◎李林 舒莉

引言

國家“十四五”規(guī)劃綱要指出，“堅持綠水青山就是金山銀山理念，堅持尊重自然、順應自然、保護自然，堅持節(jié)約優(yōu)先、保護優(yōu)先、自然恢復為主，實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，完善生態(tài)文明領域統(tǒng)籌協(xié)調機制，構建生態(tài)文明體系，推動經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉型，建設美麗中國”。

綠水青山是寶貴的自然資源，金山銀山是貨幣資產(chǎn)或者資金。要讓綠水青山變成金山銀山，首先是將原生自然資源轉化為具有高度流動性并具有經(jīng)營屬性和財富屬性的貨幣資產(chǎn)，即自然資源或生態(tài)資產(chǎn)的價值實現(xiàn)問題。其次，從社會大生產(chǎn)的角度，是將自然資源納入社會再生產(chǎn)的資本循環(huán)過程。再次，綠水青山變成金山銀山體現(xiàn)了生態(tài)與經(jīng)濟的辯證統(tǒng)一關系，經(jīng)濟發(fā)展與生態(tài)保護二者既有側重又不可分割，構成有機整體。當前與此相關的研究成為政府和不少專家學者積極探索和實踐的焦點。本文嘗試運用宏觀金融工程的理念和方法，結合鄉(xiāng)村振興領域金融工程實踐探索，從公共（政府、農村集體）、金融、企業(yè)、家戶（農戶）四大部門1角度探索如何創(chuàng)新運用各種政策工具和金融工具，實現(xiàn)綠水青山成為金山銀山的方法和模式。

文獻回顧和分析框架

近年來，國內學者對生態(tài)資產(chǎn)或生態(tài)產(chǎn)品的價值實現(xiàn)開展了諸多嘗試。在“兩山”轉化實踐總結方面，容冰等（2021）篩選出21個典型縣（市、區(qū)）并分析了“綠水青山就是金山銀山”理念的轉化路徑，總結提出五類典型模式：高效農業(yè)型、循環(huán)經(jīng)濟型、特色旅游型、融合發(fā)展型、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型。王恒等（2021）從宏觀層面和具體實踐層面論述了四川省“兩山”轉化有關舉措與探索，總結了四川省“兩山”轉化的五種典型路徑，即產(chǎn)業(yè)帶動型、產(chǎn)品銷售型、生態(tài)溢出型、生態(tài)補償型、權益交易型。李海東等（2020）的研究結果表明，生態(tài)環(huán)保扶貧不僅可以提高區(qū)域生態(tài)環(huán)境質量，而且通過發(fā)展生態(tài)經(jīng)濟，能夠促進貧困地區(qū)縣域經(jīng)濟綠色轉型發(fā)展，鞏固脫貧攻堅成果并支撐鄉(xiāng)村振興。李瑤、龔志強（2020）運用耦合協(xié)調理論，分析表明：2001～2015年間，江西省旅游產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟發(fā)展和生態(tài)環(huán)境的耦合協(xié)調度不斷上升，但制約三者耦合協(xié)調度提升的因素由旅游產(chǎn)業(yè)變?yōu)樯鷳B(tài)環(huán)境，由此要加大生態(tài)環(huán)境保護力度，重視鄉(xiāng)村旅游質量。

生態(tài)資產(chǎn)價值實現(xiàn)理論方面，龔勤林、陳說（2021）分析指出，生態(tài)資源向生態(tài)資本再向生態(tài)財富的轉化契合了資本循環(huán)理論與區(qū)域優(yōu)勢轉化的一般原理。綠水青山和金山銀山分別是自然存在的財富形態(tài)和條件優(yōu)勢轉化成經(jīng)濟優(yōu)勢的生態(tài)財富存在形態(tài)，綠水青山變成金山銀山必須觸發(fā)區(qū)域優(yōu)勢轉化的前提條件與外在條件。葉永剛（2020）提出了將土地收益權質押融資、土地使用權入股現(xiàn)代企業(yè)的思路，并列出了許多實踐成果，總結了十余種服務鄉(xiāng)村振興的金融工程模式。劉焱序等（2018）則重點研究了生態(tài)資產(chǎn)價值核算方法，認為生態(tài)資產(chǎn)核算結果仍存在著較大的不確定性，建議生態(tài)資產(chǎn)實際核算一般取自然資本與生態(tài)系統(tǒng)服務的交集分別作為存量和流量。

政府層面，積極推動建立健全生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制。2021年4月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳專門印發(fā)《關于建立健全生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制的意見》，分別提出了2025年目標和2035年目標，從生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的制度框架、價值核算體系、生態(tài)保護補償、政府考核評估機制、生態(tài)產(chǎn)品度量抵押交易變現(xiàn)問題等方面提出了具體措施。這是國內首個全面闡述生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制的政策制度，層級高、內容豐富、措施明確，是推動生態(tài)資產(chǎn)價值實現(xiàn)的綱領性文件。

基于上述實踐、理論和政府政策要求，本文運用宏觀金融工程基本原理和工具，解析綠水青山變成金山銀山的實現(xiàn)路徑和步驟，總結為5443分析框架（見圖1）。

首先針對資源或資產(chǎn)的5種不同形態(tài)（自然資源、生態(tài)資產(chǎn)、會計資產(chǎn)、生態(tài)產(chǎn)品、貨幣資產(chǎn)），分析了宏觀金融工程在企業(yè)再生產(chǎn)過程的4個階段（自然資源生態(tài)化、生態(tài)資產(chǎn)會計化、會計資產(chǎn)商品化、生態(tài)產(chǎn)品貨幣化）中的作用。針對涉及到的4大部門：公共部門（包括中央政府、地方政府、村集體）、企業(yè)、家戶（農戶）、金融部門，運用宏觀金融工程基本原理中的資產(chǎn)負債表法、積木分析法和創(chuàng)造套利法3種分析方法，以問題為導向，從四大部門的政策工具和金融工具及其協(xié)同和組合方面，對實現(xiàn)生態(tài)資產(chǎn)的可持續(xù)價值提出了系統(tǒng)解決方案和思路。

自然資源價值實現(xiàn)的基本路徑和金融工程方法

綠水青山向金山銀山的轉變過程，就是自然資源經(jīng)歷不同生態(tài)屬性、法律屬性、經(jīng)濟屬性、金融屬性，從而實現(xiàn)由資源變資產(chǎn)、由資產(chǎn)變資金，并參與企業(yè)再生產(chǎn)的過程。這個過程中，首要前提是明確不同階段資源或資產(chǎn)的特點，從而為價值形態(tài)演變確立目標。

（一）不同資源形態(tài)的基本特點

自然資源。從生態(tài)屬性來看，自然資源地面主要表現(xiàn)為山水林田湖草沙及其附生動植物資源，地下表現(xiàn)為各種礦產(chǎn)資源，這既是人類生存和發(fā)展的基礎，又是環(huán)境要素。從法律屬性來看，自然資源主要由國家和集體所有。最主要的自然資源為土地。我國農村和城市郊區(qū)的土地，除由法律規(guī)定屬于國家所有的以外，屬于農民集體所有；宅基地和自留地、自留山，屬于農民集體所有。自然資源不能直接參與企業(yè)再生產(chǎn)。

生態(tài)資產(chǎn)。只有具有一定的生態(tài)效益、能產(chǎn)生生態(tài)價值，并能夠持續(xù)向人類提供服務和福利的自然資源才可以算是生態(tài)資產(chǎn)。生態(tài)資產(chǎn)也不能等同于自然資源，因為除了源于自然稟賦優(yōu)良的“綠水青山”，還有一部分生態(tài)資產(chǎn)來源于人類的生態(tài)投入和環(huán)境改造。因此，可認為生態(tài)資產(chǎn)是優(yōu)質自然資源與生態(tài)系統(tǒng)服務的交集，具有經(jīng)濟屬性和生態(tài)屬性。由于涉及到生態(tài)系統(tǒng)服務，生態(tài)資產(chǎn)具有自然資源與社會資源相結合、公有資產(chǎn)與私有資產(chǎn)相結合、有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)相結合、動態(tài)資產(chǎn)與靜態(tài)資產(chǎn)相結合的特點。生態(tài)資產(chǎn)除了可以物理計量外，如土地、林地多少畝，資源蘊藏量多少噸等，也可以按價值計量，即能夠用貨幣計量的資產(chǎn)價值。從法律屬性來看，生態(tài)資產(chǎn)所有權更多屬于地方政府和農村集體，可以依法確定給單位或者個人使用，這是生態(tài)資產(chǎn)能作為生產(chǎn)要素投入到社會再生產(chǎn)的必要條件。

會計資產(chǎn)。指企業(yè)擁有和控制的能夠用貨幣計量，并能夠給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源。會計資產(chǎn)的經(jīng)濟屬性指能夠為企業(yè)提供未來經(jīng)濟利益，法律屬性要求必須為企業(yè)所控制，但不一定是所有。將生態(tài)資產(chǎn)轉化為具有經(jīng)營能力的企業(yè)生產(chǎn)要素或者形成企業(yè)會計資產(chǎn)，是啟動企業(yè)生產(chǎn)的關鍵。其前提條件是實現(xiàn)農村集體土地及其他生態(tài)資產(chǎn)的占有、使用、收益和處分權與所有權適度分離，在堅持資產(chǎn)所有權不變的前提下，將資產(chǎn)的使用權和收益權作為資本投入到經(jīng)營性企業(yè)。如將林地收益權折算入股林區(qū)開發(fā)企業(yè)，將山泉水開發(fā)權入股瓶裝水企業(yè)，將土地流轉收益入股農產(chǎn)品企業(yè)。

生態(tài)產(chǎn)品。生態(tài)產(chǎn)品可以理解為企業(yè)和個人利用自然生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生的產(chǎn)品和服務，包括物質產(chǎn)品和生態(tài)服務。更廣義的生態(tài)產(chǎn)品，也包括基于生態(tài)產(chǎn)業(yè)而衍生出來的各類服務行業(yè)，包括生態(tài)金融產(chǎn)品。物質產(chǎn)品如農產(chǎn)品、礦產(chǎn)、水產(chǎn)品、中草藥等；生態(tài)服務如休閑旅游、景觀價值、生態(tài)康養(yǎng)等；生態(tài)金融產(chǎn)品如農產(chǎn)品交易市場、產(chǎn)權交易、排污權交易、碳權交易等。生態(tài)產(chǎn)品首先具有產(chǎn)品的通用性質，如具有價值和使用價值，能滿足人類生產(chǎn)生活需要，經(jīng)歷生產(chǎn)、交換、使用、消費等環(huán)節(jié)。生態(tài)產(chǎn)品還具有區(qū)域性、動態(tài)性、正負外部效應、公共物品性等特征，其中公共物品性指消費的非排他性和非競爭性。會計資產(chǎn)注入企業(yè)后，經(jīng)過企業(yè)和農戶的生產(chǎn)或經(jīng)營，成為面向市場的生態(tài)產(chǎn)品，這也是企業(yè)再生產(chǎn)循環(huán)中的商品形態(tài)。

貨幣資產(chǎn)。狹義指貨幣資金，廣義指在社會再生產(chǎn)過程中，為形成內部生產(chǎn)經(jīng)營要素與外部投資所支付的貨幣成本，以及銷售或提供服務所收回的貨幣收益。資金是一種貨幣表現(xiàn)，具有交換媒介價值和財富貯藏價值，是金山銀山的具體表現(xiàn)，也是企業(yè)再生產(chǎn)的貨幣階段。

(二）宏觀金融工程應用于綠色金融的基本分析框架

宏觀金融工程是通過金融工具與手段的創(chuàng)新設計與重新組合、金融結構的調整以及金融制度的變革來解決宏觀金融風險和經(jīng)濟發(fā)展問題。主要分析方法有三種：一是四部門資產(chǎn)負債表分析。在國別金融風險分析基礎上，通過構造公共、金融、企業(yè)和家戶四大部門及其相應的資產(chǎn)負債表，以矩陣的形式，研究區(qū)域各部門資產(chǎn)負債的期限錯配、貨幣錯配、資本結構、清償力和風險傳遞等問題。綠水青山變成金山銀山的過程，就是利用政策工具和金融工具，將生態(tài)資產(chǎn)從國家和集體資產(chǎn)負債表轉化為企業(yè)和農戶資產(chǎn)負債表，進而參與生產(chǎn)活動和金融活動的過程。二是積木分析法。即將各政策工具和金融工具如同積木一般進行分解或組合，以解決各種金融和財務問題。在綠水青山變成金山銀山的過程中，金融部門可以綜合運用各類債權工具、股權工具、交易工具、支付清算工具，公共部門可以綜合運用“碳達峰、碳中和”政策、鄉(xiāng)村振興政策工具和建設不同層次股權市場、交易市場，企業(yè)和家戶部門充分發(fā)揮經(jīng)營管理的能動性和創(chuàng)造性，創(chuàng)新經(jīng)營管理體制機制，從而形成不同的鄉(xiāng)村振興金融工程模式。三是創(chuàng)造套利法。宏觀金融工程提出，通過政策工具和金融工具創(chuàng)新，在控制風險的前提下，發(fā)現(xiàn)甚至創(chuàng)造套利空間，通過套利活動將經(jīng)濟產(chǎn)出提升到一個新的均衡水平。創(chuàng)造套利法經(jīng)常使用積木分析法中的各類政策工具和金融工具。

將這三種方法組合在一起（見圖1b），就形成生態(tài)資產(chǎn)價值實現(xiàn)的金融工程解決方案，可稱之為“綠色金融工程”，即從四部門資產(chǎn)負債分析入手，通過運用各類政策工具和金融工具，發(fā)現(xiàn)甚至創(chuàng)造套利空間，從而將生態(tài)資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素注入并啟動企業(yè)再生產(chǎn)循環(huán)，不僅能持續(xù)實現(xiàn)生態(tài)資產(chǎn)價值，而且將產(chǎn)出提升到新的發(fā)展水平。根據(jù)社會再生產(chǎn)理論，企業(yè)再生產(chǎn)一般以貨幣形態(tài)為起點，經(jīng)歷生產(chǎn)形態(tài)、商品形態(tài)，再以貨幣形態(tài)結束，如此周而復始。以貨幣形態(tài)為起點，也造成了因企業(yè)融資難使生產(chǎn)難以啟動的問題。但根據(jù)本分析框架，將生態(tài)資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素注入企業(yè)后，通過金融工程方法形成融資能力，從而順利啟動企業(yè)再生產(chǎn)循環(huán)，形成可持續(xù)生態(tài)發(fā)展模式。

金融工程助力和啟動企業(yè)再生產(chǎn)循環(huán)

在綠水青山向金山銀山轉變的過程中，宏觀金融工程能夠整合各方資源，使用各類工具，推動資產(chǎn)從自然資源轉變成生態(tài)資產(chǎn)，再作為生產(chǎn)要素參與企業(yè)再生產(chǎn)，歷經(jīng)生產(chǎn)形態(tài)、商品形態(tài)，最終成為貨幣形態(tài)和新一輪生產(chǎn)的起點。

（一）金融工程是新發(fā)展理念和系統(tǒng)觀的體現(xiàn)

將金融工程應用到綠水青山向金山銀山的轉變過程，既是貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念的具體體現(xiàn)，也符合經(jīng)濟建設、政治建設、文化建設、社會建設、生態(tài)文明建設“五位一體”總體布局的要求。實施宏觀金融工程，需要創(chuàng)新法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章中有關資產(chǎn)所有權與使用權的規(guī)定，在所有權不變的前提下，多種方式多種路徑實現(xiàn)資產(chǎn)占有、使用、收益和處分權的適度分離。要堅持公共、企業(yè)、家戶、金融四部門協(xié)同合作，共同創(chuàng)建服務生態(tài)資產(chǎn)價值實現(xiàn)的金融工程模式。要堅持金融工程方法，創(chuàng)新和使用各類政策工具和金融工具。

（二）金融工程助力自然資源資產(chǎn)化

自然資源資產(chǎn)化是將自然狀態(tài)的土地及其附生物、衍生物變成具有可以計量且直接或間接能帶來經(jīng)濟價值的生態(tài)資產(chǎn)，是一個從實物資產(chǎn)到價值資產(chǎn)的過程。涉及到的主要問題有：如何開展自然資源的測量、登記與確權？如何核算自然資源的生態(tài)價值？對自然資源進行生態(tài)改造的投入成本如何反映在生態(tài)資產(chǎn)中？如何統(tǒng)計鄉(xiāng)村集體的資產(chǎn)負債表并分析資產(chǎn)負債風險？

四部門可采用的政策工具和金融工具。自然資源部進一步推動落實《自然資源統(tǒng)一確權登記暫行辦法》要求，建立和實施自然資源統(tǒng)一確權登記制度，完善自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權制度，形成自然資源登記“一個簿”、產(chǎn)權管理“一張圖”和信息“一張網(wǎng)”，為加強自然資源管理提供基礎支撐。農業(yè)農村部進一步加快規(guī)范農村集體資源、資產(chǎn)、資金的“三資”管理平臺建設和推廣，切實摸清農村集體的家底，準確核算其資源和資產(chǎn)。農村集體在完成自然資源確權登記的基礎上，選取具有經(jīng)濟價值并且可持續(xù)發(fā)展的資源，運用宏觀金融工程方法，編制集體資產(chǎn)負債表。不具經(jīng)濟價值的自然資源僅進行實物量登記， 而不核算其價值量。具有經(jīng)濟價值的自然資源，包括土地及其附著物、生態(tài)空間，可經(jīng)過第三方評估，確定合適的以貨幣計量的價值，計入集體資產(chǎn)負債表。農村集體為改造自然資源而投入的人力、物力及其他資源，可按實際成本加成，作為生態(tài)系統(tǒng)服務計入生態(tài)資產(chǎn)價值。計入生態(tài)資產(chǎn)價值后，原來“貧窮”的鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府及村集體有了自己的價值資產(chǎn)，能夠為下一步啟動企業(yè)生產(chǎn)提供經(jīng)濟基礎。金融機構也能以集體資產(chǎn)負債表為基礎，分析和評估縣域、村域金融風險，必要時開展風險評級，制定相關政策。通過這些措施，實物形態(tài)的自然資源演化為具有經(jīng)濟價值的生態(tài)資源，為下一步進入生產(chǎn)領域創(chuàng)造了條件。

（三）金融工程推動生態(tài)資產(chǎn)會計化

從生態(tài)資產(chǎn)演變?yōu)闀嬞Y產(chǎn)，是一個將有價值資產(chǎn)從公共部門包括農村集體注入企業(yè)進而使資產(chǎn)具備流通和經(jīng)營性質的企業(yè)生產(chǎn)要素的過程。在這個過程中，需要解決的難題包括：如何為資產(chǎn)所有權與占有權、使用權、收益權、處分權適度分離提供法律和制度保障？如何評估和核算生態(tài)資產(chǎn)的經(jīng)濟價值？如何將集體資產(chǎn)注入企業(yè)形成會計資產(chǎn)？會計資產(chǎn)如何成為企業(yè)生產(chǎn)要素？

四部門可采用的政策工具和金融工具。在明確資源使用權可以依法轉讓的前提下，自然資源部、財政部、生態(tài)環(huán)境部、水利部、國家林業(yè)和草原局等部門就相關使用權的轉讓及收益權的實現(xiàn)盡快出臺實施細則，以明確使用權和收益權的經(jīng)濟主體和經(jīng)濟價值。要創(chuàng)新資產(chǎn)的占有、使用、收益、處分權類型，特別是豐富生態(tài)資產(chǎn)使用權類型。要制定生態(tài)資產(chǎn)估值規(guī)范和價值核算規(guī)范，規(guī)范第三方估值機構管理。農村集體一方面探索和推進土地、林地、水面等生態(tài)資產(chǎn)的流轉、租賃、抵押、入股等多種使用方式，以土地、林地、山地等資源權益流轉盤活廢棄礦山、工業(yè)遺址、古舊村落等存量資源；另一方面，積極施行集體企業(yè)股改，建立公司現(xiàn)代法人治理機制，通過將使用權或收益權所能帶來的收益注資到集體企業(yè)，來充實企業(yè)資產(chǎn)或者企業(yè)權益，改善企業(yè)資產(chǎn)負債表，建立自主市場融資能力。相關農戶通過把生態(tài)資產(chǎn)收益權或使用權折價入股的方式，成為企業(yè)的股東。金融機構分析注入生態(tài)資產(chǎn)后的企業(yè)資產(chǎn)負債表，對企業(yè)開展風險分析和評級，評價企業(yè)是否具備抵押擔保條件或市場直接融資條件。通過這些措施，把具有經(jīng)濟價值的生態(tài)資產(chǎn)轉化為企業(yè)會計報表上的資產(chǎn)或者權益，這不僅成為企業(yè)寶貴的生產(chǎn)要素，而且為企業(yè)市場化融資奠定了良好的會計基礎，因為市場化融資，無論是間接融資還是直接融資，其基礎依據(jù)都是企業(yè)的會計報表。

（四）金融工程推動會計資產(chǎn)商品化

會計資產(chǎn)商品化是一個從投入變成產(chǎn)出、進而從生產(chǎn)階段進入商品階段的過程。企業(yè)和農戶在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，面臨的主要問題包括：如何能生產(chǎn)出特色生態(tài)產(chǎn)品或提供特色生態(tài)服務？如何提升生態(tài)產(chǎn)品價值？如何實現(xiàn)生態(tài)產(chǎn)品的標準化和規(guī)?；a(chǎn)？如何實現(xiàn)產(chǎn)品收益覆蓋成本或經(jīng)營可持續(xù)？如何抵御農產(chǎn)品價格波動風險？

四部門可采用的政策工具和金融工具。政府商務部門可形成生態(tài)產(chǎn)品目錄清單，建立生態(tài)產(chǎn)品信息平臺；財政部門可對特殊產(chǎn)品或農戶實行財政補貼；農業(yè)農村部門應盡快完善農產(chǎn)品原產(chǎn)地標志和綠色標志制度，建立和規(guī)范生態(tài)產(chǎn)品認證和分級體系。農村集體可制定鄉(xiāng)村發(fā)展規(guī)劃，打造特色小鎮(zhèn)、特色產(chǎn)業(yè)，加強集體企業(yè)公司治理。集體企業(yè)積極發(fā)展訂單農業(yè)，實行“公司+農戶”模式生產(chǎn)特色產(chǎn)品，發(fā)展傳統(tǒng)文化習俗、提供旅游、康養(yǎng)休閑、教育文化等生態(tài)服務，并運用創(chuàng)造套利“加減乘除乘方”五招提升經(jīng)營管理。做加法就是提高產(chǎn)品質量、提升產(chǎn)品使用價值和生態(tài)或文化價值；做減法就是減掉產(chǎn)品不必要功能，突出核心功能，以控制產(chǎn)品成本；做乘法就是利用外部資金，如政府擔保基金和銀行貸款，撬動融資和生產(chǎn)；做除法就是注意防范和管理風險，生態(tài)環(huán)境較好的縣域可以在傳統(tǒng)農業(yè)、旅游業(yè)、康養(yǎng)業(yè)基礎上，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟、潔凈醫(yī)藥、電子元器件等環(huán)境敏感型產(chǎn)業(yè)；抓住政策紅利，積極成為排污權、碳匯等生態(tài)金融產(chǎn)品的提供方。農戶可以開發(fā)非物質文化遺產(chǎn)、發(fā)展鄉(xiāng)村人文旅游、紅色旅游、休閑農莊、手工藝品制作，成為鄉(xiāng)村致富帶頭人。金融機構則評估和分析企業(yè)資產(chǎn)負債表，在符合各自政策的基礎上，為企業(yè)和農戶提供直接和間接融資，滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營資金需要。上述四部門通力協(xié)作，不僅讓生態(tài)資產(chǎn)流動起來，而且作為有效的生產(chǎn)要素參與企業(yè)再生產(chǎn)。

（五）金融工程推動生態(tài)產(chǎn)品貨幣化

生態(tài)產(chǎn)品貨幣化是將企業(yè)生產(chǎn)的生態(tài)產(chǎn)品和提供的生態(tài)服務變現(xiàn)為貨幣資產(chǎn)，既是生態(tài)資產(chǎn)價值實現(xiàn)的終點，也是下一輪價值實現(xiàn)的起點。這一過程涉及到金融部門的問題最多，包括如何對鄉(xiāng)村集體開展信用評級和風險分析？如何促進金融機構對企業(yè)和農戶的債權融資？如何建立金融機構參與生態(tài)金融產(chǎn)品交易的機制？如何保證投放資金安全收回？這一過程中金融機構能發(fā)揮巨大的支持作用。

四部門可采用的政策工具和金融工具。政府可積極引導開展“信用鄉(xiāng)村” 建設，引導金融機構施行綠色金融政策，設立政府產(chǎn)業(yè)基金、政府擔保基金；完善各類生態(tài)產(chǎn)品交易機制，允許金融機構參與生態(tài)金融產(chǎn)品交易，建設統(tǒng)一的全國性的碳交易、排污權交易市場；建設全國性的農產(chǎn)品現(xiàn)貨、期貨市場；建設多層次股權交易市場等。農村集體可設立分級管理的集體擔?；?，開設區(qū)域性農產(chǎn)品現(xiàn)貨交易市場，施行企業(yè)股改，推動企業(yè)混改，鼓勵集體企業(yè)在區(qū)域股權市場掛牌。企業(yè)應培養(yǎng)金融意識，參與農產(chǎn)品現(xiàn)貨交易，參與碳匯建設，簽署綠色信貸與碳配額協(xié)議，購買農業(yè)保險，參與農產(chǎn)品大宗交易和套期保值。農戶可以農戶聯(lián)保方式進行增信。金融機構發(fā)揮骨干作用，踐行綠色信貸政策，出臺鄉(xiāng)村振興支持措施；全面分析企業(yè)資產(chǎn)負債表，評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險；建立涉農企業(yè)信用評級制度和農戶信用畫像模型，開展土地、林地、水面等生態(tài)資產(chǎn)權益貸款，發(fā)放企業(yè)股權質押貸款，針對農業(yè)和農村發(fā)放惠農產(chǎn)業(yè)貸款和農戶小額貸款，為“企業(yè)+農戶”模式發(fā)放訂單質押融資，發(fā)行綠色債券，發(fā)放綠色項目過橋貸款，增加便民金融服務點。生態(tài)金融產(chǎn)品方面，金融機構參與碳排放權/排污權/用能權/水權交易，并開展相關權益交易的顧問服務，提升生態(tài)金融產(chǎn)品的金融屬性。

表1：四部門金融工具創(chuàng)新積木分析表

（六）四部門金融創(chuàng)新所用到的金融工具或積木

綜合以上分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，將四部門兩兩組合，就可創(chuàng)新出所需要的金融工具。如公共部門中的政府與農村集體相結合，就可完成全民和集體資源資產(chǎn)的登記確權，并實現(xiàn)資產(chǎn)所有權與使用權、收益權的分離。政府與企業(yè)相結合，可設立政府生態(tài)產(chǎn)業(yè)基金、擔?；鸬?。政府與農戶相結合，可為農戶提供財政貼息資金。政府與金融機構相結合，引導金融機構施行綠色金融戰(zhàn)略，引入稅務、教育、衛(wèi)生、文旅、市場等公共數(shù)據(jù)及農村集體“三資”數(shù)據(jù)，參與生態(tài)基金管理，受托發(fā)放扶貧貸款資金。再如企業(yè)與農戶相結合，可創(chuàng)新訂單農業(yè)、“公司+農戶”模式。企業(yè)與金融機構相結合，就可充分利用債券融資、股權融資、金融交易、結算服務等各種融資和服務工具（見表1）。這些工具對生態(tài)資產(chǎn)價值實現(xiàn)的不同階段都能起到各自作用。

不同積木組合成不同的價值實現(xiàn)模式

基于上述分析，把四部門各自不同的政策工具和金融工具像積木一樣組合起來，協(xié)同應用到不同的特色鄉(xiāng)鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村，就能幫助當?shù)貙ⅰ熬G水青山”的價值予以實現(xiàn)，在提升生態(tài)環(huán)境質量的同時，促進經(jīng)濟發(fā)展。如湖北省蘄春縣橫車鎮(zhèn)2018年開始試點鄉(xiāng)村振興金融工程，著力打造“鄉(xiāng)村振興金融工程小鎮(zhèn)”。其金融工程模式為“企業(yè)股改掛牌+擔保基金+訂單質押融資”。鎮(zhèn)內最大的企業(yè)湖北九棵松工貿集團有限公司由橫車鎮(zhèn)九棵松村民委員會出資設立成為股份制企業(yè)，對石英礦進行邊開采邊生態(tài)修復，形成了以人造板生產(chǎn)加工系列產(chǎn)品、石英礦開采加工系列產(chǎn)品等六大支柱產(chǎn)業(yè)的23家企業(yè)集群。2018～2019年橫車鎮(zhèn)有10家以上企業(yè)走向區(qū)域性資本市場，在武漢股權與托管交易中心托管和掛牌。政府成立縣鎮(zhèn)兩級互動的擔?；?，為鎮(zhèn)內企業(yè)融資提供有限擔保。發(fā)動商業(yè)銀行給股改掛牌企業(yè)提供股權質押貸款，該貸款由擔?；饘嵭腥谫Y擔保。由縣政府提供企業(yè)股改獎勵基金，推動鄉(xiāng)村企業(yè)股改。鄉(xiāng)村企業(yè)對農戶實行訂單農業(yè)。農村金融機構對簽下訂單合約的農戶續(xù)做訂單質押融資。

基于縣域金融工程模式和鄉(xiāng)村振興實踐，葉永剛（2020）總結出鄉(xiāng)村振興金融工程十種模式（見表2）。

在這些模式的基礎上，加上生態(tài)資產(chǎn)（山水林田湖草沙）權益入股、生態(tài)資產(chǎn)權益抵押融資、生態(tài)金融產(chǎn)品權益（排污權、用能權、碳排放權）抵押融資、生態(tài)金融產(chǎn)品交易等金融工具及其組合，就構成將綠水青山變成金山銀山的綠色金融工程的不同模式。

表2：鄉(xiāng)村振興工程模式表

綜上所述，適合生態(tài)資產(chǎn)價值實現(xiàn)的金融工程方案，應該是基于公共、企業(yè)、家戶、金融四部門協(xié)同合作，以生態(tài)資產(chǎn)所有權與使用權（或收益權）適度分離為法律基礎，以金融機構破解綠色融資難點為重點，以生態(tài)資產(chǎn)使用權或收益權注入企業(yè)以改善企業(yè)資產(chǎn)負債表為核心，培育和提升企業(yè)市場化融資能力，以“金融機構股權質押+生態(tài)資產(chǎn)權益抵押+生態(tài)資產(chǎn)權益交易+項目貸款”為特色金融產(chǎn)品，創(chuàng)新各項政策工具和金融工具，最終推動綠水青山變成金山銀山。

注釋：

1為便于分析，本文中公共部門分為政府（中央政府、地方政府）和農村集體、家戶主要指農戶。