文／朱鶴

2021年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然是全球主要經(jīng)濟(jì)體中最好的。即使考慮到2020年的基數(shù)效應(yīng)，2021年錄得的兩年平均增速也應(yīng)該在7.5%-8%之間?？陀^講，這樣的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來之不易。這背后有國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景，更重要的是國內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定的內(nèi)生復(fù)蘇動(dòng)力。

2022年或成為新一輪結(jié)構(gòu)性改革的重要起點(diǎn)。本次會(huì)議通稿中，在促改革方面有很多亮點(diǎn)和重要表述。最值得關(guān)注的是支持科技創(chuàng)新和提升公共服務(wù)方面的改革表述。這兩方面將成為未來十年甚至更長時(shí)間內(nèi)理解中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策的主要線索。

支持科技創(chuàng)新方面，會(huì)議指出：“科技政策要扎實(shí)落地。要實(shí)施科技體制改革三年行動(dòng)方案，制定實(shí)施基礎(chǔ)研究十年規(guī)劃?！碑?dāng)前，金融與地產(chǎn)、基建脫鉤的趨勢(shì)逐漸明朗化，支持科技創(chuàng)新，特別是支持制造業(yè)創(chuàng)新投資和研發(fā)，或成為促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新的長期抓手。

因此，2022年有可能成為支持科技創(chuàng)新的破局之年。無論是接下來的兩會(huì)、全國金融工作會(huì)議，還是下半年的中共二十大報(bào)告，應(yīng)該都會(huì)有更多更詳細(xì)的圍繞科技創(chuàng)新展開的方向論述以及政策線索。

提升公共服務(wù)方面，會(huì)議明確指出“推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌，健全常住地提供基本公共服務(wù)制度”。長期以來，對(duì)于人口持續(xù)流入的大城市和都市圈而言，公共服務(wù)事實(shí)上始終處于供給短缺的狀態(tài)，且集中體現(xiàn)在醫(yī)療、教育和交通三個(gè)方面。這不僅制約了城市化的拓展，也降低了新市民群體的幸福感和獲得感。如果能夠補(bǔ)上城市公共服務(wù)這部分短板，未來城市化和都市圈的發(fā)展將會(huì)為中國長期經(jīng)濟(jì)增長提供更充裕的動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的包容性會(huì)更強(qiáng)，人民群眾的獲得感也會(huì)更高。

但是，這些重大改革舉措都是著眼于長遠(yuǎn)，很難在短期內(nèi)發(fā)揮出穩(wěn)增長的效果。促改革離不開平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。促改革和穩(wěn)增長不是魚和熊掌的關(guān)系，而是并行不悖、相互促進(jìn)的關(guān)系。

2021下半年以后，房地產(chǎn)銷售、投資同比增速大幅下降，出口高增速在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高峰期過后或也很難維持。消費(fèi)和服務(wù)業(yè)增長還沒上去，房地產(chǎn)投資和出口這兩股支撐前期經(jīng)濟(jì)增長的支柱力量可能又要下來，接下來的經(jīng)濟(jì)增長壓力可想而知。

正如會(huì)議指出的：“我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力?！苯酉聛恚袊?jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外部環(huán)境會(huì)更加復(fù)雜。這樣的形勢(shì)下，要實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，政府部門對(duì)增速目標(biāo)的制定應(yīng)留有余地，對(duì)宏觀政策的運(yùn)用也應(yīng)有更大的自由度。

單從會(huì)議通稿的表述來看，市場(chǎng)應(yīng)對(duì)明年宏觀政策的力度持有更審慎的預(yù)期。綜合明年的宏觀形勢(shì)，貨幣政策仍有繼續(xù)發(fā)力的必要，特別是利率政策工具應(yīng)該發(fā)揮主導(dǎo)作用，應(yīng)通過降低基準(zhǔn)利率引導(dǎo)全市場(chǎng)利率下降，用更低的利率降低私人部門的債務(wù)壓力，提升私人部門的資產(chǎn)估值，改變跨期支出的相對(duì)價(jià)格，擴(kuò)大市場(chǎng)自發(fā)的投資和消費(fèi)水平。

而相比于去年的表述，本次對(duì)財(cái)政政策的表述似乎更謹(jǐn)慎一些，更強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策的有效性和可持續(xù)性。在適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的同時(shí)，重點(diǎn)是確保基建投資的融資來源的可得性和可持續(xù)性。而真正的問題是，為了達(dá)到這種可持續(xù)性，我們究竟可以做什么。財(cái)政政策可持續(xù)應(yīng)該是指財(cái)政赤字融資的可持續(xù)，比較相關(guān)的指標(biāo)就是公共部門的杠桿率。

穩(wěn)定公共部門杠桿率有兩種辦法，一是降低分子，即降低赤字率，二是擴(kuò)張分母，即提高GDP的增速。至于哪種方法更好，需要更詳細(xì)的論證。余永定在文章《財(cái)政穩(wěn)定問題研究的一個(gè)理論框架》中提供了一個(gè)分析財(cái)政穩(wěn)定性的簡明框架，其基本結(jié)論至今依然有較強(qiáng)的借鑒意義：財(cái)政穩(wěn)定不僅取決于赤字規(guī)模，也取決于利率水平。如果不能實(shí)現(xiàn)更高的GDP增速，甚至因?yàn)榻档拓?cái)政赤字而犧牲GDP增速的話，那么要想達(dá)到財(cái)政穩(wěn)定是不現(xiàn)實(shí)的。

實(shí)踐中，很少能看到國際上通過所謂的財(cái)政穩(wěn)固（緊縮）切實(shí)提高宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的案例，反而是因?yàn)槊つ拷档统嘧致识尳?jīng)濟(jì)陷入衰退的反例更多。上世紀(jì)90年代的日本、歐債危機(jī)后的歐洲國家在這方面提供了大量反例。

中國宏觀政策仍有充足的空間，中國經(jīng)濟(jì)仍有巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ獙?shí)現(xiàn)明年“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會(huì)大局穩(wěn)定”的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，仍需要宏觀政策持續(xù)發(fā)力，更多發(fā)揮逆周期的調(diào)節(jié)功能，讓中國經(jīng)濟(jì)以更貼近潛在增速的狀態(tài)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。