任哲 孫英雋*（上海理工大學(xué)）

一、引言

近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，隨之而來(lái)的是環(huán)境污染這個(gè)日益嚴(yán)重的問(wèn)題。為了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)打贏環(huán)境保護(hù)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，綠色金融的理念逐漸滲透到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各個(gè)角落。商業(yè)銀行作為我國(guó)金融行業(yè)的核心部門(mén)，在推動(dòng)綠色金融的發(fā)展中有著舉足輕重的作用，通過(guò)實(shí)施綠色信貸的方式可以增加對(duì)于節(jié)能環(huán)保行業(yè)的資金支持，減少對(duì)于“兩高一剩”行業(yè)的信貸發(fā)放，從而引導(dǎo)資金流向具有環(huán)保效益的綠色領(lǐng)域，有效地促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性健康發(fā)展（孫蘭生，2021）[1]。因此，研究綠色信貸的開(kāi)展對(duì)商業(yè)銀行的影響具有重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

商業(yè)銀行的盈利性、流動(dòng)性及安全性會(huì)因綠色信貸的開(kāi)展而受到影響，進(jìn)而影響其穩(wěn)健性。在盈利性方面，宋亞偉[2]（2019）通過(guò)研究商業(yè)銀行和“兩高一?！逼髽I(yè)間的收益博弈，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行積極實(shí)施綠色信貸能夠有效提高其財(cái)務(wù)績(jī)效。張琳等[3]（2020）利用34家商業(yè)銀行2007-2017年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行投放綠色信貸有利于其財(cái)務(wù)績(jī)效的改善。在流動(dòng)性方面，丁寧等[4]（2020）運(yùn)用傾向得分匹配-雙重差分法研究了商業(yè)銀行綠色信貸政策與成本效率的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸的實(shí)施在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)對(duì)銀行成本效率產(chǎn)生正向影響，從而提升經(jīng)營(yíng)效率。李蘇等[5]（2017）基于商業(yè)銀行2011-2015年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸有利于其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。在安全性方面，孫光林等[6]（2017）利用商業(yè)銀行的季度數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)綠色信貸規(guī)模與商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即綠色信貸實(shí)施后，不良貸款率隨之降低，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)減小，從而提高其穩(wěn)健性。馬若微[7]（2021）運(yùn)用中介效應(yīng)模型，從銀行聲譽(yù)的視角發(fā)現(xiàn)綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)具有負(fù)向影響，可以有效地降低商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，開(kāi)展綠色信貸對(duì)于商業(yè)銀行盈利性、流動(dòng)性和安全性均有正面效應(yīng)，從而對(duì)銀行的穩(wěn)健性產(chǎn)生積極作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到數(shù)據(jù)的可得性和有效性，本文選取了18家商業(yè)銀行2011-2020年的平衡面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，包括5家大型國(guó)有商業(yè)銀行：中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行；13家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行：招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行、中國(guó)民生銀行、中國(guó)光大銀行、平安銀行、渤海銀行、上海銀行、南京銀行、江蘇銀行。所有研究數(shù)據(jù)均來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、各銀行的年度報(bào)告和社會(huì)責(zé)任報(bào)告。

（二）變量選取

1.被解釋變量：Z-Score指數(shù)法經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展改進(jìn)，現(xiàn)成為國(guó)內(nèi)外廣泛運(yùn)用的一種度量銀行穩(wěn)健性的方法。在實(shí)證研究中，可以將Z定義為：

其中，AROA為平均總資產(chǎn)收益率，E/A為權(quán)益比率，σ（AROA）為平均總資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差。Z值越大，銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越小，穩(wěn)健性就越好。為使數(shù)據(jù)平滑，本文以Z值的自然對(duì)數(shù)LNZ作為被解釋變量。

2.解釋變量：本文采用綠色信貸余額占總貸款比重，即綠色信貸比GCR作為解釋變量。

3.控制變量：參考既有文獻(xiàn)的做法，控制變量選取情況如表1所示。

表1 變量選取情況

（三）模型構(gòu)建

為探究商業(yè)銀行綠色信貸的實(shí)施與其穩(wěn)健性的關(guān)系，將樣本數(shù)據(jù)劃分為三類(lèi)：銀行整體、大型國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行，采用Stata15軟件分別對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，構(gòu)建如（2）所示的多元回歸模型，主要觀測(cè)的是系數(shù)β1的正負(fù)及大小關(guān)系。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2。就被解釋變量而言，LNZ的平均值為5.39，處于合理的變化范圍內(nèi)，說(shuō)明穩(wěn)健性水平整體良好，最大值7.50和最小值3.70說(shuō)明不同銀行間穩(wěn)健性仍存在差異。就解釋變量而言，GCR的最大值為29.37%，最小值僅為0.19%，說(shuō)明不同銀行綠色信貸政策的落實(shí)情況具有很大的差異，平均值也只達(dá)到4.95%，表明銀行綠色信貸的實(shí)施水平整體而言并不高，我國(guó)綠色信貸仍處于一個(gè)發(fā)展初始階段，研究如何采取相應(yīng)的政策措施來(lái)促進(jìn)綠色信貸的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大價(jià)值。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

各變量間的相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示，各個(gè)相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值均小于0.5，說(shuō)明不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表3 相關(guān)系數(shù)矩陣

（三）內(nèi)生性檢驗(yàn)

為了對(duì)模型的內(nèi)生性進(jìn)行檢驗(yàn)并確定對(duì)應(yīng)的回歸模型，采用Hausman檢驗(yàn)來(lái)進(jìn)行分析。Hausman檢驗(yàn)的原假設(shè)是所有變量間不存在內(nèi)生性，可以使用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，對(duì)3類(lèi)商業(yè)銀行而言，P值分別為0.6141、0.7193和0.6217，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0.1，故接受原假設(shè)，認(rèn)為3類(lèi)銀行變量間均不存在內(nèi)生性，均選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。

（四）回歸結(jié)果分析

1.整體分析。表4中第1列顯示了綠色信貸對(duì)銀行整體穩(wěn)健性的回歸結(jié)果。由結(jié)果可知，GCR的回歸系數(shù)為0.037，在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明商業(yè)銀行開(kāi)展綠色信貸會(huì)提高其穩(wěn)健性。商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸，可以形成其較好的社會(huì)聲譽(yù)，進(jìn)而去獲得更多的客戶資源；同時(shí)，減少對(duì)“兩高一?！逼髽I(yè)的資金投放可以使資產(chǎn)質(zhì)量提高，從而提升穩(wěn)健性。

表4 綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)健性的影響回歸結(jié)果

2.異質(zhì)性分析。表4中第2列和第3列分別顯示了綠色信貸對(duì)大型國(guó)有銀行和股份制銀行穩(wěn)健性的回歸結(jié)果。由結(jié)果可知，對(duì)大型國(guó)有銀行和股份制銀行而言，GCR的回歸系數(shù)分別為0.129和0.024，說(shuō)明與大型國(guó)有銀行相比，綠色信貸對(duì)股份制銀行穩(wěn)健性的提升作用相對(duì)較弱。大型國(guó)有銀行由于資產(chǎn)規(guī)模較大，并具備較為完整的綠色信貸評(píng)價(jià)體系及相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才，再加上政府政策的傾向扶持，綠色信貸產(chǎn)生的積極效應(yīng)更加明顯。

3.影響路徑分析。為分析綠色信貸提升銀行穩(wěn)健性的具體路徑，將Z按其定義式進(jìn)行拆解得到3個(gè)變量：平均總資產(chǎn)收益率AROA、權(quán)益比率E/A和平均總資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差σ（AROA），按照上文構(gòu)建的模型分別進(jìn)行回歸分析。表5的第1列回歸結(jié)果顯示GCR對(duì)AROA的回歸系數(shù)為-0.007，說(shuō)明綠色信貸的開(kāi)展對(duì)銀行盈利性有負(fù)向影響，這會(huì)使銀行穩(wěn)健性降低。第2列回歸結(jié)果顯示GCR對(duì)E/A的回歸系數(shù)為0.028，說(shuō)明綠色信貸的開(kāi)展有助于降低銀行的杠桿，可能是由于貸款門(mén)檻的提高使得銀行內(nèi)部資金充裕，減少了外部融資需求，這會(huì)使銀行穩(wěn)健性水平提高。第3列回歸結(jié)果顯示GCR對(duì)σ（AROA）的回歸系數(shù)為-0.001，說(shuō)明綠色信貸的開(kāi)展會(huì)降低平均總資產(chǎn)收益率的波動(dòng)，銀行通過(guò)減少“兩高一?！逼髽I(yè)的貸款發(fā)放，無(wú)形中使貸款安全性提高，收益率的波動(dòng)減小，從而穩(wěn)健性提高。綜上所述，綠色信貸使權(quán)益比率增加和平均總資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差減小帶來(lái)的正面作用超過(guò)了使平均總資產(chǎn)收益率減小帶來(lái)的負(fù)面作用，從而提高了銀行穩(wěn)健性。

表5 綠色信貸提升商業(yè)銀行穩(wěn)健性的路徑分析回歸結(jié)果

五、結(jié)論與建議

本文以我國(guó)18家商業(yè)銀行2011-2020年的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，實(shí)證研究了綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)健性的影響。研究結(jié)論如下：一是綠色信貸的開(kāi)展會(huì)提高商業(yè)銀行穩(wěn)健性。二是綠色信貸對(duì)不同類(lèi)型商業(yè)銀行的穩(wěn)健性有異質(zhì)性影響，對(duì)大型國(guó)有商業(yè)銀行穩(wěn)健性的提高作用要大于股份制商業(yè)銀行。三是綠色信貸使權(quán)益比率增加和平均總資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差減小帶來(lái)的正面作用超過(guò)了使平均總資產(chǎn)收益率減小帶來(lái)的負(fù)面作用，從而提高了商業(yè)銀行穩(wěn)健性。

根據(jù)以上研究結(jié)論，本文提出下列建議：第一，大型國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)該利用好自身優(yōu)勢(shì)，通過(guò)開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)獲得規(guī)模效應(yīng)，以降低綠色信貸的營(yíng)運(yùn)成本，建立新的利潤(rùn)增長(zhǎng)模式。第二，股份制商業(yè)銀行應(yīng)該積極實(shí)施綠色信貸政策。一方面，綠色信貸帶來(lái)的聲譽(yù)效應(yīng)是有形資產(chǎn)所不能替代的；另一方面，銀行可以通過(guò)綠色信貸提高資產(chǎn)質(zhì)量，管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，拓展業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。第三，政府應(yīng)該制定相關(guān)差異性綠色信貸激勵(lì)政策。對(duì)大型國(guó)有銀行，政府應(yīng)利用規(guī)模效應(yīng)來(lái)降低整體銀行業(yè)的綠色信貸成本，擴(kuò)張其盈利性和積極性（李普玲，2019）[8]。對(duì)股份制商業(yè)銀行，政府應(yīng)通過(guò)對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行貼息補(bǔ)助和責(zé)任擔(dān)保等方式來(lái)降低中小銀行的運(yùn)營(yíng)成本和信貸風(fēng)險(xiǎn)。