陶晶晶 沈羅薇

（南通大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)院，江蘇 南通 226019）

近年來，中國境外投資快速增長。但激烈的國際競爭和復(fù)雜的國際關(guān)系，使企業(yè)在對外直接投資過程中面臨許多挑戰(zhàn)。通過分析2010—2019 年中國對外直接投資發(fā)展歷程，探尋中國對外直接投資所面臨的問題，為中國企業(yè)參與海外投資提供對策。

一、中國對外直接投資基本現(xiàn)狀分析

（一）對外直接投資規(guī)模

在全球范圍內(nèi)，中國對外直接投資起步雖晚，但發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴大。2010—2019 年中國對外直接投資流量全球位次穩(wěn)步提升，由世界第五上升至僅次于日本的世界第二大對外投資國。其中，2010—2016 年，對外直接投資流量總額由688.1 億美元上升至1961.5 億美元，占全球流量總額由5.2%上升至13.5%；2016—2019 年，對外直接投資流量總額由1961.5 億美元下降至1369.1 億美元，占比由 11.1% 下降至10.4%。對外直接投資存量全球位次由2010 年的第十七位攀升至2019年的第三位，僅次于美國（7.7 萬億美元）、荷蘭（2.6萬億美元）。對外直接投資存量總額穩(wěn)步提升，由2010 年的3172.1 億美元上升至2019 年的21988.8 億美元，投資存量總額占全球存量總額比由2010 年的1.6%上升至2019 年的6.4%（如圖1 所示）。

圖1 2010—2019 年中國對外直接投資流量和存量

（二）對外直接投資區(qū)域分布

1.對外直接投資企業(yè)主要分布在亞洲

截至 2019 年末，中國企業(yè)共向188 個國家和地區(qū)進行了投資，覆蓋了全球80%的區(qū)域，并設(shè)立4.4 萬家跨國子公司。其中，在亞洲設(shè)立的跨國子公司數(shù)量高達25129 家，主要集中在中國香港地區(qū)和“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，占對外直接投資企業(yè)總數(shù)的 57.3%。其次是北美洲和歐洲，跨國子公司數(shù)量分別超過 6000 家和 4800 家，主要集中在美國、德國、英國、俄羅斯聯(lián)邦、英屬維爾京群島等國家和地區(qū)，占對外直接投資企業(yè)總數(shù)的比重分別為 13.8% 和 11%。最后是非洲、拉丁美洲以及大洋洲，投資占比分別為8.7%、6.1%、3.1%，主要集中在南非、巴西、澳大利亞等國家和地區(qū)。

我國對外直接投資主要集中在亞洲的原因，第一，近年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，對自然資源的需求量增加，而亞洲地區(qū)礦產(chǎn)資源豐富、勞動力廉價，市場潛力大，對我國具有巨大的吸引力；第二，亞洲國家與其他區(qū)域國家相比，與我國聯(lián)系更加方便、緊密，投資環(huán)境寬松、投資成本低，所以成為我國對外直接投資的首選之地。

2.對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)投資穩(wěn)步增長

“一帶一路”倡議聯(lián)通了亞歐大陸，促進不同國家和地區(qū)在文化、制度、經(jīng)濟等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)相互碰撞與融合以及深層次的溝通與交流，通過取長補短，實現(xiàn)互惠互利、合作共贏、共同發(fā)展，推動我國對外直接投資進入發(fā)展新階段?！?019 年對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，我國對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)投資總體上呈上升趨勢。截至 2019 年末，我國共投資了63 個“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，成立了近1.1 萬家跨國子公司，投資存量總額為 1794.7 億美元。其中，新加坡、泰國、哈薩克斯坦、越南、老撾、阿聯(lián)酋、印度尼西亞、馬來西亞、伊拉克和柬埔寨等國家成為投資流量最大的國家。

3.對外直接投資主要流向發(fā)展中國家和地區(qū)

與我國對外貿(mào)易集中于發(fā)達國家和地區(qū)不同，我國對外直接投資主要集中在發(fā)展中國家和地區(qū)，雖然近年對發(fā)達國家和地區(qū)的投資占比有所提升，但占比仍然較小。從圖2 中可以看到，發(fā)達國家和地區(qū)對外直接投資存量總額由2010 年的296.9 億美元上升至2019 年的2494.6 億美元，對外直接投資存量占比呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，其中，2010—2014 年投資存量總額占比由9.4%穩(wěn)步上升至15.3%，而2014—2019 年投資存量占比卻由15.3%下降至11.4%。對于發(fā)展中國家和地區(qū)，對外直接投資存量總額由2010 年的2875.2 億美元上升至2019 年的19494.2 億美元，對外直接投資存量總額占比呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，其中，2010—2014 年投資存量總額占比由90.6%下降至84.7%，2014—2019年投資存量總額占比由84.7%上升至88.6%。

圖2 2010—2019 年中國對發(fā)達、發(fā)展中國家和地區(qū)對外直接投資存量及占比

原因分析：第一，同為發(fā)展中國家和地區(qū)，供給和需求條件較為相似，我國企業(yè)在對外直接投資過程中能更快適應(yīng)。第二，我國的工業(yè)產(chǎn)品，生產(chǎn)技術(shù)，機械設(shè)備，管理水平在發(fā)展中國家和地區(qū)市場具有一定的競爭力。目前我國對外直接投資“周邊國家—發(fā)展中國家—發(fā)達國家”的漸進發(fā)展軌跡。

4.東部地區(qū)為對外直接投資主體

我國東部地區(qū)投資存量總額高達6409.6 億美元，是中西部地區(qū)及東北三省投資存量總額的4.5 倍，占比81.6%，其次是西部地區(qū)和中部地區(qū)，分別為669.1 億美元和561.3 億美元，占比為8.7%和8.5%。東北三省為215.7 億美元，占比2.8%。截至2019 年末，對外投資存量排名前十位的省市分別為廣東、上海、北京、浙江、山東、江蘇、天津、福建、海南以及河南，前九位均為東部地區(qū)的省市。

（三）投資產(chǎn)業(yè)及行業(yè)分布

1.對外直接投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)

根據(jù)表1 可以看到，我國對外直接投資主要集中于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。其中，第一產(chǎn)業(yè)投資流量總額由2010 年的5.34 億美元上升至2019 年的24.39 億美元，占比由0.78%增至1.78%，整體上調(diào)了1%。投資存量由2010 年的26.12 億美元增長至196.69 億美元，占比由1%微調(diào)至0.9%。第一產(chǎn)業(yè)占比較小，變動幅度也較小。第二產(chǎn)業(yè)投資流量由2010 年的46.64 億美元迅速增長至2019 年的202.42 億美元，占比由6.78%增長至14.79%。投資存量總額由2010 年的446.61 億美元攀升至2001.36 億美元。與之相反，占比由14%下降至9.1%。第三產(chǎn)業(yè)投資流量總額由636.13 億美元提升至1142.27 億美元，占比呈現(xiàn)出下降趨勢，由2010 年的92.45%下降至2019 年的83.43%。投資存量的占比相對穩(wěn)定，主要維持在90%左右。

表1 2010—2019 不同產(chǎn)業(yè)對外投資流量存量規(guī)模（單位：億美元、%）

加快服務(wù)業(yè)對外投資，是我國對外直接投資面臨的新形勢、新機遇和新要求。首先，“微笑曲線”高附加值的兩端分別是設(shè)計研發(fā)和營銷環(huán)節(jié)，屬于服務(wù)行業(yè)，這表明服務(wù)業(yè)競爭力的高低將直接影響企業(yè)乃至國家在全球價值鏈上的地位。其次，以往中國企業(yè)的對外投資主要集中在制造業(yè)、礦產(chǎn)資源開發(fā)等領(lǐng)域，導(dǎo)致研發(fā)設(shè)計、批發(fā)零售、物流運輸、金融服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)領(lǐng)域與發(fā)達國家相比差距較大。而大力促進服務(wù)業(yè)進行海外投資，能夯實我國在全球供應(yīng)鏈中的地位，提高我國在軟實力建設(shè)上的能力，補足短板。

2.對外直接投資產(chǎn)業(yè)集中于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)

按國民經(jīng)濟行業(yè)分類，整理了截至2019 年末我國各行業(yè)對外直接投資存量占比。從圖3 中可以看出，我國對外直接投資領(lǐng)域呈現(xiàn)出多元化的格局，共涉及十八個行業(yè)大類，但各行業(yè)投資存量以及占比差異較大。從投資存量總額來看，共有六大行業(yè)突破1000 億美元，分別是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)以及采礦業(yè)。值得注意的是，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以7340.8 億美元高居榜首,是批發(fā)零售業(yè)的2.5 倍。從投資占比來看，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)一家獨大，占比約為33.4%；其次是批發(fā)和零售業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸以及軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)以及采礦業(yè)，占比分別為13.6%、11.5%、9.6%、9.1%和8%。其余行業(yè)的占比均在3.5%—0.1%。

圖3 2019 年末中國對外直接投資存量行業(yè)分布

（四）對外直接投資企業(yè)類型分布

根據(jù)圖4 可以看到，國有企業(yè)對外直接投資存量占比由2010 年的66.2%下降至2019 年的50.1%，減少了16.1 個百分點。第二，非國有企業(yè)對外直接投資存量占比較2010 年顯著提高，從2010 年的33.8%增長到2019 年的49.9%，增長了16.1 個百分點。其中，有限責(zé)任公司占15.3%，股份有限公司占9.1%，私營企業(yè)占7.6%，個體經(jīng)營占6.9%，其余投資企業(yè)占比均在4%以下。這主要得益于國家出臺了一系列金融、財政措施，解決了中小企業(yè)融資難、產(chǎn)能過剩的問題，推動了民營企業(yè)轉(zhuǎn)型升級快速崛起，在國家政策支持下積極參與對外直接投資。

圖4 2010—2019 年中國國有企業(yè)和非國有企業(yè)對外投資存量占比

二、我國對外直接投資現(xiàn)狀

（一）投資規(guī)模與經(jīng)濟總量

根據(jù)2019 年的《對外直接投資統(tǒng)計公報》，我國對外直接投資流量位列世界第二，對外投資存量位列世界第三。但對外直接投資流量總額僅占全球流量總額的10.4%，對外直接投資存量總額僅占全球存量總額的6.4%。通過計算我國對外直接投資存量占GDP 的比重。將我國的數(shù)據(jù)和發(fā)達國家整體、發(fā)展中國家整體、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體國家整體以及主要的對外直接投資國的數(shù)據(jù)進行比較，可以發(fā)現(xiàn)我國對外直接投資存量GDP 的比重占14.76%，表明未來對外直接投資具有很大的提升空間。

（二）對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)布局

我國對外直接投資領(lǐng)域涵蓋國民經(jīng)濟的十八個行業(yè)大類，超七成投資流向租賃和商務(wù)服務(wù)、制造、金融、批發(fā)和零售業(yè)四大行業(yè)。對于技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)涉及較少，尤其是科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。近年來，制造業(yè)的水平有所提升，規(guī)模不斷擴大，流量總額為服務(wù)業(yè)的1/6，存量總額為服務(wù)業(yè)的1/10。與發(fā)達國家相比，除了具備制造成本的優(yōu)勢之外，在價值鏈附加值高的部分優(yōu)勢不明顯。因此，對外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)分布需要進一步優(yōu)化。

（三）對外直接投資面臨的風(fēng)險

侯曉宇等（2018）指出我國對外直接投資主要面臨政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。政治風(fēng)險包括加征關(guān)稅、技術(shù)封鎖、綠色壁壘等，這在一定程度上影響了我國企業(yè)對外投資規(guī)模。經(jīng)濟風(fēng)險主要是指東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平和營商環(huán)境。一般而言，東道國經(jīng)濟發(fā)展水平越高，營商環(huán)境越開放，企業(yè)的投資意愿越強烈，兩者成正相關(guān)。當(dāng)前受疫情以及貿(mào)易保護主義和單邊主義影響，對中國企業(yè)的海外投資提出了巨大挑戰(zhàn)。

（四）對外直接投資地理區(qū)域空間分布

投資區(qū)域多元化有利于降低市場間的信息不對稱，分散投資風(fēng)險，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的投資布局。但目前我國投資區(qū)域主要集中于亞洲、北美洲和歐洲，投資國家和地區(qū)主要集中在中國香港地區(qū)、美國、德國、英國、俄羅斯聯(lián)邦、英屬維爾京群島等歐美以及亞洲國家，投資區(qū)域分布不均。

（五）國內(nèi)不同經(jīng)濟區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y發(fā)展

東部地區(qū)的珠三角、長三角、京津冀是我國對外直接投資的主力軍，占投資存量總額的80%。而中西部地區(qū)以及東北三省受經(jīng)濟發(fā)展水平等因素制約，對外直接投資存量相對較少，存在明顯的區(qū)域分布不平衡。

三、對策建議

（一）繼續(xù)擴大對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的投資

“一帶一路”沿線國家和地區(qū)具有豐富的資源、低成本的勞動力和廣闊的市場。一方面，能在一定程度上緩解我國經(jīng)濟高速發(fā)展對勞動力以及不同要素的需求，擴大投資規(guī)模，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；另一方面，能減少地理距離以及文化差異所帶來的投資劣勢。因此，在投資“一帶一路”沿線國家和地區(qū)時可以關(guān)注當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)、重點扶持產(chǎn)業(yè)以及高科技產(chǎn)業(yè)，在擴大投資范圍的同時，形成獨有的優(yōu)勢。其次，擴大企業(yè)內(nèi)含性投資比例，挖掘投資企業(yè)的內(nèi)在潛力，依靠科學(xué)技術(shù)實現(xiàn)資本使用率和生產(chǎn)效率的提高。

（二）優(yōu)化對外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升我國企業(yè)在全球價值鏈中的地位

目前，我國正處于推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型時期，但產(chǎn)業(yè)鏈仍處于處于微笑曲線的中間環(huán)節(jié)，以生產(chǎn)低附加值產(chǎn)品為主。因此政府應(yīng)加大對制造業(yè)的扶持力度，鼓勵企業(yè)對海外高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行投資，加強自身的研發(fā)設(shè)計能力，不斷攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，彌補薄弱環(huán)節(jié)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控；提高自主創(chuàng)新能力、海外競爭力以及產(chǎn)品附加值，推動企業(yè)從勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)以及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。在服務(wù)業(yè)方面，應(yīng)著重關(guān)注生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展，相關(guān)文獻表明，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)對外直接投資對提升企業(yè)生產(chǎn)率具有促進作用，但生活性服務(wù)業(yè)對外直接投資與行業(yè)生產(chǎn)率成負(fù)相關(guān)關(guān)系（韓沈超，2020），因此應(yīng)加強技術(shù)研發(fā)設(shè)計、貨物運輸、信息服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展，推動服務(wù)業(yè)向全球價值鏈頂端攀升。

（三）降低對外投資風(fēng)險

企業(yè)在進入東道國市場前應(yīng)做好充分的前期調(diào)研，包括對東道國的制度環(huán)境、營商環(huán)境、法律制度、貿(mào)易壁壘等進行詳細(xì)了解。提高風(fēng)險意識，通過建立企業(yè)風(fēng)險防范內(nèi)控機制，全面評估海外市場以及投資項目可能存在的風(fēng)險，并制定相應(yīng)的策略，降低對外投資過程中存在的不確定性風(fēng)險。建立互訪機制，加強雙方對話、互信與合作，縮減負(fù)面清單，擴大市場準(zhǔn)入，推動深層次的企業(yè)投資合作。

（四）提高企業(yè)對非洲以及拉丁國家的投資比重，促進投資區(qū)域多元化

盡快建立對非洲以及拉丁美洲等高風(fēng)險國家的投資立法，簽訂雙邊或多邊投資協(xié)定。企業(yè)進入東道國市場，可能會面臨知識產(chǎn)權(quán)、企業(yè)產(chǎn)權(quán)等方面的爭端，投資協(xié)定規(guī)定了發(fā)生爭端時的解決途徑與方法，能在一定程度上保護海外投資企業(yè)的合法權(quán)益。為投資非洲和拉丁美洲的企業(yè)提供低息甚至免息貸款，完善對外投資保險制度，將中國對外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略和非洲以及拉美國家的發(fā)展訴求相結(jié)合，將投資產(chǎn)業(yè)與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)相融合，提升當(dāng)?shù)鼐用駥ν顿Y企業(yè)的認(rèn)可度。

（五）鼓勵中西部地區(qū)以及東北三省企業(yè)擴大對外直接投資

中西部地區(qū)緊鄰印度、老撾、緬甸、越南等國家，東北地區(qū)緊鄰俄羅斯，都是“一帶一路”沿線重要國家。因此，加強中西部地區(qū)以及東北三省的對外直接投資在某種程度上能深化與沿線國家的聯(lián)系。中西部地區(qū)以及東北三省應(yīng)貫徹執(zhí)行西部大開發(fā)戰(zhàn)略、中部崛起戰(zhàn)略以及東北振興戰(zhàn)略，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化交通布局，提高通信服務(wù)水平，彌補投資過程中存在的硬件設(shè)施不完善的問題。其次，為中西部地區(qū)以及東北三省對外直接投資提供科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃、理性的指導(dǎo)、資金支持以及稅收優(yōu)惠，實現(xiàn)東中西部地區(qū)均衡發(fā)展。

[注釋]

此處第一產(chǎn)業(yè)為農(nóng)林牧漁數(shù)據(jù)，第二產(chǎn)業(yè)為制造業(yè)數(shù)據(jù)，第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)為中國對外直接投資總額扣除第一、第二產(chǎn)業(yè)對外直接投資額。