來源：新京報

北京證券交易所宣布設(shè)立，資本市場迎來三十年新格局。在滬深交易所于1990年相繼設(shè)立后，時隔30余年，中國大陸資本市場迎來又一個全國性證券交易所。

9月2日，根據(jù)官方消息，國家將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立“北京證券交易所”。

消息一出，立刻刷遍全網(wǎng)。誰將成為成立新交易所最直接受益的板塊？這將帶來哪些投資機(jī)會？與券商行情直接相關(guān)證券指數(shù)基金，又要怎么投？

中金：北京證券交易所宣布設(shè)立，重點關(guān)注三個受益領(lǐng)域

北京證券交易所的設(shè)立意味著新三板改革進(jìn)入新的歷史階段。2019年以來，新三板市場已經(jīng)形成了由基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層依次遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)。目前三層的掛牌公司分別為5988/1250/66家，總股本分別為3450/1295/108億股。按照證監(jiān)會計劃安排，本次設(shè)立的北京交易所，將總體平移精選層的各項基礎(chǔ)制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所的市場結(jié)構(gòu)，并同步試點證券發(fā)行注冊制。本次改革意味著新三板市場將翻開新的歷史篇章。

近期重點關(guān)注三個受益領(lǐng)域。1）北京證券交易所的設(shè)立意味著資本市場迎來新的發(fā)展格局，我們認(rèn)為精選層升級所帶來的融資、交易等層面的變化將利好相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，重點關(guān)注券商及創(chuàng)投類相關(guān)板塊;2）精選層目前的掛牌企業(yè)以及未來可能由基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層升級進(jìn)入北京證券交易所的企業(yè)在交易、融資等層面有望明顯改善，并受到市場的較高關(guān)注;3）北京證券交易所的定位在于助力中小企業(yè)發(fā)展，尤其是專精特新企業(yè)的發(fā)展，相關(guān)企業(yè)可能受到資本市場的關(guān)注。

粵開證券：設(shè)立北京證券交易所將帶來五大投資機(jī)會

9月3日，粵開證券研究院首席市場分析師李興發(fā)布策略快評稱，設(shè)立北京證券交易所將帶來五大投資機(jī)會。

一是直接利好新三板企業(yè)尤其是精選層企業(yè)。設(shè)立北京證券交易所將會全面提升新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力，新三板精選層法律地位將顯著提升，精選層公司被視同上市公司對待，投資者門檻有望進(jìn)一步降低，新三板將迎來更多增量資金。精選層企業(yè)掛牌已滿一周年，目前已有5家企業(yè)披露啟動轉(zhuǎn)板上市公告，部分企業(yè)披露公告后股價大幅上漲，建議投資者繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)板預(yù)期較強(qiáng)的精選層公司。同時創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層企業(yè)作為北京證券交易所的后備力量，隨著未來北京證券交易所的發(fā)展壯大，也將受到更多關(guān)注。

二是利好專精特新概念板塊。北京證券交易所設(shè)立的目標(biāo)之一就是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場生態(tài)。專精特新企業(yè)作為近期政策支持重點和市場關(guān)注熱點，具備核心業(yè)務(wù)相對集中、盈利水平橫向領(lǐng)先、現(xiàn)金流健康和研發(fā)驅(qū)動力較強(qiáng)等優(yōu)勢，建議關(guān)注專精特新中的“配套專家”和“單打冠軍”標(biāo)的。

三是利好創(chuàng)投板塊尤其是北京區(qū)域創(chuàng)投企業(yè)。設(shè)立北京證券交易所，是實施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動能的重要舉措，對于更好發(fā)揮資本市場功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義，創(chuàng)投企業(yè)作為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵主體也將發(fā)揮重要力量。參考科創(chuàng)板設(shè)立帶動創(chuàng)投板塊上漲，設(shè)立北京證券交易所或?qū)⒃俅螁觿?chuàng)投行情，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投企業(yè)尤其是北京區(qū)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投公司投資機(jī)會。

四是利好參股新三板企業(yè)的上市公司。目前已有超過百家上市公司參股新三板企業(yè)，大部分均為財務(wù)投資，投資企業(yè)質(zhì)量較高。設(shè)立北京證券交易所有望帶來一系列新三板制度改革，包括優(yōu)化投資者門檻和公開發(fā)行制度等，將提升新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值，為參股新三板企業(yè)的A股上市公司帶來更多投資收益，提升業(yè)績水平。

五是利好資本市場核心參與者券商。設(shè)立北京證券交易所將帶來資本市場擴(kuò)容，有望帶來更多參與者，直接利好資本市場核心參與者券商。目前市場流動性維持邊際寬松，A股成交額持續(xù)放量，兩市成交額連續(xù)第32個交易日突破一萬億元，9月1日兩市成交金額超1.7萬億元，再創(chuàng)年內(nèi)新高，其中滬市成交額創(chuàng)2015年7月24日以來新高。A股迎來9月開門紅，在基本面和資金面助力下，九月指數(shù)有望迎來上行，A股“紅九月”可期。如今資本市場再迎重磅利好政策，市場熱度有望再上臺階，建議關(guān)注財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機(jī)會。

蘇寧金融研究院：北京證券交易所要來了，證券指數(shù)基金應(yīng)該怎么投？

北交所要來了，證券指數(shù)基金怎么投？

蘇寧金融研究院認(rèn)為，首先，證券指數(shù)基金周期性極強(qiáng)，且行業(yè)Beta屬性較弱，并不適合作為一般的定投品種。其次，與場外交易的聯(lián)接型基金相比，場內(nèi)的交易費(fèi)用更低，場內(nèi)要比場外更加適合進(jìn)行交易。再次，證券指數(shù)基金長期超額收益并不顯著，并不適合作為一個長期持有的基金。且由于其顯著的周期性，很考驗交易者的擇時能力，不適合一般的投資者進(jìn)行投資。最后，證券指數(shù)基金由于其周期性，要嚴(yán)格遵循“低估買入、高估賣出”的邏輯，當(dāng)前證券指數(shù)整體估值（PB）處在中游的水平上，并不算是一個絕佳的買點，賠率有限，需要謹(jǐn)慎投資。特別是因為“成立北京證券交易所”消息而熱情高漲的投資者。否則即便買對了行業(yè)，選對了賽道，如果價格太貴，收益也未必理想。

天風(fēng)證券：北京證券交易所的設(shè)立有望帶來數(shù)十億相關(guān)改造營收利好行業(yè)領(lǐng)軍

天風(fēng)證券繆欣君團(tuán)隊表示，北京證券交易所的設(shè)立，1）短期看：有望帶來數(shù)十億相關(guān)改造營收。以龍頭廠商恒生為例，參考此前科創(chuàng)板改造金額，約有10億元相關(guān)改造營收。2）中長期看：資本市場改革深化利好行業(yè)領(lǐng)軍。堅定而持續(xù)的資本市場改革多為單一來源采購，有望穩(wěn)固現(xiàn)有格局;且相關(guān)改造為剛性IT支出，有望平抑市場波動對業(yè)績的影響，利好行業(yè)領(lǐng)軍。3）更高維度看：多重因素共振，金融IT板塊值得重視?；久娼嵌?，板塊受益北交所+財富管理共振;情緒角度，參考科創(chuàng)板，板塊情緒熱度有望再起。參考上輪2018年11月主席親自定調(diào)設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，引發(fā)金融IT全面行情。

國泰君安：北京證券交易所落地，利好證券IT

國君計算機(jī)團(tuán)隊表示，北京證券交易所落地，利好證券IT。證券IT的業(yè)績主要驅(qū)動力即為證券行業(yè)的變化導(dǎo)致的系統(tǒng)升級改造。此次北京證券交易所的落地，將從兩個方面帶來業(yè)績增量，第一是交易規(guī)則的變化，第二是交易量的增長帶來擴(kuò)容的需求。我們判斷，在短時間內(nèi)券商是難以獨自承擔(dān)系統(tǒng)更新的開發(fā)工作，利好現(xiàn)有證券IT廠商。

廣發(fā)證券：北京證券交易所的設(shè)立，利好券商板塊

截至目前，新三板掛牌企業(yè)7385家，其中排名靠前的券商是開源證券（600家）、申萬宏源（560家）、國融證券（287家）、東吳證券（284家）、中泰證券（272家）、安信證券（266家）、長江證券（259家）、東北證券（211家）、興業(yè)證券（181家）。總體上，呈現(xiàn)出中小券商占優(yōu)的格局，原因在于新三板業(yè)務(wù)收費(fèi)偏低，大型投行將業(yè)務(wù)聚焦在主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

對于北交所的設(shè)立，我們認(rèn)為主要影響有：一是充分彰顯了黨中央國務(wù)院對提升直接融資比重的迫切期望，證券公司將在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)更多更大的功能;二是釋放出資

本市場深化改革的積極信號，2019年以來，圍繞資本市場高質(zhì)量發(fā)展，開啟了融資端和投資端改革，融資端改革包括注冊制試點、科創(chuàng)板設(shè)立、再融資新規(guī)等，此次北交所設(shè)立，是又一里程碑事件，而投資端改革啟動了支持中長期資金入市等政策，但總體上還有很多內(nèi)容可以期待，如基金通、開戶通、T+0、衍生品擴(kuò)容等;三是資本市場重大擴(kuò)容給券商帶來更多的業(yè)務(wù)機(jī)會，包括投行業(yè)務(wù)、一級市場投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)等。

證券行業(yè)的兩大核心催化劑是成交量和監(jiān)管政策，前者側(cè)重提升業(yè)績，后者側(cè)重提升估值。當(dāng)前，成交量活躍與監(jiān)管創(chuàng)新共振，再有資管業(yè)務(wù)長坡厚雪的助陣，堅定看好券商板塊的投資機(jī)會。重磅事件有望推升板塊熱度，優(yōu)先建議：一是圍繞資產(chǎn)管理布局強(qiáng)勢個股，包括東方、興業(yè)等;二是圍繞投行業(yè)務(wù)強(qiáng)的券商，包括三中一華等。

開源證券：北交所設(shè)立利好證券行業(yè)，新三板儲備豐富券商受益

開源證券非銀金融首席分析師高超認(rèn)為，北交所設(shè)立，其一，新三板業(yè)務(wù)儲備豐富的券商將直接受益。北交所總體將平移精選層各項基礎(chǔ)制度，堅持北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)。北交所設(shè)立目的在于承接新三板目前機(jī)制，加大對中小企業(yè)融資支持，未來北交所在交易機(jī)制和上市發(fā)行制度上均有望向上交所和深交所看齊，有望提升直接融資占比，同時帶來資本市場擴(kuò)容，利好證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)、投行、直投等多項業(yè)務(wù)。精選層公司或直接登陸北交所上市，同時后續(xù)上市公司或由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，中信建投、申萬宏源、中泰證券、長江證券在精選層和創(chuàng)新層儲備豐富有望直接受益。目前市場成交量持續(xù)放大，大財富管理線條中期盈利高增，利潤貢獻(xiàn)持續(xù)提升，我們繼續(xù)看好券商大財富管理主線，推薦標(biāo)的：東方證券、廣發(fā)證券、東方財富，受益標(biāo)的興業(yè)證券、中信建投、申萬宏源、中泰證券、長江證券。

其二，可以提升直接融資占比，券商各項業(yè)務(wù)迎來機(jī)遇。目前看北交所設(shè)立目的在于承接新三板目前機(jī)制，主要目的在于加大對中小企業(yè)融資支持，未來北交所在交易機(jī)制和上市發(fā)行制度上均有望向上交所和深交所看齊。此次設(shè)立北交所是資本市場改革的重要一步，利于完善多層次資本市場體系，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，有望提升直接融資占比，同時資本市場擴(kuò)容下，券商經(jīng)紀(jì)、投行、直投等業(yè)務(wù)將迎來機(jī)遇。中小券商新三板業(yè)務(wù)較強(qiáng)，新三板儲備豐富券商有望直接受益。2021年2月以來，新三板精選層轉(zhuǎn)板上市基礎(chǔ)性制度建立，新三板公司轉(zhuǎn)板上市進(jìn)入實操階段，截至2021年9月2日，精選層掛牌企業(yè)總數(shù)66家。新三板儲備量豐富、業(yè)務(wù)較強(qiáng)的公司有望直接受益，目前中小券商在新三板業(yè)務(wù)方面較強(qiáng)，精選層及創(chuàng)新層掛牌家數(shù)前三的券商分別為申萬宏源（95家）、中信建投（70家）、中泰證券（58家），精選+創(chuàng)新+基礎(chǔ)層掛牌總家數(shù)前三的券商分別為申萬宏源（461家）、安信證券（342家）、中泰證券（286家）。

安信證券：新身份、新征程，北交所的設(shè)立標(biāo)志著新三板市場的質(zhì)變轉(zhuǎn)折點

3日，安信諸海濱團(tuán)隊表示，新身份、新征程，北交所的設(shè)立標(biāo)志著新三板市場的質(zhì)變轉(zhuǎn)折點：以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所;北京證券交易所牢牢堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位;北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能;北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護(hù)市場結(jié)構(gòu)平衡。

安信諸海濱團(tuán)隊認(rèn)為，短期有利于創(chuàng)新層和精選層的估值重估，長期需要注重特精專新公司的成長。自去年精選層開板以來，公司數(shù)量已達(dá)66家，新三板逐漸打通“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”晉升渠道。未來北交所的設(shè)立更將解決中小企業(yè)融資難融資貴問題。當(dāng)前精選層PE（TTM）均值29.13倍，中值21.75倍;做市板塊PE（TTM）均值14.99倍，中值11.56倍。相對應(yīng)滬深可比公司，短期我們認(rèn)為存在一定的修復(fù)需求。但從精選層近一年多發(fā)展經(jīng)驗來看，我們更強(qiáng)調(diào)北交公司的股價表現(xiàn)相對更加立足于基本面，股票價格以公司業(yè)績成長驅(qū)動為主，趨勢為輔。例如我們發(fā)現(xiàn)近期2021中報業(yè)績發(fā)布后，營收環(huán)比越高，公司股價平均漲幅也越高。長期來看，我們更建議關(guān)注特精專新屬性突出的公司，精選層公司當(dāng)前研發(fā)費(fèi)用率均值為6.36%，從過往轉(zhuǎn)板IPO的公司經(jīng)驗看，新三板成功轉(zhuǎn)板公司多集中分布于機(jī)械、化工、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域，這些與精選層高度重合，也是需要長期關(guān)注的領(lǐng)域。