摘 要：新能源時(shí)代下，本文選取目前市值最高的汽車上市公司——比亞迪為研究對(duì)象，在哈佛框架分析法下，通過(guò)戰(zhàn)略分析、風(fēng)險(xiǎn)分析、會(huì)計(jì)分析、前景分析等多個(gè)方面，同時(shí)采用縱向和橫向比較相結(jié)合的方式，對(duì)該企業(yè)2016年-2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析，對(duì)比亞迪公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行多維度剖析，總結(jié)其經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，共同探索提高比亞迪公司與國(guó)內(nèi)類似企業(yè)管理水平的措施，以求對(duì)相關(guān)使用者帶來(lái)有價(jià)值的信息。

關(guān)鍵詞：比亞迪;財(cái)務(wù)報(bào)表;哈佛框架

一、引言

財(cái)務(wù)報(bào)表作為企業(yè)對(duì)外披露信息的重要途徑，為投資者提供了一個(gè)直觀了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的渠道。財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)內(nèi)向管理者反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況，讓管理者找到企業(yè)近段時(shí)間運(yùn)行的不足，及時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行查缺補(bǔ)漏，同時(shí)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果，為企業(yè)決策者提供有效幫助。

（哈佛框架分析圖）

二、案例簡(jiǎn)介：從電池大王到汽車大王——一家無(wú)所不能的跨界公司

比亞迪公司成立于1995年，2002年在香港上市并收購(gòu)了北京吉普模具公司，為進(jìn)軍汽車行業(yè)做準(zhǔn)備，2003年跨界收購(gòu)西安秦川汽車有限責(zé)任公司，成立了比亞迪汽車有限公司。之后在短時(shí)間內(nèi)比亞迪造出了中國(guó)第一個(gè)渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)、雙離合變速箱、全球第一輛插電混動(dòng)汽車、第一塊不燃燒鐵鋰電池，并有全球首創(chuàng)的雙模技術(shù)和雙向逆變技術(shù)，一躍成為中國(guó)最大的新能源車企。

三、戰(zhàn)略分析——PEST分析法

1.政治環(huán)境

在全球變暖和能源危機(jī)的背景下，諸多國(guó)家嚴(yán)格限制碳排放量，研發(fā)新能源汽車成為各大車企的研究重心，各國(guó)紛紛出臺(tái)相應(yīng)的政策予以支持，自此全球新能源汽車市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段。我國(guó)作為汽車消費(fèi)大國(guó)，政府積極調(diào)控，不僅出臺(tái)購(gòu)置新能源汽車補(bǔ)貼政策，還明確了新能源汽車在國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中的重要地位，國(guó)家的大力支持使新能源汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期向好發(fā)展。

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)GDP和人均生產(chǎn)總值高速增長(zhǎng)，越來(lái)越多的家庭配備汽車。同時(shí)伴隨自然資源消耗、空氣污染以及溫室氣體的排放，我國(guó)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的研發(fā)勢(shì)在必行，新能源汽車迎來(lái)了空前的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)政府對(duì)新能源汽車出臺(tái)了一系列補(bǔ)貼政策，深圳市降低了比亞迪公司的用電價(jià)格，加上比亞迪具有先進(jìn)的電動(dòng)車核心技術(shù)，公司迎來(lái)了新的發(fā)展巔峰。

3.社會(huì)環(huán)境

由于汽車限購(gòu)政策的實(shí)行，汽車牌照需要搖號(hào)獲取，新能源牌照的出現(xiàn)給這些購(gòu)車剛需族提供了一個(gè)捷徑——購(gòu)買新能源汽車。新能源汽車的另外一大痛點(diǎn)充電難的問(wèn)題正在逐步完善，城市內(nèi)各小區(qū)增加了很多充電設(shè)施，高速服務(wù)區(qū)的充電樁的數(shù)量和分布密度也相應(yīng)增多。不僅如此，新能源汽車相對(duì)于燃油車成本更低，通過(guò)計(jì)算百公里油耗和百公里電耗產(chǎn)生的費(fèi)用更是相差甚遠(yuǎn)，相對(duì)低廉的成本進(jìn)一步俘獲了消費(fèi)者的心。

4.技術(shù)環(huán)境

比亞迪采用“7+4”的新能源汽車戰(zhàn)略，涉及到生活和工作的方方面面，比亞迪希望爭(zhēng)取用電可以搞定全部用油的道路交通領(lǐng)域，將電動(dòng)進(jìn)行到底，進(jìn)行全市場(chǎng)布局。對(duì)于廣大消費(fèi)者最擔(dān)心的續(xù)航里程短的問(wèn)題，比亞迪公司采用了重量更輕、儲(chǔ)能更大、使用壽命更長(zhǎng)的鋰離子電池。驅(qū)動(dòng)電機(jī)的核心器件IGBT已經(jīng)被比亞迪公司研究掌握，在此基礎(chǔ)上研發(fā)了驅(qū)動(dòng)效率更高的電機(jī)核心器件碳化硅，有望全面取代IGBT成為我國(guó)驅(qū)動(dòng)電機(jī)發(fā)展的核心技術(shù)。

四、會(huì)計(jì)分析

1.收入質(zhì)量分析

比亞迪公司的收入明顯高于長(zhǎng)城汽車公司，但是卻遠(yuǎn)不及上汽集團(tuán)，通過(guò)他們的營(yíng)業(yè)收入可以發(fā)現(xiàn)，比亞迪憑借其優(yōu)異的新能源技術(shù)，總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在2019年比亞迪的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下跌的局面，主要是因?yàn)槲覈?guó)的新能源補(bǔ)貼降幅是有史以來(lái)最大的一年，補(bǔ)貼退坡及部分地區(qū)提前切換國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)拖累行業(yè)首次出現(xiàn)產(chǎn)量及銷量同比下降，比亞迪集團(tuán)新能源汽車銷量同比亦有所下滑。但是比亞迪憑借其優(yōu)秀的核心技術(shù)在2019年推出了“宋Max”插電式混合動(dòng)力版、“秦EV”以及迭代車型“宋Pro”等，因其優(yōu)異的性能和外觀贏得市場(chǎng)一致好評(píng)，為2020年增收打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。年內(nèi)集團(tuán)新能源汽車銷量依舊位列全球新能源汽車銷量前列，品牌影響力持續(xù)提升。由此我們對(duì)比亞迪公司的營(yíng)業(yè)收入的成長(zhǎng)性保持積極樂(lè)觀的態(tài)度。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和管理效率的指標(biāo)，同時(shí)也表示在一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。企業(yè)的應(yīng)收賬款占據(jù)了流動(dòng)資產(chǎn)中至關(guān)重要的地位，如表2所示，比亞迪企業(yè)近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率發(fā)生了小幅度變化，2017年下降到近五年最低的數(shù)值，隨后三年連續(xù)增長(zhǎng)，略高于2016年的水平，但仍是行業(yè)的極低數(shù)值，更是無(wú)法與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城集團(tuán)近五年平均值相提并論。這表明比亞迪公司的應(yīng)收賬款收回的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，發(fā)生這種情況的原因是比亞迪公司采用信用銷售模式吸引顧客，這種方式可以讓比亞迪企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)、降低存貨成本、增加銷量，完成企業(yè)短期目標(biāo)，然而會(huì)有很大幾率發(fā)生壞賬損失。而且會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款確認(rèn)為利潤(rùn)，但實(shí)際并沒(méi)有現(xiàn)金流量，使得賬面利潤(rùn)與現(xiàn)金流量不匹配，很大程度上影響公司的盈利質(zhì)量。另外由于比亞迪主打的新能源車屬于中高端系列，大多數(shù)消費(fèi)者更傾向于分期付款來(lái)購(gòu)買車輛，所以造成公司的應(yīng)收賬款較多。

五、財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析

由表2可以看出，比亞迪汽車公司近五年的資本化比率在逐年上升，表明該公司的長(zhǎng)期償債能力增加，同時(shí)比亞迪企業(yè)的速動(dòng)比率與同行業(yè)的汽車公司相比一直處于較低的水平，在0.75-0.8之間徘徊，表明比亞迪短期償債能力差，企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)，比亞迪可以通過(guò)拓寬融資渠道增加自身的獲利能力，從而達(dá)到行業(yè)平均水準(zhǔn)。近五年比亞迪公司的現(xiàn)金比率一直在穩(wěn)定上升，表明企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)性以及企業(yè)的變現(xiàn)能力都在逐步增加。

2.盈利能力分析

近五年來(lái)，比亞迪的盈利能力有了小幅度的波動(dòng)，如表2所示，在2019年-2020年這個(gè)節(jié)點(diǎn)是每個(gè)項(xiàng)目增幅最多的一年，但是仍然不及2016年的項(xiàng)目數(shù)值。綜合分析，在2016年比亞迪進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，與國(guó)開(kāi)行簽訂600億元的戰(zhàn)略合作協(xié)議，開(kāi)始發(fā)展單軌道“云軌”交通產(chǎn)業(yè)。在新能源汽車領(lǐng)域，純電動(dòng)大巴K9及插電式混合動(dòng)力車型秦、唐保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域，自主品牌SUV“宋”和“S7”持續(xù)暢銷。2019年-2020年比亞迪汽車迎來(lái)增幅最大的階段，2019年比亞迪公司不斷加大研發(fā)投入，導(dǎo)致2019年的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率達(dá)到了這幾年的最低值，同年推出“宋DM”、“秦DM”，以及研發(fā)出來(lái)的“刀片”電池運(yùn)用到新能源汽車中，為我國(guó)新能源技術(shù)帶來(lái)了突破，提高了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.杜邦分析

從表3可以看出，2018年比亞迪的資產(chǎn)收益率跌至最低，2019開(kāi)始保持穩(wěn)定上升勢(shì)頭，到2021年有所下降。從影響凈資產(chǎn)收益率的三大因素來(lái)看，2017年-2020年資金周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定在0.3，到了2021年有了明顯變化，證明比亞迪企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率以及銷售能力均有所提高，權(quán)益乘數(shù)的降低表明企業(yè)的負(fù)債程度比之前降低，比亞迪債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)程度增高。2018年受新能源汽車補(bǔ)貼退坡影響，銷售凈利率跌到最低，尤其是電動(dòng)大巴盈利能力大幅度的下滑，給集團(tuán)整體盈利帶來(lái)較大壓力。

六、前景分析

1.戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)分析

比亞迪公司作為一個(gè)多元化發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)分為三個(gè)部分，第一是收入占比最大的汽車產(chǎn)業(yè)，第二是二次充電電池及光伏產(chǎn)業(yè)，第三是手機(jī)部件。除了三大主營(yíng)產(chǎn)業(yè)外，比亞迪公司在電子元器件、軌道交通運(yùn)輸、租賃和融資等方面均有所涉及，這種多元化戰(zhàn)略的發(fā)展可以降低比亞迪公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是比亞迪公司整體受宏觀影響比較大，比較依賴于政府的補(bǔ)貼政策，因此比亞迪要繼續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，要盡可能減少宏觀環(huán)境對(duì)自身的影響。

2.發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)分析

在這個(gè)新能源汽車“百家爭(zhēng)鳴”的時(shí)代，比亞迪汽車目前雖處于行業(yè)領(lǐng)先的位置，在我國(guó)雙積分政策和市場(chǎng)需求的牽引下我國(guó)汽車企業(yè)開(kāi)始大力研發(fā)新能源技術(shù)，并占據(jù)了我國(guó)新能源市場(chǎng)的大部分份額。如表4從2016年到2021年，在我國(guó)電動(dòng)車銷量前20車系中，整體銷量前五名的品牌中，70%是中端和低端車，上汽集團(tuán)作為近五年電動(dòng)車銷量最高的企業(yè)，其銷量的59%是低端車宏光MINIEV、寶駿E100，數(shù)量高達(dá)501368輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其身后的同類低端車品牌北汽和長(zhǎng)城汽車公司，在中端電動(dòng)車中比亞迪“宋”僅次于上海集團(tuán)的榮威Ei5位居第二，其他王朝系列的“元、秦”都非常暢銷，在銷售排行前五的中高端電車中，比亞迪占據(jù)了前三名。證明目前比亞迪在中高端電動(dòng)車的售賣中有著絕對(duì)的領(lǐng)先地位，但是在低端之中卻鮮有身影，反映出比亞迪公司的面向群體較為單一。

七、總結(jié)

本文通過(guò)在新能源時(shí)代下對(duì)比亞迪公司進(jìn)行戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)表、前景分析，得出比亞迪仍存在償債能力較低、應(yīng)收賬款管理較差、受宏觀政策影響較大等問(wèn)題。針對(duì)這些存在的問(wèn)題，建議公司可以通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高技術(shù)水平、加強(qiáng)內(nèi)部管理等手段進(jìn)行改善。比亞迪作為我國(guó)新能源行業(yè)的領(lǐng)頭羊，其發(fā)展前景仍然非常樂(lè)觀，希望通過(guò)簡(jiǎn)單的分析為汽車行業(yè)的投資者和愛(ài)好者帶來(lái)有價(jià)值的信息。

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作者簡(jiǎn)介：李元昊（1998.12- ），男，漢族，河南開(kāi)封人，本科畢業(yè)于鄭州大學(xué)，目前就讀于湖北民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，主要研究方向：會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)