王新語

4月25日晚間，金徽酒2022年一季報數(shù)據(jù)顯示，公司營收、歸母凈利潤等關(guān)鍵指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。這得益于金徽酒近年來持續(xù)在高端產(chǎn)品市場發(fā)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，品牌價值明顯提升。而“大客戶運(yùn)營+深度分銷”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，也讓公司的全國化布局進(jìn)一步提速，為金徽酒穿越酒業(yè)調(diào)整期、穩(wěn)健發(fā)展提供保障。

二級市場上，金徽酒也迎來了估值重塑。4月26日，金徽酒逆勢漲停;27日，金徽酒繼續(xù)高開高走，最終大漲6.57%。據(jù)統(tǒng)計，近6個月13家券商機(jī)構(gòu)給予金徽酒“買入”或“增持”等評級。

高端化布局成果顯著 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級 品牌價值凸顯

金徽酒今年一季報顯示，公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，同比增長38.79%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比增長42.78%。得益于此，金徽酒總資產(chǎn)達(dá)到40.09億元，同比增長6.25%。

在這之外，金徽酒一季度收現(xiàn)比為120%，凈現(xiàn)比為163%。截至一季度末，金徽酒合同負(fù)債為4億元，較年初的3.58億元有所上升，增加了公司未來銷售的確定性。

對此，金徽酒在一季報中解釋稱，這主要是因?yàn)槟瓿踔翀蟾嫫谀┕緺I業(yè)收入持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，營業(yè)毛利率提高。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，高端白酒占金徽酒營業(yè)收入的權(quán)重最高。在今年一季度期間，高檔、中檔和低檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.38億元、2.53億元和0.07億元，同比增長分別為44.51%、29.20%和122.92%，占金徽酒營業(yè)收入的比重分別為62.09%、35.90%和1.02%。而如果疊加2021年年報數(shù)據(jù)來看，金徽酒高檔產(chǎn)銷量分別為5027.69千升和5329.60千升，同比分別實(shí)現(xiàn)7.48%和23.74%，但同期，中檔和低檔產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量同比均出現(xiàn)不同程度下調(diào)。

這有力印證了金徽酒布局高端化的成效，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級，品牌價值得到明顯提升。此外，金徽酒定位次高端以上的“隴南春”也正擇機(jī)推出，目前酒體已準(zhǔn)備完畢，未來該產(chǎn)品有望助力公司業(yè)績再次高增。

高端化產(chǎn)品布局，也符合當(dāng)前消費(fèi)升級的大方向。2021年數(shù)據(jù)顯示，白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)年產(chǎn)量為716萬千升，同比下降0.6%。銷售收入和利潤總額分別為6033億元和1702億元，卻分別同比增長18.6%和33%。業(yè)內(nèi)人士指出，“這是因?yàn)楝F(xiàn)在人越來越講究生活品質(zhì)，喝好酒的人數(shù)越來越多了。”

擴(kuò)張加速“西北+華東”雙引擎成形 25億目標(biāo)營收有望超額完成

作為根植于西北地區(qū)的知名上市酒企，金徽酒深入實(shí)施“大客戶運(yùn)營+深度分銷”雙輪驅(qū)動，使得環(huán)甘肅西北市場渠道、消費(fèi)者認(rèn)可度持續(xù)提升。在報告期內(nèi)，金徽酒西北地區(qū)的營業(yè)收入因此增長迅猛。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，金徽酒在甘肅東南部、蘭州及周邊地區(qū)、甘肅中部和甘肅西部四個主要地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元、1.80億元、0.73億元和0.57億元，分別同比增長46.46%、28.91%、42.11%和20.58%，均有雙位數(shù)的高增速。

但金徽酒其他地區(qū)同期的營業(yè)收入由于基數(shù)的原因增長更為迅猛。數(shù)據(jù)顯示，金徽酒在其他地區(qū)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.66億元，同比增長47.96%，均要高于西北市場的四個主要地區(qū)。而且根據(jù)其他地區(qū)以往的表現(xiàn)來看，金徽酒其他地區(qū)營業(yè)收入權(quán)重有直追西北市場的趨勢。

其中，華東市場是金徽酒當(dāng)下主要布局的地區(qū)之一。如在去年，為進(jìn)一步拓展華東市場，金徽酒對外投資設(shè)立了全資子公司金徽（上海）酒類銷售有限公司（以下簡稱“金徽（上海）”），并通過金徽銷售對外投資設(shè)立控股子公司金徽酒銷售江蘇有限公司（以下簡稱“金徽（江蘇）”）。其中，金徽酒持有金徽（上海）100%的股權(quán)，金徽（上海）持有金徽（江蘇）85%的股權(quán)。

金徽酒這樣的布局方式獲得了機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，在今年以來的多次機(jī)構(gòu)調(diào)研中，均有機(jī)構(gòu)詢問金徽酒華東市場的建設(shè)情況。金徽酒表示，“華東市場與西北市場遙相呼應(yīng)，有望形成‘西北+華東兩個發(fā)展引擎，推動金徽酒持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>

而這也將是金徽酒實(shí)現(xiàn)“躋身中國白酒十強(qiáng)，打造中國知名品牌，建成中國大型白酒釀造基地”戰(zhàn)略目標(biāo)的基石。