文/梅凱峰 吳炯（東華大學 旭日工商管理學院）

一、引言

目前，我國大多數(shù)家族企業(yè)已到代際傳承階段，傳承者社會資本的傳承對家族企業(yè)未來發(fā)展至關重要，社會資本的傳承是家族企業(yè)實現(xiàn)基業(yè)長青的一大關鍵[1]。同時，這也是一大難點，社會資本無法很好傳承也是導致傳承失敗的一大原因。此外，接班人利用在職消費肆意揮霍家產(chǎn)的新聞屢見不鮮，投資者及市場對傳承后家族企業(yè)發(fā)展持懷疑態(tài)度，但是目前國內還未就家族企業(yè)在職消費現(xiàn)象展開研究。在職消費“代理觀”和在職消費“效率觀”是學術界的兩種主流觀點，國內學者主要關注國有企業(yè)和非家族企業(yè)在職消費，認為在職消費是代理成本的一種表現(xiàn)，對在職消費“效率觀”關注不夠[2]。

創(chuàng)新在我國建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系過程中發(fā)揮重要作用。在建設創(chuàng)新型國家過程中，企業(yè)是創(chuàng)新實踐主體，因此就如何提升企業(yè)創(chuàng)新能力一直是學術界熱點話題之一。改革開放以來，市場競爭變得愈發(fā)激烈。企業(yè)只有不斷創(chuàng)新才能在市場競爭中立于不敗之地。傳承者在傳承前積累的社會資本是否會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響？家族企業(yè)在職消費支持“代理觀”還是“效率觀”？在職消費在社會資本代際傳承和企業(yè)創(chuàng)新間起到什么作用？這是本文關注的重點。

二、理論分析與假設

（一）傳承者社會資本對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用

多數(shù)學者認為社會資本既是企業(yè)的重要隱性資源，也是一種異質資源，有利于提升企業(yè)競爭力。當前市場環(huán)境，創(chuàng)新僅依靠企業(yè)自身資源和能力是遠遠不夠的，還需要依靠企業(yè)家社會關系網(wǎng)絡中的各種資源共同參與[3]。另外，企業(yè)創(chuàng)新是一個持續(xù)發(fā)展過程，一個不斷從外界接收信息和資金的過程。企業(yè)家通過與社會其他群體建立聯(lián)系，可以為企業(yè)爭取創(chuàng)新所需各類資源而有助于企業(yè)成功創(chuàng)新。企業(yè)家社會資本越多，代表其社會關系網(wǎng)絡越密集，就越有可能從外界獲取更多資源用于創(chuàng)新，企業(yè)創(chuàng)新效果就越好[4]。企業(yè)家社會資本主要指政治社會資本和商業(yè)社會資本[5]。首先，政治社會資本可為企業(yè)提供稅收優(yōu)惠、創(chuàng)新補貼等[6]。其次，政治社會資本可以更好保護企業(yè)知識產(chǎn)權，提升創(chuàng)新效益。另外，政治社會資本從側面反映出企業(yè)實力雄厚而更能贏得市場和投資者青睞，帶來更多創(chuàng)新資源。商業(yè)社會資本可以增強上下游創(chuàng)新知識和資源的流動[7]，增加對當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況的了解等[8]，也能通過與利益相關者合作提升企業(yè)創(chuàng)新速度。一般而言，創(chuàng)新分為漸進式創(chuàng)新和突破式創(chuàng)新。政治社會資本更有利于企業(yè)漸進式創(chuàng)新[5]，商業(yè)社會資本更有利于企業(yè)突破式創(chuàng)新。社會資本主要依附于企業(yè)家社會關系網(wǎng)絡，雖然代際傳承意味著傳承者將退出企業(yè)但社會關系并不立刻消失，因此認為傳承前傳承者積累的社會資本將會對傳承后家族企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響。由此，得出假設：

H1:傳承者政治社會資本與傳承后企業(yè)創(chuàng)新呈正相關關系。

H2:傳承者商業(yè)社會資本與傳承后企業(yè)創(chuàng)新呈正相關關系。

（二）在職消費的中介效應

社會關系雖然不會隨著傳承者退出而馬上消失，但如果不加以維護，關系質量會隨時間流逝不斷降低，社會資本存量也會不斷減少，而關系維護則需要用到在職消費。沈頌東和房建奇（2018）[7]曾指出當民營企業(yè)家政治關系網(wǎng)絡達到一定規(guī)模后，企業(yè)需要消耗大量資源去維護這種關系。同理，維持商業(yè)社會關系也需要成本。家族企業(yè)傳承者往往是企業(yè)創(chuàng)始人，繼任者大多是創(chuàng)一代的年輕子女。考慮到子女因為社會閱歷和工作經(jīng)驗缺乏而缺少社會資本，也出于對子女的關愛，傳承者即使不在企業(yè)擔任要職，也會盡自己所能幫扶繼任者。比如，利用自己原有社會關系為繼任者鋪路搭橋。也可以利用在職消費為繼任者與自己關系網(wǎng)絡中的政府人員和企業(yè)家接觸創(chuàng)造機會，比如邀約考察、組織商業(yè)活動等，使繼任者逐漸融入自身社會關系網(wǎng)絡，那么傳承者退出企業(yè)后，原有社會關系依然可以發(fā)揮作用。由此可知，傳承者兩類社會資本均會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響，而傳承者社會資本在企業(yè)傳承后依然能發(fā)揮作用主要是通過利用在職消費維護原有社會關系。因此認為，在職消費在傳承者社會資本和傳承后企業(yè)創(chuàng)新間存在中介效應。由此，得出假設：

H3:在職消費在傳承者政治社會資本與傳承后企業(yè)創(chuàng)新間存在中介效應。

H4:在職消費在傳承者商業(yè)社會資本與傳承后企業(yè)創(chuàng)新間存在中介效應。

三、實證研究設計

（一）樣本及數(shù)據(jù)

本文家族企業(yè)數(shù)據(jù)來源于中國數(shù)據(jù) 研 究 平 臺（CNRDS）、CSMAR、WIND、公司年報、新浪財經(jīng)、巨潮資訊及百度、google等搜索引擎。家族企業(yè)數(shù)據(jù)篩選過程：從CSMAR數(shù)據(jù)庫中選擇實際控制人為家族企業(yè)成員的企業(yè)作為樣本；剔除無其他家族成員在企業(yè)內任職的樣本；將繼任者擔任總經(jīng)理或董事長作為代際傳承的標志，繼任者擔任總經(jīng)理或董事長年份為代際傳承點，剔除未接班企業(yè)；剔除傳承時期為ST、*ST的企業(yè)；剔除數(shù)據(jù)嚴重缺失和數(shù)據(jù)異常樣本，最終得到有效樣本198家，數(shù)據(jù)時間跨度為2006年至2019年。為防止內生性問題，除社會資本外，其他數(shù)據(jù)均采用傳承后一會計年度數(shù)據(jù)。

（二）變量定義及度量

1.被解釋變量

企業(yè)創(chuàng)新。本文借鑒顧夏銘（2018）[9]等的研究，利用企業(yè)申請專利數(shù)（包括獨立申請和聯(lián)合申請）加1取對數(shù)的方法衡量企業(yè)創(chuàng)新能力，申請專利數(shù)越多，企業(yè)創(chuàng)新能力越強。

2.解釋變量

社會資本。本文借鑒巫景飛等（2008）[10]的研究，對企業(yè)家擔任的政治職務（人大代表、政協(xié)委員）、獲得的政府獎勵（勞動模范、優(yōu)秀企業(yè)家等）按不同級別分別賦值再加總生成政治社會資本，對行業(yè)協(xié)會任職不同級別及其他企業(yè)工作經(jīng)歷分別賦值再加總生成商業(yè)社會資本。

3.中介變量

在職消費。利用公司年報中披露的“支付的其他與經(jīng)營活動相關的現(xiàn)金”取對數(shù)的方法衡量企業(yè)在職消費水平。

4.控制變量

根據(jù)相關學者的研究，本文選取以下變量作為控制變量：兩職合一（dual）、企業(yè)盈利能力（ROA）、成長性（grow）、管理層持股（mhs）、獨立董事比例（indep）、股權集中度（first）、成立年限（age）、機構持股比例（jqp）、設置年份和行業(yè)虛擬變量。

四、實證結果分析

為保證實驗結果準確性，本文對所有解釋變量均進行方差膨脹因子（vif）檢驗，結果顯示所有模型中的解釋變量vif值均遠小于10，說明不存在嚴重多重共線性問題。

表1匯報了回歸結果。Model2與Model5的結果顯示傳承者兩類社會資本均與傳承后企業(yè)創(chuàng)新呈正相關關系，H1和H2得到驗證。對于中介效應，本文運用三步法進行檢驗，結合Model2、Modle3、Model4的結果及Model5、Model6、Model7的結果，在職消費在傳承者兩類社會資本與企業(yè)創(chuàng)新間均存在中介效應，H3和H4得到驗證，說明傳承前傳承者社會資本會通過在職消費對傳承后企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生正向促進作用。

表1 傳承者社會資本、在職消費及企業(yè)創(chuàng)新能力回歸結果

五、結論與建議

本文以完成代際傳承家族企業(yè)為研究樣本，以實證方法檢驗了傳承者政治社會資本和商業(yè)社會資本與傳承后企業(yè)創(chuàng)新的關系及在職消費在兩者間的作用。結果顯示，傳承前傳承者所積累的兩類社會資本均會對傳承后企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生正向促進作用，即傳承前傳承者具備越多社會資本，傳承后企業(yè)創(chuàng)新能力越強。另外，在職消費在社會資本和企業(yè)創(chuàng)新之間存在中介效應，即代際傳承后，傳承者社會資本主要通過在職消費加以維護才能提升企業(yè)創(chuàng)新能力。從這一方面講，家族企業(yè)在職消費是一種必要支出，包含對社會資本的投資，體現(xiàn)“效率觀”。

據(jù)此，本文就家族企業(yè)如何順利實現(xiàn)代際傳承提出如下建議：（1）傳承者在傳承前應當注意社會資本積累，為家族企業(yè)代際傳承及傳承后提升企業(yè)創(chuàng)新能力奠定基礎；（2）繼任者既需要開拓自己的社會關系網(wǎng)絡，也需要利用企業(yè)在職消費去維護傳承者社會資本，避免出現(xiàn)因代際傳承而造成企業(yè)社會資本大量流失的問題。