程華秋子

雷軍如同物聯網中的那個核心計算機，通過與其他物理設備進行數據交換，實現人與資源、上層LP與被投企業(yè)的利益互聯，將小米系龐大投資版圖的所有要素綁定、利益共享并串聯了起來。

無論是小米、順為的股權分配，還是順為與小米的聯動，乃至小米主要投資平臺金米、小米長江的LP組成上，都印著鮮明的“雷式”風格。

作為企業(yè)家，勤奮、務實，普通中國人的典型性格，在雷軍身上充分展現。而這種特質下的“守正出奇”，善于生存和合作，也讓雷軍少了幾分賭性。

但一個能連續(xù)創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)家，另一面必然是野心。從金山軟件、小米上市，再到生態(tài)鏈圈層的打造，雷軍經歷過的這些高光和低谷已經翻篇，因為他又為自己開啟了新的故事——造車。

小米系的最大“標簽”，或者說差異化，來自雷軍。

小米生態(tài)鏈之所以能夠形成，龐大的投資版圖之所以得以建成，與雷軍個人的資源聚合和運營能力有非常直接的關系。

互聯網大佬里，雷軍是公認的“勞?！薄?/p>

相比騰訊的投資中，馬化騰幾乎“神隱”，難以看到他個人的操作痕跡；阿里巴巴中，馬云著手更多的是框架的搭建、資源的整合，個別項目會親自試水（比如投資華誼兄弟）；在小米系的投資中，雷軍則把自己置于前臺，親力親為。

不僅親自抓供應鏈、拍板順為早期的投資項目、見每個決定投資的企業(yè)創(chuàng)始人，雷軍也不介意被公眾消費，親自營銷、制造話題……讓自己成為小米最大的IP，流量制造者。特別是上《奇葩說》這種綜藝節(jié)目、在B站鬼畜區(qū)擁有了“第一歌姬”的美名，也讓雷布斯莫名與Z世代產生了不少連接。

年輕一代對于雷軍的了解，或大多始于小米，但事實上，雷軍幾乎是國內互聯網商業(yè)史的活化石。他見證并參與了中國互聯網從PC端到移動端的風起云涌，再到如今物聯網的開端，布局小米生態(tài)鏈的落子，雷軍的創(chuàng)業(yè)史長達20多年。

從創(chuàng)業(yè)的軌跡看，雷軍兩大主要作品是金山、小米，其中，金山系已有3家上市公司（金山軟件、金山云、金山辦公），總市值達1740億元，小米集團市值達4500億港元；從投資的軌跡看，雷軍則試水了天使投資人、企業(yè)CVC、家族辦公室、政府產業(yè)基金（小米長江基金）幾大賽道，投出了獵豹、YY、知乎、小米生態(tài)鏈下數家上市公司（石頭科技、九號公司、華米科技、云米科技等）與20家獨角獸（中創(chuàng)新航、能鏈集團、思靈機器人、黑芝麻智能等）。

超過萬億的資本版圖，是雷軍數十年如一日勤奮不懈構建而得。

雷軍畢業(yè)于武漢大學，早年曾是互聯網圈子最優(yōu)秀的程序員之一，后被WPS之父求伯君相中，入職金山成為第6號員工。1998年，29歲的雷軍出任金山公司總經理。那一年， 他的風頭絕對蓋過BAT的創(chuàng)始人們。但帶領金山軟件上市是雷軍人生中的一場苦戰(zhàn)，先后鏖戰(zhàn)8年，多地輾轉，最終于2007年10月登陸港股，雖然上市，但金山軟件與騰訊、阿里無論是營收還是市值都差了一大截。

金山上市了，雷軍覺得對兄弟們終于有了一個交待。2008年，38歲的他做出了人們意想不到的決定，辭職，退隱江湖。

直到2011年7月回歸金山的3年間，雷軍的主要身份是天使投資人。他投資頗有風格，只投人不投項目，而且還只投熟人及熟人的熟人這兩層關系。如拉卡拉的孫陶然、UC優(yōu)視的俞永福、好大夫的王航均是雷軍朋友，凡客優(yōu)品的陳年是其老同事，大街網王秀娟則是其校友。

天使投資人期間，雷軍投資的公司基本都屬于他所看好的三個非常有前途的領域。

第一是移動互聯網領域，“移動互聯網的規(guī)模是PC互聯網10倍以上”，UC優(yōu)視、多看科技、瓦力語聊、7K7K、太美、I Speak、YY、一起作業(yè)、智谷、卡卡移動、喜訊無限、迅雷均屬這一領域。

第二是電子商務，包括卓越網、尚品網、凡客誠品、樂淘、耶客和我有網。

第三則是互聯網社區(qū)，包括逍遙網、樂訊社區(qū)、多玩游戲網（原“歡聚時代”）、綠人網、 Tech Web、長城會、雷鋒網、知乎和大街網（表1）。

這一時期，雷軍主要投出的上市公司包括YY、知乎、迅雷。

這些項目中，不少創(chuàng)始人后來進入雷軍麾下，成為小米系公司的高管，比如多看科技的王川，后負責小米電視的業(yè)務，還有可牛的傅盛，2010年可牛影像與金山安全合并成為金山網絡，傅盛開始擔任金山網絡的CEO至今。

2008至2011年的3年，在外人眼里，雷軍是一身輕松、財務自由、閑云野鶴式的天使投資人，但對于“停不下來”的雷軍來說，則是人生的一場淬煉。他難以釋懷，金山起步如此之早，與BAT的差距卻如此之大，并意識到，創(chuàng)業(yè)必須順勢而為，站在風口。

2011年7月，雷軍第一次以小米創(chuàng)始人的身份亮相，公布了兩件事情，一是同時任金山和小米的董事長；二是小米的商業(yè)模式叫“鐵人三項”：軟件、硬件、互聯網。那段時間，小米不是一家公司，而是一種現象。每家公司都學會了和VC講故事：要像小米那樣通過爆款產品單點突破，用互聯網思維占領細分市場的高地。

2014年是小米和雷軍封神的一年，小米估值450億美元，手機全年出貨超過6000萬臺，小米MIX正式立項，海外業(yè)務著手布局，同時出現的還有B站上雷軍的鬼畜視頻。第三季度，小米問鼎手機中國第一和全球第三的位置?！靶∶啄Ｊ健背闪酥袊虡I(yè)史上濃墨重彩的一筆。2016年小米供應鏈危機時，雷軍重返業(yè)務一線，親自抓供應鏈。

2018年，上市前，小米集團估值超過3000億元，雷軍稱小米要成為年輕人的第一只股票。但在上市后，小米卻快速跌破發(fā)行價。與此同時，小米手機開始向高端進軍、相關生態(tài)鏈公司紛紛上市，小米生態(tài)鏈的成績開始顯現。截至2021年第二季度，同時擁有5件以上小米AIoT（人工智能物聯網）設備的用戶已達740萬（除手機外），總AIoT連接數已達3.75 億。

小米一路開疆拓土，當然是因為站到了移動互聯網與物聯網的時代風口，但與雷軍的利益分配格局也脫不開關系。

雷軍個人的資產主要分為三塊：小米集團、順為資本、金山系（金山軟件、金山辦公、金山云）。

在小米集團中，上市時，主要合伙人都有持股，除雷軍持股31.13%外，林斌持股13.32%，黎萬強和洪峰分別持股3.24%和3.22%，劉德、周光平和王川分別持股1.55%、1.43%和1.15%，而雷軍的投資伙伴許達來通過順為資本和Gifted Jade Limited合計持有2.93%的股權。目前，雷軍仍持有小米集團26.61%的股權。

這或許也是雷軍厚道的一面。小米的市值在互聯網圈排名進不了前五，但其創(chuàng)造的富人數量卻不少。2021新財富500富人榜上，小米集團雖然市值不及阿里、騰訊、美團、京東和拼多多，但造就的上榜富人卻最多，達到7位。小米上市前，僅有雷軍、林斌兩個人上榜，上市后各人持股數量公開，2021年度，共有7位小米人上榜，新增許達來、劉德二位富人，甚至包括了此前已從小米離職的周光平（表2）。

在境內主體企業(yè)小米科技公司層面，4位合伙人一起持股，其中，雷軍持股77.8%、黎萬強持股10.12%、洪峰持股10.07%、劉德持股2.01%。

不過，小米科技、小米武漢等境內實體為港股小米集團通過VIE結構控制。

雷軍的版圖，似乎跟馬云與阿里的關系有些類似（圖1）。

馬云的三駕馬車，阿里巴巴、螞蟻金服、云鋒基金，上層控制權各自區(qū)隔，自成一體，唯有馬云居于各個戰(zhàn)略控制點位的頂峰，能夠通盤調動所有資源，對外拓展業(yè)務時三者則均可產生協同。

馬云通過他的三駕馬車展現了控制藝術，小米與生態(tài)鏈公司共生互助的協同模式則充分體現了雷軍的共贏哲學。

在順為資本的境外頂層GP股權結構中，令人意外的是，許達來持股75%，雷軍持股25%，這一比例也足可見雷軍分配哲學。

雷軍如同物聯網中的那個核心計算機，通過與其他物理設備進行數據交換，實現人與資源、上層LP與被投企業(yè)的利益互聯，將龐大投資版圖的所有要素綁定、利益共享并串聯了起來。協調資源、各盡其用、合理分配，是打造小米生態(tài)鏈這一大局里最關鍵的戰(zhàn)略思維。

這不僅能從小米、順為的股權結構能夠看出，從順為與小米如何聯動，小米主要投資平臺金米、小米長江的LP組成上，也有著鮮明的“雷式”風格。

小米上市時，雷軍發(fā)表了《小米是誰，小米為什么而奮斗》的公開信。隨后，郭廣昌、徐小平、鄺子平、王峰、馮鑫、許達來、何小鵬、陳睿、孫陶然、龔虹嘉等商界、互聯網、投資圈大佬，都紛紛追憶和雷軍交往的細節(jié)，并模仿雷軍體，表達公司愿景和使命。

獲得如此多的明星企業(yè)家聯動，這也側面反映出雷軍整合資源的能力。

在小米系生態(tài)鏈相關投資版圖的構建上，同樣能深刻感知到雷軍的功力，這既體現在小米集團體外的小米長江基金、順為資本國內子基金的股東聚合上，又體現在眾米的利益循環(huán)上。

小米長江：5倍社會資本杠桿，格力系意外成為大LP

具體來看小米長江的股東情況。

目前，小米長江的LP主要包括小米系、格力系、湖北國資、北京國資、信銀海絲資管、北京汽車集團等。

其中，湖北國資（武漢光谷產業(yè)投資、湖北省長江經濟帶產業(yè)引導基金）出資40億元，占據了大頭。

作為LP，小米自身出資22.8億元，相對于120億元總基金規(guī)模，雷軍此舉，等于撬動的社會資本杠桿超過了5倍。而這120億元，基本圍繞小米產業(yè)鏈中的硬科技部分展開，如風險高、投入高、回報高的芯片項目是其重點，而甚至連小米造車，小米產業(yè)基金都已提前布局鋰電池等賽道。

有意思的是，格力系同樣是大 LP，珠海興格資本和珠海格力金融投資（簡稱“格力金投”）都由格力集團100%持股，格力系總出資35.45億元，是小米系自身的1.5倍。

值得一提的，格力并非小米長江成立時就進入的。工商變更顯示，2020年10月21日，格力金投接手了深圳金晟金融轉讓的14.45億元的認繳金額，珠海興格資本則接手了海信銀絲轉讓的21億元認繳金額，這也是格力混改，董明珠增強了對格力的控制力后不久發(fā)生的。

同一時期，新進入小米長江的股東還有廣發(fā)乾和投資、江蘇溧陽光控股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、北京汽車（表3）。

與手機競爭中的“你死我活”不同，雷軍對傳統制造業(yè)的態(tài)度，不是顛覆，更多是合作。

與董明珠結緣，要從雷軍2013年與其10億元賭約說起。雖然以“打嘴仗”的形式互相營銷，但也看出了雷董二人的幾分惺惺相惜。跟放話“永遠堅守制造業(yè)”、“格力是中國制造業(yè)頂流代表”的董阿姨有異曲同工之妙，雷布斯也表達過“小米改造中國制造業(yè)”的夢想。

格力系高舉高打進入小米長江，意味著雷軍與董明珠化“敵”為友，轉化成緊密合伙伙伴；不僅跟格力打得火熱，小米還投資過美的集團（2016-2018年為其前十大股東），而美的集團現在仍然持有小米的股權。

大佬云集順為，雷軍妻子張彤現身

在順為資本部分境內投資平臺中，則出現了雷軍妻子張彤的身影，如拉薩經濟技術開發(fā)區(qū)順為資本創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“順為資本創(chuàng)投”）中，張彤作為LP持股99.99%（圖2），不過GP的股權依然是雷軍持股75%，張彤持股25%；拉薩經濟技術開發(fā)區(qū)順創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）中，張彤持股98%；北京順科投資管理有限公司中，張彤持股75%（表4）。

比較引人注目的是，順為國內子基金的LP陣容十分豪華，聚集了小米高管以外的諸多大佬。比如，拉薩經濟技術開發(fā)區(qū)順為科技創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“拉薩順為科技創(chuàng)投”）的LP中，出現了美的集團方洪波、新希望劉永好、聚辰股份陳作濤、泰康人壽陳東升、卓爾控股閻志等人（表5），充分顯示了雷軍在“朋友圈”中有著極強的黏合作用。

而另一個子基金蘇州工業(yè)園區(qū)順為科技創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“蘇州順為科技創(chuàng)投”）的LP中則涌現了不少私募的身影，包括歌斐資產、元禾辰坤、辰德資本以及何享健掌舵的寧波美域股權投資；此外，還出現了紫光集團旗下的北京紫光通信科技集團有限公司，其出資9000萬元，出資比例也達到了9%（表6）。

蘇州順為科技創(chuàng)投參與了不少小米生態(tài)鏈項目的投資，包括素士科技、趣睡科技、峰米科技、龍旗科技等。

天津眾米：從生態(tài)鏈到員工的利益聯動

小米通過天津金星創(chuàng)業(yè)持有天津眾米、天津金米2個投資平臺（圖1）。其中，天津金米為小米生態(tài)鏈投資平臺；而天津眾米則為雷軍設置的從生態(tài)鏈股東到小米員工的上下游利益聯動。

具體來看，天津眾米共由15個持股平臺組成，分別為一米，二米……十五米。一米到十五米的很多股東都來自小米系及生態(tài)鏈公司的高管（表7）。比如十米的LP中，出現了劉德、洪峰、黎萬強等小米創(chuàng)始人；伍米中的LP張娟為不雜科技的實控人，而小米聯合創(chuàng)始人黎萬強于2021年5月和張娟共同成立了不雜藝術，其中黎萬強持股95%。拾壹米LP賴永賽為峰米科技CEO，拾叁米LP劉新宇為花花草草科技董事、云米科技董事……

而眾米又持有天津金米13.8%的股權，這就意味著，從一米到十五米，從天津眾米到天津金米，雷軍把生態(tài)鏈公司和小米高管、員工聚攏起來，通過利益聯動，從小米身上賺到的錢，又重新回到了小米生態(tài)鏈的源頭孵育機構，實現資本回流及生態(tài)繁榮。

雷軍“輻射”而成的朋友圈

從金山到小米，再到生態(tài)鏈公司，雷軍創(chuàng)業(yè)的20年輻射出了以他個人為中心的人脈圈子，包括生態(tài)鏈公司高管、校友圈子等。

小米生態(tài)鏈的搭建就再次凸顯了圈子的力量。在這個圈子里，合適的事情，找到合適的人來做，是領導者一個最重要的本領。

萬魔聲學的創(chuàng)始人謝冠宏曾是富士康事業(yè)群最年輕的總經理，是富士康最支持小米的人之一；而智米（空氣凈化器）的蘇峻是劉德的老搭檔，創(chuàng)米的范海濤來自龍旗集團，龍旗是紅米的主要生產商。

華米的黃汪，與小米生態(tài)鏈的產品總監(jiān)孫鵬是校友，同畢業(yè)于中國科學技術大學。所以，小米生態(tài)鏈早期，就是一個熟臉圈。雷軍、劉德等把過往幾十年的人脈聚集起來搭建生態(tài)鏈，形成了早期的生態(tài)鏈圖譜。

而在此之外，雷軍還與“武大圈 ”有所交集。

陳作濤為武漢大學校董、聚辰股份實控人，主導了湖北珞珈梧桐創(chuàng)投的成立。而湖北珞珈梧桐創(chuàng)投與雷軍的順為國內子基金拉薩順為科技創(chuàng)投中的LP出現了部分重疊，同樣出現了閻志、艾路明、雷軍、陳東升、楚天舒等“武大校友”和湖北籍企業(yè)家（表8）。其中，泰康人壽董事長陳東升在小米集團上市以來，一直都擔任其獨董。

毫無疑問，雷軍是小米的靈魂人物。金山軟件、小米集團都曾遭遇過生存危機，雷軍均能在困境底部中凝聚士氣，改命重生，滿血復活。這種堅韌是其真正的底色。

從創(chuàng)業(yè)方向看，雷軍則始終秉持著“有多少錢辦多少事”的務實，以“性價比”為導向。而這種守正出奇，讓他缺少“賭性”中放手一搏的勇氣。譬如，在造芯片上，雷軍沒有聞泰科技張學政放手一搏、加百倍杠桿去買下芯片標的的勇氣。給小米手機做代工的聞泰科技，在蛇吞象并購下安世半導體后，成功逆襲為熱門的科技公司。例如小米造車，也是等到行業(yè)趨勢確定后再立項，這也是雷軍性格中謹慎的一面。

這種調性下小米的產品，跟雷軍上大學時，跟人合寫的兩本書的名字（《深入DOS 編程》和《深入Windows編程》）一樣“淳樸”；跟他的英語口音一樣，接地氣。

勤奮、務實，普通中國人的典型性格，在雷軍身上也充分展現。雷軍絲毫不掩飾這些特質，因為這是國人的基本面，而這些“特質”確實吸引了他的同類。

人們可以看到，在小米新品發(fā)布會上，小米合伙人們都穿著雷布斯模樣的襯衣、牛仔褲站在一排，宣誓小米價值觀。這種形式上的趨同，更多地向外界傳達了小米價值觀，或者說“雷軍精神”的“穿透”。這種穿透，從合伙人貫穿到生態(tài)鏈企業(yè)，還投射到小米的粉絲群體上。

雷軍是理工男，早期小米的團隊也是產品經理、工程師為主，小米最初通過論壇吸引到的粉絲同樣還是這一群體。小米把社區(qū)運營成了玩家天堂，還利用“技術宅”的特性將刷機、折騰系統當成了生意，整個小米論壇充斥著技術研究的氛圍。

“雷布斯”的諢名，調侃中帶著幾分認可，雷軍儼然中國理工男的精神Icon。而小米的粉絲畫像給出的米粉特征，主要有：男性多、學生多、在乎性價比、互聯網原住民等等；用戶群主要是理工科背景為主的 18-35歲的年輕男性。

如今，小米生態(tài)鏈企業(yè)的 CEO，也大多也是跟雷軍一樣，是理工男。

《小米生態(tài)鏈戰(zhàn)地筆記》中，描述的生態(tài)鏈公司CEO畫像是“：他們具有工匠精神，和傳統工匠相比，他們顯然學歷更高、文化層次更高、視野更開拓；他們具有企業(yè)家精神，但大多數人都沒有念過MBA，對商業(yè)模式、盈利模式之類的話題興趣不大，他們的熱情全都在產品上，一心只想把產品做好。用工匠精神和企業(yè)家精神形容他們似乎都不是很貼切，我們姑且用‘產品家精神’形容吧?！?/p>

雷軍也是“復合”、多面的。

金山的老員工評價雷軍時，說他是“守正出奇”，善于生存和合作，不善于搶奪和征服?！皟刃恼扒邦櫤螅^謹慎，少了那點賭性?！钡鳛橐粋€企業(yè)家，雷軍身上不可能缺乏野心。

“金山與互聯網時代的錯過，很大程度上激發(fā)了他的野心。如果一個冒險家或者改革家的身上沒有銳意進取或者叛逆精神的話，他是不可能走到今天的?！毙∶坠俜绞跈鄠饔洝兑煌鶡o前》作者范海濤說。

小米生態(tài)鏈的成功是挖掘到了務實的同類，而雷軍的新征程？造車，同樣需要務實，也需要野心，依然是以小米最擅長的“制造”切入生產整車，雖然核心技術的撬動是通過產業(yè)鏈上下游投資，但本質依然是做高性價比的組裝生意、價位在10萬-30萬元之間。造車新勢力蔚小理已成氣候，小米汽車能否后來居上，雷軍又會否再次讓粉絲尖叫，讓我們拭目以待。