郭起瑞

2022年2月以來(lái)，股債市場(chǎng)持續(xù)震蕩，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“破凈”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前累計(jì)凈值低于1（即俗稱的“破凈”）的銀行理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)2352只。

其中，有1868只為2022年2月中下旬以來(lái)新發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品、占所有“破凈”產(chǎn)品的79.42%;“破凈”銀行理財(cái)產(chǎn)品的類型中，固定收益類（含“固收+”）、混合類產(chǎn)品占據(jù)絕大多數(shù)，分別達(dá)1147只、692只。

筆者認(rèn)為，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“破凈”主要有以下三個(gè)原因：

一是2022年以來(lái)A股等權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌，對(duì)投向中包括權(quán)益資產(chǎn)的“固收+”、混合類等理財(cái)產(chǎn)品凈值產(chǎn)生了顯著影響;

二是2022年以來(lái)債券市場(chǎng)波動(dòng)，直接拉低了銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值;

三是銀行理財(cái)產(chǎn)品中非標(biāo)資產(chǎn)占比較低，產(chǎn)生的投資收益無(wú)法覆蓋股債市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的收益下跌。

從理財(cái)產(chǎn)品本身而言，多元化的資產(chǎn)配置可以平滑凈值的波動(dòng)，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)條件受到外部沖擊及重大邏輯變化時(shí)，銀行及理財(cái)子公司對(duì)各類資產(chǎn)配置比例的及時(shí)檢視和調(diào)整也至關(guān)重要。

當(dāng)前中國(guó)債券和權(quán)益資產(chǎn)收益率大幅波動(dòng)，非標(biāo)資產(chǎn)“壓艙石”的作用也逐漸減弱，在此時(shí)點(diǎn)增配現(xiàn)金管理類資產(chǎn)的必要性有所提升。

現(xiàn)金管理類資產(chǎn)主要配置貨幣基金、同業(yè)存單等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，近期收益表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。

其中，同業(yè)存單指數(shù)基金以其流動(dòng)性好、低風(fēng)險(xiǎn)、申贖零費(fèi)用、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有限的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性方面介于貨幣基金和短債基金之間，在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，具有較高的配置價(jià)值。

銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“破凈”改變了客戶對(duì)銀行理財(cái)“保本”的一貫認(rèn)知，對(duì)行業(yè)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)打法提出了新要求。

從產(chǎn)品銷售角度來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“破凈”改變了客戶對(duì)銀行理財(cái)“保本”的一貫認(rèn)知，客戶的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)進(jìn)一步提升，對(duì)后續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售帶來(lái)一定影響，并對(duì)行業(yè)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)打法提出了新要求。

為此，銀行在理財(cái)產(chǎn)品銷售過(guò)程中，要進(jìn)一步評(píng)估客戶真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好、清晰把握不同客群的差異化財(cái)富需求，扎實(shí)做好合規(guī)銷售，堅(jiān)定推進(jìn)資產(chǎn)配置，通過(guò)多元化的產(chǎn)品組合配置來(lái)有效管控客戶整體資產(chǎn)的波動(dòng)。

綜合來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品的“真凈值化”進(jìn)程對(duì)資管行業(yè)和零售行業(yè)都提出了更高的要求。

資管行業(yè)需要通過(guò)專業(yè)的投資研究和資產(chǎn)配置能力，跳出理財(cái)產(chǎn)品以固收策略為主的既有思路，根據(jù)市場(chǎng)變化推出多品類、多層次、多期限的理財(cái)產(chǎn)品，豐富理財(cái)產(chǎn)品貨架。

零售行業(yè)則需要針對(duì)不同客群的財(cái)富目標(biāo)，通過(guò)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的穿透管理和精細(xì)化分類，持續(xù)提升產(chǎn)品遴選與管理能力，為銀行客戶資金的保值增值保駕護(hù)航。

作者就職于中國(guó)建設(shè)銀行財(cái)富部，本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)