魏彥杰　尹飛　鐘娟

【摘要]新發(fā)展理念強(qiáng)調(diào)企業(yè)創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力源泉，而高階梯隊(duì)理論發(fā)現(xiàn)管理者特征是影響創(chuàng)新活動(dòng)的重要因素?；诖耍x取2008—2020年A股上市公司高管海外背景相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)高管海外背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)：高管的海外背景顯著促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出，并通過(guò)提高內(nèi)部控制水平和降低融資約束兩種中介效應(yīng)助推了企業(yè)創(chuàng)新。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，高管海外背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用在東部地區(qū)企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)中更加明顯；同時(shí)，具有海外工作經(jīng)歷的高管在推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新方面更有效力。研究結(jié)論為企業(yè)落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、提高創(chuàng)新能力提供了路徑建議，同時(shí)也為企業(yè)優(yōu)選海外管理人才提供了一定的參考標(biāo)準(zhǔn)。

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)創(chuàng)新；內(nèi)部控制；融資約束；高管海外背景；高階梯隊(duì)理論

一、 引言

新發(fā)展理念的核心是創(chuàng)新，創(chuàng)新是支撐現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的動(dòng)力源泉。隨著我國(guó)勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)減弱以及資源、環(huán)境壓力增大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力由投資轉(zhuǎn)向創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)是主體。Romer[1]指出企業(yè)創(chuàng)新能夠?yàn)橐粐?guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)，增強(qiáng)所在國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。Bresson等[2]學(xué)者則從不同視角探討了科技創(chuàng)新的乘數(shù)效應(yīng)對(duì)企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性。因此，深入了解企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)因?qū)τ行Оl(fā)揮企業(yè)主體作用、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力乃至國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力有重要意義。

高階梯隊(duì)理論認(rèn)為，決策者的價(jià)值觀和認(rèn)知結(jié)構(gòu)等異質(zhì)性特征將影響企業(yè)決策過(guò)程，而創(chuàng)新活動(dòng)作為企業(yè)重大決策，在很大程度上受到管理者特質(zhì)的影響[3]?，F(xiàn)有文獻(xiàn)分別從高管的職業(yè)經(jīng)歷[4]、社會(huì)資本[5]、風(fēng)險(xiǎn)偏好[6]等方面對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響因素進(jìn)行了廣泛探討。管理者的職業(yè)和學(xué)習(xí)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平有正向影響[4]，豐富的經(jīng)歷能夠帶來(lái)完備的知識(shí)結(jié)構(gòu)和較高協(xié)調(diào)能力，有利于企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)；具有自信、適度風(fēng)險(xiǎn)偏好等心理特征的管理者往往在提高企業(yè)的創(chuàng)新水平方面發(fā)揮作用[7]；同時(shí)，管理者的社會(huì)資本在一定范圍內(nèi)也能夠促進(jìn)企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)[6]。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)管理者特征與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的研究已較為豐富，但較少有文獻(xiàn)詳細(xì)探討海外背景高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，特別是其作用機(jī)制。改革開放以來(lái)，我國(guó)海外留學(xué)人數(shù)迅速增長(zhǎng)，政府秉持“聚天下英才而用之”的人才政策，以提升國(guó)家自主創(chuàng)新能力為目標(biāo)，先后出臺(tái)了“千人計(jì)劃”“萬(wàn)人計(jì)劃”，為高層次人才回國(guó)服務(wù)提供特殊支持，企業(yè)也越來(lái)越傾向于招聘具有海外背景的人員進(jìn)入管理層。Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2008—2020年上市公司的高管團(tuán)隊(duì)中具有海外背景的高管平均占比為0.071，聘用海外背景高管在業(yè)內(nèi)已較為普遍。在此背景下，研究海外背景高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響及作用機(jī)制具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

基于此，本文選取2008—2020年滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)海外背景高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，并驗(yàn)證其作用機(jī)制。本文可能的貢獻(xiàn)在于：（1）將企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)因聚焦于高管海外經(jīng)歷，拓展企業(yè)創(chuàng)新影響因素的研究視角。（2）使用創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出雙視角來(lái)度量企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，分別將研發(fā)投入和專利申請(qǐng)量作為企業(yè)創(chuàng)新的替代變量，相對(duì)于單一使用研發(fā)支出度量企業(yè)創(chuàng)新的做法，雙變量可以分別從“投入”和“產(chǎn)出”兩方面更準(zhǔn)確地考察企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。（3）通過(guò)內(nèi)部控制和融資約束兩條路徑解釋高管海外背景助推企業(yè)創(chuàng)新的機(jī)制，有利于企業(yè)了解和重視海外背景高管提升企業(yè)研發(fā)效能的關(guān)鍵途徑。此外，本文還從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、所處地區(qū)、企業(yè)規(guī)模及海外背景類型等角度進(jìn)行異質(zhì)性分析，為處于不同內(nèi)外部環(huán)境的企業(yè)優(yōu)選人才提供決策參考。

二、 理論分析與研究假設(shè)

1. 高管海外背景與企業(yè)創(chuàng)新

熊比特創(chuàng)新理論認(rèn)為創(chuàng)新是在生產(chǎn)體系中引入新發(fā)現(xiàn)的生產(chǎn)要素，或?qū)⑸a(chǎn)要素進(jìn)行重新優(yōu)化組合，以此建立一種全新的生產(chǎn)函數(shù)實(shí)現(xiàn)更高的價(jià)值創(chuàng)造。這種生產(chǎn)要素的“新組合”在專業(yè)知識(shí)、眼界及經(jīng)驗(yàn)等方面對(duì)企業(yè)管理者提出了更高要求，而擁有海外背景的高管能夠更好契合這一要求。

首先，具有海外背景的高管擁有知識(shí)優(yōu)勢(shì)，這是企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)必不可少的關(guān)鍵因素。根據(jù)知識(shí)基礎(chǔ)理論[8]，海外背景高管的專業(yè)知識(shí)、創(chuàng)新意識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌虺蔀槠髽I(yè)不可替代的戰(zhàn)略性資源，幫助企業(yè)增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力并持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一方面，海外經(jīng)歷能夠?yàn)楣芾碚邘?lái)先進(jìn)知識(shí)和技能、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)以及開闊的眼界，在優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)決策時(shí)更有幫助；另一方面，Bebchuk等[9]的“吸收能力”理論認(rèn)為，除企業(yè)已擁有的知識(shí)和能力外，企業(yè)發(fā)展在很大程度上還取決于管理者對(duì)外部知識(shí)的識(shí)別和利用能力，而這一能力受到管理者自身背景和認(rèn)知的影響，韓婕珺等[10]的研究證實(shí)：具有海外背景的高管更傾向于通過(guò)提高研發(fā)投入等方式將企業(yè)外部的先進(jìn)技術(shù)“內(nèi)部化”，借助對(duì)外部知識(shí)的有效識(shí)別和充分利用來(lái)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。因此，海外背景高管本身具備的豐富知識(shí)以及有效識(shí)別外部知識(shí)的能力使其能夠?qū)ζ髽I(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生積極影響。

其次，海外背景高管還具備一定的社會(huì)資源優(yōu)勢(shì)，能夠利用海外社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)掌握行業(yè)前沿信息。社會(huì)資本理論強(qiáng)調(diào)通過(guò)人際關(guān)系獲取的商業(yè)信息是難以復(fù)制的資源，能夠成為企業(yè)獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[11]，高管通過(guò)合作互助關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠應(yīng)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的復(fù)雜性和不確定性。林志帆等[5]發(fā)現(xiàn)管理人員具備的社會(huì)資本能夠通過(guò)有效降低融資約束和減少知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提高。擁有海外經(jīng)歷的高管在海外求學(xué)或工作中積累了獨(dú)特的海外社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，這使得他們與海外企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)有著緊密聯(lián)系，在掌握科技前沿動(dòng)態(tài)以及技術(shù)改進(jìn)方面能夠獲得海外社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的支持，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力。

最后，海歸高管的心理優(yōu)勢(shì)也能在一定程度上促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。社會(huì)嵌入理論認(rèn)為創(chuàng)新行為受到情景因素的制約。Manso[12]指出，對(duì)失敗的容忍度會(huì)影響企業(yè)的有效創(chuàng)新狀況，董事會(huì)對(duì)失敗容忍度越高，企業(yè)創(chuàng)新投入越多。具有海外背景的高管通常更加自信和樂(lè)觀，能夠給予失敗較多的寬容和理解，營(yíng)造出鼓勵(lì)創(chuàng)新、持續(xù)創(chuàng)新的文化氛圍，可以更好地促進(jìn)知識(shí)交流，發(fā)揮知識(shí)溢出效應(yīng)，帶動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。

根據(jù)上述三方面分析，本文提出以下假設(shè)：

H1：在其他條件不變的情況下，高管海外背景有助于企業(yè)增加創(chuàng)新投入。

H2：在其他條件不變的情況下，高管海外背景有助于企業(yè)提高創(chuàng)新產(chǎn)出。

2. 內(nèi)部控制的中介作用

在新興市場(chǎng)國(guó)家，落后的公司治理和管理能力阻礙了企業(yè)發(fā)展，落后的內(nèi)部控制水平也阻礙著企業(yè)創(chuàng)新投入水平與創(chuàng)新績(jī)效[13]。2009年，我國(guó)在上市公司范圍內(nèi)實(shí)施《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，要求公司建立與實(shí)施有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)，提高自身經(jīng)營(yíng)效率。研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制的優(yōu)化能夠顯著提高企業(yè)的創(chuàng)新水平[14]。在權(quán)威的《內(nèi)部控制整合框架》指標(biāo)體系中，“職業(yè)道德和才能”“管理哲學(xué)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格”等都是內(nèi)部控制體系的核心指標(biāo)，這說(shuō)明高管背景是影響企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的重要因素。對(duì)于具有海外背景的高管而言，由于許多國(guó)外企業(yè)擁有相對(duì)成熟完善的內(nèi)部控制系統(tǒng)，他們?cè)诤Ｍ鈱W(xué)習(xí)或工作的經(jīng)歷中往往會(huì)接觸到此類內(nèi)控知識(shí)或工作經(jīng)驗(yàn)，他們擁有更先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和管理哲學(xué)，所以在回國(guó)后往往能將先進(jìn)理念應(yīng)用于公司內(nèi)部控制的實(shí)踐中，規(guī)范和改善公司治理水平，加速創(chuàng)新投入與產(chǎn)出效率。

基于此，本文提出以下假設(shè)：

H3：海外背景高管能夠通過(guò)提高企業(yè)內(nèi)部控制水平這一中介渠道來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

3. 融資約束的中介作用

信息不對(duì)稱是造成融資約束的根源，而企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)使得資金供給者處于較高的信息不對(duì)稱狀態(tài)。首先，由于創(chuàng)新活動(dòng)的非排他性特征，企業(yè)為保留其潛在競(jìng)爭(zhēng)力通常不會(huì)將創(chuàng)新活動(dòng)完全對(duì)外公開，這使得企業(yè)外部的資金供給者難以掌握創(chuàng)新活動(dòng)的細(xì)節(jié)；其次，由于知識(shí)和技術(shù)具有專有性，外部的資金供給者囿于專業(yè)知識(shí)的局限，也難以對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)估和專業(yè)判斷；最后，創(chuàng)新活動(dòng)從研發(fā)到商業(yè)化的周期較長(zhǎng)，時(shí)間成本較高，其收益在短期內(nèi)難以準(zhǔn)確衡量。上述原因?qū)е聞?chuàng)新投資中的“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)，資金供給者為應(yīng)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的不確定性，將提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而增加企業(yè)外部融資成本。一般認(rèn)為，海外背景高管具有知識(shí)水平高、管理經(jīng)驗(yàn)豐富等正向標(biāo)簽。根據(jù)信號(hào)理論，這些標(biāo)簽?zāi)軌蛳蛸Y金供給者釋放出積極信號(hào)，在一定程度上為外部融資提供隱性擔(dān)保，這將減少信息不對(duì)稱、降低資金供給者面對(duì)的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而緩解企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)中的外部融資約束；此外，海外背景高管能夠通過(guò)“治理效應(yīng)”有效開展內(nèi)部融資，緩解內(nèi)部融資約束。研究表明海外背景高管會(huì)通過(guò)加強(qiáng)實(shí)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)控制等治理手段抑制企業(yè)金融化[15]，保證更多內(nèi)部資金被用于創(chuàng)新活動(dòng)。

基于此，本文提出以下假設(shè)：

H4：高管海外背景能夠通過(guò)緩解企業(yè)融資約束這一中介渠道來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

三、 模型設(shè)定與變量測(cè)度

1. 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2008—2020年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，從企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出雙視角研究海外背景高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。其中，關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的數(shù)據(jù)來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，高管海外背景數(shù)據(jù)除來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，本文還通過(guò)年報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站補(bǔ)充了部分空缺值。此外，本文對(duì)初始樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除當(dāng)年ST、*ST的上市公司樣本；（2）剔除金融、保險(xiǎn)類上市公司樣本；（3）剔除相關(guān)數(shù)據(jù)存在嚴(yán)重缺失的公司樣本。同時(shí)，為避免主要變量的極端值在回歸過(guò)程中對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響，本文對(duì)所有連續(xù)性變量進(jìn)行了上下1%水平的縮尾處理。最終得到14684個(gè)有效樣本觀測(cè)值。

2. 變量選取與測(cè)度

（1）被解釋變量

本文分別從創(chuàng)新投入和產(chǎn)出兩個(gè)角度衡量企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)：關(guān)于創(chuàng)新投入（[Create1]），使用企業(yè)當(dāng)期研發(fā)支出占企業(yè)總資產(chǎn)的比重作為企業(yè)創(chuàng)新投入的代理變量；關(guān)于創(chuàng)新產(chǎn)出（[Create2]）的衡量現(xiàn)有研究多從專利數(shù)量進(jìn)行考察。本文參考黎文靖等[16]的做法，以企業(yè)每年專利申請(qǐng)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，并進(jìn)行了加1取對(duì)數(shù)處理。

（2）解釋變量

本文以具有海外背景的高管占公司高管總?cè)藬?shù)的比重來(lái)衡量高管海外背景（[Oversea]）。借鑒代昀昊等[17]的思路，將海外背景定義為高管在中國(guó)境外的國(guó)家或地區(qū)有過(guò)學(xué)習(xí)或者工作經(jīng)歷，以綜合反映高管個(gè)人經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的影響。

（3）中介變量

內(nèi)部控制（[IC]），參考劉永麗等[18]的做法，本文采用迪博內(nèi)部控制指數(shù)衡量企業(yè)內(nèi)部控制水平。該指數(shù)包含企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五個(gè)指標(biāo)，用主成分分析法計(jì)算，取值介于1～1000之間，能夠比較全面地反映企業(yè)內(nèi)部控制情況。該數(shù)值越大，表示內(nèi)部控制效果越好，同時(shí)本文將內(nèi)部控制指數(shù)除以100進(jìn)行了歸一化處理。

融資約束（[KZ]），本文參考Kaplan和Zingales[19]的做法，采用KZ指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)融資約束程度。使用企業(yè)各個(gè)年度的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/上期總資產(chǎn)（[CFit/Ai，t-1]）、現(xiàn)金股利/上期總資產(chǎn)（[DIVit/Ai，t-1]）、現(xiàn)金持有/上期總資產(chǎn)（[CitAi，t-1]）、資產(chǎn)負(fù)債率（[LEVit]）和托賓Q（[Qit]）數(shù)據(jù)，并利用數(shù)值計(jì)算和排序邏輯回歸模型的方法計(jì)算出每一家上市公司融資約束程度的KZ指數(shù)，KZ指數(shù)越大，意味著上市公司面臨的融資約束程度越高。

（4）控制變量

參考以往文獻(xiàn)的作法[5，15]，我們將企業(yè)年限（[Age]）、現(xiàn)金流量比率（[Cash]）、盈利能力（[ROA]）、董事會(huì)規(guī)模（[Board]）、股權(quán)集中度（[CR]）、女性高管占比（[Topfem]）、環(huán)境不確定性（[Env]）等因素作為控制變量。此外，本文還設(shè)置了年份（[Year]）、行業(yè)（[Ind]）啞變量，以控制年度變化趨勢(shì)和行業(yè)間差距的影響。其中，環(huán)境不確定性（[Env]）借鑒莊旭東等[20]的方法加以測(cè)度。

其中，[Sale]作為銷售收入，[Year]是過(guò)去5年分別降序取值的年度變量，即當(dāng)前年份取5，過(guò)去的第四年取1。首先對(duì)模型（2）進(jìn)行OLS回歸得到殘差[ε]，即為非正常銷售收入；其次，計(jì)算公司過(guò)去5年非正常收入的標(biāo)準(zhǔn)差[Sd（ε）]，再除以公司過(guò)去5年銷售收入的平均值[Mean（Sale）]。

具體變量說(shuō)明見表1：

3. 模型的構(gòu)建

（1）基礎(chǔ)回歸模型

參考已有研究方法，本文建立如下計(jì)量模型：

模型（3）中，[i]代表企業(yè)個(gè)體，[t]代表年份；[Createit]為被解釋變量，分別表示上市公司[i]在第[t]年的創(chuàng)新投入[Create1it]和創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2it]；[Overseait]為核心解釋變量，表示上市公司[i]在第[t]年具有海外背景的高管占比；[Controlsit]為上述控制變量；[Yeart]和[Indt]分別代表時(shí)間和行業(yè)固定效應(yīng)；[εit]為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（2）中介效應(yīng)模型

本文采用溫忠麟等[21]的中介效應(yīng)檢驗(yàn)法檢驗(yàn)內(nèi)部控制和融資約束的中介作用，并構(gòu)建以下模型：

式（4）中，[Mit]表示中介變量，分別代表內(nèi)部控制（[ICit]）和融資約束（[KZit]）。

（3）變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表2匯報(bào)了變量的描述性統(tǒng)計(jì)以及以企業(yè)是否有海外背景高管為基礎(chǔ)的分組檢驗(yàn)。有海外背景高管的企業(yè)創(chuàng)新投入[Create1]和創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2]的均值分別為0.015和2.292，均高于無(wú)海外背景高管企業(yè)創(chuàng)新投入[Create1]和創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2]的均值0.012和1.902，且差異均在1%的水平上顯著。上述結(jié)果初步說(shuō)明有海外背景高管的企業(yè)擁有更多研發(fā)投入和創(chuàng)新績(jī)效。從控制變量看，除企業(yè)年限[Age]、股權(quán)集中度[CR]等與企業(yè)特征相關(guān)的變量外，有海外背景高管企業(yè)的盈利能力[ROA]、董事會(huì)規(guī)模[Board]、女性高管占比[Topfem]等指標(biāo)高于無(wú)海外背景高管的企業(yè)，且兩類企業(yè)的均值差異顯著。說(shuō)明有海外背景高管的企業(yè)和無(wú)海外背景高管的企業(yè)的管理者組合與經(jīng)營(yíng)狀況存在差異。

四、 實(shí)證分析

1. 基礎(chǔ)模型回歸結(jié)果

表3匯報(bào)了基礎(chǔ)回歸模型的結(jié)果。其中，當(dāng)僅列入高管海外背景[Oversea]且控制年份和行業(yè)效應(yīng)時(shí)（模型1和模型3），[Oversea]與企業(yè)創(chuàng)新投入[Create1]和創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2]在1%的水平上存在顯著正向關(guān)系，回歸系數(shù)分別為0.008和1.386；在此基礎(chǔ)上納入控制變量（模型2和模型4），[Oversea]與企業(yè)創(chuàng)新[Create]的回歸系數(shù)也均在1%的水平上顯著為正，表明高管海外背景對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新績(jī)效有明顯的促進(jìn)作用。這與單變量檢驗(yàn)結(jié)果一致，支持了本文研究假設(shè)H1與H2。

在控制變量中，企業(yè)年限[Age]與企業(yè)創(chuàng)新[Create]之間存在顯著負(fù)向關(guān)系，說(shuō)明隨著企業(yè)年限的增加，由于市場(chǎng)份額趨于穩(wěn)固、競(jìng)爭(zhēng)壓力減小，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活力減弱，更傾向于穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)方式；盈利能力[Roa]顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新[Create]，說(shuō)明盈利能力更高的公司創(chuàng)新能力更強(qiáng)，更有實(shí)力增強(qiáng)創(chuàng)新投入和提升創(chuàng)新產(chǎn)出；女性高管占比[Topfem]與企業(yè)創(chuàng)新[Create]存在顯著負(fù)向關(guān)系，這可能是由于女性高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較低，通常傾向于回避具有較高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新項(xiàng)目；環(huán)境不確定性[Env]與企業(yè)創(chuàng)新[Create]存在顯著負(fù)向關(guān)系，這說(shuō)明當(dāng)企業(yè)面臨較高環(huán)境不確定時(shí)，企業(yè)管理者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿降低、避險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，抑制創(chuàng)新活動(dòng)；現(xiàn)金流量比率[Cash]與企業(yè)創(chuàng)新投入[Create1]在5%的水平上顯著正相關(guān)、與創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2]之間的關(guān)系不顯著，一方面說(shuō)明經(jīng)營(yíng)狀況良好、償債能力強(qiáng)的企業(yè)更傾向于增加研發(fā)投入，另一方面反映出創(chuàng)新產(chǎn)出具有高度不確定性，創(chuàng)新投入的增長(zhǎng)并不會(huì)必然地導(dǎo)致創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）更換變量

本文采用更換變量來(lái)檢驗(yàn)上述結(jié)果的穩(wěn)健性。首先，改變創(chuàng)新投入的衡量方法，采用企業(yè)年度研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比重作為創(chuàng)新投入替代指標(biāo)，表示為[Create1]*；其次，考慮到不同專利類型包含的創(chuàng)新成分不同，將發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利按3∶2∶1的比例進(jìn)行賦權(quán)，用總授予量加1的自然對(duì)數(shù)替代創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)[22]，表示為[Create2]*；最后，根據(jù)高管海外背景的不同類型，構(gòu)建虛擬變量（[Owe]），若企業(yè)高管同時(shí)具有海外工作和學(xué)習(xí)經(jīng)歷則取1，否則取0。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果如表4所示，被解釋變量的更換并未改變海外背景高管比例[Oversea]與企業(yè)創(chuàng)新[Create]*的顯著正向關(guān)系（模型1和模型2）；在更換核心解釋變量后，海外背景高管虛擬變量[Owe]對(duì)企業(yè)創(chuàng)新[Create]的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正（模型3和模型4），與基礎(chǔ)回歸結(jié)果一致，說(shuō)明本文結(jié)果具有穩(wěn)健性。

（2）更換模型設(shè)定

考慮到某些遺漏的企業(yè)特征變量對(duì)結(jié)果造成影響，本文參考陳仕華等[23]的做法，進(jìn)一步控制企業(yè)個(gè)體效應(yīng)來(lái)檢驗(yàn)基礎(chǔ)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性（表4中模型5和模型6）。結(jié)果表明，高管海外背景[Oversea]系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說(shuō)明高管海外背景會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出，基礎(chǔ)回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

（3）內(nèi)生性檢驗(yàn)

上述檢驗(yàn)證實(shí)高管海外背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有正向影響，但該結(jié)果可能會(huì)受到潛在內(nèi)生性問(wèn)題的干擾，即創(chuàng)新活動(dòng)較頻繁、創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)往往具有較強(qiáng)的實(shí)力和較多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，不僅對(duì)海外背景高管更具吸引力，企業(yè)也更愿意聘用海外背景高管。本文采用兩階段最小二乘法（2SLS）和廣義矩估計(jì)（GMM）對(duì)高管海外背景與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系進(jìn)行重新檢驗(yàn)。參考盛明泉等[24]和綦建紅等[25]的做法，選取如下兩個(gè)工具變量：

虛擬變量（[Foreign]），若公司總部位于英國(guó)在清朝末年建立的租界地所在省份，則對(duì)該樣本企業(yè)取值為1，否則為0。經(jīng)查閱，清朝末年英國(guó)建立的租界地分別位于廈門、漢口、九江、 鎮(zhèn)江、廣州、威海衛(wèi)、天津、上海。

虛擬變量（[IB]），若某企業(yè)在2012—2016年的某一年或幾年中位于擁有IB課程的國(guó)際學(xué)校省份則取值為1，否則為0。IB課程是為幫助全球3—19歲學(xué)生獲得大學(xué)入學(xué)資格而開設(shè)的國(guó)際課程，其成績(jī)被79個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1984所國(guó)際高校承認(rèn)，本文的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自IBO官方網(wǎng)站。

本文選取上述工具變量的原因如下：（1）由于租界地的開放、多元特征使得這些地區(qū)較早受到西方經(jīng)濟(jì)與文化的影響。大量商貿(mào)活動(dòng)以及宗教文化傳播，讓當(dāng)?shù)剌^早地接觸到西方企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式以及西方價(jià)值觀念，因此，這些地區(qū)出國(guó)留學(xué)人數(shù)比例更高，學(xué)成歸來(lái)后在當(dāng)?shù)仄髽I(yè)任職的比例也更高。（2）擁有IB課程學(xué)校的地區(qū)能夠幫助海外背景高管的子女申請(qǐng)世界各國(guó)多所大學(xué)的入學(xué)資格，滿足海外背景高管對(duì)子女的教育需求，因而這些地區(qū)對(duì)海外背景高管的吸引力更強(qiáng)。（3）兩個(gè)工具變量不會(huì)直接影響企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。清朝末年設(shè)立的租界地時(shí)代較為久遠(yuǎn)，而IB學(xué)校數(shù)量則屬于教育范疇，二者均滿足工具變量的排他性約束。

首先，本文進(jìn)行了兩階段最小二乘法2SLS回歸，回歸結(jié)果顯示海外背景高管比例對(duì)企業(yè)創(chuàng)新依然具有顯著正向促進(jìn)作用，與假設(shè)H1和H2一致，這說(shuō)明在控制內(nèi)生性問(wèn)題后本文結(jié)論依然成立。隨后，本文使用GMM估計(jì)方法（模型4和模型5），得到的系數(shù)估計(jì)值與2SLS基本一致，也支持本文假設(shè)H1和H2。此外，兩個(gè)工具變量對(duì)應(yīng)的F值為316.041，P值為0，表明不存在弱工具變量問(wèn)題；過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)的P值分別為0.119和0.159，無(wú)法拒絕所有工具變量都外生的原假設(shè)，說(shuō)明本文選取的工具變量合理。

3. 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

（1）內(nèi)部控制

表6模型（1）顯示內(nèi)部控制[IC]與高管海外背景[Oversea]的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，更高的海外背景高管比例能夠提高企業(yè)的內(nèi)部控制水平。在第三步檢驗(yàn)中（模型2和模型3），高管海外背景[Oversea]和內(nèi)部控制[IC]均與企業(yè)創(chuàng)新[Create]呈顯著性正向關(guān)系，表明內(nèi)部控制在高管海外背景與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的因果關(guān)系中具有部分中介效應(yīng)，高管海外背景能夠通過(guò)提高內(nèi)部控制水平對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生正向影響，假設(shè)H3得證。

（2）融資約束

表6模型（4）檢驗(yàn)了高管海外背景[Oversea]對(duì)融資約束[KZ]的影響，回歸系數(shù)為負(fù)，但不顯著，需要進(jìn)一步通過(guò)Sobel檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)中介效應(yīng)是否存在。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，融資約束[KZ]與創(chuàng)新投入[Create1]和創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2]的Z值分別為2.368和2.254，均顯著通過(guò)了檢驗(yàn)，表明融資約束在高管海外背景與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的因果關(guān)系中存在部分中介效應(yīng)，高管海外背景能夠通過(guò)降低融資約束對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生促進(jìn)作用，假設(shè)H4得證。

五、 異質(zhì)性分析

1. 產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性

為驗(yàn)證不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下海外背景高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，本文將企業(yè)是否為國(guó)有企業(yè)與高管海外背景的交互項(xiàng)（[SOE×Oversea]）加入模型（3）進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表7的模型（1）和模型（2）所示，是否為國(guó)有企業(yè)與高管海外背景的交互項(xiàng)（[SOE×Oversea]）與企業(yè)創(chuàng)新[Create]的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，表明國(guó)有產(chǎn)權(quán)屬性會(huì)削弱高管海外背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的正向影響。這可能是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的戰(zhàn)略支柱，在經(jīng)營(yíng)中要考慮社會(huì)職責(zé)，會(huì)謹(jǐn)慎選擇高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目以保證穩(wěn)妥經(jīng)營(yíng)和國(guó)有資產(chǎn)保值增值，因而會(huì)在創(chuàng)新活動(dòng)中偏向保守的經(jīng)營(yíng)策略。

2. 地區(qū)異質(zhì)性

本文將企業(yè)是否處在東部地區(qū)與高管海外背景的交互項(xiàng)（[Zone×Oversea]）加入模型（3）進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表7的模型（3）和模型（4）所示，所處地區(qū)與高管海外背景的交互項(xiàng)（[Zone×Oversea]）與企業(yè)創(chuàng)新[Create]的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，結(jié)果表明在東部地區(qū)，高管海外背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的正向影響效果更好。這是因?yàn)閰^(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平因改革開放程度、集聚效應(yīng)等因素存在差異，這種差異可能會(huì)使得海外背景高管的創(chuàng)新溢出效應(yīng)在東部地區(qū)能夠得到更大程度的發(fā)揮。

3. 企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性

本文將企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)作為劃分依據(jù)構(gòu)造了虛擬變量（[Scale]），規(guī)模大于中位數(shù)的企業(yè)取值為1，否則為0。在模型中引入企業(yè)規(guī)模虛擬變量和高管海外背景的交互項(xiàng)（[Scale×Oversea]），結(jié)果如表7模型（5）和模型（6）所示，企業(yè)規(guī)模與高管海外背景的交互項(xiàng)（[Scale×Oversea]）與企業(yè)創(chuàng)新投入[Create1]的回歸系數(shù)不顯著，與創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2]的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正。結(jié)果表明在規(guī)模較大的企業(yè)中，高管的海外背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的促進(jìn)作用不明顯，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的正向影響效果更顯著。這可能是因?yàn)榇笮推髽I(yè)本身已經(jīng)具備足夠高的創(chuàng)新投入水平，海外高管的任職能在創(chuàng)新績(jī)效方面帶來(lái)更大的效果。

4. 海外背景異質(zhì)性

海外背景可以分為海外工作經(jīng)歷、海外學(xué)習(xí)經(jīng)歷以及兼具海外工作和學(xué)習(xí)經(jīng)歷三類，不同海外背景對(duì)高管的影響有所差異。擁有海外工作背景的高管會(huì)積累更多企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)以及人脈資源，掌握更多專業(yè)技能，并更有能力將其運(yùn)用到實(shí)踐中；而擁有海外學(xué)習(xí)經(jīng)歷的高管則在產(chǎn)品技術(shù)的理論學(xué)習(xí)或是跨文化交流方面略勝一籌[25]。本文將三類海外背景高管在企業(yè)高管中所占比例[Oversea_ow]（僅有海外工作經(jīng)歷）、[Oversea_oe]（僅有海外學(xué)習(xí)經(jīng)歷）以及[Oversea_owe]（兼具海外學(xué)習(xí)和工作經(jīng)歷）進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果如表8所示。

結(jié)果表明，僅具有海外工作經(jīng)歷的高管[Oversea_ow]和兼具海外學(xué)習(xí)經(jīng)歷和工作經(jīng)歷的高管[Oversea_owe]對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)都具有顯著的正向促進(jìn)作用，均通過(guò)了1%的顯著性水平檢驗(yàn)。僅具有海外學(xué)習(xí)經(jīng)歷的高管[Oversea_oe]對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出[Create2]有顯著正向作用，但對(duì)創(chuàng)新投入[Create1]的促進(jìn)作用不顯著，這說(shuō)明海外工作經(jīng)歷極為重要，“知行合一、學(xué)以致用”的實(shí)踐過(guò)程是海外背景高管能夠提升企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵。

六、 研究結(jié)論與啟示

本文著眼于提升企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力和效能，以2008—2020年中國(guó)上市公司為樣本，檢驗(yàn)了海外背景高管與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）具有海外背景的高管在企業(yè)管理中更傾向于強(qiáng)化創(chuàng)新活動(dòng)，這一有利作用在創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩方面都非常顯著。同時(shí)，在更換變量與模型設(shè)定后，該結(jié)果依然穩(wěn)健。（2）作用機(jī)制檢驗(yàn)表明，具有海外背景的高管能夠通過(guò)提高企業(yè)內(nèi)部控制水平和降低融資約束兩條路徑對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)起到正向促進(jìn)作用，內(nèi)部控制和融資約束在海外背景高管與企業(yè)創(chuàng)新的因果聯(lián)系中具有部分中介效應(yīng)。（3）進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，與國(guó)有企業(yè)相比，海外背景高管在非國(guó)有企業(yè)中對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更明顯；海外背景高管在強(qiáng)化東部地區(qū)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)方面具有顯著效力；海外背景高管在大規(guī)模企業(yè)任職更能夠提高企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效；同時(shí)，海外背景高管的海外工作經(jīng)歷極為重要，兼具海外工作和學(xué)習(xí)經(jīng)歷的高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更為明顯。

本研究對(duì)企業(yè)和相關(guān)政府部門都具有參考意義：第一，作為創(chuàng)新主體的企業(yè)應(yīng)重視吸納具有海外背景的管理人才，豐富管理層的人才類型，尤其是要重視吸納具有海外工作經(jīng)歷的人才，以便充分利用海外背景高管的知識(shí)優(yōu)勢(shì)和海外社會(huì)資源優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，為增強(qiáng)創(chuàng)新動(dòng)力和效能，企業(yè)應(yīng)注重引導(dǎo)海外背景高管在提高內(nèi)部控制水平、緩解融資約束兩方面充分發(fā)揮作用，給予管理者充分的自主權(quán)和支持力度，助力企業(yè)提升創(chuàng)新水平與能力。此外，國(guó)有企業(yè)、中西部地區(qū)企業(yè)有必要加大海外人才吸引力度，并注重優(yōu)化企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部環(huán)境，最大限度提升先進(jìn)管理人才對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的助推力。第二，相關(guān)政府部門在頂層設(shè)計(jì)和政策層面有必要持續(xù)強(qiáng)化人才引進(jìn)戰(zhàn)略，拓寬“引智”范圍，為企業(yè)創(chuàng)新提供充足的人才要素，從人才支持方面提高創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力；同時(shí)，加強(qiáng)海外人才與國(guó)內(nèi)的交流與聯(lián)系，努力營(yíng)造良好的人才生態(tài)環(huán)境，積極施策吸引海外人才回流以推進(jìn)創(chuàng)新活動(dòng)開展，助力高質(zhì)量發(fā)展；此外，也有必要不斷優(yōu)化金融供給，提高融資便利程度，為促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新提供更好的資金支撐，在經(jīng)濟(jì)金融方面為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn)：

[1] Romer P M.Endogenous Technological Change[J].Journal of Political Economy，1990，98（98）：71-102.

[2] Bresson C D.Technological Innovation and Long Wave Theory： Two Pieces of the Puzzle[J].Journal of Evolutionary Economics，1991，1（4）：241-272.

[3] Hambrick D C， Mason P A.Upper Echelons： The Organization as a Reflection of Its Top Managers[J].Academy of Management Review，1984，9（2）：193-206.

[4] 何瑛，于文蕾，戴逸馳，等.高管職業(yè)經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新[J].管理世界，2019，35（11）：174-192.

[5] 林志帆，龍小寧.社會(huì)資本能否支撐中國(guó)民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？[J].管理世界，2021，37（10）：56-73.

[6] 謝永珍，袁菲菲.董事會(huì)社會(huì)資本對(duì)上市公司創(chuàng)新的作用效應(yīng)——基于區(qū)域冒險(xiǎn)精神的調(diào)節(jié)[J].南開學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2021（5）：67-81.

[7] 梁彤纓，陳昌杰.管理者過(guò)度自信與企業(yè)創(chuàng)新投資：融資約束和股權(quán)激勵(lì)的作用[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2020，39（1）：23-32.

[8] Wernerfelt B.A Resource-based View of the Firm[J].Strategic Management Journal，1984，5（2）：171-180.

[9] Bebchuk L，Cohen A，F(xiàn)errella．What Matters in Corporate Governance？[J]．The Review of Financial Studies，2009，22（2）：783-827.

[10] 韓婕珺，鄭樂(lè)凱，蘇慧.管理層背景與企業(yè)全球價(jià)值鏈參與——來(lái)自上市公司的證據(jù)[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2020（2）：16.

[11] Dai O，Liu X. Returnee Entrepreneurs and Firm Performance in Chinese High-technology Industries[J].International Business Review，2009，18（4）：373-386.

[12] Manso G.Motivating innovation[J].The Journal of Finance，2011，66（5）：1823-1860.

[13] Giannetti M，Liao G，Yu X. The Brain Gain of Corporate Boards：Evidence from China[J]. Journal of Finance，2015，70（4）：1629-1682.

[14] 楊道廣，王佳妮，陳麗蓉.“矯枉過(guò)正”抑或“合理管控”？——內(nèi)部控制在企業(yè)創(chuàng)新中的作用[J].經(jīng)濟(jì)管理，2019，41（8）：113-129.

[15] 龔光明，肖冰瑜.海外背景董事與實(shí)體企業(yè)金融化[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2020，39（9）：9.

[16] 黎文靖，鄭曼妮.實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新還是策略性創(chuàng)新？——宏觀產(chǎn)業(yè)政策對(duì)微觀企業(yè)創(chuàng)新的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究，2016，51（4）：60-73.

[17] 代昀昊，孔東民.高管海外經(jīng)歷是否能提升企業(yè)投資效率[J].世界經(jīng)濟(jì)，2017（1）：25.

[18] 劉永麗，程晨，賈涵涵.高管團(tuán)隊(duì)重組、內(nèi)部控制質(zhì)量與雙元?jiǎng)?chuàng)新[J].會(huì)計(jì)研究，2022（3）：93-106.

[19] Kaplan S N， Luigi Z. Do Investment-Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints？ [J]. Quarterly Journal of Economics，1997（1）：169-215.

[20] 莊旭東，段軍山.社會(huì)責(zé)任承擔(dān)、環(huán)境不確定性與企業(yè)投資效率——經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性保險(xiǎn)效應(yīng)與異質(zhì)性影響分析[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2022，44（2）：15.

[21] 溫忠麟， 葉寶娟.中介效應(yīng)分析：方法和模型發(fā)展[J].心理科學(xué)進(jìn)展，2014（5）：731-745.

[22] 權(quán)小鋒，尹洪英.中國(guó)式賣空機(jī)制與公司創(chuàng)新——基于融資融券分步擴(kuò)容的自然實(shí)驗(yàn)[J].管理世界，2017（1）：128-144.

[23] 陳仕華，王雅茹.企業(yè)并購(gòu)依賴的緣由和后果：基于知識(shí)基礎(chǔ)理論和成長(zhǎng)壓力理論的研究[J].管理世界，2022，38（5）：156-175.

[24] 盛明泉，蔣世戰(zhàn)，盛安琪.高管海外經(jīng)歷與企業(yè)全要素生產(chǎn)率[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2019，40（6）：141-147.

[25] 綦建紅，楊文慧.海外背景董事對(duì)企業(yè)出口行為的影響：增量還是提質(zhì)？[J].財(cái)貿(mào)研究，2020，31（7）：16.

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目“‘逆全球化’下中國(guó)戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型對(duì)外直接投資的抗壓機(jī)制和回饋效應(yīng)研究”（項(xiàng)目編號(hào)：19BJL119）；安徽高校自然科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目“中國(guó)金融市場(chǎng)化改革金融效率向經(jīng)濟(jì)效率轉(zhuǎn)化機(jī)理與同步提升路徑研究”（項(xiàng)目編號(hào)：KJ2020A0004）；安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)重點(diǎn)科研基金項(xiàng)目“高管海外背景對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響及其作用途徑研究”（項(xiàng)目編號(hào)：XSKY22016ZD）。

作者簡(jiǎn)介：魏彥杰（1973-），男，博士，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院副教授，研究方向?yàn)閲?guó)際金融與公司財(cái)務(wù)；尹飛（2001-），女，滿族，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院學(xué)生，研究方向?yàn)楣矩?cái)務(wù)與公司治理；鐘娟（1980-），女，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)化。

（收稿日期：2022-08-15? 責(zé)任編輯：蘇子寵）