蒼玉權(quán) 趙洪宸

（南京審計(jì)大學(xué)，江蘇 南京 211815）

一、引言

我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展意味著我國(guó)必須從過去依靠要素驅(qū)動(dòng)和資本驅(qū)動(dòng)的“粗放式增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向依靠技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“集約式增長(zhǎng)”。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，要把重點(diǎn)放在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)上。金融資源供給正是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要支撐。十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前我國(guó)正規(guī)金融部門的金融供給不足制約了我國(guó)金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力（黃益平和黃卓，2018）。由于金融排斥問題的存在，以銀行信貸為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融難以滿足中小經(jīng)濟(jì)主體（如家庭、小微企業(yè)等）的資金需求（吳雨等，2020），因此難以充分發(fā)揮其助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用。

傳統(tǒng)金融所面臨的困局在新時(shí)代下需要?jiǎng)?chuàng)新型金融模式來解決（唐松等，2020），數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代科技的融合產(chǎn)物，通過算法技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新，降低金融服務(wù)的成本，增加金融服務(wù)的供給渠道（郭峰等，2020），可以有效地滲透至傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)供給不足的領(lǐng)域，讓金融服務(wù)更全面地覆蓋中小經(jīng)濟(jì)體。以普惠、低門檻、信息化為特征的數(shù)字金融能否通過助力小微企業(yè)、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)效率提升等區(qū)別于傳統(tǒng)金融的渠道，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)是個(gè)值得深究的現(xiàn)實(shí)問題。為了檢驗(yàn)數(shù)字金融是否能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)產(chǎn)生預(yù)期的推動(dòng)作用，本文將在系統(tǒng)分析數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具體機(jī)制的基礎(chǔ)上，以我國(guó)2011—2018年281個(gè)地級(jí)及以上城市面板數(shù)據(jù)作為樣本，研究數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng)。

與現(xiàn)有研究相比，本文貢獻(xiàn)在于：第一，本文在統(tǒng)一框架下探討數(shù)字金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的機(jī)制路徑，驗(yàn)證了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、金融機(jī)構(gòu)效率提升在數(shù)字金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中所起到的中介效應(yīng)；第二，通過構(gòu)建空間杜賓模型（SDM），探討數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間溢出效應(yīng)；第三，引入空間滯后模型（SLX），以“八縱八橫”光纜干線通信網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)作為工具變量，對(duì)數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)間由于反向因果關(guān)系所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題進(jìn)行了一定的控制；第四，基于我國(guó)城市規(guī)模等級(jí)劃分子樣本，證明數(shù)字金融在不同規(guī)模等級(jí)城市對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效果存在差異，并進(jìn)一步探究I 型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展對(duì)周邊中小城市、II型大城市的不同溢出效應(yīng)，有利于地方政府因地制宜制定相應(yīng)政策。

二、文獻(xiàn)綜述

目前國(guó)內(nèi)外已有大量文獻(xiàn)討論了傳統(tǒng)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響機(jī)制與作用效果。其中，Levine（1996）認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮金融供給功能是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要條件；林毅夫等（2009）指出，金融資源充分促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的前提是金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相匹配；錢水土和周永濤（2011）以銀行貸款規(guī)模衡量金融發(fā)展，通過實(shí)證分析得出金融發(fā)展可以通過技術(shù)提升來實(shí)現(xiàn)助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用；朱玉杰和倪驍然（2014）發(fā)現(xiàn)，由于金融抑制的存在，無論是金融規(guī)模存量還是金融效率都無法有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；李文艷和吳書勝（2016）認(rèn)為金融規(guī)模、金融效率可以分別通過資本形成、資本要素配置的渠道推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；鄭威和陸遠(yuǎn)權(quán)（2019）用地區(qū)金融集聚度來衡量其金融發(fā)展水平，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平是影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的關(guān)鍵要素。

但是必須承認(rèn)的是，我國(guó)金融發(fā)展還存在不足之處，尤其是傳統(tǒng)金融服務(wù)長(zhǎng)期供給不足，嚴(yán)重制約我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在這樣的金融環(huán)境下，數(shù)字金融應(yīng)運(yùn)而生。數(shù)字金融通過現(xiàn)代信息技術(shù)，緩解由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與高運(yùn)營(yíng)成本問題，拓寬金融服務(wù)邊界（黃浩，2018）。由于數(shù)字金融已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用（Chen，2016），學(xué)者們也對(duì)數(shù)字金融在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的影響效應(yīng)展開大量研究。宏觀層面，吳悠悠（2015）認(rèn)為數(shù)字金融的發(fā)展在對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)生沖擊的同時(shí)，也會(huì)通過競(jìng)爭(zhēng)倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)提升服務(wù)效率；謝絢麗等（2018）的實(shí)證結(jié)果表明數(shù)字金融通過助力不發(fā)達(dá)地區(qū)、扶持小微企業(yè)促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；Kapoor（2013）發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展能夠助力國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，錢海章等（2020）的研究同樣驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用；汪亞楠等（2020）利用市級(jí)層面數(shù)據(jù)研究數(shù)字金融對(duì)社會(huì)保障的促進(jìn)作用及作用機(jī)制。微觀層面，Grossman &Tarazi（2014）發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展可以促進(jìn)居民消費(fèi)，易行健和周利（2018）得出同樣的結(jié)論；傅秋子和黃益平（2018）發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的出現(xiàn)影響農(nóng)戶對(duì)正規(guī)信貸的需求；王瑤佩和郭峰（2019）的研究表明數(shù)字金融發(fā)展影響農(nóng)戶參與數(shù)字金融的決策；張勛等（2019）發(fā)現(xiàn)通過帶動(dòng)家庭創(chuàng)業(yè)，數(shù)字金融不僅能夠促進(jìn)農(nóng)村居民的收入提高，還能改善中國(guó)整體的收入分配狀況；吳雨等（2020）發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融會(huì)抑制傳統(tǒng)私人借貸市場(chǎng)的發(fā)展；方觀富和許嘉怡（2020）的研究表明數(shù)字金融發(fā)展能夠促進(jìn)居民就業(yè)。然而，縱觀現(xiàn)有文獻(xiàn)，鮮見數(shù)字金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)研究，本文僅發(fā)現(xiàn)唐文進(jìn)等（2019）通過實(shí)證分析，研究數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)間的非線性關(guān)系。

通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于數(shù)字金融如何影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的研究仍然較少，尤其缺少數(shù)字金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的理論機(jī)制分析。目前的文獻(xiàn)并沒有關(guān)注到數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間由于反向因果關(guān)系而產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。隨著區(qū)域間聯(lián)系的日益密切與交通設(shè)施的飛速發(fā)展，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間依賴性變得不可忽略，不同城市間的產(chǎn)業(yè)調(diào)整存在著明顯的空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)，因而數(shù)字金融發(fā)展對(duì)某一城市產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生影響的同時(shí)，也會(huì)對(duì)周邊城市的產(chǎn)業(yè)調(diào)整產(chǎn)生影響，而目前大多數(shù)文獻(xiàn)忽略了這種空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)。本文研究則有助于彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足，為助力數(shù)字金融推動(dòng)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供有益參考。

三、理論機(jī)制及空間溢出效應(yīng)

（一）數(shù)字金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的理論機(jī)制

數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融的一種新形式，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響方式仍然部分遵循著傳統(tǒng)金融的作用規(guī)律，即通過資本形成、資本導(dǎo)向、信用催化、機(jī)會(huì)共享等途徑推動(dòng)產(chǎn)業(yè)主體的資本積累與技術(shù)進(jìn)步，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（鄭威和陸遠(yuǎn)權(quán)，2019）。同時(shí)，數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融的創(chuàng)新與延展，還可以發(fā)揮區(qū)別于傳統(tǒng)金融的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，從傳統(tǒng)金融不易觸及的渠道推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。本文認(rèn)為，數(shù)字金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融、助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的渠道還存在以下兩點(diǎn)：

1.數(shù)字金融通過提升金融機(jī)構(gòu)效率促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融與數(shù)字技術(shù)深度融合的產(chǎn)物，對(duì)以銀行業(yè)為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)造成很大的沖擊（封思賢和郭仁靜，2019）。一方面，數(shù)字金融的發(fā)展重塑金融業(yè)原有的利益格局，激化行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，倒逼傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)升級(jí)，提高其服務(wù)質(zhì)量（吳悠悠，2015）；另一方面，數(shù)字金融的技術(shù)思維更加領(lǐng)先，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)起到示范作用。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可以通過模仿其產(chǎn)品形式、吸納其服務(wù)理念、學(xué)習(xí)其先進(jìn)技術(shù)的方式，促進(jìn)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)自身服務(wù)范圍的擴(kuò)大與服務(wù)效率的提升（沈悅和郭品，2015）。

數(shù)字金融與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)與合作促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)整體效率的提升，而金融機(jī)構(gòu)效率是影響金融資本導(dǎo)向的重要因素，金融機(jī)構(gòu)效率的提升保證了資本市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)的資本能夠流向生產(chǎn)率更高的生產(chǎn)部門，促進(jìn)資本要素的合理配置（李文艷和吳書勝，2016），從而推動(dòng)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。據(jù)此，本文提出假設(shè)H1。

假設(shè)H1：數(shù)字金融能夠通過提升金融機(jī)構(gòu)效率，推進(jìn)資本要素的合理配置，進(jìn)而助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

2.數(shù)字金融通過影響創(chuàng)業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。數(shù)字金融是對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的一種補(bǔ)充，能夠滲透到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)供給不足的領(lǐng)域（封思賢和郭仁靜，2019）。商業(yè)銀行作為我國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，控制風(fēng)險(xiǎn)、保證資金安全是其首要考慮的因素。作為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的主力軍，小微企業(yè)一方面由于規(guī)模有限，缺乏經(jīng)營(yíng)記錄，與資金提供者間存在著更嚴(yán)重的信息不對(duì)等問題（謝絢麗等，2018），另一方面由于有效財(cái)產(chǎn)的缺乏，無法為資金提供者提供足夠的抵押物?；谝陨蟽牲c(diǎn)，商業(yè)銀行往往無法為小微企業(yè)的發(fā)展提供有效的資金支持。此外，股權(quán)融資作為企業(yè)發(fā)展的另外一個(gè)重要資金來源，大部分中小企業(yè)都未能達(dá)到其門檻條件，即使獲得融資，資金提供者也會(huì)通過提高利率的手段轉(zhuǎn)嫁由于信息不對(duì)稱、缺少抵押帶來的風(fēng)險(xiǎn)成本（阮堅(jiān)等，2020）。因此，小微企業(yè)通常會(huì)面臨融資門檻高、融資成本貴的問題。然而，得益于數(shù)字金融的飛速發(fā)展，小微企業(yè)所面臨的融資困境得到有效緩解：一方面，數(shù)字金融門檻較低，成為小微企業(yè)獲取融資的新渠道；另一方面，數(shù)字金融依靠其內(nèi)嵌的大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)可以對(duì)貸款人在互聯(lián)網(wǎng)留下的行為記錄進(jìn)行分析，對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，減少因信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)成本與評(píng)估成本，降低小微企業(yè)的融資成本（謝絢麗等，2018）。因此，數(shù)字金融的發(fā)展通過幫助小微企業(yè)越過創(chuàng)業(yè)的資金門檻，推動(dòng)地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開展，進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)的技術(shù)進(jìn)步，最終優(yōu)化地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。據(jù)此，本文提出假設(shè)H2。

假設(shè)H2：數(shù)字金融能夠通過降低金融準(zhǔn)入門檻、減少融資成本促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開展，進(jìn)而助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

（二）空間溢出效應(yīng)

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間關(guān)聯(lián)性。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)并非某一地區(qū)特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，不同地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有明顯的空間關(guān)聯(lián)性。原因在于，一方面，地區(qū)間相似的經(jīng)濟(jì)特征容易加劇地區(qū)間的政策模仿與產(chǎn)業(yè)發(fā)展攀比（盛斌和趙文濤，2020），使得周邊地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)特征趨向同質(zhì)化。另一方面，某一地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)往往伴隨著知識(shí)、技術(shù)、人力資本的溢出，高級(jí)要素的流動(dòng)促進(jìn)了周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。據(jù)此，本文提出假設(shè)H3。

假設(shè)H3：不同地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整存在著空間關(guān)聯(lián)性。

2.數(shù)字金融的空間溢出效應(yīng)。一是正向溢出效應(yīng)。首先，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有空間關(guān)聯(lián)性，數(shù)字金融在影響本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，也會(huì)通過地區(qū)間產(chǎn)業(yè)調(diào)整的依賴作用，影響周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。其次，某一地區(qū)的數(shù)字金融可以通過其大數(shù)據(jù)技術(shù)，引導(dǎo)金融要素實(shí)現(xiàn)跨時(shí)空配置，促進(jìn)該地區(qū)與周邊地區(qū)的要素交流（唐松等，2020），增加周邊地區(qū)的金融服務(wù)供給，便利周邊地區(qū)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的展開，進(jìn)而對(duì)鄰近地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生正向影響。再次，某一地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展能夠通過“示范效應(yīng)”，推動(dòng)周邊地區(qū)數(shù)字金融業(yè)務(wù)的推廣（郭峰等，2020），提高周邊地區(qū)的數(shù)字金融水平，從而間接地影響鄰近地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。最后，由上文理論分析可知，數(shù)字金融發(fā)展提升了本地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的效率，推動(dòng)本地傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)升級(jí)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)其跨區(qū)域支付效率，提升本地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)周邊地區(qū)的金融要素輸出，最終推動(dòng)鄰近地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)。

二是負(fù)向溢出效應(yīng)。本地區(qū)數(shù)字金融水平的提升會(huì)通過助力當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)周邊地區(qū)的高級(jí)要素產(chǎn)生“極化效應(yīng)”，具體而言，一個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)往往伴隨著周邊地區(qū)知識(shí)、技術(shù)、人力資本等高級(jí)要素向本地區(qū)流動(dòng)，本地區(qū)淘汰的落后產(chǎn)業(yè)、低級(jí)要素向周邊地區(qū)轉(zhuǎn)移（韓峰等，2020），阻礙相鄰地區(qū)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，因此本地的數(shù)字金融發(fā)展也可能會(huì)對(duì)鄰近地區(qū)產(chǎn)生負(fù)向的空間外溢作用。據(jù)此，本文提出假設(shè)H4。

假設(shè)H4：數(shù)字金融會(huì)對(duì)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)。

四、模型設(shè)定與變量說明

（一）空間計(jì)量模型設(shè)定

根據(jù)上文理論機(jī)制分析，本文進(jìn)一步通過實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響情況。由于不同城市之間的產(chǎn)業(yè)調(diào)整也會(huì)因?yàn)榭臻g聯(lián)系而產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，計(jì)量模型中除數(shù)字金融以外的其他解釋變量也可能因?yàn)槌鞘虚g產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間依賴性對(duì)鄰近城市造成空間溢出作用。為了對(duì)這樣的空間溢出效應(yīng)進(jìn)行控制，本文引入解釋變量與被解釋變量的空間滯后項(xiàng)，具體空間計(jì)量模型設(shè)定如公式（1）所示。

其中，ISit表示城市i在t年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況，本文從產(chǎn)業(yè)高級(jí)化（UISit）和產(chǎn)業(yè)合理化（RISit）兩個(gè)角度來衡量；IFit為城市i在t年的數(shù)字金融發(fā)展水平，本文用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服集團(tuán)共同編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量；μi表示城市固定效應(yīng)；νt表示時(shí)間固定效應(yīng)；εit表示殘差；Xit表示控制變量，主要包括交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人力資本、地方政府財(cái)政支出、勞動(dòng)力供給和對(duì)外開放程度；ρ表示空間自回歸系數(shù)；γ1、γ2分別表示數(shù)字金融與控制變量空間交互項(xiàng)的彈性系數(shù)；Wij表示空間權(quán)重矩陣。

（二）變量說明

本文選用2011—2018年281個(gè)地級(jí)及以上城市的面板數(shù)據(jù)作為樣本。數(shù)據(jù)主要來源于“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”與2012—2019年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。

1.被解釋變量。本文被解釋變量為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（IS）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)反映的是生產(chǎn)要素配置不斷優(yōu)化調(diào)整，進(jìn)而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)朝著合理化與高級(jí)化方向演進(jìn)的過程。本文從產(chǎn)業(yè)合理化與產(chǎn)業(yè)高級(jí)化兩個(gè)角度綜合評(píng)價(jià)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。其中產(chǎn)業(yè)合理化是指產(chǎn)業(yè)間的聚合程度，反映要素投入與產(chǎn)出結(jié)構(gòu)之間的耦合程度，本文借鑒干春暉等（2011）、鄧慧慧等（2020）的設(shè)定，將泰爾指數(shù)與模糊數(shù)學(xué)中加權(quán)海明（Hammming）貼近度評(píng)價(jià)方法相結(jié)合，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)合理化指標(biāo)，具體如公式（2）所示。

其中，RISit表示產(chǎn)業(yè)合理化程度；表示三次產(chǎn)業(yè)分別占總產(chǎn)值的比重表示三次產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人口分別占就業(yè)總?cè)丝诘谋戎?；|(Yit/Yt)-(Lit/Lt)|表示投入與產(chǎn)出的耦合程度，其值越大，表示經(jīng)濟(jì)偏離均衡狀態(tài)程度越高，產(chǎn)業(yè)合理化程度越低。因此RISit的值越大，表示經(jīng)濟(jì)越接近于平衡狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)合理化程度越高。

由信息技術(shù)驅(qū)動(dòng)的服務(wù)型產(chǎn)業(yè)在總產(chǎn)值中的占比重不斷提升是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要特征（干春暉等，2011），本文采用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占總產(chǎn)值的比重來表征產(chǎn)業(yè)高級(jí)化，這種衡量方式可以清楚地反映出服務(wù)型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，具體如公式（3）所示。

其中，UISit表示產(chǎn)業(yè)高級(jí)化程度表示第三產(chǎn)業(yè)占總產(chǎn)值的比重。如果UISit處于上升狀態(tài)，就表示服務(wù)型產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的地位上升。

2.核心解釋變量。本文核心被解釋變量為數(shù)字金融（IF）。本文使用中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)來表示各城市的數(shù)字金融發(fā)展水平，它能綜合反映地區(qū)的數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度與數(shù)字支持服務(wù)程度，該指數(shù)目前已被廣泛認(rèn)可與應(yīng)用，具有較高的代表性與可靠性。

3.其他控制變量。除了上述變量，本文還控制以下可能會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生影響的變量。交通基礎(chǔ)設(shè)施水平（Inf）：選取人均城市道路面積來衡量一個(gè)地區(qū)的交通基礎(chǔ)設(shè)施水平。人力資本（Edu）：選取普通高校在校生占總?cè)丝诒戎貋砗饬恳粋€(gè)地區(qū)的人力資本水平。地方政府財(cái)政支出（Gov）：選取地方政府財(cái)政支出占GDP 比重來衡量一個(gè)地區(qū)的政府財(cái)政支出水平。勞動(dòng)力供給（Ls）：選取就業(yè)人口總量來衡量一個(gè)地區(qū)的勞動(dòng)力供給水平。對(duì)外開放程度（Open）：選取實(shí)際利用外資占GDP 比重來衡量一個(gè)地區(qū)的對(duì)外開放程度。計(jì)量模型中所涉及的變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

五、空間計(jì)量結(jié)果分析

（一）空間矩陣設(shè)定與計(jì)量結(jié)果分析

雖然就理論上而言數(shù)字金融的發(fā)展突破了地理的限制，但是數(shù)字金融仍遵循著傳統(tǒng)金融的發(fā)展規(guī)律，發(fā)展水平依賴于當(dāng)?shù)氐膫鹘y(tǒng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)（郭峰等，2020）。因此，本文認(rèn)為數(shù)字金融對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)所產(chǎn)生的空間外溢作用受到地理要素與經(jīng)濟(jì)要素的雙重影響?；诖?，本文構(gòu)建地理距離和經(jīng)濟(jì)規(guī)模嵌套矩陣來反映空間個(gè)體在地理距離與經(jīng)濟(jì)差距間的雙重空間鄰近性，具體如公式（4）所示。

其中，Wd為地理距離矩陣，Wd=1/dij，dij表示城市之間的距離，當(dāng)i=j時(shí)，dij取0。經(jīng)濟(jì)規(guī)模矩陣We=，其中代表城市i的人均實(shí)際GDP 在2011—2018年間的均值，φ表示地理距離矩陣在嵌套過程中所占權(quán)重，本文參照韓峰和陽立高（2020）的做法，將φ設(shè)定為0.5。

基于距離與經(jīng)濟(jì)的嵌套矩陣，本文計(jì)算產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化的面板莫蘭指數(shù)。結(jié)果顯示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化的莫蘭指數(shù)為0.1320，伴隨概率為0.0000；產(chǎn)業(yè)合理化的莫蘭指數(shù)為0.0645，伴隨概率為0.0000。說明地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化均有著明顯的正向關(guān)聯(lián)性，驗(yàn)證本文的假設(shè)H3。

為了選取適用于本文樣本的空間計(jì)量模型，本文參考Elhorst（2014）的做法，依據(jù)“OLS-SAR 或SEMSDM”的判斷路徑來決定本文所用模型的具體形式，經(jīng)檢驗(yàn)后選用同時(shí)控制時(shí)空雙重固定效應(yīng)的SDM模型作為計(jì)量模型，計(jì)量結(jié)果見表2。

盡管表2 證明了城市間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整確實(shí)存在著明顯的空間交互效應(yīng)，但是并不能反映出數(shù)字金融發(fā)展以及其他控制變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的邊際影響，也無法準(zhǔn)確識(shí)別出數(shù)字金融對(duì)鄰近城市產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)的空間溢出作用。為了準(zhǔn)確地反映各解釋變量的空間外溢作用，本文參考Elhorst（2014）的思路，估計(jì)SDM模型下各解釋變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)，結(jié)果如表3所示。

表2 數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

表3 數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)估計(jì)

表3 顯示數(shù)字金融對(duì)城市產(chǎn)業(yè)高級(jí)化和合理化的直接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)分別為0.2198、0.0989，意味著數(shù)字金融水平每提升1%，會(huì)分別使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化和合理化水平提升0.2198%與0.0989%。說明數(shù)字金融的發(fā)展既推動(dòng)了地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)朝著服務(wù)化演進(jìn)，又促進(jìn)了地區(qū)不同產(chǎn)業(yè)間的均衡發(fā)展，這也與前文的理論分析相符：數(shù)字金融可以通過多種渠道推動(dòng)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的間接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)為0.2794，意味著數(shù)字金融水平每提升1%，會(huì)使得周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)合理化水平提升0.2794%，該間接效應(yīng)占總效應(yīng)的70%以上，高于直接效應(yīng)，說明某一城市的數(shù)字金融發(fā)展水平會(huì)對(duì)鄰近城市的產(chǎn)業(yè)合理化產(chǎn)生正向的空間外溢作用；對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的間接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)為-0.4288，意味著數(shù)字金融水平每提升1%，會(huì)使得周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化水平降低0.4288%，該間接效應(yīng)占總效應(yīng)的60%以上，高于直接效應(yīng)，說明某一城市的數(shù)字金融發(fā)展會(huì)抑制周邊城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化進(jìn)程。由上文理論分析可知，數(shù)字金融同時(shí)會(huì)對(duì)鄰近城市造成正負(fù)兩種空間溢出效應(yīng)。從正向溢出效應(yīng)來看，本地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展可以通過示范效應(yīng)、技術(shù)外溢效應(yīng)以及金融要素的跨區(qū)域配置等機(jī)制直接或間接地推動(dòng)鄰近地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；從負(fù)向溢出效應(yīng)來看，數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過程中伴隨著資本、技術(shù)、人才等高級(jí)要素的集聚以及低端產(chǎn)業(yè)、低級(jí)要素向周邊地區(qū)的轉(zhuǎn)移，從而抑制周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。從估計(jì)系數(shù)來看，本地區(qū)的數(shù)字金融推動(dòng)了周邊城市產(chǎn)業(yè)間的均衡發(fā)展，說明在影響周邊城市產(chǎn)業(yè)合理化的過程中，數(shù)字金融發(fā)展的正向外溢作用要強(qiáng)于負(fù)向外溢作用；本地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展對(duì)周邊城市產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的估計(jì)系數(shù)為負(fù)值，原因可能在于數(shù)字金融發(fā)展推動(dòng)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過程中所引發(fā)的“極化效應(yīng)”與低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移阻礙了周邊城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)朝著高級(jí)化方向發(fā)展，而這種負(fù)向影響效應(yīng)強(qiáng)于數(shù)字金融發(fā)展通過促進(jìn)金融要素流動(dòng)、增加資本供給等途徑助力周邊城市產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的正向影響效應(yīng)。

（二）數(shù)字金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的中介機(jī)制檢驗(yàn)

本文的理論機(jī)制分析顯示，數(shù)字金融發(fā)展能夠通過提升金融機(jī)構(gòu)效率、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)影響金融資本配置效率和技術(shù)進(jìn)步，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。為了對(duì)上述機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)，本文借鑒溫忠麟和葉寶娟（2014）的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，通過構(gòu)建遞歸模型檢驗(yàn)數(shù)字金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)制，具體模型表示如公式（5）至（7）所示。

其中，MVit表示中介變量，包括金融機(jī)構(gòu)效率和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)情形。本文借鑒彭俞超等（2018）的設(shè)定，采用金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額與GDP 的比值來間接表征地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)效率（Ef），數(shù)據(jù)來源于2012—2019年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》；借鑒謝絢麗等（2018）的做法，采用新建企業(yè)數(shù)反映城市的創(chuàng)業(yè)情況（Se），數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)。由于部分城市的創(chuàng)業(yè)數(shù)據(jù)存在缺失，本文在檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)的中介效應(yīng)時(shí)剔除北京、上海等5 個(gè)城市。首先，本文根據(jù)式（5）檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響；其次，對(duì)式（6）進(jìn)行回歸，通過觀察系數(shù)來判斷數(shù)字金融發(fā)展是否會(huì)對(duì)中介變量產(chǎn)生顯著影響，若該系數(shù)顯著為正，則表示數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中介變量具有明顯的促進(jìn)作用；最后，對(duì)式（7）進(jìn)行計(jì)量分析，若系數(shù)與均顯著，且系數(shù)較系數(shù)有所減小，則說明本文選取的中介變量確實(shí)存在部分中介作用；若系數(shù)顯著，系數(shù)不顯著，則說明本文選取的中介變量存在完全中介作用。

表4 中式（5）結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化的直接影響為正，對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的間接影響同樣為正，對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的間接影響為負(fù)，且上述影響均顯著。當(dāng)中介變量為金融機(jī)構(gòu)效率時(shí)，式（6）的參數(shù)估計(jì)結(jié)果顯示，數(shù)字金融的直接影響顯著為正，間接影響并不顯著，說明數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了本地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)效率提升，但是對(duì)周邊城市的金融機(jī)構(gòu)效率并沒有產(chǎn)生明顯的影響。式（7）中金融機(jī)構(gòu)效率的參數(shù)估計(jì)結(jié)果顯示，金融機(jī)構(gòu)效率對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化同時(shí)存在著顯著為正的直接影響與間接影響，對(duì)本地的產(chǎn)業(yè)合理化也存在著明顯的正向影響，說明金融機(jī)構(gòu)效率的提升不僅促進(jìn)了本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，還通過空間外溢作用推動(dòng)鄰近城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化進(jìn)程，這一估計(jì)結(jié)果也驗(yàn)證了上文提出的理論分析。進(jìn)一步觀察式（7），數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化的直接效應(yīng)系數(shù)仍顯著為正，但均小于加入中介變量前的估計(jì)系數(shù)，這意味著在數(shù)字金融促進(jìn)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化的過程中，金融機(jī)構(gòu)效率起到部分中介作用。式（5）與式（7）中數(shù)字金融對(duì)周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的間接效應(yīng)系數(shù)變化顯示出，數(shù)字金融發(fā)展通過促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)效率提升可以在一定程度上抑制其對(duì)周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的負(fù)向溢出作用。

表4 金融機(jī)構(gòu)效率的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

當(dāng)中介變量為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)時(shí)，表5 中式（6）的參數(shù)估計(jì)結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)同時(shí)存在著明顯的正向直接影響與間接影響，說明數(shù)字金融發(fā)展不僅促進(jìn)了本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)，還能對(duì)周邊城市產(chǎn)生正向的溢出效應(yīng)。式（7）中創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的估計(jì)參數(shù)顯示，創(chuàng)業(yè)并不會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化產(chǎn)生明顯影響，但是對(duì)本市的產(chǎn)業(yè)合理化具有明顯的推動(dòng)作用。式（7）中數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的直接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)為0.0974，小于式（5）中的直接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)0.0991。這表明在數(shù)字金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)合理化的過程中，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有明顯的部分中介作用。

表5 創(chuàng)業(yè)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響效果的穩(wěn)健性，本文從替換空間權(quán)重矩陣、剔除直轄市、變換被解釋變量指標(biāo)和處理內(nèi)生性四個(gè)方面對(duì)基準(zhǔn)回歸的計(jì)量結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1.數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融衍生而來的新業(yè)態(tài)，其發(fā)展仍依賴于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)水平，本文將基準(zhǔn)回歸模型中使用的嵌套矩陣（Wn）替換為經(jīng)濟(jì)規(guī)模矩陣（We），重新進(jìn)行空間計(jì)量分析。

根據(jù)表6中結(jié)果可見，將地理距離與經(jīng)濟(jì)規(guī)模嵌套矩陣替換為經(jīng)濟(jì)規(guī)模矩陣后，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的直接影響為正，間接影響為負(fù)；對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的直接影響和間接影響均為正，且上述影響均顯著。因此，替換空間權(quán)重矩陣后的空間計(jì)量結(jié)果與基準(zhǔn)回歸中數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用關(guān)系基本一致，驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

表6 數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

2.由于我國(guó)直轄市與其他地級(jí)市相比存在一定的特殊性，因此本文在剔除北京市、天津市、上海市、重慶市4 個(gè)直轄市以后，重新對(duì)樣本進(jìn)行計(jì)量分析，結(jié)果也在表6中呈現(xiàn)。結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化的影響仍與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

3.本文用第三產(chǎn)業(yè)占總產(chǎn)值的比重作為產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的基礎(chǔ)變量進(jìn)行回歸，該部分本文利用第三產(chǎn)業(yè)增加值作為產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的替代指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，數(shù)據(jù)來源于2012—2019年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。表6 中的結(jié)果顯示，替換指標(biāo)后，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的直接效應(yīng)系數(shù)顯著為正，間接效應(yīng)系數(shù)在5%的水平下顯著為負(fù)?；貧w結(jié)果仍與基準(zhǔn)回歸一致，印證了模型的穩(wěn)健性。

4.內(nèi)生性問題：SDM模型本身可以有效解決空間計(jì)量中由于遺漏變量所引起的內(nèi)生性問題，但無法解決因解釋變量與被解釋變量間反向因果關(guān)系所引起的內(nèi)生性問題。為了處理由反向因果引起的內(nèi)生性問題，本文使用空間滯后解釋變量模型（SLX），借鑒何宗樾等（2020）的設(shè)定，選取1998年建成的“八縱八橫”光纜干線通信網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)作為工具變量，采用2SLS估計(jì)方法進(jìn)一步處理模型的內(nèi)生性問題?？紤]到這一工具變量非時(shí)變的特點(diǎn)，無法用于固定效應(yīng)模型，本文參考趙濤等（2020）的做法，將上一年全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量與其交互構(gòu)成新的變量LnFra，用LnFra以及其空間滯后項(xiàng)W×LnFra作為工具變量。此外，本文還以數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)及其空間滯后項(xiàng)的滯后一期LnIF（-1）、W×LnIF（-1）作為工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘估計(jì)，估計(jì)結(jié)果見表7。

F 檢驗(yàn)顯示，工具變量通信網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)、數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)滯后項(xiàng)均與內(nèi)生變量高度相關(guān)，不存在弱工具變量的問題。無論是使用通信網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)還是數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)滯后項(xiàng)作為工具變量，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的直接效應(yīng)系數(shù)都為正，間接效應(yīng)都為負(fù)，且均通過了1%的顯著性水平檢驗(yàn)，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的促進(jìn)作用以及對(duì)周邊城市的負(fù)向溢出作用。使用通信網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)作為工具變量時(shí)，數(shù)字金融對(duì)周邊城市的溢出效應(yīng)仍顯著為正，驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)周邊城市產(chǎn)業(yè)合理化的推動(dòng)作用；對(duì)本地區(qū)的直接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)雖然為正，但并未能通過顯著性水平檢驗(yàn)。使用數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)滯后項(xiàng)作為工具變量時(shí)，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)均顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相符，驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的推動(dòng)作用以及正向溢出作用。

六、基于不同等級(jí)城市、區(qū)域差異以及金融中心溢出的進(jìn)一步分析

（一）基于不同規(guī)模等級(jí)城市的進(jìn)一步分析

數(shù)字金融是推進(jìn)我國(guó)普惠金融發(fā)展的重要介質(zhì)，其與生俱來的政策性和靶向性特征（汪亞楠等，2020）能夠引導(dǎo)普惠金融資源流向金融資源相對(duì)匱乏的中小城市。為了探究數(shù)字金融的發(fā)展能否有效糾正傳統(tǒng)金融的靶向偏離問題（唐松等，2020），本文通過劃分城市規(guī)模等級(jí)討論在不同規(guī)模等級(jí)的城市樣本下數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。城市規(guī)模等級(jí)的劃分標(biāo)準(zhǔn)參照2014 年國(guó)務(wù)院頒發(fā)的《關(guān)于調(diào)整城市規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)的通知》，結(jié)果見表8。小城市樣本中，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的直接影響與間接影響雖然為正，但是其影響效果并不顯著；對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的直接影響顯著為正，但是估計(jì)系數(shù)為0.0645，小于其他等級(jí)城市的直接效應(yīng)估計(jì)系數(shù)。說明數(shù)字金融對(duì)小城市產(chǎn)業(yè)調(diào)整的推動(dòng)作用仍不明顯，具有很大的提升空間。原因可能在于小城市數(shù)字金融普及程度不高，城市居民由于金融知識(shí)匱乏、金融意識(shí)保守等原因（汪亞楠等，2020），尚未對(duì)數(shù)字金融服務(wù)進(jìn)行充分利用。II 型大城市數(shù)字金融對(duì)本市的產(chǎn)業(yè)合理化具有明顯的正向作用，估計(jì)系數(shù)為0.0658，意味著II型大城市數(shù)字金融水平每提升1%，會(huì)使得產(chǎn)業(yè)合理化水平提升0.0658%。對(duì)本市產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的直接影響同樣為正，但并不顯著。中等城市數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化的直接效應(yīng)系數(shù)均顯著為正，分別為0.1506 與0.0714，意味著中等城市數(shù)字金融水平每提升1%，會(huì)使得產(chǎn)業(yè)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)合理化水平分別提升0.1506%與0.0714%，說明中等城市數(shù)字金融發(fā)展能夠在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)合理化發(fā)展，比較直接效應(yīng)估計(jì)值還可以發(fā)現(xiàn)，所有城市樣本中，中等城市樣本中數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的促進(jìn)作用最明顯。數(shù)字金融對(duì)中等城市產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)效果優(yōu)于小城市與II型大城市的原因可能在于，同小城市相比，中等城市數(shù)字金融普及程度更高；同II 型大城市相比，中等城市的傳統(tǒng)金融體系較為落后，金融需求無法得到滿足的群體占比更高，數(shù)字金融的發(fā)展能夠通過降低金融服務(wù)門檻，對(duì)中等城市的“中小微弱”起到“雪中送炭”的作用。中等城市和II型大城市數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與產(chǎn)業(yè)合理化的間接效應(yīng)系數(shù)顯示，中等城市樣本中數(shù)字金融發(fā)展對(duì)周邊城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的估計(jì)系數(shù)為-1.0590，且通過5%水平下的顯著性檢驗(yàn)，說明數(shù)字金融發(fā)展會(huì)抑制周邊城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化，對(duì)周邊城市的產(chǎn)業(yè)合理化的估計(jì)系數(shù)同樣為負(fù)，但并未通過顯著性水平檢驗(yàn)；II型大城市的數(shù)字金融發(fā)展對(duì)周邊城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)合理化均產(chǎn)生明顯的促進(jìn)作用。此外，I型及以上大城市的數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的直接效應(yīng)同樣顯著為正，為0.3179，數(shù)值接近于中等城市，說明數(shù)字金融發(fā)展對(duì)I型及以上大城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的綜合推動(dòng)效果最優(yōu)。間接效應(yīng)系數(shù)顯示，I 型及以上大城市的數(shù)字金融發(fā)展對(duì)周邊城市的產(chǎn)業(yè)合理化同樣具有明顯的促進(jìn)作用。綜合不同規(guī)模等級(jí)城市的回歸結(jié)果來看，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中等城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有明顯的促進(jìn)作用，促進(jìn)效果僅次于I 型及以上大城市，但是對(duì)小城市的促進(jìn)效果明顯遜于其他規(guī)模等級(jí)的城市。以上說明數(shù)字金融對(duì)傳統(tǒng)金融靶向偏離問題的糾正作用雖然得到一定的體現(xiàn)，但要充分發(fā)揮數(shù)字金融的普惠功能還需要進(jìn)一步提升數(shù)字金融的普及程度。

表8 基于不同城市規(guī)模等級(jí)的異質(zhì)性檢驗(yàn)

（二）基于區(qū)域差異的進(jìn)一步分析

現(xiàn)實(shí)中，我國(guó)三大區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也存在著較大的差異。表9 從區(qū)域化視角分析數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。觀察數(shù)字金融對(duì)我國(guó)三大區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的直接效應(yīng)系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)各區(qū)域的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與合理化都能起到促進(jìn)作用，對(duì)東部、中部、西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的估計(jì)系數(shù)分別為0.1391、0.2339、0.0952，產(chǎn)業(yè)合理化的估計(jì)系數(shù)分別為0.0908、0.1325、0.0731。比較系數(shù)大小發(fā)現(xiàn)，無論是產(chǎn)業(yè)高級(jí)化還是產(chǎn)業(yè)合理化，數(shù)字金融對(duì)中部地區(qū)的促進(jìn)作用最強(qiáng)，東部次之，西部最弱?？赡艿慕忉屖?，我國(guó)數(shù)字金融資源有限，難以在全國(guó)廣泛普及，西部城市的數(shù)字金融設(shè)施最少（汪亞楠等，2020），西部地區(qū)的居民金融意識(shí)也相對(duì)保守，因此數(shù)字金融對(duì)西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響頗為有限；東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)在三大區(qū)域中最為發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)服務(wù)化程度與合理化程度均已處于較高的水平，這使得數(shù)字金融發(fā)展水平的提升對(duì)東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的邊際效應(yīng)低于其他區(qū)域；中部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)正處于穩(wěn)步推進(jìn)的階段，數(shù)字金融資源相較于西部地區(qū)更為豐富，居民的金融認(rèn)知能力也在逐漸提升，這使得數(shù)字金融對(duì)中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的推動(dòng)作用得到最充分的發(fā)揮。觀察數(shù)字金融對(duì)我國(guó)三大區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的間接效應(yīng)系數(shù)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與合理化的溢出作用均顯著為正，估計(jì)系數(shù)分別為0.1529與0.3197，對(duì)中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)合理化的間接影響并不顯著，對(duì)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的間接影響顯著為負(fù)，估計(jì)系數(shù)為-0.4895，對(duì)西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)高級(jí)化與合理化的間接影響均顯著為負(fù)，分別為-0.3793與-0.0753。原因可能在于，東部地區(qū)較為發(fā)達(dá)，數(shù)字金融更易通過技術(shù)溢出、金融資源共享等途徑對(duì)其他地區(qū)產(chǎn)生正向的溢出作用，本地淘汰的低端產(chǎn)業(yè)通常也會(huì)轉(zhuǎn)移至相對(duì)較為落后的中、西部地區(qū)，中、西部地區(qū)由于自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r限制，受低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響較大，并且更易受極化效應(yīng)影響，人才資源等往往更傾向于流向周邊較發(fā)達(dá)的地區(qū)，而西部地區(qū)此類現(xiàn)象尤甚，因此數(shù)字金融發(fā)展會(huì)對(duì)中、西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生負(fù)向的溢出作用。

表9 基于區(qū)域差異的異質(zhì)性檢驗(yàn)

（三）基于區(qū)域金融中心溢出的進(jìn)一步分析

長(zhǎng)期以來，我國(guó)傳統(tǒng)金融資源供給的空間分布極不均衡，金融資源優(yōu)先向大城市（區(qū)域金融中心）集聚，周邊中小城市的金融服務(wù)供給嚴(yán)重不足（陸遠(yuǎn)權(quán)等，2016）。金融資源集聚的持續(xù)演進(jìn)會(huì)在地理空間上形成不同層次的區(qū)域金融中心，最終形成“中心—外圍”的金融空間結(jié)構(gòu)（鄭威和陸遠(yuǎn)權(quán)，2019）。金融中心的形成促進(jìn)了跨區(qū)域支付、跨區(qū)域金融資源分配效率的提升，因此區(qū)域金融中心的金融發(fā)展不僅會(huì)促進(jìn)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，還能夠通過擴(kuò)大對(duì)外圍中小城市的金融資源供給，推動(dòng)外圍地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。雖然數(shù)字金融不會(huì)受到地理約束，但是其發(fā)展依賴于當(dāng)?shù)氐膫鹘y(tǒng)金融（郭峰等，2020），因此，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響機(jī)制仍然部分遵循著傳統(tǒng)金融的作用規(guī)律。為了探究區(qū)域金融中心的數(shù)字金融發(fā)展是否同樣存在著對(duì)外圍地區(qū)的正向溢出效應(yīng)，本文利用SLX模型，將I型及以上大城市設(shè)定為區(qū)域金融中心，先計(jì)算僅包含I 型及以上大城市解釋變量的空間滯后項(xiàng)，然后在總樣本中剔除I 型及以上大城市樣本，考察I 型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展空間滯后項(xiàng)對(duì)周邊不同規(guī)模等級(jí)城市的影響。

由表10 中I 型及以上大城對(duì)周邊所有類型城市的總體效應(yīng)可知，產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的總體溢出效應(yīng)為正，估計(jì)系數(shù)為0.5107，產(chǎn)業(yè)合理化的總體溢出效應(yīng)為負(fù)，估計(jì)系數(shù)為-0.1081，說明I 型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展在推動(dòng)周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化演進(jìn)的同時(shí)，導(dǎo)致周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離合理化。具體細(xì)分城市規(guī)模等級(jí)可以發(fā)現(xiàn)，I 型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中等城市、小城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的溢出效應(yīng)系數(shù)顯著為正，分別為0.6003 與2.1426，對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化的溢出效應(yīng)系數(shù)同樣為正，但并不顯著，說明I型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展雖然對(duì)周邊中小城市的產(chǎn)業(yè)合理化影響并不明顯，但對(duì)其產(chǎn)業(yè)高級(jí)化存在明顯的推動(dòng)作用。原因在于，I 型及以上大城市的數(shù)字金融發(fā)展提升了其跨區(qū)域支付能力與跨區(qū)域金融資源配置效率，促進(jìn)金融資源向周邊中小城市的高效生產(chǎn)部門流動(dòng)，進(jìn)而促使周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于高級(jí)化。I型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展對(duì)II型大城市產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的促進(jìn)作用并不明顯，對(duì)產(chǎn)業(yè)合理化存在明顯的抑制作用，可能的解釋是，相較于周邊的中小城市，周邊的II型大城市與I型及以上大城市的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更為相似，更容易產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)攀比、人才競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象。在這種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系下，地方保護(hù)主義通過約束I 型及以上大城市對(duì)II型大城市的金融資源供給（Porteous，1999），削弱了I型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展對(duì)II型大城市產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的促進(jìn)作用。此外，I 型及以上大城市數(shù)字金融的發(fā)展通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展（錢海章等，2020），提升了其與II型大城市展開人才、技術(shù)等高級(jí)資源的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而抑制周邊II 型大城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

表10 I型及以上大城市對(duì)周邊城市的溢出作用

七、結(jié)論與政策建議

推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化是助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，近年來，基于信息技術(shù)的數(shù)字金融飛速發(fā)展，通過拓寬金融服務(wù)的供給范圍，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)注入了新動(dòng)力。本文采用2011—2018 年地級(jí)及以上城市面板數(shù)據(jù)和空間杜賓模型探討數(shù)字金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的綜合作用機(jī)制。結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展不僅同時(shí)促進(jìn)了本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)合理化，還推動(dòng)周邊城市的產(chǎn)業(yè)合理化進(jìn)程，但對(duì)周邊城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化產(chǎn)生明顯的阻礙作用。分析影響機(jī)制發(fā)現(xiàn)，提升金融機(jī)構(gòu)效率、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是數(shù)字金融發(fā)展推動(dòng)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑，此外，通過促進(jìn)本地區(qū)金融機(jī)構(gòu)效率提升，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)周邊城市產(chǎn)業(yè)高級(jí)化的抑制作用被削弱。進(jìn)一步從不同城市規(guī)模等級(jí)分析結(jié)果來看，I 型及以上大城市與II 型大城市的數(shù)字金融發(fā)展不僅能夠促進(jìn)推動(dòng)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，還能有效助力周邊城市的產(chǎn)業(yè)升級(jí)；中等城市的數(shù)字金融發(fā)展雖然可以促進(jìn)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但是阻礙了周邊城市的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化；小城市的數(shù)字金融發(fā)展雖然對(duì)本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有一定的促進(jìn)作用，但效果不如其他規(guī)模等級(jí)的城市。從區(qū)域金融中心溢出效應(yīng)來看，I型及以上大城市作為區(qū)域金融中心，其數(shù)字金融發(fā)展能夠?yàn)橹苓呏行〕鞘械漠a(chǎn)業(yè)高級(jí)化帶來正向的溢出效應(yīng)，但是由于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的存在，I型及以上大城市的數(shù)字金融發(fā)展抑制了周邊II 型大城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

基于上述結(jié)論，本文政策啟示具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。首先，推動(dòng)數(shù)字金融發(fā)展，充分發(fā)揮數(shù)字金融推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用?？傮w上來看，當(dāng)前階段數(shù)字金融的發(fā)展推動(dòng)了地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，政府應(yīng)積極鼓勵(lì)數(shù)字金融的發(fā)展，同時(shí)也要發(fā)揮好引導(dǎo)功能，構(gòu)建數(shù)字金融監(jiān)管長(zhǎng)效機(jī)制，保障數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)主體的金融供給。此外，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)高級(jí)化存在的負(fù)向溢出作用會(huì)抑制周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。因此，政府應(yīng)該統(tǒng)籌考慮地區(qū)間的空間聯(lián)動(dòng)性與產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性，充分發(fā)揮數(shù)字金融對(duì)周邊地區(qū)的示范效應(yīng)，加強(qiáng)金融資源的跨區(qū)域配置，控制各地區(qū)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中對(duì)周邊地區(qū)高級(jí)生產(chǎn)要素產(chǎn)生的“極化效應(yīng)”。其次，拓寬數(shù)字金融覆蓋面積，深化數(shù)字金融使用程度，促進(jìn)不同規(guī)模等級(jí)城市數(shù)字金融的協(xié)調(diào)發(fā)展。發(fā)揮I型及以上大城市的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，通過推動(dòng)I 型及以上大城市的金融服務(wù)深化與創(chuàng)新，強(qiáng)化I 型及以上大城市數(shù)字金融發(fā)展對(duì)本地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的推動(dòng)作用及對(duì)周邊中小城市的正向溢出效應(yīng)；發(fā)揮小城市的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過宣傳推廣、金融知識(shí)普及等渠道提升數(shù)字金融的覆蓋范圍、使用程度，充分發(fā)揮出數(shù)字金融的靶向性特征，助力小城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。最后，支持傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字金融的融合發(fā)展，從供給側(cè)發(fā)力，降低中小企業(yè)的融資門檻與融資成本。發(fā)揮數(shù)字金融的示范作用與技術(shù)溢出效應(yīng)，促進(jìn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用好數(shù)字化工具，解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，助力“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供新動(dòng)能。