了部分核心地區(qū)的外溢技術(shù)，且在租金成本等方面存在比較優(yōu)勢，更適合作為低技術(shù)制造業(yè)投資的目的地。將服務(wù)業(yè)按照區(qū)位限制程度進(jìn)行分類后的回歸結(jié)果表明，跨國公司對日本區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資受核心地區(qū)市場規(guī)模和購買力影響大，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資則不受鄰近地區(qū)市場影響，但調(diào)整樣本后，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)投資則表現(xiàn)出對鄰近地區(qū)市場的興趣。兩種穩(wěn)健性檢驗結(jié)果均證實了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

（二）啟示

本文對中國企業(yè)參與國際化經(jīng)營的啟示體現(xiàn)在以下幾方面：

第一，推動供給面和需求面協(xié)同發(fā)展，打造高質(zhì)量營商環(huán)境。一方面，加快發(fā)展高價值產(chǎn)業(yè)，建設(shè)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步提升制造業(yè)發(fā)展水平和投資便利化程度，發(fā)揮中國制造業(yè)對全球資本的虹吸效應(yīng)；另一方面，擴大對發(fā)達(dá)國家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資，增強學(xué)習(xí)能力，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為依托實現(xiàn)地區(qū)購買力提升。

第二，提升區(qū)域創(chuàng)新能力，重視產(chǎn)業(yè)集群的空間溢出效應(yīng)。各地區(qū)結(jié)合自身創(chuàng)新基礎(chǔ)和本地產(chǎn)業(yè)特征，利用創(chuàng)新資源、創(chuàng)新政策等增進(jìn)創(chuàng)新研究高度，培育區(qū)域創(chuàng)新集群，以先發(fā)優(yōu)勢的領(lǐng)軍企業(yè)為紐帶，刺激高技術(shù)制造業(yè)跨國公司參與。利用創(chuàng)新性知識跨地區(qū)溢出的特點，抵消空間外部性的不利影響，吸引低技術(shù)制造業(yè)跨國公司進(jìn)入。

第三，積極拓展海外市場，尋找制造業(yè)增長機會。鼓勵中國高技術(shù)企業(yè)開展對外直接投資，在海外高科技集聚地設(shè)立研發(fā)中心，提高自主創(chuàng)新能力，實現(xiàn)制造業(yè)向價值鏈上游攀升。同時，推動低技術(shù)制造業(yè)走出去，既有利于消化國內(nèi)過剩產(chǎn)能，達(dá)到邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的，又為培育新市場提供空間。

第四，增強服務(wù)業(yè)競爭力，促進(jìn)中國服務(wù)業(yè)對外投資創(chuàng)新發(fā)展。通過提高企業(yè)技術(shù)能力、改進(jìn)服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化服務(wù)產(chǎn)品層次等方法提升服務(wù)企業(yè)國際競爭力。借助信息技術(shù)的發(fā)展，如數(shù)字化云平臺等實現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品跨地區(qū)傳輸，及時滿足消費者個性化需求，不斷完善服務(wù)體制建設(shè)。

注釋：

①具有區(qū)位限制性的服務(wù)需要靠近客戶，而非區(qū)位限制性的服務(wù)（如咨詢和商業(yè)服務(wù)）并不需要與當(dāng)?shù)乜蛻暨B在一起，隨著信息、通信技術(shù)和交通的發(fā)展，從事非區(qū)位限制性服務(wù)的企業(yè)移動性變得更強。

②部分地區(qū)某些年份的FDI項目數(shù)為零，通過加1對計數(shù)變量進(jìn)行升序處理使取對數(shù)后的觀測值為零。

③基于研發(fā)強度，OECD將制造業(yè)分為高技術(shù)制造業(yè)、中高技術(shù)制造業(yè)、中低技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)。本文將高技術(shù)制造業(yè)和中高技術(shù)制造業(yè)合并為高技術(shù)制造業(yè)，將中低技術(shù)制造業(yè)和低技術(shù)制造業(yè)合并為低技術(shù)制造業(yè)。將綠地投資項目所屬行業(yè)與日本標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類（2007年修訂）兩位編碼對照，高技術(shù)制造業(yè)包括化學(xué)工業(yè)、通用機械設(shè)備、電子元器件、電氣機械設(shè)備、運輸機械設(shè)備、信息通信設(shè)備；低技術(shù)制造業(yè)包括煤、石油和天然氣、食品、紡織、木制品、家具、紙加工品、塑料制品、橡膠制品、皮毛制品、金屬。

④根據(jù)日本標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類（2007年修訂），將服務(wù)業(yè)分為非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)和區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)。其中，非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)包括批發(fā)、運輸、電信、金融保險、商業(yè)服務(wù)以及娛樂、旅游和體育相關(guān)服務(wù)；區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)指非區(qū)位限制性服務(wù)業(yè)以外的服務(wù)行業(yè)。

⑤本文認(rèn)為地方稅的增加與該地區(qū)當(dāng)年個人創(chuàng)收增多密切相關(guān)，它反映了個人居住條件、擁有財富和消費情況。征收人均地方稅與該地區(qū)個人購買力高度相關(guān)。