白楊 王柱力
2月22日,燕塘乳業(yè)發(fā)布了最新一期的投資者關系活動記錄表,包括茂投資、科金控股在內的多家機構參與調研,而一眾機構最關心的還是燕塘乳業(yè)的省外拓展問題。面對詢問,燕塘乳業(yè)再提“精耕廣東,放眼華南,邁向全國”的戰(zhàn)略。在業(yè)內人士看來,燕塘乳業(yè)第一步發(fā)展已是事實,后兩步如何走成為市場關注的重點。
“困守”廣東
2月22日,燕塘乳業(yè)公布了最新一期投資者關系活動記錄表,有投資者詢問其市場開拓情況,燕塘乳業(yè)再提“精耕廣東,放眼華南,邁向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略。實際上,該戰(zhàn)略早在2021年10月的調研中就曾提及,如今再被問及,或能看出市場對其走出廣東一地、開拓全國市場的期許。
另有投資者詢問燕塘乳業(yè)如何應對龍頭企業(yè)在廣東地區(qū)帶來的壓力,燕塘乳業(yè)方面表示,將用已有品牌、渠道鞏固省內優(yōu)勢,并“善用優(yōu)質市場資源,積極加大力度擴張外埠市場”。
燕塘乳業(yè)作為老牌乳品企業(yè),早在1956年就已問世,2014年成功登陸A股??v觀燕塘乳業(yè)近年來的經(jīng)營情況,其利潤并不穩(wěn)定,2018-2020年,扣非凈利潤分別約為5211萬元、1.23億元、1.08億元。2021年報預告顯示,燕塘乳業(yè)扣非凈利潤約為1.4億元-1.5億元,歸母凈利潤約為1.5億元-1.7億元。
不過這一利好消息,在二級市場并未體現(xiàn)出來。2021年10月以來,燕塘乳業(yè)股價自近35元/股的高位震蕩下滑,如今不足23元/股。業(yè)內人士分析,二級市場的表現(xiàn)或能在一定程度上反映出市場對燕塘乳業(yè)“困守”廣東一地的憂慮。
據(jù)2021年半年報數(shù)據(jù),燕塘乳業(yè)在廣東地區(qū)的營收約為9.27億元,合計占比約98%,而廣東省外的收入僅約2039萬元。期內,燕塘乳業(yè)在廣東地區(qū)的經(jīng)銷商數(shù)量合計達508名,而廣東省外僅52名。
與同類企業(yè)相比,燕塘乳業(yè)的這一問題更加明顯。例如,三元股份雖立足北京,但北京內外市場份額基本持平,其營收分別約為38億元、34.8億元;新乳業(yè)華東、西南市場的營收占比分別為23.65%、39.87%,西北、華北也分別有16.86%、10.04%的份額。
“掉隊”之憂
近年來,乳品企業(yè)并購擴張,動作頻頻。例如,新乳業(yè)自2019年上市不久,便花費了17.11億元的高價并購了寰美乳業(yè),將陜西、甘肅等西北地區(qū)的市場份額收入囊中。目前,其參控股企業(yè)多達62家,遍布云南、安徽、浙江等省份。2021年,飛鶴收購原生態(tài)約33.42億股份,占原生態(tài)總股份數(shù)的71.26%。
有投資者詢問公司目前的市場開拓情況,燕塘乳業(yè)表示,粵港澳大灣區(qū)總人口約7000萬人,乳制品消費市場需求巨大,一直都是企業(yè)發(fā)展的重心,同時也將“逐步加大對省外區(qū)域的市場開拓”。
但在業(yè)內人士看來,面對同業(yè)的擴張,燕塘乳業(yè)或有“掉隊”的風險。據(jù)同花順等平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計,在可比的18家乳制品企業(yè)中,燕塘乳業(yè)以目前不足36億元的市值,落后于行業(yè)中值43億元;其營收不足15億元,也落后于行業(yè)中值約16億元。燕塘乳業(yè)的市值規(guī)模位于光明乳業(yè)、三元股份、天潤乳業(yè)、皇氏集團之后,據(jù)前瞻研究院提供的2021年數(shù)據(jù),燕塘乳業(yè)的市場份額亦在上述企業(yè)之后。
此外,龍頭企業(yè)也不斷加快對廣東省內的布局,這難免會瓜分一部分燕塘乳業(yè)的市場。對此,香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示,大型龍頭企業(yè)資金雄厚,有建設供銷鏈的實力,而燕塘乳業(yè)在局部形成的優(yōu)勢并不能給予其長期的保障。
在乳品分析師宋亮看來,行業(yè)龍頭有著較強的競爭優(yōu)勢,次一級規(guī)模的企業(yè)如果想與其互爭雄長恐怕比較困難。雖然由于草場、奶源等限制,大型乳品企業(yè)多根植于北方,但龍頭企業(yè)南下廣東已經(jīng)有20年的時間,在廣東的市占率已經(jīng)超過50%。
下沉市場或是新出路
至于燕塘乳業(yè)能否順利邁向全國,沈萌對記者表示,區(qū)域性的燕塘乳業(yè)要走出大本營廣東,就必須先建立穩(wěn)妥的域外奶源供應鏈,否則即使大舉營銷也無法滿足市場需求。
如今,隨著消費者對健康的關注度不斷提升,低溫鮮奶或是未來主要的發(fā)展方向。數(shù)據(jù)顯示,2015-2020年,低溫鮮奶年復合增長率達10%,與之相比,常溫奶僅3%。據(jù)了解,目前燕塘乳業(yè)計劃低溫奶、常溫奶兩個板塊并舉,低溫奶比常溫奶更加新鮮、健康,但是由于獨特的殺菌加工工藝,其保質期更短、運輸半徑更小,對冷鏈的要求也更高。
如何在打造高端乳制品的同時,擺脫運輸、銷售等渠道的掣肘,成為燕塘乳業(yè)需要思考的問題?!跋啾绕渌称凤嬃希槠菲髽I(yè)拓展需要更高的成本,也面臨更大的難度。由于乳品易變質的特性,新鮮、健康是產品的基本保證,這也就要求產品的配送范圍需要以奶源基地為支撐,而且相當一部分乳制品需要全冷鏈運輸,這對企業(yè)供貨、營銷渠道的鋪設也提出了挑戰(zhàn)?!睒I(yè)內人士稱。
不過也有業(yè)內人士認為,燕塘乳業(yè)欲謀求突破,未必只有全國擴張這一條路可以走,換個新打法或能柳暗花明?!皩τ谘嗵寥闃I(yè)這樣的企業(yè)而言,憑借多年來的本土優(yōu)勢,轉身去開拓下沉市場,讓其產品真正打入縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)一級,或是未來的機會。一方面,本土乳制品企業(yè)憑借對市場更深的了解,可以優(yōu)化本土的整個供銷鏈條,降本增效,用更高的性價比與龍頭抗衡。另一方面,隨著鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民的收入增加,消費模式升級,下沉市場亦有廣闊空間?!彼瘟琳劦?,燕塘乳業(yè)更該關注的或許是真正把本土品牌的優(yōu)勢發(fā)揮到極致。