尚恒

恒生指數(shù)依舊處于盤底的過程，重要關鍵點位并未被擊穿，因此其運行格局仍在我們此前的預計范圍之內(nèi)。細觀港股市場，也會發(fā)現(xiàn)個股之間分化明顯——2021全年及2022年一季度披露財報數(shù)據(jù)可觀的公司，市場表現(xiàn)明顯強勢。

現(xiàn)階段在大的策略上無疑以中長期布局為宜，雖然市場短期因信心不足而出現(xiàn)反復震蕩，但把目光集中到優(yōu)質(zhì)標的個股上，還是可以有不少的驚喜。

中化化肥此前披露2021年財務數(shù)據(jù)，扣非凈利7.68億元，同比增長22.49%。報告期公司實現(xiàn)營收227.11億元，同比增長5.92%;歸母凈利潤8.67億元，同比增長34.55%;扣非凈利潤7.68億元，同比增長22.49%;基本每股收益0.12元（2020年為0.09元）。2021年度股息每股0.0432元（2020年為每股0.0275元）。

綜合來看，2021年中化化肥通過技改節(jié)能降耗等舉措，克服原料價格大幅上漲等不利因素的影響，緊抓市場機遇，實現(xiàn)主要產(chǎn)品毛利率及稅前利潤同比大幅提升。且未來各個項目預期也比較好，穩(wěn)健型投資者可逢低關注。

基礎肥及分銷板塊利潤方面：

1）基礎肥板塊：2021年在氮磷鉀等產(chǎn)品供應全面偏緊形勢下，公司憑借自身優(yōu)勢和能力，為客戶持續(xù)供應基礎肥原料。2021年公司基礎肥業(yè)務實現(xiàn)銷售收入141.3億元，同比增長5.84%;實現(xiàn)稅前利潤6億元，同比增長18%。其中鉀肥業(yè)務實現(xiàn)銷量169萬噸，氮肥業(yè)務實現(xiàn)銷量287萬噸，磷肥業(yè)務實現(xiàn)銷量194萬噸。

2）分銷板塊：2021年公司分銷業(yè)務持續(xù)增長，研產(chǎn)銷協(xié)調(diào)效率提升，產(chǎn)品結構持續(xù)調(diào)整，毛利率連續(xù)提升。2021年分銷業(yè)務實現(xiàn)銷售收入66.3億元，同比增長1.84%;實現(xiàn)稅前利潤1.66億元，同比增長11%。公司擁有中國領先的農(nóng)資分銷網(wǎng)絡，形成三大主糧6P營銷方案，核心單品經(jīng)營占比大幅提升，渠道拓展持續(xù)多元化，直供零售商、大型種植公司、特渠等客戶銷量占比達60%。

海通國際分析師劉威指出，中化涪陵項目有序推進，加快推動產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效。中化涪陵搬遷工程項目始于2019年，根據(jù)搬遷投資方案，項目總投資額為32.92億元，占地900余畝，將在白濤化工園區(qū)建設年產(chǎn)20萬噸精細磷酸鹽及配套新型專用肥一期工程項目。根據(jù)公司年報，截至2021年底，項目已累計投資16.95億元，完成總體形象進度78%。根據(jù)重慶日報，新廠預計今年6月建成投產(chǎn)，項目達產(chǎn)后年均工業(yè)總產(chǎn)值可達35億元，利稅總額超過3億元。

長期可以關注中化化肥全面實施研產(chǎn)銷一體化，以創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。2021，中化化肥圍繞減肥增效、土壤健康等重點方向，建立“養(yǎng)分高效+土壤健康+生物制劑”的研發(fā)體系，同時全面實施研產(chǎn)銷一體化機制，進一步加快研發(fā)成果轉(zhuǎn)化效率。全年研發(fā)成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)銷量首次超過100萬噸，其中生物肥料、特種肥料等差異化產(chǎn)品占比明顯提升。公司聯(lián)合先正達植保部門開發(fā)的差異化產(chǎn)品“藍麟-冠無雙”復合肥田間表現(xiàn)優(yōu)異，實現(xiàn)產(chǎn)銷量近3萬噸;聯(lián)合中國農(nóng)科院升級二代“美麟美”、“麟葆”等增效基礎肥產(chǎn)品，增產(chǎn)效果明顯;聯(lián)合中國農(nóng)科院共建“耕地保護國家工程研發(fā)中心”獲得發(fā)改委審批通過，是公司獲得第一個國家級研發(fā)平臺資質(zhì)。

此前，新職業(yè)教育法表決通過，職業(yè)技能培訓龍頭有望迎來發(fā)展機遇。2022年4月20日，新職業(yè)教育法獲得表決通過，明確我國職業(yè)教育體系包括職業(yè)學校教育和職業(yè)培訓，強調(diào)職業(yè)教育與普通教育具備同等重要地位。公司作為我國職業(yè)技能培訓龍頭，有望受益于新職業(yè)教育法，迎來發(fā)展機遇。

國盛證券分析師鞠興海認為，由于政策鼓勵企業(yè)舉辦高質(zhì)量職業(yè)教育，中國東方教育有望進一步取得職業(yè)學校教育牌照。截至2021年，中國東方教育擁有學歷制學校43所，其中包括中職技工學校37所+高級技工學校7所。新職業(yè)教育法鼓勵企業(yè)舉辦高質(zhì)量職業(yè)教育，并明確企業(yè)可以利用資本、技術、知識、設施、設備、場地和管理等要素，舉辦或者聯(lián)合舉辦職業(yè)學校、職業(yè)培訓機構。公司作為職業(yè)技能培訓公司，與公辦中職學校存在長期競爭關系，本次新職業(yè)教育法或有助于公司進一步取得學歷教育牌照，同時滿足學生的技能培養(yǎng)以及學歷提升需求。

另外可以關注的是，政策進一步強調(diào)校企合作，公司優(yōu)勢有望進一步凸顯。新職業(yè)教育法強調(diào)職業(yè)教育需“堅持產(chǎn)教融合、校企合作，堅持面向市場、促進就業(yè)，堅持面向?qū)嵺`、強化能力”。公司作為市場化經(jīng)營的職業(yè)培訓公司，敏銳感知產(chǎn)業(yè)內(nèi)用人單位需求變化靈活設置專業(yè)，并緊密聯(lián)系3萬余家優(yōu)質(zhì)企業(yè)達成長期合作協(xié)議，以保障學生優(yōu)質(zhì)就業(yè)。2021年，新東方/新華電腦/萬通三大主品牌引薦就業(yè)率及創(chuàng)業(yè)率分別達到98.4%/94.3%/95.6%，充分體現(xiàn)公司教學內(nèi)容緊貼用人企業(yè)需求。政策導向下，公司的校企合作優(yōu)勢有望得到進一步凸顯。

中國東方教育的一個優(yōu)勢在于區(qū)域中心發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進，新興專業(yè)設置符合政策導向。2021年公司區(qū)域中心發(fā)展戰(zhàn)略取得實質(zhì)性成果，山東職教城項目一期8.2萬平方米、合肥職教城項目二期擴建7萬平方米正式交付使用，成都職教城項目一期工程占地300畝，總體規(guī)劃25.3萬平方米已全面開工建設。此外，公司新東方品牌設置對口升學專業(yè)包括烹飪營養(yǎng)教育、護理/康復職教技術等，符合新職業(yè)教育法“加快培養(yǎng)托育、護理、康養(yǎng)、家政等方面技術技能人才”的政策要求。

整體而言，中國東方教育作為職業(yè)技能培訓行業(yè)龍頭，辦學能力競爭優(yōu)勢持續(xù)鞏固，新職業(yè)教育法施行后有望進一步迎來發(fā)展機遇。

國際市場方面，近期應當重點觀察美元走強對大宗商品的打壓，以及美聯(lián)儲相關的表態(tài)。近期原油價格波動或較為劇烈，但整體仍維持在高位區(qū)間運行的格局。

美聯(lián)儲此前公告稱，在5月份為期兩天的政策會議結束后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在5月4日舉行疫情爆發(fā)以來的首場面對面現(xiàn)場記者會。值得注意的是，鮑威爾上一次在美聯(lián)儲會后舉行面對面的記者會還是2020年3月3日，即美國進行防疫封鎖之前，當時美聯(lián)儲決定降息0.5個百分點;當月晚些時候，美聯(lián)儲大幅降息至近零水平，鮑威爾在周日晚間通過電話會議上向記者解釋了此舉。自那以來，新聞發(fā)布會幾乎是線上舉辦。從2022年3月份開始，美聯(lián)儲決策者已經(jīng)恢復線下開會。