尹 旭吉 星吳 瓊

（1.中國人民銀行南京分行，江蘇 210004；2.中國人民銀行鹽城市中心支行，江蘇 224000；3.中國人民銀行南通市中心支行，江蘇 226000）

內(nèi)容提要：面對新冠肺炎疫情嚴重沖擊，我國政府出臺了系列積極財政政策，在統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。為有效評估積極財政政策產(chǎn)生的效應(yīng)，本文在梳理我國歷年積極財政政策的基礎(chǔ)上，采用IS-LM模型和調(diào)查問卷數(shù)據(jù)對積極財政政策效果進行了定性分析，并基于江蘇省企業(yè)調(diào)查情況構(gòu)建了效應(yīng)評估模型。研究發(fā)現(xiàn)積極財政政策有效促進了微觀企業(yè)平穩(wěn)度過困難時期，在微觀企業(yè)層面取得較好效果，有力地推動了經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇；同時，企業(yè)宏觀稅負普遍下降，大中型國企和非國有小微企業(yè)為經(jīng)濟企穩(wěn)作出了巨大貢獻。但政策整體規(guī)劃、民間投資引導(dǎo)機制等方面仍存在一定的不足。

一、引言

2020年年初，新冠肺炎疫情暴發(fā)和國內(nèi)外經(jīng)貿(mào)形勢中的不確定因素對我國經(jīng)濟社會造成劇烈沖擊，為應(yīng)對疫情，中央政府提出了“積極的財政政策要更加積極有為”的政策要求，實現(xiàn)對沖疫情影響、穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展的目標。本輪更加積極有為的財政政策，與以往積極財政政策的區(qū)別主要體現(xiàn)在，更大的減稅降費力度、更大的財政赤字規(guī)模以及優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)等方面，力求積極財政政策發(fā)揮更大的政策效力。因此，在系統(tǒng)把握積極財政政策及內(nèi)外運行機制的基礎(chǔ)上，深入分析疫情背景下積極財政政策對我國宏微觀經(jīng)濟運行的影響效應(yīng)，科學(xué)評估政策效果，對思考下階段政策著力方向、“更加積極有為”地實現(xiàn)方式，具有較強的理論和現(xiàn)實意義。

從現(xiàn)有文獻看，積極財政政策效應(yīng)評估的相關(guān)研究主要集中在四個方面。一是積極財政政策的有效性分析。史冊（2016）[1]基于AS-AD模型分析了財政政策對經(jīng)濟增長的作用，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟衰退及有效需求不足時，利用積極財政政策適當刺激是必要的。Nalban（2018）[2]指出財政支出通過供給與需求兩個傳導(dǎo)通道對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生影響，強調(diào)供給效應(yīng)大于需求效應(yīng)且征收比例稅時，財政支出具有正向影響。Babecky 和 Franta（2018）[3]依據(jù)歐盟實際情況，發(fā)現(xiàn)積極財政支出對產(chǎn)出、實際邊際成本、勞動都具有正向影響。白仲林等（2019）[4]通過構(gòu)建新凱恩斯DSGE模型，發(fā)現(xiàn)消費、勞動減稅及增加投資性支出具有優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)、刺激就業(yè)和改善收入分配格局的作用。二是積極財政政策的乘數(shù)效應(yīng)分析。葉文輝、樓東偉（2010）[5]利用廣義矩陣估計法對1998年和2008年兩次金融危機中積極財政政策的效果進行分析，結(jié)果顯示積極財政政策的有效性呈逐年遞減態(tài)勢。劉金全、印重等（2014）[6]研究表明中國積極財政政策的乘數(shù)作用隨時間推移呈現(xiàn)倒“U”型，建議應(yīng)充分發(fā)揮積極財政政策對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的引導(dǎo)作用。三是積極財政政策的擠出效應(yīng)分析。王宇（2012）[7]通過IS-LM模型和拉姆賽模型分析表明，我國在金融危機背景下的積極財政政策對民間投資存在一定擠出效應(yīng)，體現(xiàn)為政府支出擴張對民間投資形成競爭。劉治州（2016）[8]通過構(gòu)建IS-LM模型分析發(fā)現(xiàn)，我國兩次面對金融危機所采取的積極財政政策均對民間投資存在擠出效應(yīng)。四是積極財政政策存在的潛在風(fēng)險。張信柱（2010）[9]研究發(fā)現(xiàn)積極財政政策的持續(xù)實施導(dǎo)致財政風(fēng)險加大，可能會引發(fā)債務(wù)風(fēng)險、通貨膨脹和地方政府支付風(fēng)險。李可嘉（2016）[10]認為實行積極的財政政策具有拉動經(jīng)濟增長的效果，但隨著政府債務(wù)擴張政策效果會逐漸減弱。

上述文獻對研究我國疫情以來的積極財政政策效應(yīng)具有較高的參考價值，但存在兩方面不足，一是已有文獻主要考察1998年亞洲金融危機、2008年國際金融危機后我國實施的積極財政政策，對新冠肺炎疫情發(fā)生以來國家采取的更加積極有為的財政政策研究較少；二是已有文獻主要使用宏觀計量模型對政策效應(yīng)進行實證分析，采取一線企業(yè)調(diào)查問卷結(jié)合具體財政舉措對積極財政政策進行效果分析的研究尚屬空白。為彌補現(xiàn)有研究不足，本文在對我國歷年積極財政政策系統(tǒng)梳理闡述的基礎(chǔ)上，從微觀企業(yè)經(jīng)營情況和宏觀經(jīng)濟增長雙維度著手，評估疫情背景下積極財政政策的政策效應(yīng)，并探討政策存在的不足，提出相應(yīng)改進建議。

二、我國積極財政政策施行概述

我國積極財政政策施行的歷程大致分為以下幾個時期。一是1998年-2004年亞洲金融危機時期；二是2008年-2011年國際金融危機時期；三是2012年-2019年后危機時期；四是2020年疫情背景下的新形勢時期。

1998年-2004年，亞洲金融危機爆發(fā)后，我國積極的財政政策主要可歸納為：一是發(fā)行國債。1998年發(fā)行1000億國債，其中500億用于緩解地方資金壓力、加大公共投資力度；1999年、2000年、2003年、2004年分別發(fā)行長期建設(shè)國債600億、1000億、1400億和1100億，用于企業(yè)技改、生態(tài)環(huán)境建設(shè)等。二是調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。具體表現(xiàn)為加大基礎(chǔ)設(shè)施投資、支持國有企業(yè)改革、推進社保體系建設(shè)、增加科教投入等。三是調(diào)整稅費。提高部分商品出口退稅率、降低關(guān)稅稅率，調(diào)減和停征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，清理行政亂收費行為。

2008年-2011年，為應(yīng)對國際金融危機，我國采取積極財政政策組合拳：一是加大財政支出逆周期調(diào)節(jié)力度，大幅提升財政赤字與債務(wù)規(guī)模。2009年財政赤字規(guī)模升至2008年的5.2倍，占當年GDP的2.3%；中央政府債務(wù)余額突破6萬億，占當年GDP的17.7%。二是實施4萬億投資計劃，擴大內(nèi)需。主要加大保障性住房、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、重大基礎(chǔ)設(shè)施、汶川地震災(zāi)后重建、生態(tài)環(huán)境和節(jié)能減排、自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整、醫(yī)療衛(wèi)生文化教育等七大領(lǐng)域投資力度[11]。三是調(diào)整稅收政策，促進投資、消費和進出口。具體包括推進增值稅向消費型轉(zhuǎn)變、提高部分產(chǎn)品出口退稅率、統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅、提高個人所得稅起征點。

2012年以來，我國施行了更加靈活的積極財政政策：一是通過結(jié)構(gòu)性減稅支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。全面實行“營改增”；擴大企業(yè)所得稅扣除范圍、降低個人所得稅負；調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品進出口關(guān)稅；2018年首次明確減稅降費為促轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長的有效方式；2019年實施全面減稅降費政策。二是財政支出以惠民生、調(diào)結(jié)構(gòu)、補短板、增動力、防風(fēng)險為方向，提高教育、社保、城鄉(xiāng)社區(qū)等支出占比。三是財政赤字提升。財政赤字螺旋式上升，反映新常態(tài)背景下財政政策實施力度持續(xù)增強，并兼顧財政可持續(xù)性，確保不發(fā)生風(fēng)險。四是深化財稅體制改革。理順中央和地方財政關(guān)系；提升資金使用效率；盤活財政資金存量等。

2020年初，新冠肺炎疫情暴發(fā)對我國經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。為此，中央政府推出了系列積極有為的財政政策，本輪政策與往年施行的積極財政政策相比，最主要的區(qū)別或最顯著的特點在于：一是財政赤字率提升至3.6%，為歷年最高水平，較往年最高值（3.0%）還要高0.6個百分點；赤字規(guī)模同比增加1萬億，達3.76萬億，為歷史最高值；建立特殊轉(zhuǎn)移支付機制，確保資金直達市縣基層、直接惠企利民。二是加大減稅降費力度，緩解企業(yè)經(jīng)營負擔，全年新增減稅降費超2.5萬億，較2019年（2.0萬億）繼續(xù)增長0.5萬億。三是政府債券發(fā)行力度空前，安排地方政府專項債券3.75萬億，同比增加1.6萬億；發(fā)行1萬億抗疫特別國債；四是財政支出有保有壓，大力壓減非急需非剛性支出，切實保障基本民生支出和重點領(lǐng)域支出；應(yīng)收盡收，重新安排各類結(jié)余沉淀資金；加大對地方轉(zhuǎn)移支付力度，資金點對點直達基層，緩解地方支出壓力。

綜上而言，我國實施積極財政政策具有深刻背景，各階段政策目標基本一致，即熨平經(jīng)濟波動、穩(wěn)定經(jīng)濟運行，但重心、模式有所不同（何代欣，2020）[12]。早期，政策側(cè)重強調(diào)通過支出擴張進行總需求管理；黨的十八大以后，政策主要方向是支出結(jié)構(gòu)調(diào)整和大規(guī)?！皽p稅降費”（郭慶旺，2019）[13]，更注重結(jié)構(gòu)調(diào)整；新冠疫情以來，圍繞做好“六穩(wěn)”“六?！比蝿?wù)，大力提質(zhì)增效，以更大的政策力度對沖疫情沖擊，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵作用。

三、疫情背景下積極財政政策效應(yīng)分析

（一）宏觀成效分析

采用IS-LM模型分析疫情期間積極財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生的效果和作用路徑，如圖1所示，假定疫情暴發(fā)以前我國經(jīng)濟在IS0和LM0曲線相交時達到均衡點E0，此時的社會總產(chǎn)出為Y0，均衡利率為r0。疫情暴發(fā)后，政府迅速發(fā)布若干條行政命令，切斷疫情傳播渠道，反映到經(jīng)濟運行方面，先影響終端消費市場，后傳導(dǎo)至生產(chǎn)端，疊加物流管制、人員流動限制、復(fù)工復(fù)產(chǎn)推遲以及國際上多國封國封城等多方面因素，企業(yè)生產(chǎn)停滯、訂單被取消或延期，現(xiàn)金流快速下降，社會投資和進出口規(guī)模斷崖式下跌。此外，疫情初期，政府工程建設(shè)和采購等項目處于暫停或延期狀態(tài)，政府支出快速下行。根據(jù)四部門經(jīng)濟核算等式Y(jié)=C+I+G+NX，消費（C）、投資（I）、政府支出（G）、凈出口（NX）均劇烈下行，直接導(dǎo)致總產(chǎn)出（Y）大幅下降?？傮w而言，為取得疫情防控勝利，我國付出了巨大代價。由于總產(chǎn)出水平快速下降是受非市場因素影響的結(jié)果，短期內(nèi)利率水平r0不變，此時均衡點E0向左移動至新的IS1曲線上E1的位置。為更直觀的分析后續(xù)出臺的財政政策效果，假定此時代表貨幣市場的LM0曲線暫不受影響。具體作用路徑如下：

圖1 疫情背景下積極財政政策作用路徑

增大赤字規(guī)模、增發(fā)地方債、發(fā)行1萬億抗疫特別國債，隨著政府支出和投資力度不斷增強，IS1曲線向右移動。加大減稅降費力度，推行復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)商復(fù)市和穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)保民生政策，減輕了企業(yè)經(jīng)營成本和稅費負擔，促進了微觀企業(yè)經(jīng)營的回暖復(fù)蘇和現(xiàn)金流壓力的減輕，推動企業(yè)新增有效投資恢復(fù)，疊加政府基礎(chǔ)設(shè)施投資力度加大，在社會有效投資快速回升影響下IS1持續(xù)右移。通過財政補貼方式發(fā)放消費券，多方式、多渠道提振消費信心，旅游經(jīng)濟和線上消費發(fā)力，整體國民消費水平加速修復(fù)，受益于此，IS1進一步右移。提高部分產(chǎn)品出口退稅率，除“高耗能、高污染和資源性”產(chǎn)品外，所有出口產(chǎn)品均實現(xiàn)零稅率；出臺穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資措施。這些對降低企業(yè)經(jīng)營成本、提升出口產(chǎn)品競爭力、提振企業(yè)信心具有重要意義。隨著外貿(mào)形勢企穩(wěn)向好，出口規(guī)模不斷攀升，IS1向右移動。

在上述各項政策共同作用下，假定IS1曲線重回IS0位置，此時產(chǎn)出水平恢復(fù)至Y0水平。同時，協(xié)調(diào)配合央行貨幣政策手段，市場流動性合理充裕，融資利率明顯下降。2020年5月廣義貨幣（M2）余額同比增長11.1%，9月廣義貨幣（M2）余額同比增長10.9%，此時貨幣市場曲線LM0右移至LM1的位置，在更高的產(chǎn)出水平Y(jié)2和更低的利率r1處達到新的宏觀經(jīng)濟均衡點E2，產(chǎn)出不僅達到去年同期水平還實現(xiàn)了超額增長。

在更大政策力度的對沖下，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，2020年GDP同比增長2.3%，成為全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。從具體政策宏觀成效看，一是通過提高赤字率釋放積極信號，提振市場信心并應(yīng)對減收增支影響；二是發(fā)行抗疫特別國債及增加地方債新增限額，擴大政府投資規(guī)模，重點投向重大基礎(chǔ)設(shè)施與民生服務(wù)領(lǐng)域，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計增速由2020年2月的-26.8%提升至2020年12月的3.4%；三是連續(xù)發(fā)布實施7批28項減稅降費政策，全國10萬戶重點稅源企業(yè)銷售收入稅費負擔率同比下降約8%，有力支持企業(yè)紓困發(fā)展與保居民就業(yè)。

（二）微觀成效分析

1.問卷調(diào)查基本情況

2020年2月10日以后，各地分批、有序推進企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中央及地方出臺系列財政政策助力經(jīng)濟復(fù)蘇。為從微觀企業(yè)層面了解疫情對宏觀經(jīng)濟運行影響，了解各項財政政策的落地情況和實施效果，中國人民銀行南京分行國庫處在江蘇省13個地市開展了廣泛的企業(yè)問卷調(diào)查，分別于2月13日、3月27日、6月28日和9月25日共實施4次調(diào)查，問卷數(shù)量結(jié)合城市經(jīng)濟發(fā)展水平合理分配，調(diào)查內(nèi)容為疫情對企業(yè)經(jīng)營情況產(chǎn)生的影響、當前面臨的困難及財政政策效果等近30個指標，分別收回問卷2248份、3485份、5369份、5937份，合計17039份，剔除部分無效問卷后，有效問卷數(shù)量為16806份。樣本概況如下：所有制分布，國有企業(yè)1538份、占比9.2%，民營企業(yè)14343份、占比85.3%，外資和港澳臺企業(yè)合計925份、占比為5.5%，調(diào)查對象以民營企業(yè)為主。規(guī)模分布，大型企業(yè)952份、占比5.7%，中型企業(yè)3396份、占比20.2%，小微企業(yè)12458份、占比74.1%，調(diào)查對象以中小微企業(yè)為主。行業(yè)分布，農(nóng)林牧漁企業(yè)619份，占比3.7%；第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)8298份，占比49.4%，其中，制造業(yè)企業(yè)6539份，占第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)比重78.8%；建筑業(yè)企業(yè)1481份，占比17.8%；第三產(chǎn)業(yè)企業(yè)7889份、占比46.9%，其中，批發(fā)零售業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)企業(yè)樣本比重31.0%，住宿餐飲、文體娛樂和居民服務(wù)類行業(yè)占比29.0%，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)占比11.5%。

2.財政政策微觀成效

結(jié)合調(diào)查問卷數(shù)據(jù)，積極財政政策在微觀企業(yè)層面的作用主要體現(xiàn)在三方面：一是支持政策覆蓋范圍不斷增強。3月27日第2次問卷數(shù)據(jù)顯示，72.6%的企業(yè)反映已不同程度享受到扶持政策，至9月25日第4次問卷數(shù)據(jù)時，該比例提升至97.7%。同時，2月13日第1次問卷中，78.2%的企業(yè)反映經(jīng)營困難，至第4次調(diào)查時，僅有11.4%的企業(yè)反映存在減產(chǎn)情況，表明積極財政政策在微觀企業(yè)層面取得較好效果。二是企業(yè)經(jīng)營信心持續(xù)提升。第1次問卷數(shù)據(jù)顯示，95.4%的企業(yè)表示疫情對經(jīng)營造成劇烈沖擊、預(yù)期未來營業(yè)收入會不同程度下滑，至第4次問卷采集時，僅有10.4%的企業(yè)持悲觀態(tài)度、預(yù)期未來營業(yè)收入下降，表明在各項財政支出政策的支撐下，經(jīng)濟運行環(huán)境改善速度較快，企業(yè)經(jīng)營信心大幅提升。三是企業(yè)經(jīng)營情況改善明顯。第1次問卷數(shù)據(jù)顯示，所有參與調(diào)查企業(yè)均反映企業(yè)經(jīng)營受到不同程度的負面影響，至第4次問卷采集時，84.9%的樣本企業(yè)表示企業(yè)未受到明顯影響或?qū)崿F(xiàn)不同程度正增長，5.5%的企業(yè)甚至實現(xiàn)超上年同期30%以上的營業(yè)增長。

總體而言，問卷調(diào)查反映出疫情以來的各項積極財政政策，在助力經(jīng)濟恢復(fù)、助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)商層面取得顯著成效。同時，問卷數(shù)據(jù)也反映出積極財政政策對不同所有制、不同規(guī)模及不同行業(yè)企業(yè)的促進效應(yīng)具有一定異質(zhì)性。為驗證上述分析結(jié)論并探究其他因素在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇進程中的作用，本文以調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)維度入手，評估疫情背景下積極有為的財政政策效應(yīng)。

（三）積極財政政策效應(yīng)的實證分析

（1）被解釋變量。本部分擬建立以疫情背景下宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)為被解釋變量的財政政策效應(yīng)評估模型。宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)方面，因地區(qū)GDP數(shù)據(jù)按季公布，無法在疫情暴發(fā)后對受沖擊最大的當月宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)進行度量，考慮到稅收是經(jīng)濟運行的結(jié)果，以當期稅收同比增速數(shù)據(jù)反映宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)情況，稅收同比增速來自中國人民銀行國庫部門。

（2）解釋變量。一是以積極財政政策實施力度作為第一核心解釋變量。從序時看，2020年2月財政政策主要對疫情防控重點保障企業(yè)以及受疫情影響的企業(yè)和個人給予財政貼息支持、稅收免征或扣除，應(yīng)對性減稅降費等政策尚處于制定出臺階段，新增地方債僅在提前下達額度內(nèi)發(fā)行，積極財政政策實施力度最弱；3月起，一系列支持疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的財稅政策陸續(xù)出臺，涉及經(jīng)費保障、財政補助、稅收優(yōu)惠、金融支持等方面，較2月政策實施力度有所加強，但仍需細化出臺相關(guān)實施細則或操作指引，政策實施尚未落實落細；隨著疫情防控取得初步成效。全國兩會召開，稅收、支出政策持續(xù)實施，新增地方債、抗疫特別國債加快發(fā)行，對企業(yè)紓困和復(fù)工復(fù)產(chǎn)、支持政府擴大投資發(fā)揮重要作用，6月財政政策處于持續(xù)見效期，力度較前期明顯加大；隨后，財政政策繼續(xù)落實落細，前三季度實現(xiàn)減稅降費超1.9萬億，新增地方債發(fā)行進度達到90%以上，已支出地方債占發(fā)行規(guī)模的83%，9月財政政策力度進一步增強；根據(jù)財政政策實施力度不斷加強的情況，采用虛擬變量度量。二是以微觀企業(yè)的政策獲得感作為第二核心解釋變量。習(xí)近平總書記指出，政策實行就是要“讓人民群眾有更多獲得感”。企業(yè)能否感受到政策獲得感是檢驗政策實施效果的重要標準[14]。宏觀政策實施力度不斷加大背景下，企業(yè)受自身條件約束，不一定符合相應(yīng)的政策受益條件，相應(yīng)政策獲得感也不一樣。對于該變量，因2月13日第1次問卷采集時，全國工作重心集中于疫情阻擊，積極有為的財政政策尚處于密集出臺階段，政策紅利在企業(yè)層面尚未得到體現(xiàn)，基本不具有政策獲得感，因此第1次問卷以企業(yè)反饋的當前最需要的政策支持條數(shù)度量；對于后三次問卷，以企業(yè)享受到的各項政策為企業(yè)降低的綜合成本度量。

（3）控制變量?？紤]到具有不同特征的微觀企業(yè)，在疫情背景下的經(jīng)營恢復(fù)情況具有不同程度的異質(zhì)性，一般來說國有企業(yè)和民營企業(yè)、小微型企業(yè)和大中型企業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等不同性質(zhì)的企業(yè)，受政策惠及方向和力度約束疊加自身抵抗疫情沖擊能力差異較大，在積極有為的財政政策實施背景下，會呈現(xiàn)不同的經(jīng)營恢復(fù)情況。因此，從問卷中選取企業(yè)所有制、規(guī)模、所屬行業(yè)等3個特征量作為控制變量；同時，由于經(jīng)營信心能直接反映微觀企業(yè)對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的感受、對宏觀經(jīng)濟的影響顯著且對我國經(jīng)濟增長具有顯著的正效應(yīng)（張亞青等，2018[15]；秦莉和徐小君，2018[16]），為此也將問卷中的經(jīng)營信心特征量作為控制變量。所有變量及定義具體如表1所示：

表1 變量解釋及說明

需要特別說明的是，計量部分需對第一產(chǎn)業(yè)的調(diào)查樣本進行剔除處理，主要原因為：一是第一產(chǎn)業(yè)企業(yè)樣本數(shù)量過小，屬于第一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)樣本總數(shù)僅占全部樣本的3.7%，過小的樣本數(shù)據(jù)或?qū)?dǎo)致計量結(jié)果的不準確；二是第一產(chǎn)業(yè)即農(nóng)林牧漁業(yè)本身的行業(yè)特征較為特殊，和第二、三產(chǎn)業(yè)具有非常大的區(qū)別，受疫情影響總體較小；三是疫情期間雖然部分積極財政政策涉及第一產(chǎn)業(yè)，但政策的實施重點主要在于保障企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)商，政策重心主要集中于二三產(chǎn)業(yè)。因此，為準確探究積極財政政策在不同行業(yè)的執(zhí)行效果，本部分對第一產(chǎn)業(yè)企業(yè)樣本予以剔除處理，保留16187份樣本數(shù)據(jù)。在16187份樣本數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，分別單獨考察四次問卷數(shù)據(jù)的Cronbach α系數(shù)，發(fā)現(xiàn)Cronbach α系數(shù)均處于0.39～0.49之間，表明問卷信效度處于較低水平；但全樣本Cronbach α系數(shù)為0.73，信效度水平較高，因此，實證部分采用全樣本分析，不再對4次問卷進行分批次分析，描述性統(tǒng)計限于篇幅不再列出。

2.模型建立

為評估疫情背景下積極有為的財政政策對我國宏觀經(jīng)濟增長的影響效應(yīng)，并探討內(nèi)在影響機理，本部分設(shè)立的政策效應(yīng)評估多元線性回歸模型如下：

生活因物聯(lián)網(wǎng)的興起而不斷發(fā)生變化，我們開始被網(wǎng)絡(luò)化和信息化所包圍。物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用在家庭中，使用戶可以隨時隨地與家中的智能設(shè)備進行連接和交互，創(chuàng)造出了更高效、更舒適、更安全、更便捷、更人性化的智能家居生活。

式（1）中，Performance為被解釋變量，用度量宏觀經(jīng)濟運行情況的稅收當期同比增速來表示；policy和sense為核心解釋變量，分別表示積極財政政策實施力度和微觀企業(yè)的政策獲得感；control為控制變量，包括企業(yè)經(jīng)營信心（con）、企業(yè)體制（manage）、企業(yè)規(guī)模（vol）、企業(yè)所屬行業(yè)（tmt）等四項。

3.實證結(jié)果及分析

對公式（1）進行全樣本回歸，從整體上考察積極財政政策對整體宏觀經(jīng)濟運行情況作用，結(jié)果如表2中模型1所示。

表2 積極財政政策效應(yīng)的全樣本及分企業(yè)所有制分析

考察積極財政政策對整體宏觀經(jīng)濟的影響效應(yīng)，如模型1所示，積極財政政策的實施顯著帶動了當期稅收同比增速的提升，并且從政策實施的系數(shù)看，四次調(diào)查的政策實施系數(shù)逐次遞增，表明積極財政政策的效果在年內(nèi)促進宏觀經(jīng)濟增長的效果越來越強。從全國稅收情況看，2020年第3季度當季增速同比增長5.7%，較1季度大幅提升22.6個百分點，即使在繼續(xù)實施更大力度、更大規(guī)模減稅降費政策背景下，稅收整體增速仍在提升，國民經(jīng)濟總量也在顯著增長；但值得注意的是，企業(yè)的政策獲得感與稅收增速顯著負相關(guān)，S1的系數(shù)顯著為負較易理解，即企業(yè)經(jīng)營成本未下降拖累了稅收增速的提升；但S3、S4、S5的系數(shù)也顯著為負，可能的解釋是企業(yè)的政策獲得感里包含了較大力度的減稅降費、退稅等政策帶來的獲得感，這些政策與稅收存在負向關(guān)聯(lián)關(guān)系，也側(cè)面驗證稅收方面的財政政策得到有效的貫徹落實。企業(yè)經(jīng)營信心對稅收當期增速也具有一定的促進作用，在宏觀層面，企業(yè)經(jīng)營信心增強直接拉動生產(chǎn)投資增長，根據(jù)國民經(jīng)濟核算等式，投資增長即產(chǎn)出增長，最終反映為GDP和稅收增速等經(jīng)濟指標增長。企業(yè)所屬行業(yè)與稅收增速顯著負相關(guān)，表明經(jīng)濟復(fù)蘇動力主要來源于第二產(chǎn)業(yè)，因制造業(yè)企業(yè)樣本在第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)樣本中占比為79.4%，也可認為經(jīng)濟復(fù)蘇動力主要來源于制造業(yè)的有力復(fù)蘇。但企業(yè)所有制和企業(yè)規(guī)模對稅收增長未表現(xiàn)出關(guān)聯(lián)性，那么是否可以斷定企業(yè)所有制因素和規(guī)模因素對整體經(jīng)濟恢復(fù)不具有影響呢？為此，進一步按企業(yè)所有制和規(guī)模進行樣本分類回歸，見模型2-模型5。

首先，從國有企業(yè)樣本和非國有企業(yè)樣本看，國企樣本數(shù)據(jù)環(huán)境下（模型2），企業(yè)規(guī)模對稅收增速具有明顯的正向促進效果，表明在當前的宏觀經(jīng)濟運行中，國有企業(yè)尤其是中大型國企對整個經(jīng)濟起到了穩(wěn)定器和推動器作用，不僅推動國民經(jīng)濟增長，且為政府財政做出了與自身規(guī)模相適應(yīng)的稅收貢獻；而在非國有企業(yè)樣本數(shù)據(jù)環(huán)境下（模型3），小微企業(yè)與稅收增長顯著正相關(guān)相關(guān)，體現(xiàn)小微型企業(yè)作為非公有制經(jīng)濟的重要組成部分，其在促進經(jīng)濟增長方面具有不可替代的作用和貢獻。

其次，對小微型企業(yè)樣本和中大型企業(yè)樣本分別進行回歸分析，結(jié)果如表3所示，在小微型企業(yè)樣本數(shù)據(jù)環(huán)境下（模型4），非國企與稅收增速顯著正相關(guān)，即小微企業(yè)中的非國有企業(yè)促進了宏觀經(jīng)濟增長及稅收增速的提升，結(jié)合問卷數(shù)據(jù)，小微企業(yè)樣本中非國有企業(yè)占比高達95.6%，可以認為，在疫情背景下，非國有小微企業(yè)為宏觀經(jīng)濟增長作出了巨大貢獻；在中大型企業(yè)樣本數(shù)據(jù)環(huán)境下（模型5），非國企與稅收增速在5%水平上顯著負相關(guān)，即國有中大型企業(yè)促進了宏觀經(jīng)濟的恢復(fù)和稅收的增長，結(jié)論與前文保持一致。

表3 積極財政政策效應(yīng)的分企業(yè)規(guī)模樣本分析

4.穩(wěn)健性檢驗

為進一步確定疫情背景下積極有為的財政政策對宏觀經(jīng)濟運行影響的回歸結(jié)果是否穩(wěn)健可信，本文采用如下步驟進行數(shù)據(jù)重新處理和替換：一是將剔除的第一產(chǎn)業(yè)調(diào)查問卷的樣本重新加入進行分析，同時取消行業(yè)因素指標，從整體全行業(yè)層面度量積極財政政策效應(yīng)（取消行業(yè)因素的主要原因是第一產(chǎn)業(yè)樣本相對過少）。二是對于被解釋變量宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，采用一般公共預(yù)算收入增速替代稅收增速。三是企業(yè)經(jīng)營信心簡化為下降、持平及上升。四是企業(yè)規(guī)模簡化為小微和中大型。在此基礎(chǔ)上對模型1至模型5重新進行計量，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明，各解釋變量尤其是政策實施力度和企業(yè)政策獲得感這兩個核心解釋變量的顯著性和方向均與前文中的估計結(jié)果基本一致，具體表格限于篇幅不再列出，如有需要可向作者索取。

5.實證結(jié)論

據(jù)統(tǒng)計，2020年江蘇省GDP、企業(yè)單位數(shù)量占全國的比重均高達10.0%以上，地方一般公共預(yù)算收入、政府性基金預(yù)算收入占全國的比重分別達到9.0%、12.6%，在全國具有較強的代表性。本文以江蘇省1.7萬份企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)開展研究，問卷調(diào)查覆蓋全省13個地市，在所有制、規(guī)模、行業(yè)分布方面也與全國整體統(tǒng)計分布特點基本相符，因此，問卷調(diào)查結(jié)果既可以較好地反映江蘇省企業(yè)的經(jīng)營狀況與政策獲得感，也能夠在較高程度上代表和體現(xiàn)全國的情況，因此，將實證分析結(jié)果推廣至全國具有一定合理性：疫情背景下，積極有為財政政策的落地生效，在促進微觀企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營和推動國民經(jīng)濟快速復(fù)蘇方面發(fā)揮了顯著作用。自2020年2月至3季度末，從宏觀層面來看，積極財政政策在推動經(jīng)濟增長、稅收增收的同時，企業(yè)宏觀稅負普遍減輕，企業(yè)經(jīng)營信心提升帶來生產(chǎn)性投資不斷增長，進而促進國民產(chǎn)出回升。經(jīng)濟復(fù)蘇或增長的動力主要來源于以積極財政政策實施較為側(cè)重的第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)為主），國有企業(yè)尤其是中大型國企對整體宏觀經(jīng)濟起到了穩(wěn)定器和推動器的作用，并為國家財政做出了與自身規(guī)模相適應(yīng)的稅收貢獻；非國有企業(yè)尤其是民營小微企業(yè)作為非公所有制經(jīng)濟的重要組成部分，在促進宏觀經(jīng)濟增長方面發(fā)揮了不可替代的作用。

四、當前積極財政政策的不足

疫情背景下世界經(jīng)濟遭受嚴重沖擊，社會經(jīng)濟發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)。當前，我國正構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，“十四五”時期要實現(xiàn)國內(nèi)市場更加強大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，創(chuàng)新能力顯著增強目標。積極財政政策在統(tǒng)籌疫情防控與經(jīng)濟發(fā)展中取得明顯成效，但在推動實現(xiàn)新經(jīng)濟發(fā)展格局、更好滿足高質(zhì)量發(fā)展要求方面，政策制定與執(zhí)行中仍存在一定不足。

（一）政策缺乏推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的整體規(guī)劃，促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的力度不足

對照下階段經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標，財政政策在促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增強風(fēng)險抵御能力方面，存在一定完善空間。已有財稅措施缺乏對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的總體規(guī)劃安排，體系化有所不足；不同地區(qū)也存在各自出臺的財稅扶持政策，影響了財稅政策規(guī)范性和市場統(tǒng)一性，不利于國家整體規(guī)劃的實施。同時，現(xiàn)有政策支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的力度不足。如關(guān)于高技術(shù)企業(yè)的“超稅負退稅”增值稅優(yōu)惠僅適用于軟件與集成電路兩個行業(yè)，其余高技術(shù)企業(yè)無法享受；支持個人研發(fā)創(chuàng)新的所得稅優(yōu)惠僅適用高校及科研單位工作者、高級專家等少數(shù)情況，不利于激勵廣大企業(yè)職工進行技術(shù)創(chuàng)新。

（二）政府投資拉動經(jīng)濟增長的效用有待提升，民間投資支持引導(dǎo)機制不夠完善

擴大投資支出為積極財政政策的有效工具，但當前政府投資拉動經(jīng)濟增長的效用呈下降趨勢，在投資項目結(jié)構(gòu)、資金使用效率等方面有待優(yōu)化。投資項目仍以傳統(tǒng)交通運輸、市政建設(shè)為主，而5G、大數(shù)據(jù)、人工智能等新基建投資尚處初始規(guī)劃階段，帶動投資總量增加及結(jié)構(gòu)優(yōu)化的動能顯現(xiàn)有待時日。同時，覆蓋項目運營管理全流程全方位的投資績效管理體系尚未形成，難以形成充分保障，仍存在資金使用效率不高等問題。在民間投資方面，截至目前民間投資還未充分恢復(fù)，財政在調(diào)動民間投資積極性上需進一步加力。實證分析顯示企業(yè)體制與企業(yè)經(jīng)營情況顯著正相關(guān)，在投資中體現(xiàn)在相比大型國有企業(yè)，民營企業(yè)進入某些領(lǐng)域仍存在一定門檻，資本不具規(guī)模優(yōu)勢，在大型項目獲取上處于不利位置，如民間投資在交運郵政倉儲、水利環(huán)保領(lǐng)域中占比僅約兩成，在PPP項目金額中占比也遠遠小于國有企業(yè)。

（三）居民消費未能得到顯著提振，收入再分配制度、消費補貼方式仍需健全

消費是暢通國民經(jīng)濟循環(huán)的主要著力點，但我國消費需求特別是居民消費長期難以有效提振，有效消費需求相對不足，城鄉(xiāng)居民消費差距較大，消費結(jié)構(gòu)升級步伐較慢。問卷調(diào)查顯示，疫情之下住宿餐飲、文體娛樂、居民服務(wù)等消費性服務(wù)業(yè)受沖擊較大且恢復(fù)慢于其他行業(yè)，反映疫情極大影響了居民消費意愿，且就業(yè)和收入不確定性增加也制約了居民的消費能力，調(diào)查中近半數(shù)企業(yè)期待更多刺激消費措施出臺。宏觀政策刺激消費增長的成效不夠明顯，主要原因：一是稅收、社會保障等收入再分配制度不夠健全。如我國增值稅對食品、藥品等生活必需品的稅率相對發(fā)達國家偏高，部分已成為一般消費品的商品消費稅稅率未及時調(diào)低，社保制度覆蓋面及保障種類不寬，難以為居民消費提供有力保障。二是通過消費券等補貼消費的方式不夠科學(xué)合理。消費券政策大多無法精準定位低收入以及收入受影響較大群體，實質(zhì)上將一些無法適應(yīng)線上方式的群體，如農(nóng)村居民等排除在外，弱化了消費券的普惠性。

（四）債務(wù)擴張背景下債務(wù)風(fēng)險隱患有所增加，政府債務(wù)管理能力亟待提升

在地方政府新增債券發(fā)行提速放量帶動下，截至2020年3季度末，全國地方政府債務(wù)余額達到25.58萬億，同比增長19.4%，在有力支持地方政府擴大投資，帶動相關(guān)行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營向好的同時，也增加了地方政府的債務(wù)風(fēng)險隱憂與債務(wù)管理難度。一是部分水利、環(huán)境等基建項目收益偏低，預(yù)期收益與融資本息之比僅為1或略高于1，債券信用風(fēng)險較高。二是項目資本金限制突破，以及可用作資本金專項債占比提高，對地方政府項目資質(zhì)審核、收益評估論證等風(fēng)險控制能力提出更高要求，亟需防范超越收益過度融資、違法違規(guī)放大債務(wù)杠桿等行為。三是地方債進入大規(guī)模兌付期加大政府償債負擔，2020年地方債到期規(guī)模同比增加57.7%，2021年-2026年每年到期債券均超過2萬億。四是地方政府仍面臨較大的隱性債務(wù)化解壓力，根據(jù)多個省份政府隱性債務(wù)的審計情況，隱性債務(wù)化解中存在化債方案不科學(xué)、不全面、不規(guī)范等問題，導(dǎo)致化債任務(wù)難以完成、實際化債任務(wù)更重，使地方政府債務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)雜性大幅增加。

（五）與金融政策的協(xié)調(diào)配合存在優(yōu)化空間，小微企業(yè)金融財稅支持仍需加強

中央提出“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ饕蠛?，人民銀行通過再貸款、再貼現(xiàn)、創(chuàng)新貨幣政策工具等加強對小微企業(yè)融資支持，但財政政策在配合強化小微企業(yè)金融服務(wù)方面仍存優(yōu)化空間。一是小微企業(yè)金融服務(wù)稅收優(yōu)惠力度不足，不利于小微企業(yè)金融支持的加強，存款保險費稅前扣除上限在存款保險費率標準變動后沒有及時調(diào)整，導(dǎo)致相當一部分中小銀行繳納保費無法全部扣除。二是財政對中小微企業(yè)金融服務(wù)的獎勵補助力度有限，如財政對政府性融資擔保機構(gòu)的各項獎補政策普遍存在金額上限且獲取標準高，若無后續(xù)支持政策，將影響政府性融資擔保機構(gòu)的內(nèi)在積極性。三是財政補充中小銀行資本金機制亟待健全，如目前尚未出臺規(guī)定補充銀行資本金專項債券預(yù)算、發(fā)行、使用、償還、監(jiān)管的政策文件，專項債券認購可轉(zhuǎn)債或增資擴股等均缺乏具體實施細則。

五、完善積極財政政策的建議

積極的財政政策更加積極有為，不僅要服務(wù)于對沖當下經(jīng)濟下行壓力，更要著眼于“十四五”規(guī)劃及2035年遠景目標，通過健全政策體系、完善政策工具、改進實施方式、加強風(fēng)險控制、注重協(xié)調(diào)配合等，持續(xù)提高財政政策調(diào)控的質(zhì)量和效益，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

（一）圍繞經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標，建立完整財稅支持政策體系

財政政策應(yīng)聚焦產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新，從頂層制定體系化的稅收優(yōu)惠與財政扶持政策。在稅收方面，提高技術(shù)創(chuàng)新稅收優(yōu)惠政策的普惠性，合理擴大企業(yè)研發(fā)費用稅收抵扣的范圍，建立鼓勵中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、激勵企業(yè)研發(fā)人才的專項政策。在財政支出方面，保障財政科技經(jīng)費穩(wěn)定增長，整合現(xiàn)有財政獎補政策，重點補貼戰(zhàn)略性新興企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期與瓶頸階段，利用資本金參與、貸款貼息、政策性擔保等形式給予支持。

（二）著力提高財政投融資效益，積極引導(dǎo)帶動民間投資

著眼于提高效益與改善民生，繼續(xù)調(diào)整財政投資方向，加速擴大人工智能、大數(shù)據(jù)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模，建立統(tǒng)一的新基建投資管理規(guī)范，科學(xué)規(guī)劃并穩(wěn)步推進。做好投資項目的前期論證與準備工作，實現(xiàn)資金撥付與項目進度的精準匹配，加強投資資金使用全流程監(jiān)管，切實提高資金使用效益。進一步消除民營企業(yè)參與基建投資的限制，鼓勵多主體共同投資，給予民間主體適度建設(shè)與經(jīng)營自主權(quán)，提供更多的資金回籠保障，充分調(diào)動民間投資的積極性。

（三）加快構(gòu)建新型消費體系，切實增加居民可支配收入

積極推進消費轉(zhuǎn)型升級，加快新型城鎮(zhèn)化、新型消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，繼續(xù)促進新型商業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)展，滿足城市居民消費升級需求，更大釋放農(nóng)村消費潛力；完善保障消費的體制機制，為居民營造放心消費的良好環(huán)境。通過稅收、社會保障、轉(zhuǎn)移支付等手段合理調(diào)節(jié)國民收入，提高城鄉(xiāng)居民可支配收入。階段性增加教育、住房貸款等個稅抵扣金額，加強對農(nóng)民的財稅優(yōu)惠，根據(jù)實際降低部分消費品消費稅，提高社會保障的覆蓋率和保障度，改善居民即期消費意愿。

（四）增強政府債務(wù)管理能力，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險

地方政府應(yīng)圍繞政策支持的基礎(chǔ)設(shè)施項目、國家重大戰(zhàn)略項目等，科學(xué)確定地方政府舉債融資規(guī)模，杜絕超越承受能力的過度融資。嚴格審核債券投資項目，規(guī)范項目收益測算原則，合理安排債券用作資本金比例，保證項目現(xiàn)金流能夠完全覆蓋債券本息，進一步強化風(fēng)險約束機制。健全政府債務(wù)全口徑統(tǒng)計管理制度，全面反映地方政府的資產(chǎn)負債狀況，定期預(yù)判存量隱性債務(wù)的流動性風(fēng)險，多渠道籌措償債資金，嚴防處置風(fēng)險中的風(fēng)險。

（五）優(yōu)化與金融政策協(xié)調(diào)機制，加強小微金融支持力度

繼續(xù)提升小微企業(yè)金融服務(wù)相關(guān)稅收優(yōu)惠力度，擴大小微企業(yè)貸款利息免征增值稅政策惠及面，有條件地提高存款保險費企業(yè)所得稅稅前扣除費率；加強財政對商業(yè)銀行、政府性融資擔保機構(gòu)在小微企業(yè)貸款方面的獎勵補貼、風(fēng)險分擔，降低享受政策條件和簡化相關(guān)手續(xù)。持續(xù)拓寬中小銀行資本金補充途徑，加快健全地方債認購可轉(zhuǎn)債、增資擴股等補充中小銀行資本金運作方式，不斷增強其服務(wù)中小微企業(yè)的能力。