一、我國商品期貨結(jié)算中的風(fēng)險表現(xiàn)

在商品期貨的結(jié)算過程中，系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險一直存在且貫穿始終。本文接下來將會從，期貨交易機制，投資者交易行為，法律法規(guī)等各個具體主體切入，分析我國商品期貨結(jié)算中存在的具體風(fēng)險。

（一）期貨投資者交易行為與結(jié)算風(fēng)險

商品期貨交易可分為單一沖擊性交易和雙向影響的沖擊性交易，雙重影響是指不僅對交易當(dāng)事人，對非交易當(dāng)事人也有影響，后者又稱交易行為的二元性或外部性。商品期貨交易者過度的投機和投機行為以及獲取利益的動機往往會造成過度的風(fēng)險，所以，保證金不足會直接發(fā)生結(jié)算風(fēng)險。

1、過度投機行為

“投機”是經(jīng)濟學(xué)專業(yè)中常見的重要概念，是指交易者在經(jīng)濟活動中抓住機會獲取自己利益的交易行為，毋庸置疑，投機對商品期貨市場的功能發(fā)揮和正常運營中發(fā)揮著重要作用。但是，所有的事情都有一定的標(biāo)準(zhǔn)，如果投機活動超過了這個限度，變成了“過度投機”行為，那么期貨市場的積極作用則會適得其反。從常見的觀點來看，“過度投機”是指交易者操縱商品期貨市場的價格，讓價格突然發(fā)生大的變動和嚴(yán)重的歪曲，貪圖暴利的行為。過度投機是整個市場的行為。嚴(yán)重影響運營秩序和參與主體的合法權(quán)益，風(fēng)險有可能從交易過程轉(zhuǎn)移到結(jié)算過程。

2、趨利行為

趨利性是指權(quán)力者利用權(quán)力和資金獲得利益的本格，在商品期貨市場也不例外。追求商品期貨投資利潤最大化是所有期貨投資者的主觀愿望和投資目的，是他們進行期貨投資的最直接的、主要目的，也是期貨市場必須遵守的內(nèi)在規(guī)律，在通常情況下，期貨投資者可以在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)控制這種收益行為，推動市場。如果這種行為極端化，資本的趨利性發(fā)展會誘導(dǎo)投資者的非理性投資行為。

（二）商品期貨交易機制與結(jié)算風(fēng)險

我國采用的是交易所內(nèi)設(shè)結(jié)算機構(gòu)的形式，此類形式相對于獨立的結(jié)算所風(fēng)險更加集中。受到商品期貨交易機制帶來的弊端影響，也相對更大。

1、商品期貨交易的虛擬性

作為基礎(chǔ)金融產(chǎn)品衍生出的產(chǎn)品，金融衍生產(chǎn)品③的價格是基礎(chǔ)商品價格變動的函數(shù)，其價格比傳統(tǒng)產(chǎn)品對價格變動更敏感，變動性也比傳統(tǒng)市場大，而且作為現(xiàn)有產(chǎn)品的衍生品，衍生品的運營更為復(fù)雜同時也會被其他的外因影響與制約，而且在商品期貨交易中，大部分參與者都是以對沖的方式了結(jié)合約義務(wù)，進行實物交割的只是很小的一部分，這為投機提供了便利。

2、商品期貨交易的高杠桿性

商品期貨交易具有很高的杠桿性如表4，這種情況我們通常稱之為“以小博大”，即利用很少一部分的自有資本進行相應(yīng)的融資活動，而后就可以“控制”很大的一部分資金，所以，它的交易成本會極大程度的小于現(xiàn)貨市場的交易成本，具體的實際操作也較現(xiàn)貨市場更加的便利。

通常情況而言，商品期貨的杠桿率在6%-20%之間，杠桿的計算方式為1÷保證金比例＝杠桿比率。例如，棉花期貨的保證金比例為5%，那么其對應(yīng)的杠桿比率為1÷5%＝20倍，即可加入20倍的杠桿。

3、商品期貨結(jié)算風(fēng)險的傳染性

商品期貨結(jié)算風(fēng)險的傳染機制有兩條：接觸式傳染和非接觸式傳染，接觸傳染源于商品期貨交易活動過程中，投資參與者他們之間的各種關(guān)聯(lián)和相互影響的機制，非接觸式傳染則源于市場投資參與者的恐慌。這一理論源于金融風(fēng)險傳染理論，其核心內(nèi)容就是金融風(fēng)險的傳導(dǎo)機制。

每一個投資參與者在商品期貨結(jié)算過程中，各自都面臨著許多不確定進而引致的風(fēng)險的可能，如信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等，并且在這一時刻，這些投資參與者都是這個商品期貨結(jié)算體系的一個環(huán)節(jié)，投資參與者之間存在著十分復(fù)雜、多變、不那么穩(wěn)定的經(jīng)濟聯(lián)系，形成了一條復(fù)雜的結(jié)算鏈條，一旦這條結(jié)算鏈條中的其中一個投資參與人出現(xiàn)問題，甚至都有可能對與其有關(guān)聯(lián)的其它投資參與人產(chǎn)生影響，并進而引發(fā)一連串的不良反應(yīng)。

二、我國商品期貨結(jié)算風(fēng)險產(chǎn)生的相關(guān)原因

（一）無限制投資帶來的結(jié)算風(fēng)險

無限制投資導(dǎo)致的結(jié)算風(fēng)險需要從商品期貨的本質(zhì)來看[17]，其根本目的就是減少投資者的風(fēng)險，即在最大程度上，盡可能的預(yù)防和規(guī)避投資帶來的風(fēng)險。但是，商品期貨市場的行情瞬息而變，投資者的投資行為會受到個人因素，市場因素等多方面因素的影響，投資行為可能出現(xiàn)錯誤或者偏差，使得投資者的資金遭受損失，部分投資者會在投資過程中發(fā)生負面心理，從而使得期貨市場穩(wěn)定性被破壞。另外，商品期貨市場中還經(jīng)常會出現(xiàn)一個存在僥幸心理的人，他們存在著違法獲取利益的心理，會采用各種投機倒把的行為去謀取個人利益，也會給商品期貨市場造成不良影響，導(dǎo)致嚴(yán)重的結(jié)算風(fēng)險。

（二）商品期貨市場信息不夠可靠

市場信息不可靠是造成商品期貨風(fēng)險的主要因素，期貨市場信息的準(zhǔn)確性與可靠性是市場發(fā)展前提，如果投資者在投資前沒有對期貨市場的行情進行了解，就會發(fā)生投資盲目的問題，在結(jié)算時會出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，從而使得結(jié)算風(fēng)險增大。另外，由于商品期貨市場不同于實物交易市場，商品買賣雙方分別處在不同的空間，對商品期貨產(chǎn)品的實際情況掌握程度不同，并且商品期貨市場的信息通常被少數(shù)人掌握在手中，從而導(dǎo)致商品期貨市場的交易行為出現(xiàn)寡頭博弈的問題，長此以往就會導(dǎo)致商品期貨市場穩(wěn)定性遭受破壞，結(jié)算風(fēng)險也會隨之增加。