□文/耿曉蘭 張 迪

（沈陽化工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院 遼寧·沈陽）

［提要］隨著我國醫(yī)療行業(yè)改革的推進和醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展，較為傳統(tǒng)的財務(wù)指標已經(jīng)不再滿足企業(yè)日常的經(jīng)營決策。通過對藍帆醫(yī)療股份有限公司經(jīng)濟增加值的計算可以看出，相對于傳統(tǒng)指標，經(jīng)濟增加值所表現(xiàn)出的經(jīng)營狀況更加真實。通過藍帆醫(yī)療2016～2020年度報告，采用EVA績效評價方法計算各項指標，并為企業(yè)優(yōu)化EVA值提出一些建議。

一、EVA理論

現(xiàn)今，我國經(jīng)濟市場快速發(fā)展，上市公司的經(jīng)營狀況受到許多關(guān)注，企業(yè)業(yè)績評價的準確性、合理性變得越發(fā)重要。藍帆醫(yī)療現(xiàn)有的財務(wù)分析指標主要有凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等一些較為常見的財務(wù)分析指標，這些指標所體現(xiàn)的是過去一段時間里公司的經(jīng)營狀況，未能精確地體現(xiàn)企業(yè)價值，制約了對于企業(yè)價值最大化的最終實現(xiàn)。

EVA，即經(jīng)濟增加值，是Economic Value Added的縮寫，是指稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本的成本后的剩余凈收益。EVA值是一個代表利潤的指標，資本的回報減去資本成本后的結(jié)果可以合理地反映企業(yè)運用資本和創(chuàng)造價值的能力，與企業(yè)的獲利能力是正相關(guān)的。本文通過計算藍帆醫(yī)療2016～2020年的EVA值，縱向分析變化趨勢，研究怎樣精準評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績與如何健全企業(yè)的績效評價體系。

二、藍帆醫(yī)療EVA業(yè)績評價數(shù)據(jù)分析

（一）公司概況。藍帆醫(yī)療股份有限公司，簡稱“藍帆醫(yī)療”，于2002年建立，在我國醫(yī)療器械行業(yè)中屬于龍頭企業(yè)。主要經(jīng)營業(yè)務(wù)是與介入性心臟手術(shù)相關(guān)的器械相關(guān)產(chǎn)品、醫(yī)療防護用品以及器官支架等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。公司從發(fā)展、經(jīng)營、管理、創(chuàng)新、人才、文化等六大維度構(gòu)建有效的體系平臺，以黃金產(chǎn)業(yè)鏈整合為中心構(gòu)造外部競爭力與以“企業(yè)文化、人才支撐、戰(zhàn)略執(zhí)行”三位一體為中心構(gòu)造內(nèi)部競爭力二者結(jié)合形成核心競爭力，構(gòu)建百年品牌，實現(xiàn)夢想。藍帆醫(yī)療已成長為一家立足中國的國際化企業(yè)，其自身能力目前已經(jīng)位居中國醫(yī)療行業(yè)前列，在歐美等一些發(fā)達國家中也有一定地位。

（二）EVA理論分析

1、稅后營業(yè)凈利潤調(diào)整。稅后經(jīng)營業(yè)利潤實際含義是不在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中、條件中的利潤。但是，現(xiàn)在企業(yè)所運用的會計處理方法以及會計準則對企業(yè)的真正利潤有所影響，所以根據(jù)財務(wù)報告相關(guān)數(shù)據(jù)的計算所得到的稅后凈營業(yè)利潤也可能不正確，因此在計算EVA的過程中要對相關(guān)的項目進行調(diào)整，讓EVA值能更客觀真實地反映企業(yè)的情況。

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研發(fā)支出-非經(jīng)營性損益×50%）×（1-所得稅稅率）

據(jù)以上公式及藍帆醫(yī)療2016～2020年財務(wù)報告得出表1數(shù)據(jù)。（表1）

2、資本總額調(diào)整。資本總額是股權(quán)資本與債券資本的總體表現(xiàn)，也就是企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營所投入的資本總和。權(quán)益資本是企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營所投入的成本，可以自行支配且不用歸還。債務(wù)資本是為了是企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營而獲得的長期和短期借款。從原則上講，調(diào)整資本支出也很重要，可以避免整體資本結(jié)構(gòu)和會計方法的差異，真實地顯示公司的資本投資并使結(jié)果更加準確。

資本總額=債務(wù)資本+股權(quán)資本-在建工程

債務(wù)資本=長期負債合計+短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債

股權(quán)資本=股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益

據(jù)以上公式及藍帆醫(yī)療2016～2020年財務(wù)報告得出表2數(shù)據(jù)。（表2）

表2 藍帆醫(yī)療資本總額調(diào)整計算一覽表（單位：萬元）

3、加權(quán)平均資本的確定。要獲得權(quán)重的平均資本價值，必須先計算公司的單位債務(wù)成本和權(quán)益成本，然后根據(jù)資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)和權(quán)益所占比例計算加權(quán)平均值。需要使用稅后數(shù)據(jù)作為計算資本債務(wù)成本的基礎(chǔ)，因為利息成本等項目會在一定程度上降低公司的凈利潤。現(xiàn)今，國內(nèi)市場經(jīng)濟體制還沒有完整健全，不容易確定權(quán)益資本成本，所以根據(jù)我國國資委出具的業(yè)績評價細則中對資本成本率做出的要求，在計算藍帆醫(yī)療EVA值時資本成本率采用5.5%。

4、EVA計算

經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本總額×平均資本成本

據(jù)以上公式及藍帆醫(yī)療2016～2020年財務(wù)報告得出表3數(shù)據(jù)。（表3）

表3 藍帆醫(yī)療EVA計算一覽表（單位：萬元）

由表3計算出的EVA值可以看到，藍帆醫(yī)療的EVA值在2016～2020年波動性較大，呈現(xiàn)“波浪”形趨勢，在2016～2017年和2018～2019年企業(yè)的EVA值都有升高的趨勢，其中2019年的EVA值增加幅度較大。作為醫(yī)療行業(yè)相對于新冠肺炎疫情發(fā)生來說，這符合現(xiàn)實情況。但在2018年和2020年公司的EVA值都在走下降趨勢，這表示2019年較高的EVA值不是企業(yè)的日常經(jīng)營結(jié)果的表現(xiàn)，在2020年回歸到了日常經(jīng)營狀態(tài)，這說明其逐漸恢復(fù)正常經(jīng)營狀態(tài)。由于EVA值的起伏不定，這使得企業(yè)持有者對于企業(yè)將來發(fā)展經(jīng)營的信心減弱，也使想要投資的人繼續(xù)持觀望態(tài)度。

5、EVA與凈利潤指標對比分析。在日常經(jīng)營常見的業(yè)績評價指標中，凈利潤是極為重要的，想要確定企業(yè)經(jīng)營狀況首先要單獨計算凈利潤，并且凈利潤也是其他財務(wù)指標的計算基礎(chǔ)。所以，本文將表3計算出的EVA與藍帆醫(yī)療的凈利潤進行對比分析，進而研究兩者之間的差別，如表4所示。（表4）

表4 2016～2020年藍帆醫(yī)療EVA與凈利潤對比一覽表（單位：萬元）

藍帆醫(yī)療2016～2020年的凈利潤呈現(xiàn)逐漸上升趨勢，而EVA則呈現(xiàn)“波浪”形趨勢，但總來看也是上升趨勢，說明EVA與凈利潤所呈現(xiàn)的趨勢總體來看是相近的，但EVA所展示的經(jīng)營結(jié)果更加細致與真實。藍帆醫(yī)療的EVA值在2016～2020年呈現(xiàn)“先升后降、再升再降，總體上升”的趨勢，說明波動幅度很大，這體現(xiàn)出該企業(yè)在這五年中經(jīng)營狀況并不穩(wěn)定，但創(chuàng)造利潤的能力相對逐漸增強。而且五年中有四年的EVA值為正數(shù)，這體現(xiàn)出藍帆醫(yī)療在醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展逐步變得成熟，它在為股東創(chuàng)造利潤，并沒有浪費公司資源。EVA值與凈利潤的發(fā)展趨勢不同，原因總結(jié)有以下兩點：第一，當企業(yè)在計算凈利潤時沒有考慮權(quán)益資本成本的作用，只是在債務(wù)資本成本方面進行考慮這；當企業(yè)計算EVA值時，權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本均考慮在內(nèi)，所以凈利潤的計算結(jié)果均為正數(shù)，而EVA在2018年小于零，而且凈利潤比EVA值大很多。第二，對于傳統(tǒng)指標計算凈利潤受影響的因素太多，會計工作人員可能有自己的主觀判斷，那么也就影響了計算結(jié)果的真實準確性；而在計算EVA時，對于其中容易影響結(jié)果的相關(guān)項目進行了相對的調(diào)整，所以EVA值所反映的企業(yè)經(jīng)營結(jié)果更加準確真實。

綜上所述，經(jīng)過表4對于EVA值與凈利潤的比較發(fā)現(xiàn)，由于EVA值將容易影響判斷結(jié)果的相關(guān)項目進行了調(diào)整變動，這樣EVA值能更精準全面地體現(xiàn)出公司的稅后營業(yè)利潤凈值以及所有者投入資產(chǎn)的成本，經(jīng)過這樣的調(diào)整，數(shù)據(jù)的主觀性對結(jié)果的影響降低了，因此EVA值與藍帆醫(yī)療的真實經(jīng)營狀況更加得契合。

三、藍帆醫(yī)療EVA業(yè)績評價體系完善建議

（一）結(jié)合EVA業(yè)績評價指標和平衡計分卡。在計算EVA值時，為了避免受到非財務(wù)因素的影響，可以將EVA業(yè)績評價指標與平衡積分卡相結(jié)合。企業(yè)可以將自身戰(zhàn)略體系分為不同模塊，例如員工人生規(guī)劃模塊、財務(wù)模塊、企業(yè)內(nèi)部財務(wù)運營模塊等，然后再將每個模塊分為財務(wù)和非財務(wù)指標兩個部分，這樣操作后企業(yè)管理者可以綜合考慮員工激勵、個人規(guī)劃等非財務(wù)因素。相對應(yīng)的，EVA業(yè)績評價指標可以對平衡積分卡中所存在的缺點進一步完善。

（二）健全EVA業(yè)績評價體系，培養(yǎng)企業(yè)激勵機制。想要健全EVA業(yè)績評價體系，就一定要有完整的相關(guān)方案。目前，根據(jù)國家相關(guān)部門規(guī)定，藍帆醫(yī)療所制定的激勵體系還不夠完整，并且現(xiàn)在的評價方法為企業(yè)創(chuàng)造的實際利益較少，現(xiàn)在該企業(yè)還是不夠重視企業(yè)內(nèi)部業(yè)績評價考核。所以，藍帆醫(yī)療應(yīng)該綜合自身特點，將企業(yè)員工的利益與EVA相結(jié)合。企業(yè)可以先在小部分部門實施，等到有一定效果以后，大面積推廣至整個企業(yè)。例如，進行動員大會，集中培訓(xùn)公司全部員工，滲透企業(yè)文化，普及EVA業(yè)績評價的實用性，使員工迅速接受并了解新鮮制度。建立獎懲制度，并且做到不管是管理層還是基層成員，所遵循的獎懲制度相同，使公司成員真正地融入到EVA業(yè)績評價體系中。

（三）完善供給模式，加強研發(fā)力度。首先，改進后的供應(yīng)模式可以減少資金的使用，提高企業(yè)效率，通過優(yōu)化企業(yè)資源規(guī)劃周期降低庫存成本，并加強上游和下游供應(yīng)鏈之間的聯(lián)系；其次，研究和開發(fā)支出可以合理地用作調(diào)節(jié)項目，從而有助于提高EVA值。另外，企業(yè)的研究與開發(fā)投入也會提高生產(chǎn)效率，進一步增強自身在行業(yè)中的競爭能力，并且盡量降低企業(yè)的生產(chǎn)成本。

（四）將EVA與非財務(wù)指標相結(jié)合，完善企業(yè)績效評價體系。與通過會計評估公司業(yè)績的傳統(tǒng)方法相比，采用EVA系統(tǒng)在改進醫(yī)療企業(yè)業(yè)績評估方面具有很大優(yōu)勢。然而，EVA指標是絕對的，不能進行橫向或縱向分析來比較其他企業(yè)的業(yè)績評估，因此可以結(jié)合非財務(wù)指標，使企業(yè)業(yè)績評估制度更加完整和準確。

綜上所述，相較于傳統(tǒng)財務(wù)指標，EVA業(yè)績評價方法更加全面真實。資本成本即為債務(wù)成本和股權(quán)成本的總和，它是EVA的核心，所以當凈利潤大于零時，EVA值不一定大于零，當EVA值與所投入的資本相等時，就呈現(xiàn)出公司的剩余收入為零。當EVA值為正數(shù)，就表示出公司創(chuàng)造了利潤。只有經(jīng)過調(diào)整相關(guān)項目之后的EVA值，才是企業(yè)真正的經(jīng)營結(jié)果展現(xiàn)。公司可以通過改善資本結(jié)構(gòu)以及確定股權(quán)資本和債務(wù)資本權(quán)益，來創(chuàng)造更大的價值。在企業(yè)發(fā)展過程中，EVA不僅是一種績效考核工具，其主要目的是提高企業(yè)投資效率和運營效率，從而使其能夠高質(zhì)量地持續(xù)發(fā)展。