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        奪命長陽?

        2012-04-29 02:59:21童第鐵
        投資與理財 2012年24期
        關(guān)鍵詞:人均收入證券化市值

        童第鐵

        苦苦掙扎后,近期上證指數(shù)跌破2000點,正式進入“1時代 ”,指數(shù)同時也創(chuàng)46個月新低,最低達到1949點。隨后市場在金融股飆升的引導(dǎo)下,再度出現(xiàn)放量大陽線,上證再度收復(fù)2000點大關(guān),市場人氣得到恢復(fù)。

        今年以來,市場在低迷時期屢次出現(xiàn)這樣的放量長陽,每次都讓飽受套牢損失之苦的投資者充滿憧憬,但最終還是失望。這次呢?恐怕還是照舊的概率更大些。市場的深層次低迷原因沒有得到絲毫解決,一次次的反復(fù)躁動只能讓市場越發(fā)沉淪。

        市場這兩年持續(xù)低迷的原因,可以找出很多,但本質(zhì)原因還是股市的流動性被擴容“大躍進”抽干,加上大小非解禁潮,致使市場流動性嚴重不足。據(jù)統(tǒng)計,2008年10月時,A股總流通市值為3.7萬億元左右,當前超過15.6萬億元,后者是前者的4.2倍;2008年10月M1存量為15.7萬億元,2012年10月M1存量為29.3萬億元,后者是前者的1.9倍。據(jù)統(tǒng)計,今年滬深A(yù)股總市值累計蒸發(fā)4.3萬億元,股民人均虧損高達7.68萬元。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù),2011年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入21810元,按照8%增長率計算,年收入大概為23555元,但僅為7.68萬元的30%。換句話說,股市投資者上班一年不僅白忙活了,而且搭上前兩年工資收入。散戶如此,機構(gòu)又如何?自2007年童第軼本刊特約專欄作家,曾任職于中國證券報社、中國人壽資產(chǎn)管理公司,現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)。Tong Diyi11月以來的5年內(nèi),藍籌股的代表指數(shù)滬深300累計跌幅達60.4%,24只A股基金5年平均虧61%。

        有學(xué)者分析認為,人們總習(xí)慣從GDP總額的角度,去考慮股市規(guī)模大小和證券化率高低是錯誤的,一國股市的市值占GDP的比例多少才算比較合理,要從人均收入角度去衡量。人均收入高的,證券化率可高一點;人均收入低的,證券化率應(yīng)低一些。簡單地從總量出發(fā),而非從人均這一更能準確反映經(jīng)濟和民生發(fā)展水平的角度出發(fā),認為中國的GDP總量已達全球第二,所以中國的股票市值也要全球第二,是錯誤的。事實上,與人均GDP相比,中國的證券化率不是低了,而是高了,股市的規(guī)模不是小了,而是大過頭了。即便已經(jīng)過5年調(diào)整,目前依然偏高。

        在股票供求關(guān)系嚴重失衡背景下,A股進入“1時代”并不意外。滬深股市走了一條簡單粗暴的規(guī)模化擴張之路,僅用了20余年就完成其他國家甚至20 0年才能完成的任務(wù)。但股市并非一個取之不盡用之不竭的資金寶庫,一切違背自然規(guī)律和經(jīng)濟規(guī)律的事都要受到嚴厲懲罰。

        就短期情況來說,十八大閉幕之后至兩會開幕前,國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)各項分工以及各部委領(lǐng)導(dǎo)架構(gòu)還未最終確認,政策方面暫時處于相對真空期。而資金方面,年底總體偏緊,今年以來外圍資金入場有限,場內(nèi)資金離場加速。至于大小非減持,年底滿足減持條件的股票市值約在1萬億,雖然經(jīng)過證監(jiān)會的窗口指導(dǎo),大非減持延遲至明年年初,但到時滿足減持條件的股份可能累積達到1. 3萬億至1.4萬億市值。據(jù)悉,目前有超過800家正在排隊上市的企業(yè),預(yù)計到明年一季度,可能累積到1000家,這對目前A股走勢造成了額外的壓力。雖然近期監(jiān)管層一直在維穩(wěn)股市,IPO發(fā)行一直是不審不發(fā)的狀態(tài),但一直不放行IPO是不太可能的,因為作為一個越來越市場化的資本市場,需要新鮮血液的注入。

        就短期走勢而言,我們還是緊盯市場的成交量的變化。行情演變走好的基礎(chǔ)必須要有合適的放量為基礎(chǔ),一旦成交低迷,投資者必要的防范措施一定要及時進行。

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