紀(jì)雙城 倪浩 王會(huì)聰

美聯(lián)儲(chǔ)4日宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，這是自2000年5月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)最大加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布，計(jì)劃從下個(gè)月開(kāi)始縮減其9萬(wàn)億美元資產(chǎn)組合，以“雙管齊下”的方式降低處于40年高位的通脹率。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天強(qiáng)調(diào)，排除未來(lái)一次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)此前預(yù)期的調(diào)整幅度。受此影響，當(dāng)天美國(guó)股市大幅收漲。美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后:，5日歐洲主要股市大幅高開(kāi)，亞太股市收盤(pán)普漲，香港恒生指數(shù)小幅收跌。5日，英國(guó)央行也將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至1%,英鎊兌美元日內(nèi)跌1.70%。

提高個(gè)人和企業(yè)借貸成本

“通脹率太高了，我們明白高通脹所造成的困難，并且正迅速采取行動(dòng)拉低通脹率?！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》援引鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上的話(huà)稱(chēng)，未來(lái)兩次會(huì)議可能分別加息50個(gè)基點(diǎn)，基本排除一次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還公布漸進(jìn)式縮表計(jì)劃，將從6月開(kāi)始以每個(gè)月475億美元的速度縮表，其中美債300億元美元，機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券為175億美元；三個(gè)月之后，每個(gè)月的縮表力度將擴(kuò)大至最高950億美元，其中美債600億美元，機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券為350億美元。數(shù)據(jù)顯示，繼2月沖上7.9%的高位后，3月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同上匕上漲8.5%,是1981年以來(lái)最快年度添福。

“美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)加息，讓個(gè)人和企業(yè)的借貸成本上升，進(jìn)而給居高不下的通脹降溫?！甭吠干鐖?bào)道稱(chēng)，更高的借款利息有助于對(duì)抗物價(jià)上升，因?yàn)樗鼤?huì)降低對(duì)汽車(chē)和房屋等產(chǎn)品的需求——這是目前美國(guó)通脹的兩大驅(qū)動(dòng)因素，而這一次的通脹持續(xù)時(shí)間已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)官員最初的預(yù)期。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，此前美方官員暗示，在5月會(huì)議上加息之后，6月會(huì)議或有同樣幅度加息。從債券市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)5、6、7月都有50個(gè)基點(diǎn)的加息?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮多少次加息，以便更快地將利率提高到2.5%的區(qū)間附近，這一區(qū)間被認(rèn)為是中性利率區(qū)間。

在“通脹”與“衰退”中平衡

當(dāng)前美國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)壓力不僅在于歷史性的高通脹，還需面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的“夾擊”。英國(guó)廣播公司分析稱(chēng)，鮑威爾不但要在新冠肺炎疫情期間支撐著美國(guó)飄忽不定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還在進(jìn)行一項(xiàng)更加困難的任務(wù)：通知實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)和華爾街，美國(guó)中央銀行將如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)1980年代以來(lái)未遇過(guò)的高通脹。已經(jīng)有人發(fā)牢騷說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)這一步走慢了。

彭博社稱(chēng)，美國(guó)3月份個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)同比上漲6.6%,是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議目標(biāo)的三倍多。因而越來(lái)越多批評(píng)人士稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)之前耽擱太久，以至于很難在不造成經(jīng)濟(jì)衰退的情況下遏制通脹。美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示'2022年第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算下降1.4%,是2020年第二季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)首次萎縮。鮑威爾本人3月初也曾向國(guó)會(huì)承認(rèn)，“本來(lái)應(yīng)該早點(diǎn)采取行動(dòng)”。

《金融時(shí)報(bào)》援引曾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)議息委員會(huì)委員的唐納德?科恩的分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的決定如同“在窄道上行進(jìn)”，非常危險(xiǎn)。他和部分財(cái)經(jīng)界人士一樣，都認(rèn)為考慮到目前通脹的強(qiáng)度以及失業(yè)率下降的程度，要使其恢復(fù)平衡，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能實(shí)現(xiàn)軟著陸，造成的影響只可能是經(jīng)濟(jì)衰退。

路透社的報(bào)道也提到，美聯(lián)儲(chǔ)需要承受的風(fēng)險(xiǎn)是利率調(diào)整可能令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)冷卻過(guò)度。利率決議公布當(dāng)天，在被問(wèn)及加速收緊貨幣政策是否會(huì)導(dǎo)致衰退風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題時(shí)，鮑威爾表示，美國(guó)家庭和企業(yè)財(cái)務(wù)狀說(shuō)良好，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，但也坦言實(shí)現(xiàn)“軟著陸”將非常具有挑戰(zhàn)性。

或影響美股未來(lái)走勢(shì)

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定公布后，美元指數(shù)大幅走低，日內(nèi)下跌0.85%。國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園5月5日在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，整體看美聯(lián)儲(chǔ)本次議息會(huì)議所表現(xiàn)出來(lái)的鷹派程度低于市場(chǎng)預(yù)期。因此美股和黃金漲幅擴(kuò)大，美元指數(shù)和美債收益率快速跳水。

雖然美股4日收漲，但《華爾街日?qǐng)?bào)》的分析認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)政策走向仍對(duì)股市不利。報(bào)道稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是為經(jīng)濟(jì)降溫，這通常也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盈利增長(zhǎng)放緩，有時(shí)甚至?xí)估麧?rùn)直接收縮。其次，較高的利率導(dǎo)致固定收益產(chǎn)品相對(duì)于股票而言更具吸引力。今年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)下跌了約10%,美聯(lián)儲(chǔ)越是收緊政策，股市的環(huán)境可能就會(huì)越艱難。在經(jīng)濟(jì)降溫之前，股市可能會(huì)面臨更多壓力?！?/p>