朱良

在物理學(xué)理論中，經(jīng)常提到的“均衡”概念，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是兩種相對(duì)的作用力（比如作用力和反作用力）達(dá)到均衡，進(jìn)入一種靜止或者勻速直線運(yùn)動(dòng)的平衡狀態(tài);而在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，“均衡”同樣也是受廣泛運(yùn)用的概念之一。當(dāng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各種力量處于平衡狀態(tài)， 舉例來(lái)說(shuō)，供需雙方達(dá)到市場(chǎng)均衡，對(duì)于生產(chǎn)者與消費(fèi)者而言，就能形成利益最大化的狀態(tài)。

投資上也是一樣，構(gòu)造投資組合所講求的均衡，某種程度上就是對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)陌才排渲?，達(dá)到長(zhǎng)期穩(wěn)定的表現(xiàn)。而投資世界的另一種均衡，則是基本面與估值的一致，也就是市場(chǎng)價(jià)格能夠恰如其分、不多不少地反映出內(nèi)涵價(jià)值。

反過來(lái)講，當(dāng)價(jià)格與價(jià)值之間出現(xiàn)“失衡”現(xiàn)象，后續(xù)必然也得經(jīng)歷一趟“從失衡到重返均衡”的價(jià)格修正過程，這趟過程，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，往往就代表著投資機(jī)會(huì)。

A股，某種程度來(lái)說(shuō)，就是一個(gè)充滿“失衡機(jī)會(huì)”的市場(chǎng)，這里有約七成交易量來(lái)自個(gè)人投資者，受到人為情緒影響而造成的不均衡現(xiàn)象俯拾皆是，就像是一片充滿機(jī)會(huì)、隨時(shí)都有亮點(diǎn)爆發(fā)的浩瀚銀河。于是，如何從不均衡的市場(chǎng)中找出被忽視的投資機(jī)會(huì)，成為在市場(chǎng)中勝出的關(guān)鍵之一。

聯(lián)博自2009年開始投資A股，經(jīng)過多年驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)，量化模型加上基本面研究?jī)烧呓Y(jié)合的策略，可作為挖掘A股投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵工具。量化主要具有三大功能，首先，從量化來(lái)分析當(dāng)前市場(chǎng)生態(tài)，判斷獲取阿爾法收益的來(lái)源;其次，我們通過量化研究對(duì)上市公司進(jìn)行一個(gè)素描，掌握企業(yè)的基礎(chǔ)畫像，就像大家在醫(yī)院做CT掃描一樣;第三是構(gòu)造投資組合，基于統(tǒng)計(jì)學(xué)的大數(shù)定律捕捉市場(chǎng)參與者的行為特征，順勢(shì)而為，以獲取超額收益。在情緒豐富的A股市場(chǎng)，對(duì)投資者的行為分析和對(duì)上市公司的研究同等重要，是主動(dòng)投資者不可忽略的收益來(lái)源。

基本面研究是A股市場(chǎng)的主流，但獨(dú)立觀點(diǎn)和高效率是其能否勝出的關(guān)鍵。聯(lián)博通過量化模型對(duì)全市場(chǎng)4000多家上市公司進(jìn)行快速的掃描，將市場(chǎng)上的噪音篩選剝離、去蕪存菁，同時(shí)也取代部分人的工作。在量化選出高勝率股票池的基礎(chǔ)上，再由基本面研究員對(duì)其中的企業(yè)進(jìn)行未來(lái)業(yè)績(jī)曲線的研究，對(duì)公司管理層、產(chǎn)業(yè)鏈上下游、甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的草根調(diào)研，一步步縮小投資范圍，透過尋找預(yù)期差來(lái)發(fā)掘真正值得長(zhǎng)期持有的投資標(biāo)的。

均衡是一種穩(wěn)態(tài)，市場(chǎng)的波動(dòng)與不均衡反而創(chuàng)造出機(jī)會(huì)。浩瀚星空，辰宿列張，投資者不妨嘗試以非傳統(tǒng)的視野探索未來(lái)投資新亮點(diǎn)。

在聯(lián)博集團(tuán)任職16年，擁有超過20年投資研究經(jīng)驗(yàn)，北京大學(xué)基礎(chǔ)數(shù)學(xué)學(xué)士和匹茲堡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，為特許金融分析師（CFA）。相信通過對(duì)人類投資行為的剖析，有機(jī)會(huì)累積更好的投資成 果。

聯(lián)博集團(tuán)為全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司之一，總部設(shè)立于美國(guó)，目前管理資金超過7500億美元。

當(dāng)價(jià)格與價(jià)值之間出現(xiàn)“失衡”現(xiàn)象，后續(xù)必然得經(jīng)歷一趟“從失衡到重返均衡”的價(jià)格修正過程，這趟過程，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，往往就代表著投資機(jī)會(huì)。