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        近岸蛋白:募投項(xiàng)目或存滯銷風(fēng)險(xiǎn)

        2022-05-06 23:42:00林蔓
        股市動(dòng)態(tài)分析 2022年9期
        關(guān)鍵詞:主營業(yè)務(wù)招股書試劑

        林蔓

        蘇州近岸蛋白質(zhì)科技股份有限公司(以下簡稱“近岸蛋白”)是一家專注于重組蛋白應(yīng)用解決方案的高新技術(shù)企業(yè),主營業(yè)務(wù)為靶點(diǎn)及細(xì)胞因子類蛋白、重組抗體、酶及試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

        2021年12月,近岸蛋白遞交招股書,申請登陸科創(chuàng)板,同時(shí)公司擬募資15億元用于診斷核心原料及創(chuàng)新診斷試劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè),并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        通過細(xì)讀招股說明書,《股市動(dòng)態(tài)分析》注意到,近岸蛋白近兩年?duì)I收增長迅速,主要得益于新冠疫情爆發(fā),相關(guān)業(yè)務(wù)市場需求激增。但是后期隨著疫情趨緩,公司業(yè)績可能存在較大回落風(fēng)險(xiǎn);且公司此次IPO還將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)新冠相關(guān)產(chǎn)品,在此之下后期是否會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷的情況令人擔(dān)憂;最后,公司在申請上市前夕密集引入多位股東,且入股價(jià)格遠(yuǎn)低于此次發(fā)行價(jià),期間差異需要做以詳細(xì)解釋。

        招股書顯示,2018年,近岸蛋白靶點(diǎn)及因子類蛋白業(yè)務(wù)收入占據(jù)公司主營業(yè)務(wù)收入64.24%的比重,是主要收入來源,但此后該業(yè)務(wù)占比逐年下降,時(shí)至2021年6月這一比例已下降至17.75%,在近岸蛋白四種主要業(yè)務(wù)中排名倒數(shù)第二。

        而重組抗體蛋白業(yè)務(wù)收入在2018年占比僅有0.56%,2021年上半年重組抗體占比已達(dá)48.57%,成為近岸蛋白第一大業(yè)務(wù)。

        重組抗體蛋白業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn),主要源于新冠疫情爆發(fā),新冠診斷抗體市場需求大增。此外,公司新冠診斷抗原產(chǎn)品也獲得較多關(guān)注。

        2020年及2021年,近岸蛋白新冠診斷抗體實(shí)現(xiàn)收入5401.80萬元及11975.94萬元,分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的30.05%和35.04%;同期,公司新冠診斷抗原實(shí)現(xiàn)收入5567.11萬元及602.76萬元,分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的30.97%和1.76%。(見表一)

        數(shù)據(jù)來源:招股書

        新冠相關(guān)業(yè)務(wù)起飛,為公司當(dāng)年業(yè)績做出極大貢獻(xiàn)。2019年,公司營業(yè)收入為0.36億元,較上年增長38.37%;而在疫情爆發(fā)的2020年,公司營業(yè)收入就增至1.80億元,同比增長399.79%。

        但是需要注意的是,疫情屬于偶發(fā)性、階段性因素,隨著各國防控經(jīng)驗(yàn)增加、檢測手段、疫苗接種的普及,近岸蛋白新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入可能存在“退潮”情況。

        近岸蛋白也坦言,若國內(nèi)外疫情得到有效控制或防疫政策改變等因素導(dǎo)致下游行業(yè)需求下降,新冠檢測抗體收入存在回落的風(fēng)險(xiǎn)。此外,隨著國內(nèi)外疫情的發(fā)展及疫苗普及率的提高,新冠抗體檢測試劑(使用公司新冠診斷抗原作為原料)無法區(qū)分感染新冠病毒后產(chǎn)生的特異性抗體和注射新冠疫苗后產(chǎn)生的中和抗體,面臨市場萎縮的風(fēng)險(xiǎn),公司新冠診斷抗原的未來收入也具有較大不確定性。

        近岸蛋白后期業(yè)績穩(wěn)定性將如何保證?這是一個(gè)值得深思的問題。

        近岸蛋白此次IPO,將募資超8億元投入到診斷核心原料及創(chuàng)新診斷試劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,項(xiàng)目建設(shè)周期長達(dá)三年。此外募資5.24億元和1.71億元用于研發(fā)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。(見表二)

        數(shù)據(jù)來源:招股書

        其中,診斷核心原料及創(chuàng)新診斷試劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目是基于報(bào)告期內(nèi)近岸蛋白主營業(yè)務(wù)之一酶和試劑而衍生的項(xiàng)目。項(xiàng)目擬采用公司現(xiàn)有成熟、先進(jìn)的發(fā)酵生產(chǎn)工藝進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn),新增設(shè)備共計(jì)403臺(套)。項(xiàng)目建設(shè)完成后,可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)診斷核心原料10280克。

        近岸蛋白稱,該項(xiàng)目旨在將公司已有或即將研制出的體外診斷相關(guān)科研成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品以豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),項(xiàng)目的實(shí)施將更好地滿足市場對診斷試劑的需求,增強(qiáng)公司綜合服務(wù)能力,并為公司提供良好的投資回報(bào)和經(jīng)濟(jì)效益。

        然而,由前文可知,新冠業(yè)務(wù)本身持續(xù)性就有待商榷,據(jù)多位分析人士觀點(diǎn),新冠疫情大流行趨勢將隨著時(shí)間推移會(huì)減弱,甚至有結(jié)束的可能。在此之下,近岸蛋白該募投項(xiàng)目會(huì)不會(huì)隨著疫情趨緩,造成產(chǎn)品造出后大量積壓的局面呢?

        招股書顯示,近岸蛋白在報(bào)告期發(fā)生兩次增資。

        2020年12月,近岸蛋白引入股東蘇州金靈、南京金溧、荷澤喬貝,本次引入股東以增資方式完成。其中蘇州金靈出資26.47萬元;南京金溧出資26.47萬元;荷澤喬貝出資35.30萬元。增資價(jià)格為22.67元/股。

        2021年6月,近岸蛋白同樣以增資方式引入蘇州啟華、杭州暢遂、淄博璟麗、上海普近以及淄博悅?cè)A五位新股東。其中蘇州啟華以貨幣方式出資157.89萬元;杭州暢遂、淄博璟麗、上海普近和淄博悅?cè)A均出資26.32萬元。增資價(jià)格為38元/股。

        2021年12月,近岸蛋白正式提交招股書申請登陸科創(chuàng)板,且通常而言前期還要經(jīng)歷較長的籌備期,可以說公司在準(zhǔn)備上市前夕集中引入了多位股東。并且公司當(dāng)時(shí)還與蘇州金靈和南京金溧簽訂了對賭協(xié)議。

        盡管近岸蛋白稱對賭協(xié)議已解除,但綜合上述表現(xiàn),公司股東在看好公司發(fā)展前提之下,是否還抱有借公司上市之機(jī)快速套利的目的不得而知。

        此外值得注意的是,本次近岸蛋白擬發(fā)行不超過1754.39萬股,募資15億元,經(jīng)粗略計(jì)算后得出每股發(fā)行價(jià)格約為85.50元,遠(yuǎn)超股東當(dāng)時(shí)增資價(jià)格。

        在新冠主業(yè)持續(xù)性不受保證的情況下,為何公司估值不到一年還能實(shí)現(xiàn)翻倍?對此,近岸蛋白未有明確解釋。

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