任太增，殷志高

（河南師范大學(xué) 商學(xué)院，河南 新鄉(xiāng)453007）

一、引 言

數(shù)字普惠金融是數(shù)字化時(shí)代普惠金融創(chuàng)新發(fā)展的產(chǎn)物，它在包容的基礎(chǔ)上又具有便捷、精準(zhǔn)等顯著優(yōu)勢(shì)，能夠兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的效率與公平，為發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、改善民生基本功能注入新的活力，被認(rèn)為是踐行共享發(fā)展理念、保持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的重要金融服務(wù)模式，對(duì)促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)具有深刻影響［1］。中國(guó)從2006年開(kāi)始發(fā)展普惠金融以滿足受排斥群體對(duì)金融服務(wù)的需求，然而長(zhǎng)尾客戶信用風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)并存的狀況嚴(yán)重制約了普惠金融的發(fā)展，導(dǎo)致其發(fā)展缺乏商業(yè)可持續(xù)性。 而大數(shù)據(jù)信用評(píng)估和金融科技創(chuàng)新等手段在金融領(lǐng)域的應(yīng)用可以有效降低普惠金融發(fā)展中存在的風(fēng)險(xiǎn)，為普惠金融的健康發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)支撐［2］。隨著信息科技的快速發(fā)展，金融行業(yè)也將進(jìn)一步融入數(shù)字化的浪潮，在這一背景下，探討數(shù)字普惠金融如何影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展意義重大。

學(xué)界對(duì)數(shù)字普惠金融與包容性增長(zhǎng)的研究大多集中在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、縮小收入差距、緩解融資約束、提高消費(fèi)水平以及鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面［3-7］，一些學(xué)者也使用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響效果［8-11］。 另一方面，數(shù)字普惠金融也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，抑或是在實(shí)施過(guò)程中會(huì)發(fā)生使命漂移［12］。 何宗樾等指出，由于數(shù)字鴻溝的存在，數(shù)字金融反而會(huì)提升貧困發(fā)生的概率，甚至加深貧困程度［13］；黃星剛和楊敏研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)模式對(duì)社會(huì)總體保險(xiǎn)消費(fèi)并沒(méi)有表現(xiàn)出預(yù)期的促進(jìn)效應(yīng)，而是對(duì)傳統(tǒng)形式的保險(xiǎn)進(jìn)行了一定替代，并未體現(xiàn)出增長(zhǎng)的包容性［14］。 由以上研究可以發(fā)現(xiàn)，在數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入分配關(guān)系方面的研究已經(jīng)較為充分，這些研究為本文提供了很好的理論支撐和方法啟發(fā)，但仍存在以下幾點(diǎn)局限：（1）當(dāng)前大多研究以收入差距縮小或貧困緩解來(lái)表征經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)，但這并不能準(zhǔn)確揭示包容性增長(zhǎng)的內(nèi)涵。 （2）普遍強(qiáng)調(diào)數(shù)字普惠金融的綜合影響效應(yīng)，缺乏對(duì)數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性探討。 （3）對(duì)數(shù)字普惠金融異質(zhì)性影響的研究主要集中在空間、時(shí)間分布差異上，討論不同社會(huì)特征帶來(lái)的異質(zhì)性影響不足。

本文認(rèn)為，數(shù)字普惠金融是一個(gè)寬泛的概念，除借貸外還包含支付、保險(xiǎn)和理財(cái)?shù)榷喾N業(yè)務(wù)，且各地區(qū)支持?jǐn)?shù)字普惠金融運(yùn)行的外部環(huán)境也不盡相同，因此其對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響會(huì)具有復(fù)雜性。但由于上述三點(diǎn)局限，已有研究尚不能對(duì)數(shù)字普惠金融和包容性增長(zhǎng)的關(guān)系形成全面的認(rèn)識(shí)，有鑒于此，本文主要從以下幾點(diǎn)開(kāi)展工作：（1）從宏觀、微觀和異質(zhì)性影響機(jī)制三個(gè)視角切入，闡述數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的理論邏輯。 （2）選取2011—2018年中國(guó)279 個(gè)城市數(shù)據(jù)為研究樣本，計(jì)算以城鄉(xiāng)收入差距為非期望產(chǎn)出的城市包容性全要素生產(chǎn)率（包容性TFP），實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的綜合影響、結(jié)構(gòu)化效應(yīng)和異質(zhì)性作用。 （3）基于數(shù)字普惠金融影響企業(yè)和家庭兩個(gè)微觀主體的理論分析，結(jié)合中小企業(yè)上市公司數(shù)據(jù)和中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)驗(yàn)證數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的微觀機(jī)制。 （4）根據(jù)數(shù)字普惠金融的包容性增長(zhǎng)效應(yīng)及其內(nèi)在結(jié)構(gòu)差異，本文提出要從政府、市場(chǎng)和科技三個(gè)層面著手推動(dòng)數(shù)字普惠金融發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。

二、理論分析與研究假說(shuō)

（一）數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的宏觀機(jī)制分析

包容性增長(zhǎng)涵蓋了對(duì)總量增長(zhǎng)、機(jī)會(huì)平等以及成果共享等多個(gè)維度的判斷，體現(xiàn)了效率和公平之間的辯證統(tǒng)一關(guān)系［15-16］。 從宏觀層面來(lái)看，數(shù)字普惠金融具有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)、收入分配效應(yīng)和數(shù)字鴻溝效應(yīng)，進(jìn)而會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的包容性。

首先，學(xué)界對(duì)于金融發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題已經(jīng)達(dá)成共識(shí)［17-18］，而數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)則會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)傳統(tǒng)金融的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。 一方面，數(shù)字普惠金融可以借助大數(shù)據(jù)技術(shù)收集大量的消費(fèi)和借貸數(shù)據(jù)，并建立相應(yīng)的客戶信用信息庫(kù)，能夠使金融機(jī)構(gòu)擺脫信息不對(duì)稱的境地，緩解供給端“不敢貸、不愿貸”的問(wèn)題，引導(dǎo)金融資源更高效地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效能。 另一方面，數(shù)字普惠金融還可以打破地域?qū)鹑诜?wù)可得性的限制，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得金融活動(dòng)不再只是面對(duì)面模式，客戶憑借智能終端即可便利地獲得線上金融服務(wù)，能節(jié)省大量的交通和時(shí)間成本，在需求方面增強(qiáng)客戶的金融參與意愿，進(jìn)而通過(guò)信貸渠道進(jìn)行投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

其次，數(shù)字普惠金融可以通過(guò)調(diào)節(jié)收入分配實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。 普惠金融強(qiáng)調(diào)的是“金融廣化”，更注重金融服務(wù)的公平性問(wèn)題［19］，它的一項(xiàng)重要功能就是降低窮人的生計(jì)脆弱性，保障低收入群體的經(jīng)濟(jì)安全［20］，而數(shù)字普惠金融則是以“金融廣化+數(shù)字化”為發(fā)展理念，調(diào)節(jié)收入分配，增強(qiáng)包容性的潛力也會(huì)更大。 在傳統(tǒng)金融體系下，低收入群體往往會(huì)因?yàn)槿狈Φ盅何锖托庞眯畔⒉煌晟频葐?wèn)題被排斥于金融覆蓋之外，長(zhǎng)此以往會(huì)形成貧困放大效應(yīng)。 數(shù)字普惠金融降低了低收入群體的進(jìn)入門(mén)檻，能夠讓更多低收入群體積累資本并進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，從而有利于緩解不同收入階層間的收入差距。 此外，居高不下的城鄉(xiāng)收入差距也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)階段留下的一大弊端，而城鄉(xiāng)之間金融資源的配置失衡正是其重要誘因。 數(shù)字普惠金融具有明顯的非均衡效應(yīng)，主要表現(xiàn)為數(shù)字普惠金融的服務(wù)對(duì)象大多是受金融排斥嚴(yán)重的農(nóng)村居民，發(fā)展數(shù)字普惠金融能夠彌補(bǔ)農(nóng)村地區(qū)金融體系的不足，減輕資金外流壓力，為農(nóng)村地區(qū)積累發(fā)展資金，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高農(nóng)村居民收入，有利于實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)間的包容性增長(zhǎng)。

最后，數(shù)字普惠金融在發(fā)展過(guò)程中不可避免地會(huì)存在數(shù)字鴻溝效應(yīng)，這在一定程度上不利于經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。 在面臨相同金融排斥的情況下，不同的使用群體對(duì)數(shù)字普惠金融的接受能力存在顯著差異，數(shù)字素養(yǎng)較高的群體對(duì)新興數(shù)字技術(shù)的接受能力強(qiáng)，能夠洞悉使用數(shù)字普惠金融可以帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，因此會(huì)主動(dòng)接受新技術(shù)形式的金融服務(wù)，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸、投資和購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)等方式來(lái)配置金融資產(chǎn)，從而有利于增加收入。 而數(shù)字素養(yǎng)低的群體不能夠及時(shí)接觸和理解數(shù)字技術(shù)，缺乏借助數(shù)字普惠金融防范風(fēng)險(xiǎn)、平滑生存消費(fèi)的意識(shí)，更愿意通過(guò)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得金融服務(wù)，從而對(duì)數(shù)字普惠金融的服務(wù)模式持懷疑態(tài)度，難以享受數(shù)字普惠金融所帶來(lái)的紅利［13，21］。 由此可見(jiàn)，數(shù)字普惠金融在無(wú)形中對(duì)不同群體進(jìn)行了篩選，數(shù)字素養(yǎng)高的群體可以抓住數(shù)字化時(shí)代帶來(lái)的機(jī)遇，通過(guò)數(shù)字普惠金融增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，而數(shù)字素養(yǎng)低的群體則有可能被排斥在數(shù)字金融服務(wù)之外，這在一定程度上不利于經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。

基于以上分析，提出假設(shè)H1：數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的綜合影響不明確，若數(shù)字普惠金融的正效應(yīng)大于負(fù)效應(yīng)，則能促進(jìn)包容性增長(zhǎng)，反之則會(huì)抑制包容性增長(zhǎng)。

（二）數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的微觀機(jī)制分析

金融服務(wù)的最終客體即為企業(yè)和家庭，但在現(xiàn)實(shí)中中小企業(yè)和低收入家庭普遍面臨著金融排斥，獲得金融資源支持往往不夠。 而數(shù)字普惠金融很好地彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融體系的不足，為弱勢(shì)群體提供了接受金融服務(wù)的機(jī)會(huì)，因而有利于促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的包容性增長(zhǎng)。

數(shù)字普惠金融可以緩解中小企業(yè)融資約束，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的包容性。我國(guó)的中小企業(yè)數(shù)量龐大，其稅收繳納額占國(guó)家總稅收的一半之多，尤其是在保就業(yè)和自主創(chuàng)新等方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了重要的促進(jìn)作用。不過(guò)由于其自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、破產(chǎn)概率高，它們普遍面臨著“融資難、融資貴”的問(wèn)題，加之大型企業(yè)獲得正規(guī)金融信貸的機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小企業(yè)，這在金融領(lǐng)域更加擠占中小企業(yè)的生存空間，損害了金融體系對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的包容性。 首先，數(shù)字普惠金融具有邊際成本幾乎為零的顯著優(yōu)勢(shì)，在大數(shù)據(jù)的支持下交易行為也更加便捷，能夠有效降低平均貸款成本，有利于減少中小企業(yè)融資負(fù)擔(dān)，緩解其融資約束；其次，數(shù)字普惠金融的發(fā)展會(huì)改變銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)，提升直接融資在金融市場(chǎng)體系所占的比重，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)進(jìn)而提升金融體系功能，合理引導(dǎo)金融資源流向中小企業(yè)；最后，數(shù)字普惠金融與傳統(tǒng)金融間的競(jìng)合關(guān)系使得金融市場(chǎng)更加活躍，金融服務(wù)效率的提升也會(huì)有利于緩解中小企業(yè)的融資約束。由此可以看出，數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)多種渠道影響企業(yè)融資約束，促使其加大生產(chǎn)投資和創(chuàng)新力度，對(duì)提升企業(yè)生產(chǎn)效率、營(yíng)造機(jī)會(huì)均等的發(fā)展環(huán)境具有重要意義［22］。

數(shù)字普惠金融還可以通過(guò)改變家庭創(chuàng)業(yè)決策影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的包容性。 首先，熊彼特認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)可以產(chǎn)生新的產(chǎn)品、市場(chǎng)和技術(shù)，為經(jīng)濟(jì)注入活力并促進(jìn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 其次，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是低收入者增加收入的重要途徑，通過(guò)創(chuàng)業(yè)有利于提高低收入群體在初次分配中所占比重，可以進(jìn)一步改善國(guó)民收入分配格局，實(shí)現(xiàn)更為公平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 然而在現(xiàn)實(shí)中，居民家庭的創(chuàng)業(yè)資金往往比較有限，僅憑自有資金難以滿足創(chuàng)業(yè)初期的需求，而傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)家庭創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目缺乏健全的金融扶持體系，因此我國(guó)的創(chuàng)業(yè)積極性一直不高。 數(shù)字普惠金融的推廣可以突破信貸的時(shí)空界限，有利于克服農(nóng)戶貸款“小且散”帶來(lái)的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，并且當(dāng)前數(shù)字借貸產(chǎn)品大多根據(jù)借款人信用水平發(fā)放貸款，而不僅僅局限于對(duì)貸款抵押物的硬性要求，這種做法會(huì)顯著降低融資進(jìn)入門(mén)檻，有利于物質(zhì)資本薄弱的低收入家庭借助外部資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，從而提升低收入家庭的收入。 數(shù)字普惠金融還可以發(fā)揮創(chuàng)新效應(yīng)和示范效應(yīng)提升居民創(chuàng)業(yè)活躍度［23-24］，引導(dǎo)金融資源向資金缺乏的地區(qū)流動(dòng)，使居民獲得創(chuàng)業(yè)活動(dòng)帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利。 由此可見(jiàn)，數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)均等化和包容性增長(zhǎng)具有明顯的促進(jìn)作用［25］。

基于以上分析，提出假設(shè)H2：數(shù)字普惠金融可以通過(guò)緩解中小企業(yè)融資約束和促進(jìn)低收入家庭創(chuàng)業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。

（三）數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的異質(zhì)性分析

在差異化的外部環(huán)境影響下，各地區(qū)數(shù)字普惠金融會(huì)經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，其對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響也會(huì)有所不同。 具體而言，當(dāng)?shù)胤秸省⑹袌?chǎng)發(fā)育程度和科技創(chuàng)新能力存在較大差異時(shí)，數(shù)字普惠金融的包容性效果就會(huì)表現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性。

從政府效率來(lái)看，不同地區(qū)之間的差異可能會(huì)影響數(shù)字普惠金融的發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致其對(duì)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)的影響也存在差異。 一方面，效率高的地方政府對(duì)公共事務(wù)的管理更具有針對(duì)性，能夠結(jié)合當(dāng)?shù)氐膶?shí)際發(fā)展條件和階段對(duì)生產(chǎn)要素及公共資源進(jìn)行更加合理的配置。 具體到數(shù)字普惠金融的發(fā)展而言，高效率的地方政府能夠緊跟中央政策的指引，積極落實(shí)相關(guān)支持措施，整治行業(yè)發(fā)展亂象，為數(shù)字普惠金融發(fā)展?fàn)I造良好的制度環(huán)境，有利于最大限度發(fā)揮其普惠效果。 另一方面，運(yùn)作效率低的地方政府對(duì)數(shù)字普惠金融發(fā)展政策的執(zhí)行會(huì)存在時(shí)滯，或是對(duì)政策的執(zhí)行缺乏靈活性，且缺乏效率的政府在行業(yè)監(jiān)管、不法行為懲處等方面也會(huì)存在不足，這些都可能會(huì)導(dǎo)致數(shù)字普惠金融發(fā)展的制度環(huán)境發(fā)生惡化，最終削弱其包容效應(yīng)。

從市場(chǎng)發(fā)育來(lái)看，金融市場(chǎng)內(nèi)部條件的不同也可能導(dǎo)致數(shù)字普惠金融發(fā)展存在差異，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)產(chǎn)生不同影響。 一方面，在金融市場(chǎng)發(fā)育更為成熟的地區(qū)，金融資源流動(dòng)的限制會(huì)大大減少，金融機(jī)構(gòu)的組織和技術(shù)會(huì)更加先進(jìn)，相應(yīng)的金融工具種類(lèi)和層次也更為豐富，由此增加了金融市場(chǎng)上的產(chǎn)品供給。 數(shù)字普惠金融將大量的長(zhǎng)尾客戶帶入金融市場(chǎng)，眾多中小企業(yè)和低收入群體參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)既會(huì)使金融資源配置更加高效，也能夠激勵(lì)社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)［26］。 另一方面，金融市場(chǎng)化程度較低意味著金融體系不夠完善，金融結(jié)構(gòu)也缺乏合理性，這會(huì)導(dǎo)致數(shù)字普惠金融產(chǎn)生的溢出效應(yīng)受限，從而難以形成公平有效的分配機(jī)制，因此數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的促進(jìn)作用會(huì)有所降低。

從科技創(chuàng)新來(lái)看，金融科技的應(yīng)用已經(jīng)成為金融行業(yè)發(fā)展的潮流，進(jìn)一步推動(dòng)著金融市場(chǎng)的創(chuàng)新。 一方面，科技創(chuàng)新能力水平高的城市往往擁有較多的創(chuàng)新主體（高校、企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)等），并且企業(yè)家經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也更活躍，數(shù)字普惠金融通過(guò)提供資金緩解中小企業(yè)等弱勢(shì)群體的融資約束，對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)起到“催化劑”的作用，這不僅激發(fā)了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)活力，同時(shí)也提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，從而有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)［27］。 另一方面，在創(chuàng)新活力水平低的城市，由于政府對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的投入支持不足以及企業(yè)和居民缺乏創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)積極性等，不僅科技產(chǎn)出難以支撐數(shù)字金融的發(fā)展，而且數(shù)字普惠金融促進(jìn)創(chuàng)新的機(jī)制也無(wú)法完全發(fā)揮作用，因此在這些城市數(shù)字普惠金融能夠發(fā)揮的包容性作用會(huì)低于創(chuàng)新能力強(qiáng)的城市。

基于以上分析，提出假設(shè)H3：當(dāng)?shù)胤秸?、市?chǎng)發(fā)育程度以及科技創(chuàng)新能力存在差異時(shí)，數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響具有異質(zhì)性。

圖1 數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的理論框架

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建與估計(jì)策略

1.基準(zhǔn)回歸模型

為了探討數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的綜合作用效果，構(gòu)建以數(shù)字普惠金融發(fā)展水平為核心解釋變量、包容性TFP 為被解釋變量的回歸模型如下：

式（1）中下標(biāo)i 和t 分別代表城市和年份，代表一系列的控制變量，分別代表城市固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)；為殘差項(xiàng)。根據(jù)理論分析可以推測(cè)，數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)，因此預(yù)期系數(shù)β將顯著為正。 此外，本文還使用2SLS 來(lái)解決內(nèi)生性偏誤，并用面板分位數(shù)回歸、替換核心變量等方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型

基于連玉君等的研究，本文構(gòu)造中小企業(yè)現(xiàn)金流與數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的交乘項(xiàng)［28］，建立現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性擴(kuò)展模型如下：

式（2）中下標(biāo)j 代表各個(gè)企業(yè)，Dcash為現(xiàn)金持有量變動(dòng)，cf為現(xiàn)金流，cf_dfi為企業(yè)現(xiàn)金流與數(shù)字普惠金融的交乘項(xiàng)（dfi為企業(yè)所在省份的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平），反映了企業(yè)現(xiàn)金持有量變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的敏感性，該值越大說(shuō)明企業(yè)面臨的融資約束越大；反映了數(shù)字普惠金融對(duì)現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性的調(diào)節(jié)效果，該系數(shù)若為負(fù)則說(shuō)明數(shù)字普惠金融能夠緩解企業(yè)的融資約束。

3.家庭創(chuàng)業(yè)的Probit 模型

根據(jù)中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)中對(duì)“您家是否有家庭成員從事個(gè)體經(jīng)營(yíng)或開(kāi)辦私營(yíng)企業(yè)”的回答，當(dāng)回答“是”時(shí)認(rèn)定為該家庭存在創(chuàng)業(yè)行為，當(dāng)回答“否”時(shí)則認(rèn)定為該家庭不存在創(chuàng)業(yè)行為。 根據(jù)上述兩種情況，本文構(gòu)建Probit 模型如下：

式（3）中下標(biāo)g 代表各個(gè)家庭，enterp為創(chuàng)業(yè)虛擬變量，存在創(chuàng)業(yè)行為時(shí)取值為1，反之取值為0，dfi為家庭所在省份的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平。 值得注意的是，使用固定效應(yīng)估計(jì)Probit 模型會(huì)有較大誤差，因此本文對(duì)構(gòu)建的Probit 模型進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)，并根據(jù)楊波等的做法，在估計(jì)中僅固定年份效應(yīng)［29］。

（二）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.被解釋變量：包容性增長(zhǎng)

當(dāng)前學(xué)界對(duì)包容性增長(zhǎng)的衡量方法并不統(tǒng)一，本文在城市全要素生產(chǎn)率測(cè)度的基礎(chǔ)上將城鄉(xiāng)收入差距作為非期望產(chǎn)出，參照陳紅蕾和潘雅茹等的做法，使用Global-Malmquist-Luenberger（GML）指數(shù)測(cè)算的包容性TFP 作為包容性增長(zhǎng)的代理變量，更為準(zhǔn)確地體現(xiàn)包容性增長(zhǎng)的內(nèi)涵［30-31］。 GML 指數(shù)測(cè)算中用到的資本投入為永續(xù)盤(pán)存法計(jì)算的物質(zhì)資本存量，勞動(dòng)投入為各市年平均職工在崗人數(shù)，產(chǎn)出包括城市的實(shí)際生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)收入比。

2.核心解釋變量：數(shù)字普惠金融

對(duì)于數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的描述，當(dāng)前較為常用的是北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，本文選取城市層面的數(shù)字普惠金融指數(shù)、覆蓋廣度指數(shù)、使用深度指數(shù)和數(shù)字化指數(shù)對(duì)數(shù)字普惠金融發(fā)展水平進(jìn)行多個(gè)維度衡量［32］。 為了便于觀察回歸系數(shù)，把以上4 個(gè)指標(biāo)均縮小為原來(lái)的1/100。

3.控制變量

為排除其他城市經(jīng)濟(jì)特征對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響，本文還加入了一系列城市層面的控制變量，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、財(cái)政自主度、人口規(guī)模、投資強(qiáng)度、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平等。

表1 研究變量具體說(shuō)明

本文的基準(zhǔn)回歸和異質(zhì)性檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)以2011—2018年中國(guó)279 個(gè)地級(jí)以上城市為初始樣本，由于計(jì)算GML 指數(shù)損失1年數(shù)據(jù)，最終使用的研究數(shù)據(jù)樣本期為7年，共1 953 個(gè)觀測(cè)值。所用數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和CFPS 數(shù)據(jù)庫(kù)。主要變量描述性統(tǒng)計(jì)如表2 所示。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表3 是數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)包容性增長(zhǎng)的固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果。 第（1）列為數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)包容性TFP 的估計(jì)結(jié)果，核心解釋變量dfi 的系數(shù)顯著為正，這表明數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)包容性增長(zhǎng)具有正效應(yīng)，能夠有效緩和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中公平和效率的矛盾，對(duì)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)、共享的高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。第（2）、（3）和（4）列分別為數(shù)字普惠金融的不同維度指標(biāo)對(duì)包容性TFP 的估計(jì)結(jié)果，可以看出三者對(duì)包容性增長(zhǎng)均具有正效應(yīng)。其中，覆蓋廣度體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融的金融廣化理念，強(qiáng)調(diào)將更多的群體納入金融覆蓋范圍，在滿足長(zhǎng)尾客戶金融訴求的同時(shí)，也讓金融資源配置更加合理，有效發(fā)揮包容性金融體系促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效能。 使用深度則體現(xiàn)用戶對(duì)數(shù)字普惠金融業(yè)務(wù)的觸及程度，長(zhǎng)尾客戶借助數(shù)字普惠金融平臺(tái)可以接觸信貸、保險(xiǎn)和投資等多種業(yè)務(wù)，獲得更為全面的金融服務(wù)，并且隨著數(shù)字普惠金融覆蓋廣度達(dá)到一定程度，使用深度將成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)包容性增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力［32］。 數(shù)字化程度主要刻畫(huà)了數(shù)字普惠金融的移動(dòng)性和便利性，該數(shù)據(jù)在2011—2018年具有較高的增速，但由于很大一部分長(zhǎng)尾客戶對(duì)數(shù)字金融的認(rèn)知能力和智能終端的學(xué)習(xí)能力不足，短時(shí)期內(nèi)不愿意或無(wú)法接受數(shù)字金融服務(wù)，這種來(lái)自數(shù)字技術(shù)的自我排斥會(huì)在一定程度上削弱數(shù)字化程度對(duì)包容性增長(zhǎng)的促進(jìn)作用, 導(dǎo)致數(shù)字化程度對(duì)包容性增長(zhǎng)的作用相比于覆蓋廣度和使用深度要小一些。從以上結(jié)果可以看出，假設(shè)H1 可以得到初步驗(yàn)證，即：數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。

表3 數(shù)字普惠金融發(fā)展影響包容性增長(zhǎng)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（二）內(nèi)生性檢驗(yàn)

根據(jù)基準(zhǔn)回歸結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用，然而在計(jì)量模型中雖然已經(jīng)控制了一部分會(huì)影響包容性增長(zhǎng)的城市特征，但在進(jìn)行估計(jì)時(shí)仍然無(wú)法避免遺漏變量的存在。 另外，包容性增長(zhǎng)伴隨著收入水平的提高和收入差距的縮小而發(fā)生變化，釋放的金融需求又能促進(jìn)普惠金融發(fā)展［33］，因此模型估計(jì)中也會(huì)存在反向因果。考慮到遺漏變量和雙向因果都將導(dǎo)致結(jié)果與實(shí)際情況不符，本文使用2SLS 對(duì)式（1）再次進(jìn)行估計(jì)，以解決內(nèi)生性問(wèn)題造成的偏誤。 首先參考易行健和鄭雅心等的做法，構(gòu)造數(shù)字普惠金融指數(shù)的滯后項(xiàng)和“巴蒂克工具變量”兩類(lèi)面板工具變量［5，34］。 其次，考慮到各地級(jí)市與杭州的距離既與城市的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平直接相關(guān)，又不會(huì)通過(guò)數(shù)字普惠金融發(fā)展顯著影響到包容性增長(zhǎng)，因此可以將各城市到杭州市的距離與省級(jí)層面的數(shù)字普惠金融指數(shù)的滯后一階相乘構(gòu)造第三類(lèi)面板工具變量［35］。 表4 的下部顯示Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計(jì)量和Kleibergen-Paap rk Wald F 統(tǒng)計(jì)量都通過(guò)了相應(yīng)的檢驗(yàn)，表明使用2SLS 方法進(jìn)行估計(jì)和工具變量的選取都比較合理。 表4 上部為使用三類(lèi)工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘估計(jì)的結(jié)果。 可以看出，第（1）（2）和（3）列中核心解釋變量dfi 對(duì)包容性TFP 的回歸系數(shù)均顯著為正，因此可以認(rèn)為在排除內(nèi)生性問(wèn)題對(duì)模型估計(jì)的干擾后，數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)依然具有顯著的促進(jìn)作用。

表4 基于兩階段最小二乘法的內(nèi)生性檢驗(yàn)

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

基準(zhǔn)回歸中的固定效應(yīng)模型實(shí)際上是一種均值回歸，難以描述數(shù)字普惠金融在整體分布上的作用效果，并且樣本中的異常值也會(huì)導(dǎo)致估計(jì)發(fā)生偏誤，因此本文采用面板分位數(shù)回歸進(jìn)一步闡釋核心變量之間的關(guān)系。 使用面板分位數(shù)回歸的好處在于：第一，對(duì)不同位置的樣本點(diǎn)進(jìn)行回歸，可以詳細(xì)考察數(shù)字普惠金融影響包容性增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)特征；第二，分位數(shù)回歸使用的目標(biāo)函數(shù)對(duì)于極端值敏感性較低，采用此方法進(jìn)行估計(jì)得到的結(jié)論會(huì)更加可靠，表5 第（1）（2）和（3）列為在三個(gè)代表性分位點(diǎn)進(jìn)行估計(jì)的結(jié)果。 可以看出，在25%、50%和75%分位點(diǎn)上，本文核心解釋變量dfi 的估計(jì)系數(shù)都至少在5%的水平上顯著為正，這與理論分析和基準(zhǔn)回歸的結(jié)論保持一致。 另外還可以發(fā)現(xiàn)，隨著分位數(shù)的增加，dfi 在各分位點(diǎn)上的估計(jì)系數(shù)呈現(xiàn)逐漸降低的趨勢(shì)，即數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的作用效果遵循“邊際效應(yīng)遞減規(guī)律”，這是因?yàn)閿?shù)字普惠金融所能覆蓋的人群存在一個(gè)極限值，當(dāng)已接入用戶數(shù)量逐漸靠近這個(gè)閾值時(shí)，繼續(xù)推廣數(shù)字普惠金融的難度就會(huì)增大，相應(yīng)的推廣速度也會(huì)下降，導(dǎo)致越往后期數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的促進(jìn)作用會(huì)越小。 最后，本文分別用互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)（if）替換數(shù)字普惠金融指數(shù)、用多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)的包容性增長(zhǎng)指數(shù)（ig）替換包容性全要素生產(chǎn)率再次進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果顯示二者的核心解釋變量估計(jì)系數(shù)均顯著為正，表明數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)包容增長(zhǎng)的結(jié)論是穩(wěn)健可靠的。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（四）異質(zhì)性檢驗(yàn)

數(shù)字普惠金融的發(fā)展體系主要由上層的政策支持、底層的基礎(chǔ)條件和中層的運(yùn)行機(jī)制三部分構(gòu)成，當(dāng)各城市的上述條件不同時(shí)，這種不同可能會(huì)導(dǎo)致數(shù)字普惠金融的發(fā)展程度和包容性效果存在差異。 為了驗(yàn)證這種非對(duì)稱效應(yīng)是否存在，本文分別計(jì)算出2011—2018年地方政府效率指數(shù)、2011—2016年金融市場(chǎng)化指數(shù)和2011—2016年城市創(chuàng)新力指數(shù)①的年平均數(shù)，用以表征各城市的政府效率、市場(chǎng)發(fā)育和科技創(chuàng)新水平，并以年平均數(shù)的中位數(shù)為界限將279 個(gè)城市分成高、低兩組。表6 匯報(bào)了在政府效率、金融市場(chǎng)化水平和城市創(chuàng)新活力存在明顯差異時(shí)，數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)作用的估計(jì)結(jié)果?？傮w來(lái)看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)包容性增長(zhǎng)正效應(yīng)在各分樣本估計(jì)中依然顯著，但在面臨不同的外部環(huán)境時(shí)，其對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響程度存在一定差異。 從第（1）列和第（2）列的估計(jì)系數(shù)看，更高的地方政府運(yùn)作效率會(huì)有利于數(shù)字普惠金融發(fā)揮其對(duì)包容性增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，政府高效的政策執(zhí)行能力和適度的監(jiān)督管理機(jī)制都能夠?yàn)閿?shù)字普惠金融的發(fā)展保駕護(hù)航，因此對(duì)包容性增長(zhǎng)的正效應(yīng)相比于其他城市更大。從第（3）列和第（4）列的估計(jì)系數(shù)看，發(fā)育更加成熟的金融市場(chǎng)能夠增強(qiáng)數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的正效應(yīng)，因?yàn)槌墒於雀叩慕鹑谑袌?chǎng)上不僅金融機(jī)構(gòu)和金融工具更加豐富，而且價(jià)格機(jī)制也能更加真實(shí)反映市場(chǎng)信息，可以緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，增強(qiáng)金融市場(chǎng)的透明度，從而有利于包容性金融發(fā)揮作用。 從第（5）列和第（6）列的估計(jì)系數(shù)看，對(duì)于創(chuàng)新活力旺盛的城市，數(shù)字普惠金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)包容性增長(zhǎng)的機(jī)制更加暢通，這是由于在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的作用下，城市的科技產(chǎn)出可以有效反哺金融行業(yè)的發(fā)展，能進(jìn)一步放大數(shù)字普惠金融的包容效應(yīng)。 綜上所述，當(dāng)?shù)胤秸省⑹袌?chǎng)發(fā)育程度以及科技創(chuàng)新能力存在差異時(shí)，數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響具有異質(zhì)性，假設(shè)H3 得到驗(yàn)證。

表6 不同社會(huì)特征下數(shù)字普惠金融發(fā)展影響包容性增長(zhǎng)的異質(zhì)性檢驗(yàn)

五、進(jìn)一步分析：影響機(jī)制檢驗(yàn)

（一）緩解中小企業(yè)融資約束

表7 為采用固定效應(yīng)對(duì)現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性模型的估計(jì)結(jié)果，并根據(jù)企業(yè)股權(quán)性質(zhì)將全體中小企業(yè)分為國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，同時(shí)本文還控制了CEO 特征（金融背景、海外背景、受教育年限）和企業(yè)特征（規(guī)模、成長(zhǎng)性、盈利性、資產(chǎn)負(fù)債率、托賓Q 等）。 可以看出cf 的系數(shù)均顯著為正，表明隨著現(xiàn)金流的增加，企業(yè)傾向于以更多的現(xiàn)金留存來(lái)緩解融資約束，其中民營(yíng)企業(yè)的cf 系數(shù)更大，意味著其現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性也更強(qiáng)，因此面臨融資約束也較為嚴(yán)重。 進(jìn)一步觀察現(xiàn)金流與數(shù)字普惠金融的交乘項(xiàng)，全部樣本的cf_dfi 系數(shù)顯著為負(fù)，表明數(shù)字普惠金融的確可以降低中小企業(yè)的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性，改善其融資環(huán)境。 從不同股權(quán)性質(zhì)來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)的cf_dfi 系數(shù)顯著為負(fù)，但國(guó)有企業(yè)的cf_dfi 的系數(shù)不顯著，這說(shuō)明數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)于長(zhǎng)期面臨融資約束的民營(yíng)中小企業(yè)作用更為明顯。 因此，從企業(yè)視角來(lái)看，數(shù)字普惠金融可以緩解中小企業(yè)融資約束，給予其更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)還能在一定程度上解決金融資源在國(guó)營(yíng)企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)之間的錯(cuò)配問(wèn)題，保證經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的弱勢(shì)企業(yè)也能夠獲得生存發(fā)展資金，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。

表7 機(jī)制檢驗(yàn)1：企業(yè)視角

（二）促進(jìn)低收入家庭創(chuàng)業(yè)

本文以2018年可比家庭收入的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)將全部樣本劃分為不同收入層次，表8 同時(shí)匯報(bào)了全部家庭、高收入家庭和低收入家庭創(chuàng)業(yè)選擇的Probit 模型估計(jì)結(jié)果，模型中還控制了戶主特征（性別、婚姻、年齡、健康狀況、教育背景、政治面貌）和家庭特征（家庭規(guī)模、戶口類(lèi)型、人情支出）。 從總體樣本來(lái)看，dfi 對(duì)家庭創(chuàng)業(yè)的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正值，表明數(shù)字普惠金融可以提供給居民家庭創(chuàng)業(yè)所需的資金，激發(fā)創(chuàng)業(yè)積極性，進(jìn)而提升居民家庭創(chuàng)業(yè)概率。 從不同收入層次來(lái)看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)高收入家庭創(chuàng)業(yè)的影響并不顯著，但對(duì)低收入家庭創(chuàng)業(yè)積極性仍具有顯著的促進(jìn)作用，這是因?yàn)榈褪杖爰彝ネ媾R著物質(zhì)資本和社會(huì)資本的雙重匱乏，他們通過(guò)傳統(tǒng)金融渠道和民間借貸渠道獲得創(chuàng)業(yè)資金的難度也相應(yīng)較大，而數(shù)字普惠金融為其提供了一個(gè)相對(duì)便捷、可行的融資渠道，使得低收入家庭也能夠突破資金門(mén)檻進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。因此，在居民創(chuàng)業(yè)方面，數(shù)字普惠金融對(duì)處于劣勢(shì)地位的低收入家庭也更為友好，充分體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的包容性效果。由此可以看出，數(shù)字普惠金融的確可以通過(guò)緩解中小企業(yè)融資約束和促進(jìn)低收入家庭創(chuàng)業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)，假設(shè)H2 得到驗(yàn)證。

表8 機(jī)制檢驗(yàn)2：家庭視角

六、結(jié)論與啟示

數(shù)字普惠金融是一種“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)、數(shù)字技術(shù)推動(dòng)”的創(chuàng)新金融模式，同時(shí)也是我國(guó)深化金融行業(yè)改革的關(guān)鍵組成部分，對(duì)構(gòu)建完善的包容性金融體系具有重要意義。 本文首先闡述了數(shù)字普惠金融發(fā)展影響包容性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論機(jī)制，并基于中國(guó)2011—2018年279 個(gè)城市數(shù)據(jù)、中小企業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)和家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)其對(duì)包容性增長(zhǎng)的綜合效應(yīng)、異質(zhì)性影響以及微觀作用渠道。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融及其三個(gè)維度對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)均具有正效應(yīng)。對(duì)不同樣本分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的邊際促進(jìn)作用會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)包容性程度提高而逐漸降低。 另外，當(dāng)政府效率、市場(chǎng)發(fā)育以及創(chuàng)新能力等城市特征不同時(shí)，數(shù)字普惠金融對(duì)包容性增長(zhǎng)的影響程度存在異質(zhì)性。 最后，經(jīng)過(guò)對(duì)微觀作用機(jī)制的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融可以緩解中小企業(yè)融資約束，提升居民家庭創(chuàng)業(yè)概率，且對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)和低收入家庭的效應(yīng)更為明顯。

本文的研究結(jié)論對(duì)推動(dòng)數(shù)字普惠金融發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)包容性增長(zhǎng)具有重要啟示：（1）從政府層面來(lái)看，要做大數(shù)字普惠金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，吸引更多客戶參與。 例如，通過(guò)構(gòu)建互聯(lián)互通的客戶信用信息體系，降低金融機(jī)構(gòu)獲取客戶的成本，提升金融服務(wù)效率；加大對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)和金融知識(shí)普及力度，增強(qiáng)客戶對(duì)數(shù)字金融產(chǎn)品的接受能力；加大數(shù)字普惠金融政策對(duì)中小企業(yè)和低收入家庭的傾斜力度，通過(guò)對(duì)普惠金融定向降準(zhǔn)、提升中小企業(yè)和低收入家庭授信額度、增加支農(nóng)再貸款等措施，讓更多弱勢(shì)群體能夠獲得普惠金融服務(wù)。 （2）從市場(chǎng)層面來(lái)看，金融服務(wù)主體要發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，拓展數(shù)字金融服務(wù)深度。 具體而言，銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)要充分利用客戶和機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，為無(wú)法觸網(wǎng)的群體提供普惠金融服務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)巨頭可以憑借數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)分析客戶特征，提供符合消費(fèi)者偏好的數(shù)字金融產(chǎn)品；小額貸款公司則憑借分散、靈活、便捷的優(yōu)勢(shì)，搜尋普惠金融發(fā)展的薄弱地帶，引導(dǎo)資金流向農(nóng)村地區(qū)和中小企業(yè)等金融洼地。 （3）從科學(xué)技術(shù)層面來(lái)看，要將創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展理念具體落實(shí)到數(shù)字技術(shù)對(duì)普惠金融服務(wù)的支持上，將“ABCD 技術(shù)”應(yīng)用于普惠金融的推廣普及、成本和風(fēng)險(xiǎn)控制等環(huán)節(jié)，構(gòu)建科技有效反哺金融的長(zhǎng)效機(jī)制，進(jìn)一步提升數(shù)字普惠金融的可持續(xù)性和包容性。

注釋：

①基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)省級(jí)地方政府效率研究報(bào)告》《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》以及《中國(guó)城市和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力報(bào)告》。