□文/邢瀚文

（中共吉林省委黨校 吉林·長春）

［提要］ 綠色發(fā)展離不開社會、生態(tài)、經(jīng)濟(jì)三個維度的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，涵蓋處理好資源環(huán)境利用與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的問題。而綠色技術(shù)成為兼顧環(huán)境友好和經(jīng)濟(jì)增長的重要路徑，必然需要相應(yīng)的金融創(chuàng)新支持。本文從綠色金融功能入手，分析綠色金融促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制。

一、研究背景

20 世紀(jì)70 年代以后，世界經(jīng)濟(jì)步入高速增長軌道，隨之而來的是日益嚴(yán)重的資源消耗與環(huán)境污染問題。過去支撐經(jīng)濟(jì)高速增長的傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新難以為繼，資源消耗型的生產(chǎn)方式不再滿足人類社會可持續(xù)發(fā)展的要求。粗放型的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式使我國陷入了“環(huán)境污染—經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的循環(huán)。在這方面，不斷探索綠色可持續(xù)發(fā)展的生產(chǎn)方式為破除這一難題提供了基本路徑。綠色技術(shù)創(chuàng)新區(qū)別于過去以經(jīng)濟(jì)增長為唯一目的的傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展方向，能夠有效協(xié)調(diào)環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟(jì)增長二者關(guān)系，是實(shí)現(xiàn)低碳節(jié)能發(fā)展、提高自然資源利用率的引擎。不斷供應(yīng)的現(xiàn)金流是創(chuàng)新的重要前提和根本保障，綠色金融通過金融工具的創(chuàng)新，發(fā)揮資本杠桿撬動作用，加快經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型，培育綠色技術(shù)創(chuàng)新競爭力，不斷引導(dǎo)更多社會資本投向綠色產(chǎn)業(yè)。

2017 年10 月，黨的十九大報(bào)告中指出，要構(gòu)建市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，發(fā)展綠色金融。2020 年，我國政府工作報(bào)告中再一次重申要發(fā)展綠色金融。在過去短短的幾年時間中，綠色金融政策的頂層設(shè)計(jì)不斷出現(xiàn)，而綠色金融也由原來的綠色金融產(chǎn)品上升到國家戰(zhàn)略的層面，綠色金融體系日趨完善。綠色金融為深入貫徹新發(fā)展理念、推動生態(tài)文明建設(shè)、實(shí)現(xiàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供了穩(wěn)定的資金供應(yīng)。

二、文獻(xiàn)基礎(chǔ)

伴隨綠色金融發(fā)展的逐漸成熟，學(xué)術(shù)研究的注意力逐漸聚焦于此。Cleene and Wood（2004）對非洲及部分新興國家的金融機(jī)構(gòu)綠色金融服務(wù)開展?fàn)顩r進(jìn)行調(diào)查。OECD（2007）為了掌握區(qū)域環(huán)境投資的發(fā)展?fàn)顩r，基于12 個國家在2001 年和2005 年的相關(guān)環(huán)境數(shù)據(jù)，從微觀層面對于綠色金融政策有效性、業(yè)務(wù)開展等方面對綠色金融發(fā)展進(jìn)行評價。Monaghan（2001）從銀行業(yè)入手，創(chuàng)新了銀行運(yùn)營過程中綠色績效水平方面的評價。已有文獻(xiàn)大多圍繞綠色金融的產(chǎn)品創(chuàng)新測度、政策效果測度、綠色金融必要性等方面進(jìn)行研究，鮮有文獻(xiàn)對綠色金融影響綠色技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)制有所討論。

技術(shù)創(chuàng)新是個多要素互動的過程，受到創(chuàng)新投入、研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施以及制度文化等因素的影響。近年來，學(xué)者們開始把目光聚焦于綠色技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)實(shí)踐，同時由于環(huán)境規(guī)制的研究相對較早，研究二者關(guān)系的成果也相對豐富。一部分學(xué)者認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制是政府控制環(huán)境破壞的有力舉措，必然提升了綠色技術(shù)創(chuàng)新的水平。例如，Cole et al.（2010））認(rèn)為，那些制定嚴(yán)苛法律的國家往往更專注于創(chuàng)新，因此環(huán)境監(jiān)管助力提升綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。然而，一些學(xué)者持有對立觀點(diǎn)，認(rèn)為環(huán)境規(guī)制可能降低企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的總體水平。Wagner（2007）認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對綠色技術(shù)創(chuàng)新有抑制作用。近幾年來，對于二者關(guān)系的研究分析工具不斷豐富，有不少學(xué)者發(fā)現(xiàn)了環(huán)境規(guī)制與綠色技術(shù)創(chuàng)新并非呈完全線性關(guān)系。Peuckert（2014）證實(shí)環(huán)境規(guī)制在短期對于企業(yè)的效益增長抑制，而隨著環(huán)境規(guī)制的長期實(shí)施卻顯示出正向效果。Wang and Shen（2016）通過測度中國工業(yè)全要素生產(chǎn)率，實(shí)證檢驗(yàn)表明，隨著環(huán)境規(guī)制的進(jìn)行全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)先提升后下降的趨勢，即倒“U”型。

隨著綠色技術(shù)創(chuàng)新的政策實(shí)踐和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用不斷推進(jìn)，越來越多的研究開始關(guān)注包括FDI、內(nèi)部研發(fā)投入和政府補(bǔ)貼等在內(nèi)的各類資金投入對于綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響效應(yīng)。Eskeland and Harrison（2003）研究跨國企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，跨國企業(yè)存在開發(fā)綠色技術(shù)生產(chǎn)方式的激勵，而由此東道國的綠色產(chǎn)品創(chuàng)新能力也得益于FDI 的外溢效應(yīng)。Sharma（2012）探討了1994～2006 年間印度藥企的研發(fā)強(qiáng)度對于企業(yè)績效的影響，并計(jì)算了資本產(chǎn)出彈性。Gorg and Strobl（2007）研究認(rèn)為，政府發(fā)放的科技研發(fā)補(bǔ)貼會擠出部分研發(fā)投入進(jìn)而不利于技術(shù)創(chuàng)新。綜合以往研究可見，關(guān)于資金投入對于技術(shù)創(chuàng)新的影響爭議較大，尚未定論。

綠色金融與綠色技術(shù)創(chuàng)新的互動效應(yīng)是我國進(jìn)行生態(tài)文明建設(shè)中的重要經(jīng)驗(yàn)和議題。本質(zhì)上講，區(qū)別于其他國家由市場發(fā)起、政府再關(guān)注的發(fā)展模式，綠色金融在我國是一種為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展由政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性制度變遷。近年來，綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對于綠色金融的依賴程度不斷提高，綠色金融的發(fā)展也越來越得到各級政府強(qiáng)力支持，同時金融機(jī)構(gòu)參與的積極性明顯增強(qiáng)。資金需求端綠色企業(yè)成為綠色技術(shù)創(chuàng)新的主體，存在綠色相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新的收益風(fēng)險不匹配、技術(shù)研發(fā)周期過長等特點(diǎn)，綠色技術(shù)創(chuàng)新的動力不足，僅僅依靠自有研發(fā)投入難以滿足需求，綠色基金等綠色金融產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。金融部門作為資金供給端，在綠色政策的支持引導(dǎo)下，規(guī)范發(fā)展綠色市場，吸引更多社會資本有序流入到綠色產(chǎn)業(yè)中來，賦能企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。然而，目前對于綠色金融如何推動綠色技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)制研究還沒有完全展開，為此本文主要通過分析綠色金融功能進(jìn)而探究綠色金融推動綠色技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制。

三、綠色金融的功能

探討綠色金融對于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，必須先明確綠色金融具備哪些功能。

第一，綠色金融可以引導(dǎo)并優(yōu)化資源配置。監(jiān)管部門提高金融機(jī)構(gòu)開展金融業(yè)務(wù)時對于企業(yè)環(huán)境項(xiàng)目方面的要求。綠色金融發(fā)揮資金池作用，將社會的閑散資金包括居民的存款聚集起來，形成一定規(guī)模的生產(chǎn)性資本之后，在相關(guān)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策的引導(dǎo)下，資本流向節(jié)能環(huán)保、清潔能源等耗能低、污染少的綠色領(lǐng)域。與此同時，隨著社會資金流動，也實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型升級。綠色金融拓寬了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目融資渠道。傳統(tǒng)的信用貸款往往以固定資產(chǎn)作為抵押，這對于發(fā)展初期的高科技企業(yè)而言形成了巨大壁壘，也增加了和金融機(jī)構(gòu)的談判費(fèi)用。這些企業(yè)擁有很多發(fā)明專利和高新技術(shù)人才，這些無形資產(chǎn)可能會推動企業(yè)甚至是整個行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，為了拓展這類企業(yè)的融資途徑，我國試點(diǎn)設(shè)立了科創(chuàng)板，在綠色金融產(chǎn)品的多種組合下，各層次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動融資需求都可以得到有效滿足。

第二，綠色金融具有信息披露功能。如，綠色證券發(fā)行時會要求上市公司披露其污染、環(huán)境保護(hù)等方面的信息，企業(yè)迫于資金壓力，必然要向其進(jìn)行環(huán)境保護(hù)相關(guān)信息說明。綠色金融還幫助投資者和綠色資金篩選出綠色企業(yè)，減少資源錯配，使得真正的綠色企業(yè)獲得金融支持，有效激勵其進(jìn)行綠色創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)活動。另外，綠色金融政策的發(fā)展內(nèi)在要求企業(yè)做好環(huán)境信息公開，從而使社會各界能及時了解到企業(yè)的綠色投資、綠色文化、綠色公益等環(huán)?；顒?，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)樹立綠色形象的愿景。而后帶來的是進(jìn)一步提升企業(yè)在生產(chǎn)體系中的話語權(quán)與主動權(quán)，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的綠色競爭，這種“形象效應(yīng)”會在企業(yè)間形成一種提升創(chuàng)新力的氛圍。

第三，綠色金融具有風(fēng)險分配功能。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)一般都經(jīng)過了較長期的發(fā)展，在各自領(lǐng)域具有一定規(guī)模效應(yīng)，各類風(fēng)險也較低。而綠色技術(shù)產(chǎn)業(yè)方興未艾，總體來看風(fēng)險要高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在各方面成本和收益不相匹配，風(fēng)險比較大，會影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的決策。但隨著綠色金融工具的不斷豐富以及有關(guān)綠色產(chǎn)業(yè)政策的精準(zhǔn)實(shí)施，多方參與會減少信息不對稱，降低交易費(fèi)用，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險重新分配，而綠色金融政策通過長期風(fēng)險分擔(dān)金融體系，有效降低了流動性風(fēng)險，使長期項(xiàng)目的融資也變得容易。吉林省組建成立的生態(tài)文明建設(shè)投資基金，利用政策性金融產(chǎn)品共擔(dān)風(fēng)險的機(jī)制，鼓勵其發(fā)行綠色金融債券等開發(fā)投資時間長、規(guī)?？捎^的金融產(chǎn)品，避免金融機(jī)構(gòu)短視行為。

四、綠色金融促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制

根據(jù)上述綠色金融發(fā)揮其功能的相關(guān)理論，進(jìn)一步討論區(qū)域綠色金融發(fā)展對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響效果。首先，發(fā)揮其資源配置功能來推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。綠色金融政策制定時使用成本收益分析，將其納入投融資決策考量體系，引導(dǎo)社會資源重新配置，激勵企業(yè)環(huán)保行為。一方面綠色金融能夠?qū)崿F(xiàn)外部環(huán)境風(fēng)險內(nèi)部化，正向激勵綠色生產(chǎn)和消費(fèi)或有良好環(huán)境記錄的企業(yè)；另一方面綠色金融能夠?qū)⒔档推髽I(yè)污染環(huán)境負(fù)外部性行為，對于不符合環(huán)保政策相關(guān)規(guī)定的企業(yè)進(jìn)行逆向信貸懲罰，即提高污染性高能耗企業(yè)融資難度，抑制其發(fā)展。企業(yè)如果將這種政策考量在生產(chǎn)計(jì)劃當(dāng)中，就會調(diào)整其目前的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高綠色技術(shù)創(chuàng)新的強(qiáng)度，將各類資源投向生態(tài)保護(hù)等綠色技術(shù)領(lǐng)域。

綠色金融通過信息披露功能推動企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。上市公司必須要定期披露環(huán)境信息，如污染物排放情況、環(huán)境保護(hù)等方面。社會責(zé)任這項(xiàng)指標(biāo)深受企業(yè)家歡迎，其成為獲得一定合法性的重要途徑。環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）豐富延伸了綠色投資與負(fù)責(zé)任投資理念，在市場上成為一種標(biāo)識，反映企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展水平。在資本市場上，為了得到股民的認(rèn)可和支持，獲取相應(yīng)的利益，有披露環(huán)境責(zé)任信息的激勵，信用評級方面也會有相應(yīng)的良好表現(xiàn)。因此，企業(yè)會有意將綠色技術(shù)創(chuàng)新作為履行綠色責(zé)任的重要手段，認(rèn)為這種生產(chǎn)行為存在為自己帶來信譽(yù)等的正外部性，提升其潛在競爭力。

同時，綠色金融通過風(fēng)險分配功能分散了綠色技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，繼而間接推動綠色技術(shù)創(chuàng)新。一方面金融機(jī)構(gòu)追求長期穩(wěn)定的安全發(fā)展，避免接觸風(fēng)險資金；另一方面給技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)放貸存在高風(fēng)險性，因此難免產(chǎn)生矛盾。但是，從環(huán)境角度來分析收益風(fēng)險，并將其納入企業(yè)或項(xiàng)目融資評估中，是綠色金融機(jī)構(gòu)的顯著特征。綠色金融機(jī)構(gòu)面對可能存在環(huán)境風(fēng)險的企業(yè)，都會強(qiáng)化評估管理等一系列流程。這本質(zhì)上是對于真正有環(huán)保意識的綠色企業(yè)的再篩選，此舉會倒逼企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和重構(gòu)資本布局，將資金投入到綠色技術(shù)創(chuàng)新的項(xiàng)目上來，盡可能降低生產(chǎn)的外部性。而還有一類企業(yè)市場未來發(fā)展空間大，產(chǎn)品需求旺盛，也符合綠色發(fā)展的理念，那么就要需要綠色金融給予前期更多支持，保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)，不斷增強(qiáng)環(huán)保企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。

綜上，綠色金融促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新作用機(jī)制如圖1 所示。（圖1）

圖1 綠色金融促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新作用機(jī)制圖

新發(fā)展理念下發(fā)展綠色金融尤為必要，而其對于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新影響機(jī)制更值得深入探討。以往對于綠色技術(shù)創(chuàng)新影響因素的討論主要集中在環(huán)境規(guī)制、研發(fā)投入等，對于綠色金融的影響卻未有深入研究。我們嘗試討論了綠色金融如何影響綠色技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)制，拓展了綠色技術(shù)創(chuàng)新理論研究的邊界，綠色金融發(fā)揮其優(yōu)化資源配置、信息披露、風(fēng)險分配等功能，激勵企業(yè)不斷追求綠色形象，提升綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，走綠色發(fā)展之路。